[Table_MeetReportDate] 2025 年 12 月 29 日 星期一 市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.1%，深成指 收涨 0.54%，创业板指收涨 0.14%。沪深两市成交额 21600.31 亿元。 申万行业方面，有色金属、电力设备、钢铁领涨，电子、轻工制造、 通信领跌；概念板块方面，海南自贸区、金属锌、金属铅领涨，科创 次新股、光刻胶、同花顺果指数领跌。港股因圣诞假期休市；海外方 面，美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.04%，标普 500 收跌 0.03%， 纳指收跌 0.09%。 【重要新闻】 【全国财政工作会议在北京召开】12 月 27 日至 28 日，全国财政工 作会议在北京召开。会议指出，2026 年继续实施更加积极的财政政 策。扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。优化政府债券工具组合， 更好发挥债券效益。提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。 持续优化支出结构，强化重点领域保障。加强财政金融协同，放大政 策效能。会议要求，2026 ...

市场指数表现 - 截至12月26日收盘，上证综指上涨0.1%收于3963.68点，深证成指上涨0.54%收于13603.89点，创业板指上涨0.14%收于3243.88点 [1] 强势个股表现 - 当日沪深两市A股共计91只涨停，根据连板数及龙虎榜数据，前三强势个股为安通控股（600179）、海南发展（002163）与厦门国贸（600755） [1] - 安通控股（600179）录得5连板，换手率15.41%，成交额37.44亿元，龙虎榜净买入额为-2.63亿元，属于交通运输行业 [1] - 海南发展（002163）录得6天5板，换手率28.37%，成交额50.63亿元，龙虎榜净买入额为-1.75亿元，属于建筑装饰行业 [1] - 厦门国贸（600755）录得3连板，换手率18.81%，成交额32.49亿元，龙虎榜净买入额1.13亿元，属于交通运输行业 [1] - 再升科技（603601）录得3连板，换手率40.92%，成交额57.95亿元，龙虎榜净买入额为-1.49亿元，属于建筑材料行业 [1] - 天际股份（002759）录得4天3板，换手率24.93%，成交额61.45亿元，龙虎榜净买入额1.76亿元，属于电力设备行业 [1] - 通宇通讯（002792）录得5天3板，换手率34.17%，成交额45.54亿元，龙虎榜净买入额2.1亿元，属于通信行业 [1] - 天通股份（600330）录得6天3板，换手率24.88%，成交额40.99亿元，龙虎榜净买入额3.43亿元，属于电子行业 [1] - 航天发展（000547）录得首板，换手率18.93%，成交额84.24亿元，龙虎榜净买入额11.41亿元，属于国防军工行业 [1] - 北斗星通（002151）录得首板，换手率25.91%，成交额47.37亿元，龙虎榜净买入额4.58亿元，属于国防军工行业 [1] - 家源药业（301246）录得首板，换手率29.79%，成交额12.16亿元，龙虎榜净买入额1.87亿元，属于医药生物行业 [1] 强势概念板块表现 - 根据概念涨跌幅与股票池分析，涨幅前三的概念板块为海南自贸区、金属锌与金属铅 [2] - 海南自贸区概念板块涨幅4.32%，其成分股中20.69%涨停，93.1%上涨，3.45%下跌 [2] - 金属锌概念板块涨幅3.61%，其成分股中5.13%涨停，94.87%上涨，2.56%下跌 [2] - 金属铅概念板块涨幅3.3%，其成分股中2.86%涨停，91.43%上涨，5.71%下跌 [2] - 金属铜概念板块涨幅2.99%，其成分股中5.56%涨停，85.56%上涨，11.11%下跌 [2] - 钛白粉概念板块涨幅2.56%，其成分股中14.29%涨停，71.43%上涨，28.57%下跌 [2] - 金属钴概念板块涨幅2.34%，其成分股中6.06%涨停，84.85%上涨，15.15%下跌 [2] - 金属镍概念板块涨幅2.24%，其成分股中2.56%涨停，87.18%上涨，12.82%下跌 [2] - 磷化工概念板块涨幅2.21%，其成分股中5.36%涨停，78.57%上涨，21.43%下跌 [2] - 盐湖提锂概念板块涨幅2.19%，其成分股中4.26%涨停，74.47%上涨，25.53%下跌 [2] - 小金属概念板块涨幅2.17%，其成分股中3.85%涨停，80.77%上涨，17.95%下跌 [2]

