华阳股份（600348.SH）12月17日在投资者互动平台表示，公司七元矿参与保供任务。泊里矿尚未正式 投产，不属于当前必须承担的"保供"任务主体。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问七元矿和泊里矿是否需要参与保供？ （记者 王晓波） ...

钢材、煤炭、水产品出口为湛江市对东盟贸易增长提供强劲推动力。今年前11个月，出口钢材31.2亿 元，同比增长36.5%，占同期湛江市对东盟出口总值的49.7%；煤炭出口3.9亿元，同比增长94.5%；水产 品出口2.9亿元，同比增长35.2%。 各类经营主体积极开拓东盟市场，外商投资企业进出口增长迅猛。今年前11个月，湛江市国有企业、民 营企业、外商投资企业对东盟分别进出口37.2亿元、25.2亿元、19.2亿元，其中外商投资企业进出口同 比增长88.2%，成为拉动对东盟进出口增长的主要力量。 17日从广东湛江海关了解到，今年前11个月，湛江市对东盟进出口总值81.5亿元(人民币，下同)，同比 增长9.5%，连续6个月保持正增长。 据介绍，湛江与东盟经贸往来日益密切，贸易规模稳步扩大。越南、印度尼西亚、泰国为前三大贸易伙 伴，占湛江与东盟贸易的八成以上。今年前11月，对越南进出口同比增长18.2%，对印度尼西亚进出口 同比增长0.8%，对泰国进出口同比增长1.2%。 资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：My ...

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2025 年 12 月 17 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 本篇报告解决了以下核心问题：1、如何看待未来银行板块的投资价值；2、银行估值提升的理论依据及择时 策略。 我们估算明年银行净息差变动情况大致为同比平稳水平。 ——2025 年第 214 期 观点精粹: 最新报告摘要 2026 年银行行业年度策略：心中花待开--行业 PPT 报告 生产、进口继续回落，11 月煤价上行--行业动态研究 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、2026 年银行行业年度策略：心中花待开--行业 PPT 报告 分析师：林加力 S0350524100005 分析师：徐凝碧 S0350524110001 2023 年大量新增三年期定期存款到期，货币政策从全面降息转向定向降息 净息差企稳对银行 ROE 有正向作用。银行普遍破净反映市场对未来 ROE 的悲观预期，这一现象有望得到纠 正。 中长期视角下，银行估值提升具备理论及实践基础。我国银行 PB 与 ROE 并不匹配，较美日明显低估；经济 景气度尚未明显提升、信用风 ...

投资咨询系列报告 操作建议： 多单可轻仓持有，如果后市继续下跌，且形成新的下行趋势，可以适当减仓或平仓离场。当前的位置不建议做空。 山金期货黑色板块日报 更新时间：2025年12月17日08时19分 一、螺纹、热卷 报告导读： 上周的数据显示螺纹、热卷产量环比上周均下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，热卷的库存仍明显高于历年同期 ，螺纹去库压力相 对较小。本周表观需求整体回落，市场处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。近期煤焦价 格大幅下跌，钢材成本支撑减弱。整体来看，在消费淡季，供需双弱，且库存压力仍较大。短期来看，钢材出口许可制度的实施以及生产许可证制 度方面的变化对市场仍有一定的压力 。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约短暂跌破震荡区间后快速反弹 ，目前没有摆脱近期的震荡区间。 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘 ...

有力有效应对迎峰度夏电力负荷20次超去年峰值考验。7月和8月我国全社会用电量连续超过1万亿千瓦 时，在全球属于首次，全国电力供应保持安全稳定。2025年，全社会用电量首超10万亿千瓦时，经济社 会发展用电需求得到有力保障。 油气增储上产"七年行动计划"胜利收官。我国大力提升油气勘探开发力度，强化增储上产政策保障， 2025年，油、气产量双创历史新高，原油产量约2.15亿吨，天然气产量突破2600亿立方米、连续9年增 产超百亿立方米。地下储气库满库入冬，原油储备规模产能稳步增长，沁水、鄂东煤层气产业基地规模 持续扩大。 能源资源互补互济水平持续提升。全国西电东送能力达到3.4亿千瓦。西气东输三线、四线全线投运， 川气东送二线首段建成投产，省级油气管网稳步融入国家油气管网，长输油气管道里程达到20万公里。 煤炭主要产区外运量超19亿吨。 12月15日，2026年全国能源工作会议在北京召开。国家能源局有关负责人在会上介绍，2025年，能源安 全保障有力有效，保供成效是"十四五"以来最好的一年。 与此同时，能源绿色低碳转型步伐加快，非化石能源消费比重将超额完成20%的目标任务。 综合施策实现煤炭稳产稳供稳价。我国深化 ...

