煤炭股表现 - 兖矿能源股价上涨6.28%至10.49港元 [1] - 中煤能源股价上涨6.08%至10.12港元 [1] - 力量发展股价上涨2.36%至1.3港元 [1] - 中国神华股价上涨2.1%至38.96港元 [1] 内蒙古煤矿产能核查 - 2025年1-6月原煤产量超公告产能10%的煤矿合计年产能3460万吨 [1] - 涉及13处动力煤矿山 其中11处为300万吨以下中小型矿山 总年产能3220万吨 [1] - 5处煤矿因安全隐患被责令停产整顿5-7天 涉及年产能1930万吨 [1] - 4处煤矿已完成整改并恢复生产 [1] 行业供需分析 - 国内原煤产量呈现收缩趋势 8月收缩幅度有所缓和 [1] - 9-10月产量仍有减量预期 [1] - 国内供应收缩推动煤价超预期上涨 进而拉动煤炭进口需求 [1] - 8月进口煤量环比继续提升 [1] - 若煤价企稳反弹 将进一步拉动进口煤需求 [1]

证券研究报告 | 行业专题 | 煤炭 产能置换约束供给，储备产能释放弹性 ——行业专题报告 投资要点 ❑ 风险提示 1.海外经济增长放缓。海外经济增长不及预期，可能导致全球能源及煤炭需求低 迷，同时导致国内煤炭消费需求下降。 2.煤炭产能大量释放。随着煤炭行业产能优化推进，可能出现煤炭产能释放超过 预期，导致供应大于需求，造成煤价较大幅度下跌。 3.新能源对煤炭替代。碳中和政策下，低成本、低排放新能源技术出现替代煤炭 部分需求，导致煤炭需求下降。 4.煤矿安全事故影响。安全事故发生，导致停业整顿，对生产经营造成影响。 煤炭 报告日期：2025 年 09 月 17 日 行业评级: 看好(维持) 分析师：樊金璐 执业证书号：S1230525030002 fanjinlu@stocke.com.cn 相关报告 1 《 重视煤炭板块，低供应低 库存等待旺季需求》 2025.09.13 2 《9 月长协价格上调，板块左 侧布局》 2025.09.07 3 《8 月供给库存双降，板块左 侧布局》 2025.08.30 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 产能置 ...

9月17日，晋控煤业涨5.09%，截至发稿，报14.05元/股，成交4.83亿元，换手率2.10%，总市值235.15亿 元。 中科沃土沃瑞混合发起A（005855）成立日期2019年1月14日，最新规模1650.73万。今年以来收益 2.4%，同类排名7440/8172；近一年收益10.39%，同类排名6890/7980；成立以来收益185.15%。 中科沃土沃瑞混合发起A（005855）基金经理为徐伟。 截至发稿，徐伟累计任职时间6年42天，现任基金资产总规模3489.76万元，任职期间最佳基金回报 67%， 任职期间最差基金回报-9.02%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 资料显示，晋能控股山西煤业股份有限公司位于山西省大同市云冈区新平旺，成立日期2001年7月25 日，上市日期2006年6月23日，公司主营业务涉及煤炭采掘、洗选加工、销售。主营业务收入构成为： 煤炭94.00%，煤炭附产品销售3.26%，运输业务1.63%，其 ...

资料显示，中煤新集能源股份有限公司位于安徽省淮南市田家庵区民惠街新集能源办公园区，成立日期 1997年12月1日，上市日期2007年12月19日，公司主营业务涉及煤炭开采、煤炭洗选和火力发电。主营 业务收入构成为：煤炭销售55.72%，电力销售40.04%，其他3.53%，副产品销售0.71%。 9月17日，新集能源盘中上涨2.06%，截至10:29，报6.45元/股，成交1.99亿元，换手率1.21%，总市值 167.09亿元。 资金流向方面，主力资金净流入1742.72万元，特大单买入4423.16万元，占比22.23%，卖出1960.84万 元，占比9.85%；大单买入4524.71万元，占比22.74%，卖出5244.31万元，占比26.35%。 新集能源今年以来股价跌8.12%，近5个交易日涨3.20%，近20日涨0.62%，近60日涨2.38%。 新集能源所属申万行业为：煤炭-煤炭开采-动力煤。所属概念板块包括：动力煤、破净股、低市盈率、 央企改革、抽水蓄能等。 截至9月10日，新集能源股东户数10.00万，较上期增加3.09%；人均流通股25905股，较上期减少 3.00%。2025年1月-6月 ...