公司股价与交易表现 - 2024年12月26日，公司股价上涨1.51%，成交额为13.24亿元，换手率为2.46%，总市值为613.26亿元 [1] - 当日主力资金净流入3998.75万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名第5/11 [5] - 近期主力资金流向波动，近3日净流出1.82亿元，近5日净流出2557.19万元，近10日净流入9389.81万元，近20日净流出1.45亿元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为5.12亿元，占总成交额的6.52% [6] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.40万户，较上一报告期减少14.13% [9] 主营业务与产品构成 - 公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务 [2][8] - 主要产品包括黄金、电解铜、锌精粉、铅精粉（含银）、铜精粉（含银）和钼精粉 [2] - 2025年1-9月，公司主营业务收入构成为：矿产金90.03%，电解铜3.76%，其他(电子产品拆解)2.38%，锌精粉1.13%，稀土产品0.97%，钼精粉0.72%，铜精粉0.44%，铅精粉0.37%，其他(补充)0.22% [8] - 公司旗下天宝山锌铅铜钼多金属矿的产品销售定价，以上海有色网1锌锭价格、1铅现货价格及上海期货交易所铜即期合约结算价为基准，并根据精粉中实际金属含量及运输费、检斤费等因素确定 [2] - 产品销售主要通过预收货款方式进行，客户为长期合作的下游大型冶炼企业 [2] 海外业务与资源布局 - 根据2024年年报，公司海外营收占比为69.11% [4] - 公司位于老挝的万象矿业目前主要从事铜矿开采和冶炼 [3] - 公司与厦门钨业合作，共同在老挝推动稀土资源开发 [4] - 公司通过控股子公司收购了“老挝川圹省勐康稀土矿”项目，估算矿石量约1.01亿吨，稀土氧化物约2.55万吨，平均品位约0.025% [4] - 该项目设计生产规模为年开采混合稀土氧化物3675吨，产品为混合氧化稀土，TREO≥92% [4] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入86.44亿元，同比增长38.91% [9] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润20.58亿元，同比增长86.21% [9] 机构持股与分红情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4981.38万股，较上期减少3604.86万股 [10] - 黄金股ETF（517520）为第八大流通股东，持股2733.19万股，较上期增加1232.84万股 [10] - 南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股2423.72万股，较上期减少49.31万股 [10] - 公司A股上市后累计派现3.87亿元，近三年累计派现3.87亿元 [10] 行业与概念属性 - 公司所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金 [8] - 公司涉及的概念板块包括：金属铅、黄金股、有色铜、稀缺资源、稀土永磁等 [8]

高压氧舱概念板块市场表现 - 截至12月26日收盘，高压氧舱概念板块整体下跌0.92%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有3只，其中金陵药业、铁建重工、杭氧股份涨幅居前，分别上涨2.93%、0.77%、0.26%[1] - 板块内跌幅居前的个股包括创新医疗、澳洋健康、盈康生命等[1] 板块资金流向 - 12月26日，高压氧舱概念板块整体获主力资金净流出1.99亿元[1] - 主力资金净流出居首的个股是创新医疗，净流出1.32亿元，其他净流出较多的包括杭氧股份（净流出3930.64万元）、盈康生命（净流出1234.95万元）和三星医疗（净流出787.45万元）[1] - 主力资金净流入居前的个股是澳洋健康、金陵药业、大湖股份，分别净流入248.94万元、204.60万元和46.88万元[1] 相关个股交易数据 - 创新医疗当日股价下跌2.40%，换手率为7.97%，主力资金净流出1.32亿元[1] - 杭氧股份股价微涨0.26%，换手率2.59%，但主力资金净流出3930.64万元[1] - 金陵药业股价上涨2.93%，换手率4.28%，主力资金净流入204.60万元[1] - 澳洋健康股价下跌1.91%，换手率3.10%，主力资金净流入248.94万元[1]