自从工业化时代的到来，石油已经成为各国工业发展中必不可少的重要资源。作为石油出口大国之一，迪拜凭借石油资源迅速积累财富，成为全球知名的富 裕国家。令人吃惊的是，最近在中国甘肃地区发现了丰富的石油储备，这引发了许多人的猜测，难道甘肃也能成为第二个迪拜？那么，这些石油资源到底在 哪里被发现呢？答案是——庆阳市。 长庆油田的发现和开发可以追溯到新中国成立初期。那时，西方国家对中国的石油资源持悲观态度，甚至称中国为贫油国家，并限制了石油进口，给中国的 工业发展带来了极大的困扰。为了打破这一局面，中国的科学家们开始在全国范围内开展石油勘探工作。在这些勘探中，长庆油田也被发现，但由于技术条 件的限制，最初并未引起足够的重视。直到1970年，随着技术的进步，长庆油田的潜力才逐渐被认识到，国家开始加强对该油田的开发。随后，兰州军区按 照国务院的要求，成立了专门的开发指挥部，负责长庆油田的开采和管理。最初，指挥部设在庆阳市宁县长庆桥村，随着油田规模的扩大，指挥部逐步迁移 至庆阳县北关，并于1998年迁至陕西西安北郊。此时，长庆油田的开发规模已经远远超过了最初的预期，技术的进步使得勘探出的油田比最初预测的要大得 多。 庆阳，位于 ...

——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 供需：建筑开工维持弱势，工业开工边际走弱，需求走弱 2025 年 12 月 16 日 宏观研究团队 黄金价格再度逼近历史最高点 1.建筑开工：开工率维持历史低位。最近两周（11 月 30 日至 12 月 13 日），石油 沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍处于同期历史低位。基建项目水泥 直供量、房建水泥用量环比回升，但仍处于同期历史低位。资金方面，建筑工地 资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位，部分开工转弱。最近两周（11 月 30 日至 12 月 13 日），工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分开工转 弱。化工链中 PX 开工率维持历史高位，PTA 开工率维持历史低位，汽车半钢胎 开工率弱于 2023-2024 年同期，高炉与焦化企业开工率降至历史中位。 3.需求端，建筑需求仍弱，汽车销量转弱，家电销售进一步转弱。最近两周，螺 纹钢、线材、建材表观需 ...

行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][57] 核心观点 - 2025年11月煤炭行业供需两端均收缩，但在下游电厂补库、港口及坑口库存同比偏低叠加冬季旺季预期下贸易商囤货行为较多，共同推动港口煤价环比大幅上涨 [13][55] - 展望后续，尽管11月供给同比降幅收窄，但在年末生产任务完成之下，供应仍有减量预期，若气温下降超预期，电厂日耗有望加速提升，电厂刚需补库需求释放，煤价有望止跌企稳 [13][55] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，其高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注 [14][57] 供给端分析 - **生产方面**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，降幅较10月缩小1.8个百分点，日均产量1423万吨，环比增加110.5万吨/天 [6][8][21] - **样本煤企分化**：2025年11月，中国神华商品煤产量2700万吨，同比-4.3%；陕西煤业煤炭产量1479万吨，同比+5.2%；潞安环能原煤产量432万吨，同比-15.1% [8][25] - **进口方面**：2025年11月，我国进口煤炭4405.30万吨，同比-19.87%，降幅较10月放大10.17个百分点，1-11月累计进口4.32亿吨，同比-12.0% [9][26] - **整体供应**：测算2025年11月国内煤炭供应同比增速为-2.3%，降幅较10月收窄0.7个百分点 [9][28] 需求端分析 - **电力需求**：2025年11月，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速比10月减慢5.2个百分点，其中火电同比下降4.2%（10月为增长7.3%），水电增长17.1%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [7][10][20][29] - **钢铁需求**：2025年11月，生铁产量6234.00万吨，同比-8.7%；焦炭产量4170.00万吨，同比+2.30%，增速较10月扩大0.8个百分点 [11][32] - **下游投资与出口**：2025年1-11月，基建投资完成额同比+0.13%，增速较1-10月放缓1.38个百分点；房地产开发投资完成额同比-15.9%；制造业投资同比+1.9%；钢材出口同比+6.7% [11][35] - **建材化工需求**：2025年11月，全国水泥产量1.54亿吨，同比-8.2%；化工行业合计耗煤2854.99万吨，同比+8.22% [12][41] - **整体需求测算**：估算2025年11月电力、钢铁、化工、建材四大行业带动煤炭消费同比-2.2%，增速较10月下降6.4个百分点 [12][43] 库存与价格 - **动力煤库存**：2025年11月末，动力煤生产企业库存396.90万吨，较月初降低1.8万吨；北方港口动力煤库存2680.50万吨，同比减少406.8万吨；六大电厂库存1447.9万吨，较月初提升33.8万吨 [12][46] - **炼焦煤库存**：2025年11月底，炼焦煤生产企业库存165.44万吨，环比上升35.28万吨；焦化厂炼焦煤库存266.37万吨，环比减少3.83万吨；钢厂炼焦煤库存522.97万吨，环比上升0.45万吨 [13][50] - **煤炭价格**：2025年11月，北方港口动力煤月均价格822元/吨，环比上涨10.00%（+75元/吨）；港口主焦煤月均价格1802元/吨，环比上涨6.07%（+103元/吨） [13] - **具体煤价**：11月秦皇岛5500大卡港口煤价均价821.55元/吨，环比10月上涨74.66元/吨 [13][55] 投资建议与重点关注 - **建议把握低位煤炭板块的价值属性**，维持“推荐”评级 [14][57] - **重点关注公司分为三类**： - **稳健型标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [14][57] - **动力煤弹性较大标的**：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [14][57] - **焦煤弹性较大标的**：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [14][57] - **相关利好**：年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，彰显发展信心 [14][56]

中煤能源11月煤炭销量2,174万吨。 ...