这年头 国际上不太平，俄乌冲突还没完，中东又打起来了，搞得人心惶惶。 很多人都开始琢磨，万一哪天真爆发了世界大战，咱们国家被卷进去，该怎么办？大家普遍认为，敌人要是从沿海打进来，上海、广州这些大城市肯定是 第一波目标。 但俗话说得好，"兵马未动，粮草先行"，真正决定战争胜负的，往往不是那些高楼大厦，而是那些藏在内陆，能持续造血的关键城市。 网上和一些军事分析里，经常提到10座城市 它们被看作是咱们国家战略纵深的"定海神针"。 这10座城市分别是：洛阳、徐州、武汉、重庆、成都、西安、兰州、太原、沈阳， 为什么是它们？因为这些地方，要么是交通枢纽，要么是工业重镇，要么是天然的军事要塞。 洛阳，地处中原腹地，自古就是兵家必争之地。 它连接着华北、西北和华中，京广高铁和陇海铁路在这里交汇，部队和物资调动起来非常快。 更重要的是， ，飞机、导弹都离不开铝，要是这里出了问题，军工生产线就得停摆。 徐州， ，是南北交通的十字路口。 京沪和陇海两条大动脉在这里交叉。 历史上， ，都围绕着徐州展开。 丢了徐州， ，敌人就能长驱直入，直扑长江中下游。 武汉，被誉为"九省通衢"，长江和汉江在这里交汇，水陆空交通四通八达。 从晚清的 ...

最新报告摘要 有望受益于云基础设施扩张浪潮，主业持续改善--嘉元科技/电池(688388/216307) 科创板公司动态研究 8 月供给延续收缩，火电需求同比依然增长，煤价环比提升明显--行业动态研究 纵深推进全国统一大市场建设，新能源供给侧改革全面加速--事件点评 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 163 期 2025 年 09 月 17 日 晨会纪要 观点精粹: 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、有望受益于云基础设施扩张浪潮，主业持续改善--嘉元科技/电池 (688388/216307) 科创板公司动态研究 分析师：李航 S0350521120006 事件: 美国时间 9 月 9 日老牌软件公司甲骨文（Oracle）发布截至 8 月 31 日的 2026 财年第一财季业绩：总营收 149 亿美元，同比增长约 12%，低于市场预期，但剩余的履约义务（即预订量的衡量指标）已经达到 4550 亿美元， 同比增长 359%：在 9 日的声明中，甲骨文公告一季度与多个客户签署了四份价值数十亿 ...

戈尔在谈及Generation Investment Management发布的年度可持续发展趋势报告时，将当前局势描述为美 国的一场"悲剧"。据了解，戈尔是该公司的联合创始人兼董事长。 他指出，美国当前的能源政策意味着，"当未来的低排放技术在全球其他地区广泛应用并实现商业化之 际，这个全球最具活力的经济体之一却将节节后退"。 美国前副总统阿尔戈尔表示，特朗普政府一方面急于推动石油、天然气和煤炭增产，另一方面又着手废 除扶持清洁能源的相关政策，这种做法正在损害美国的竞争力。 据悉，特朗普重返白宫担任总统后，签署了多项行政令，其中一项名为"释放美国能源"(Unleashing American Energy)。该行政令旨在通过鼓励化石燃料的勘探与生产，增加美国的能源供应。白宫表示， 此举的目标是提升能源安全水平并推动就业增长。 与此同时，特朗普政府还废除了拜登总统任内推行的清洁能源政策，并将风能列为重点反对的对象。 戈尔表示，这类政策虽会"放缓"能源转型的步伐，"但绝不可能使其停滞，这一点是毋庸置疑的"。 戈尔在周二接受采访时称，美国现行的能源政策正为中国进一步扩大其在未来低碳经济领域的主导优势 铺路。他补充道 ...