核心观点 - 周三A股三大指数震荡反弹，涨幅均超过1%，市场呈现普涨态势，赚钱效应较好[1][4] - 美联储议息会议与国内高层会议先后落地，整体基调符合市场预期，有利于稳定权益市场风险偏好[5] - 国内宏观政策持续加力，预计经济增长将维持在合理区间，夯实资本市场向好基础，市场在震荡整固后有望逐步重回盘升通道[5] 市场表现 - 主要指数全线上涨：上证指数收于3870.28点，上涨1.19%或45.47点；深证成指收于13224.51点，上涨2.40%或309.85点；沪深300指数收于4579.88点，上涨1.83%或82.32点；创业板指收于3175.91点，上涨3.39%或104.15点；科创50指数收于1325.33点，上涨2.47%或31.95点；北证50指数微跌0.04%至1439.02点[2] - 行业板块涨多跌少：通信板块领涨，涨幅达5.07%；有色金属板块上涨3.03%；电子板块上涨2.48%；基础化工板块上涨2.15%；电力设备板块上涨2.09%；表现靠后的板块包括农林牧渔下跌0.54%、国防军工下跌0.20%、煤炭下跌0.11%[3] - 概念板块表现分化：共封装光学（CPO）概念上涨3.76%；铜缆高速连接概念上涨3.55%；液冷服务器概念上涨3.35%；金属铅概念上涨3.20%；中国AI 50概念上涨3.18%；表现靠后的概念包括海南自贸区下跌2.09%、赛马概念下跌1.08%、网约车下跌0.90%[3] 宏观与政策消息 - 财政部数据显示，1-11月印花税收入4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%[4] - 中央财办解读2025年中央经济工作会议精神，指出扩大内需是明年排在首位的重点任务，需从供需两侧发力提振消费，并统筹提振消费和扩大投资[4] - 针对房地产市场，明年将从供需两端发力稳定市场，供给端严控增量、盘活存量、加快消化库存，需求端采取更多针对性措施释放居民刚性和改善性需求[4][5] 后市展望与配置建议 - 市场在震荡整固之后，有望逐步重回盘升通道[5] - 行业配置上，可关注有色金属、银行、公用事业、交通运输及TMT等板块[5]

公司股价与交易表现 - 12月16日，公司股价下跌5.38%，成交额19.02亿元，换手率3.64%，总市值587.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出6296.08万元，占成交额0.03%，在所属行业中排名第5/11，主力趋势不明显 [5] - 近20日主力资金累计净流出1.54亿元，主力持仓不控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4.31亿元，占总成交额6.55% [6] 主营业务与产品构成 - 公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用，主要产品为黄金、电解铜等 [2] - 2025年1-9月主营业务收入构成：矿产金占90.03%，电解铜占3.76%，其他（电子产品拆解）占2.38%，锌精粉占1.13%，稀土产品占0.97%，钼精粉占0.72%，铜精粉占0.44%，铅精粉占0.37%，其他（补充）占0.22% [8] - 公司旗下天宝山锌铅铜钼多金属矿产品包括锌精粉、铅精粉（含银）、铜精粉（含银）和钼精粉，销售定价以所含金属市场价格为基准 [2] 海外业务与资源布局 - 根据2024年年报，公司海外营收占比为69.11% [4] - 公司位于老挝的万象矿业目前主要从事铜矿开采和冶炼 [3] - 公司与厦门钨业合作，共同在老挝推动稀土资源开发，通过控股子公司收购的“老挝川圹省勐康稀土矿”项目，估算矿石量约1.01亿吨，稀土氧化物约2.55万吨，平均品位约0.025%，设计年开采规模为混合稀土氧化物3675吨/年 [4] 财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润20.58亿元，同比增长86.21% [9] - 公司A股上市后累计派现3.87亿元，近三年累计派现3.87亿元 [10] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.40万户，较上期减少14.13% [9] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股4981.38万股，较上期减少3604.86万股；黄金股ETF（517520）持股2733.19万股，较上期增加1232.84万股；南方中证500ETF（510500）持股2423.72万股，较上期减少49.31万股 [10] 技术面与市场概念 - 该股筹码平均交易成本为30.21元，近期获筹码青睐且集中度渐增，股价靠近压力位31.44元 [7] - 公司所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，概念板块包括金属铅、黄金股、有色铜、稀缺资源、H股等 [8] - 公司业务涉及金属铅、黄金、金属铜，并因海外营收占比高而受益于人民币贬值 [2][4]

