报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松、需求端铁水产量下降且复产节奏延后，港口库存累积呈弱势 在供应和地缘政治双重扰动下，难以交易基本面逻辑，短期下方空间有限，或高位震荡整理，关注上方压力测试[2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于816.5元/吨，较前一日涨7.5元/吨、涨幅0.93%，成交21万手，持仓46.2万手，沉淀资金82.94亿 下方短期支撑790附近，上方短期压力820附近，近期或在压力位附近承压震荡[1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉793元、超特粉671元均持平，掉期主力109美元/吨（+1.08），掉期小幅上冲、现货波动不大[1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格825.8元/吨，基差9.3元/吨且大幅收缩；铁矿5 - 9价差31元，9 - 1价差20.5元[1] 基本面梳理 - 供给端：海外矿山发运环比增加，澳巴及非主流国家均回升，本期到港环比下降，发运到港节奏有波动[2] - 需求端：高炉检修复产节奏错配，本期铁水产量环比大幅回落，钢厂盈利率回升，两会结束铁水大概率环比恢复，关注旺季需求支撑[2] - 库存方面：铁矿港口库存环比小幅增加，压港库存略降，厂库小幅去化 供应和宏观有扰动预期，部分现货品种流动性预期收紧[2] - 价格走势：短期预计震荡，中长期高库存压力难缓解、维持宽松格局，若宏观扰动弱化，中期表现预计震荡偏弱[2] 宏观层面 - 国内：重要会议结束后进入基本面验证期，本周公布数据表现较好，宏观基本面有韧性，一季度“开门红”概率增加 内需韧性在金融和资金层面，高频商品消费处季节性低位 后续关注内需投资修复、输入性通胀影响及出口韧性持续性[3] - 海外：市场开始定价高油价持续，对美国一季度经济滞胀担忧加剧 后续宏观逻辑或从流动性转宽“软着陆”预期切换至“胀”及由“胀”转“滞”相关[3] 观点总结 铁矿基本面仍显弱势，在双重扰动下难以交易基本面逻辑，期现正基差且BACK结构延续，短期下方空间有限，或高位震荡整理，关注上方压力测试[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月20日铁矿石期货主力2601合约震荡偏弱，收报788.5元/吨，跌0.32%；基本面上澳巴发运有所回升，后续或持续在偏高水平运行，几内亚西芒杜首船铁矿发运带来供应增加预期，压制铁矿远月合约价格；需求端上周日均铁水产量在连续6周下滑后有所回升，受钢材生产利润修复影响，五大材产量和需求均有所修复；库存方面钢厂按需补库，库存可用天数处年内偏低水平，港口库存持续累积且后续预计仍小幅累积；总体而言，此前煤焦价格下跌使钢企利润增长，缓解铁矿压力，但当前铁矿需求端弱势、供应有增长预期，基本面整体承压，短期或较为弱势，在前期宽幅震荡区间内波动运行 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：11月20日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏弱，开盘震荡回落后反弹，午后再度转弱，收报788.5元/吨，跌0.32% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：11月20日，主要铁矿石外盘报价环比下调0.2 - 0.7美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下跌2 - 10元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标走势分化，K值、D值上行，J值下行，日线MACD指标红柱连续3个交易日放大 [9] - **后市展望**：供应端澳巴发运回升，后续或处偏高水平，几内亚西芒杜首船铁矿发运短期影响有限但增加供应预期，压制远月合约价格；需求端上周日均铁水产量在连续6周下滑后因钢材生产利润修复而回升，五大材产量和需求均修复；库存方面钢厂按需补库，库存可用天数21天为年内偏低水平，港口库存增至1.5亿吨以上且后续预计仍小幅累积；整体来看，煤焦价格下跌使钢企利润增长缓解铁矿压力，但铁矿需求端弱势、供应有增长预期，基本面承压，短期或弱势，在前期宽幅震荡区间内波动 [10][11] 行业要闻 - 11月20日下午商务部新闻发布会上，针对日本首相高市早苗涉台错误言论影响中日经贸交流合作的问题，发言人何咏前表示其言论损害中日关系政治基础，中方敦促日方收回错误言行，若日方一意孤行，中方将采取必要措施 [12] - 美东时间11月19日，美联储公布10月28 - 29日货币政策会议纪要，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][20][22]