**行业与公司** * 纪要涉及煤炭行业及煤化工行业 重点关注陕西及内蒙古地区的煤矿生产与超产核查情况 并提及神华 陕煤 中煤延长等大型企业[1][12] * 公司集团内部进行了全面自查 目前尚未发现重大违规行为[4] **核心观点与论据：煤炭供应与超产核查** * 煤炭行业普遍存在超产现象 尤其在2020年和2022年煤价上涨期间 超产可达一倍甚至两倍[2] * 2024年后煤价下行 部分煤矿接近成本线 超产动力减弱 2025年国有矿和规范企业超产行为减少[1][2] * 国家层面希望摸清煤矿家底 控制产量 以应对安全事故 环保问题 并促进行业健康稳定发展和价格反弹[1][3] * 近期安全事故导致部分煤矿停产整顿 影响了煤炭供应 公司采购一度紧张 日需2万吨煤在最紧张时只能保证1.2万吨 供应量减少了一半[5] * 超产管控已转为由煤监局主导的联合执法模式 检查范围扩大到安全 环保等多方面[19][20] **核心观点与论据：煤炭需求与价格展望** * 煤价反弹主因供应端减少和下游采购需求增加 包括化工企业和民用取暖需求[7][8] * 煤化工企业因原材料价格下跌 利润提高约20% 开工率提升10%-15% 备煤与采购需求增加[9] * 预计2025年至2028年是煤化工行业建设和投产高峰期 对煤炭需求将继续增加[1][9] * 预计10月至11月冬储期间煤价会有50-60元/吨涨幅 个别品种可能上涨100元/吨[2][11][13] * 以氢化煤为例 坑口价涨至600元/吨左右 大多数有实力的企业仍能保持盈利[1][10] **核心观点与论据：政策调控与价格区间** * 当前煤炭行业管控措施严格 预计2025年和2026年上半年将持续[2][14] * 港口价格在650元及以下属于绿色区间 800元左右是盈亏平衡点（黄色区间） 900-1,000元属于红色区间 需要严格管控[2][16] * 若价格涨幅过大（如超900元） 可能通过释放优质产能 压缩需求或放开进口煤等方式调控[15][16] **其他重要内容：库存与长协** * 煤化工企业冬季希望库存至少达到10天以上 争取15天 以应对不确定因素和预计的价格上涨[6] * 2025年陕西地区出现长协价与市场价倒挂 最高时每吨倒挂150元左右 但集团内部煤化工领域长协履约率接近100%[17] **其他重要内容：未来项目与产能** * 陕西省煤化工项目主要由大型企业主导 全省能耗指标已接近饱和 未来新增项目需通过产能置换实现[12] * 预计现有在建项目将在2027年至2028年全部投产 2025年到2027年期间基本没有特别多的能耗指标支持新大型项目[12]