金属铅概念板块市场表现 - 截至12月16日收盘，金属铅概念板块整体下跌3.12%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 在当日所有概念板块中，金属铅概念跌幅排名第三，仅次于超导概念(-3.32%)和硅能源(-3.16%)[2] 板块内个股表现 - 板块内个股普遍下跌，其中盛达资源、株冶集团、华锡有色等跌幅居前[1] - 具体来看，盛达资源下跌6.03%，株冶集团下跌5.59%，华锡有色下跌5.46%[3][4] - 其他跌幅较大的个股包括兴业银锡(-5.36%)、赤峰黄金(-5.38%)、华钰矿业(-5.07%)和湖南黄金(-4.97%)[3] - 紫金矿业作为板块权重股，当日下跌3.47%[3] - 板块内仅大中矿业一只股票录得上涨，涨幅为0.12%[4] 板块资金流向 - 当日金属铅概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额达21.09亿元[3] - 板块内共有30只股票遭遇主力资金净流出，其中12只股票净流出额超过5000万元[3] - 紫金矿业主力资金净流出额居首，达7.45亿元[3] - 兴业银锡、山金国际、华钰矿业分别净流出1.97亿元、1.47亿元和1.30亿元，资金流出额居前[3] - 仅有少数个股获得主力资金净流入，其中大中矿业净流入6441.92万元，恒邦股份净流入2626.15万元，株冶集团净流入468.99万元[3][4]

公司股价与交易表现 - 2024年12月9日，公司股价下跌3.03%，成交额为13.36亿元，换手率为2.68%，总市值为566.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出3046.33万元，占成交额0.02%，在所属行业中排名第5/11，主力资金已连续2日减仓 [5] - 近期主力资金持续净流出，近3日、近5日、近10日、近20日净流出额分别为3868.88万元、1.73亿元、1.38亿元和2.73亿元 [6] - 主力持仓方面，筹码分布非常分散，主力成交额为2.69亿元，占总成交额的5.93%，主力未形成控盘 [6] - 技术面显示，筹码平均交易成本为29.97元，近期筹码减仓程度减缓，股价靠近29.01元支撑位 [7] 主营业务与产品构成 - 公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用 [2][8] - 主要产品包括黄金、电解铜、锌精粉、铅精粉（含银）、铜精粉（含银）和钼精粉 [2] - 2025年1-9月，公司主营业务收入构成为：矿产金90.03%，电解铜3.76%，其他(电子产品拆解)2.38%，锌精粉1.13%，稀土产品0.97%，钼精粉0.72%，铜精粉0.44%，铅精粉0.37%，其他(补充)0.22% [8] - 公司旗下天宝山锌铅铜钼多金属矿的产品定价，主要以上海有色网1锌锭、1铅现货价格及上海期货交易所铜即期合约结算价为基准，并根据金属含量及运费等因素确定 [2] - 产品销售主要通过预收货款方式进行，客户为长期合作的下游大型冶炼企业 [2] 海外业务与资源布局 - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为69.11%，受益于人民币贬值 [4] - 公司位于老挝的万象矿业目前主要从事铜矿开采和冶炼 [3] - 公司与厦门钨业合作，共同在老挝推动稀土资源开发 [4] - 公司通过控股子公司收购了“老挝川圹省勐康稀土矿”项目，该矿为花岗岩风化壳离子吸附稀土矿 [4] - 该项目保有资源量矿石量约1.01亿吨，稀土氧化物约2.55万吨，平均品位约0.025%，设计年开采规模为混合稀土氧化物3675吨，产品为TREO≥92%的混合氧化稀土 [4] 财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润20.58亿元，同比增长86.21% [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.40万户，较上期减少14.13% [9] - 机构持仓方面，截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4981.38万股，较上期减少3604.86万股；黄金股ETF（517520）为第八大流通股东，持股2733.19万股，较上期增加1232.84万股；南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股2423.72万股，较上期减少49.31万股 [10] - 公司A股上市后累计派现3.87亿元，近三年累计派现同为3.87亿元 [10] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金 [8] - 所属概念板块包括：金属铅、黄金股、有色铜、稀缺资源、社保重仓等 [8] - 新闻中提及的异动概念标签包括：金属铅、黄金概念、金属铜、人民币贬值受益、稀土永磁 [2]

