美联储3月FOMC会议政策立场 - 美联储3月会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%不变，政策重心已从预防式宽松转向对通胀风险的再评估，进入观察增长、就业与通胀再平衡的阶段 [1][2] - 当前政策环境面临的不再是单一增长压力，而是通胀与增长双向风险同时抬升，在通胀仍偏高、油价受中东局势扰动上行的背景下，联储选择按兵不动 [2] - 政策信号显示，美联储年内仍保留一定降息空间，但门槛明显上升，SEP显示2026年末联邦基金利率预测中值仍为3.4%，与2025年12月持平，意味着年内大致仍对应一次25bp降息空间 [2] 暂停降息的核心原因 - 经济增长仍“较稳健”，美联储认为美国经济活动仍在以“较稳健”的节奏扩张，当前增长并未明显失速，经济整体仍具韧性 [3] - 就业市场边际降温但未恶化，近期就业增长仍然偏低，但失业率整体变化不大，劳动力市场是在降温而不是快速恶化，尚不足以单独主导政策方向 [3] - 通胀仍显粘性且存在不确定性，声明指出通胀“仍然有所偏高”，并特别强调中东局势对美国经济的影响存在不确定性，更高的能源价格会推升总体通胀 [3] 会议释放的关键信号与市场影响 - 美联储政策重心并未重新转向激进宽松，而是回到“观察通胀与增长双向风险”的平衡状态 [4] - 未来利率路径的决定变量，已经从“是否需要继续支持增长”更多转向“油价冲击和通胀预期能否重新稳定下来” [4] - 市场层面，本次会议未给出更强的宽松确认，短端利率下行空间受限，长端利率受通胀预期、财政供给压力和期限溢价共同牵制，议息当日1-10年期美债收益率小幅上行，30年期美债收益率仅小幅抬升，市场主线转向对高油价环境下通胀韧性与长端利率下限的重新评估 [2]