**陕西煤业2025年上半年业绩与运营情况关键要点** **一 公司财务表现** * 2025年上半年归母净利润76.4亿元 扣非净利润72.2亿元 差额主要来自公允价值波动的正向影响[3] * 一季度归母净利润48.12亿元 二季度降至28.3亿元[2][3] * 二季度利润下降主因煤价下跌及朱雀新材料二期资管计划清算产生5.7亿元递延所得税费用[2][3] * 资管计划清算带来3.5亿元非经常性损益正向影响 但冲回所得税造成5.7亿元负面影响[2][3] * 计划2025年内完成天丰资管计划清算退出 规模10亿元 预计对后续税费影响较小[3][4][19] **二 煤炭产量与成本** * 上半年总产量8740万吨 7月和8月单月产量均超1400万吨 8月环比增加[2][5] * 红柳林矿8月25日事故停产整顿 9月1日恢复生产 对整体产量无显著影响[2][5] * 上半年吨煤完全成本280元 一季度284元 二季度降至276元[2][5] * 成本波动主因价格变化引起的税费增减 直接成本已达保证正常生产和未来接续发展水平[5][11] * 预计未来1-2年成本保持稳定 人员工资和折旧等固定成本无法进一步压缩[2][5][12] **三 煤炭价格走势** * 上半年煤价一路下跌 一季度坑口吨煤售价（不含税）449元 二季度降至389元[2][6] * 三季度价格回升 7月387元 8月上涨40元左右至420多元[2][6] * 当前市场价格仍低于长协合同上限520元（不含税467元）[2][6] * 二季度市场价低于长协价时 公司对长协用户履约80%部分按长协结算 其余20%按市场结算[6] * 预计未来价格保持平稳并小幅抬升 政策调控希望市场价格略高于长协中枢[10] **四 火电资产表现** * 2024年底收购火电资产 2025年上半年发电量177亿度 售电量166亿度[2][7] * 火电业务归母净利润6.18亿元 相当于每月盈利超1亿[2][7] * 上半年度电盈利约7分钱 每度电成本约3.4分钱 发电小时数 电价和成本稳定[2][7] * 售电量和发电量同比下降5%-6% 主因统计口径变化（2024年资产划转导致盘子较大）[8][14] * 预计下半年盈利优于上半年 极端天气和冬季用电旺季将推动发电量和售电量上升[8][15] **五 政策与行业影响** * 7月接到查超产文件通知 但公司1.64亿吨产能均已获批复 影响不大[2][9] * 未及时完成手续的矿井可能受影响[9] * 公司坚持科学投入水平 确保安全生产前提下控制成本 足额投入安全维检 复垦基金等项目[11] **六 资本开支与未来规划** * 在建火电项目装机规模约1132万千瓦 其中898万千瓦已在运行[17] * 火电项目预计2026年和2027年集中竣工投产 对应资本开支规划300多亿元[17] * 公司自有资金出资20% 其余由各公司自行贷款 对资本开支压力较小[17] * 煤炭主业积极推进原大滩矿扩增项目（2025年拿到批复）及争取两个探矿权[17] * 公司聚焦煤炭和电力两大主业[17] **七 分红与资金用途** * 中期分红方案是为响应证监会增加分红频次要求 不影响全年分红比例[18] * 2025年全年分红比例将在2026年报时决定 政策导向保持高分红率[18] * 金融股权投资退出资金将全部用于主业发展[3][19]

更让人惊讶的是，总投资金额3.47万亿！，堪称"天价投资"。 高层正在布局一盘大棋，布局的地方，却是我们传统印象里，偏远又荒凉的新疆。 很多人不了解，3.47万亿是个什么概念？ 这么说吧，3.47万亿是当年雅鲁藏布江水电站，总投资的3倍；是新疆全年GDP的1.5倍；如果分给全国14亿人的话，每人能分2478元。 网上更是流传一句话："如果30年前你错过了深圳，那30年后你一定不要错过新疆。" 言外之意则是，新疆将会成为下一个深圳。 不少朋友应该觉得很疑惑：这全国有潜力的地区那么多，为什么这次偏偏选中了"不那么富裕"的新疆呢？ 但是，这次真不用怀疑，新疆早已不再是以前那个新疆了！ 01 新疆是中国的"能源充电宝"，资源优势藏不住了 提起新疆，你最先想到的是什么？ 哈密瓜、葡萄干，还是羊肉串、棉花？ 很多东西，我们多少都听过，但知道的并不多。 比如，新疆棉花。2023年新疆棉花产量达511.2万吨，占全国91%，连续5年稳定在500万吨以上，连续30年居全国第一。 也就是说，10个人穿的棉衣里，有9个人衣服里的棉花都是来自新疆。 再比如，曾经沙漠戈壁连天的新疆，如今摇身一变，成为了"西部粮仓"。 目前，新疆粮食的 ...