报告行业投资评级 - 本次研报未明确披露铜行业相关投资评级内容 报告核心观点 - 铜矿供应端再度出现收紧预期 铜价高位仍旧强势 未来一到两周铜价预计维持高位震荡运行 供给端多重事件持续强化供应收缩预期是当前铜价坚挺的核心驱动 需求端下游对高铜价接受度尚可但终端新增需求动能有限 对铜价进一步上冲的带动作用不强 宏观层面节后市场风险偏好有所回暖 沪铜短线交投活跃 价格更多受供给端消息及库存去化节奏主导 [1][3] 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差 10月8日沪铜主力合约报110750元/吨 涨幅1.05% SMM 1铜现货价格报112700元/吨 涨幅1.04% 现货升水明显收窄 升水铜升水800元/吨 较9月30日下降275元/吨 平水铜升水675元/吨 下降215元/吨 湿法铜升水560元/吨 下降190元/吨 基差整体表现为高位小幅走弱 但仍维持较强水平 LME(0-3)升水自9月24日的36.35美元/吨升至9月30日的43.04美元/吨 反映海外现货升水亦处于走强通道 [1][5] - 持仓与成交 现有公开数据未提供持仓量和成交量的直接统计 行情异动信息显示沪铜主连价格曾报110840元 27分钟内涨幅达1.00% 暗示市场交投情绪偏活跃 [39][40] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 海外供应端扰动显著增多 影响市场对智利铜产量数据质量的评估 智利Antofagasta旗下Centinela铜矿两个工会10月7日正式罢工 涉及709名工人 约占自有员工22% 工会表示罢工约两周后将逐步传导至铜产量 智利8月铜产量36.95万吨 同比下降12.8% 为2011年2月以来最低 Codelco正调查旗下Ministro Hales和Salvador分部2024-2025年生产数据重复记账问题 涉及约2.6875万吨铜 影响市场对智利铜产量数据质量的信任 日本三菱材料10月1日公布2026财年下半年生产计划 预计10月至次年3月精炼铜产量14.23万吨 同比减少18% 主要因直岛及小名浜冶炼所进行定期检修 上述事件共同指向铜精矿及精炼铜供应阶段性收紧 [2][34][41] 需求端 - 国内现货升水虽较9月30日有所回落 但绝对水平仍然较高 反映下游逢低采购意愿尚可 现货市场并非宽松 终端消费领域方面 储能等新兴领域用铜需求持续推进 但单项目规模有限 对整体需求拉动作用尚不明显 电力 建筑 汽车等传统铜消费领域暂无明显亮点数据 需求整体以平稳为主 缺乏强劲增量驱动 [2][41] 库存端 - 三家主要交易所库存表现分化 LME铜库存10月8日报7686吨 较9月30日减少2325吨 降幅达23.22% 去库速度较快 SHFE铜库存报235225吨 较9月30日减少14175吨 降幅5.68% 国内库存亦呈持续去化态势 COMEX铜库存截至9月30日为775821短吨 较9月24日小幅增加 [2][5] 价格走势判断 - 未来一到两周铜价预计维持高位震荡运行 供给端 Centinela罢工 智利产量历史低位及日本冶炼检修等多重事件持续强化供应收缩预期 是当前铜价坚挺的核心驱动 需求端 国内现货升水仍处高位 下游对高铜价接受度尚可 但终端新增需求动能有限 对铜价进一步上冲的带动作用不强 宏观情绪方面 节后市场风险偏好有所回暖 沪铜短线交投活跃 但缺乏重大宏观方向性指引 价格更多受供给端消息及库存去化节奏主导 [3][42]