股价与交易表现 - 12月1日盘中，公司股价上涨2.19%，报26.08元/股，总市值300.87亿元，成交额2.16亿元，换手率0.72% [1] - 当日主力资金净流入1719.52万元，其中特大单净买入540.65万元，大单净买入1178.87万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨119.34%，近5日、20日、60日分别上涨8.58%、42.67%、82.89% [1] - 今年以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为11月17日 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入17.18亿元，同比增长24.60% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润4.50亿元，同比增长765.89% [2] 业务构成与行业 - 公司主营业务为铅锌矿采选及相关业务 [1] - 主营业务收入构成：钛白粉53.55%，锌精矿21.05%，次铁精矿8.37%，铅精矿4.38%，铜精矿3.87%，银精矿2.92%，硫酸2.91%，硫精矿1.81%，其他1.04%，硫铁粉0.09% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌，所属概念板块包括钛白粉、有色锌、金属铅、有色铜、小金属等 [2] 股东与股本结构 - 截至10月20日，公司股东户数为2.63万户，较上期增加1.28%，人均流通股42780股，较上期减少1.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股925.74万股，较上期增加261.64万股 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利2.35亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利5923.63万元 [3]

公司业务与产品构成 - 主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务，主要产品包括黄金和电解铜 [2] - 2025年1-9月主营业务收入构成为：矿产金占比90.03%，电解铜占比3.76% [8] - 公司旗下天宝山锌铅铜钼多金属矿主要产品包括锌精粉、铅精粉（含银）、铜精粉（含银）和钼精粉 [2] - 公司位于老挝的万象矿业目前主要从事铜矿开采和冶炼 [3] - 公司与厦门钨业合作在老挝推动稀土资源开发，控股子公司收购的“老挝川圹省勐康稀土矿”项目设计年开采规模为混合稀土氧化物3675吨 [4] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入86.44亿元，同比增长38.91% [9] - 2025年1-9月，公司归母净利润为20.58亿元，同比增长86.21% [9] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为69.11% [4] 资源储备与项目进展 - “老挝川圹省勐康稀土矿”项目估算矿石量约1.01亿吨，稀土氧化物约2.55万吨，平均品位约0.025% [4] - 矿产产品销售定价以上海有色网1锌锭价格、1铅现货价格、上海期货交易所铜即期合约结算价为基准 [2] 市场交易与股东情况 - 11月26日，公司股票成交额8.97亿元，换手率1.75%，总市值584.00亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.40万，较上期减少14.13% [9] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股4981.38万股，黄金股ETF（517520）持股2733.19万股，南方中证500ETF（510500）持股2423.72万股 [10] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现3.87亿元，近三年累计派现3.87亿元 [10]