报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走强，基本面原料端，铜精矿TC现货指数保持历史低位运行，铜矿供给偏紧预期持续，铜价成本支撑稳固 [2] - 供给端，受原料供给偏紧预期影响，冶炼厂产能提升仅小幅度，加之上游多采取挺价惜售策略，以至于现货市场流通货源较紧，铜价升水走扩 [2] - 需求端，下游铜材加工企业需求受传统旺季影响有所提升，但由于海外战争局势有缓和迹象，铜价回升，下游多采取刚需补库操作为主，现货市场成交情绪略显谨慎 [2] - 库存方面，传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供需小增、库存去化的阶段，技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价为101,190.00元/吨，环比上涨1580.00元；LME3个月铜收盘价为13,183.00美元/吨，环比上涨59.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差为 -80.00元/吨，环比上涨10.00元；主力合约持仓量为168,152.00手，环比减少3525.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓为 -51,575.00手，环比减少476.00手；LME铜库存为399,150.00吨，环比增加6400.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜为266,484.00吨，环比减少34604.00吨；LME铜注销仓单为40,775.00吨，环比减少2075.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜为153,913.00吨，环比减少2856.00吨；COMEX铜库存为586,465.00短吨，环比减少42.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价为100,965.00元/吨，环比上涨2145.00元；长江有色市场1铜现货价为101,125.00元/吨，环比上涨2220.00元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库价格为74.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价为72.00美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差为 -225.00元/吨，环比上涨565.00元；LME铜升贴水（0 - 3）为 -57.11美元/吨，环比下跌30.97美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿数量为263.00万吨，环比增加31.97万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）为 -78.04美元/千吨，环比下跌0.13美元 [2] - 铜精矿江西价格为89,180.00元/金属吨，环比上涨520.00元；铜精矿云南价格为89,880.00元/金属吨，环比上涨520.00元 [2] - 粗铜南方加工费为1,000.00元/吨，环比持平；粗铜北方加工费为700.00元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量为132.60万吨，环比增加9.00万吨；未锻轧铜及铜材进口数量为415,636.45吨，环比增加95636.45吨 [2] - 铜社会库存为41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价格为66,440.00元/吨，环比上涨450.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价为1,750.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价格为80,350.00元/吨，环比上涨350.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量为222.90万吨，环比增加0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值为837.53亿元，环比增加79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值为9,612.11亿元，环比减少11.10亿元；集成电路当月产量为4,807,345.50万块，环比增加415345.50万块 [2] 行业消息 - 巴基斯坦、埃及和土耳其将与美国和伊朗会谈推动结束战争协议，美伊下一轮“直接谈判”可能于4月16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行 [2] - 美国军方在霍尔木兹海峡实施封锁，伊朗军方警告并将落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”，国际海事组织称任何国家无权封锁国际海峡 [2] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发文推动行业协会商会深化改革，支持在战略性新兴产业等领域设立协会商会，加大全国性协会商会整合力度 [2] - 国务院总理李强同阿联酋阿布扎比王储哈立德会谈，中方愿为恢复海湾地区和平安宁作贡献 [2] - 3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%，一季度人民币贷款增加8.6万亿元，社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元，3月企业和个人住房新发放贷款平均利率约3.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强基本面原料端全球铜矿供给持续偏紧，对铜价成本支撑供给端冶炼厂开工情况保持相对高位但产量增速放缓需求端下游铜材加工开工率逐步回升库存方面国内社会库存去库节点前置，拐点确认社库显著回落整体来看，沪铜基本面处于供给增速放缓、需求逐步回升阶段，行业库存拐点确认，库存逐步去化技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价97,810元/吨，环比降410元；LME3个月铜收盘价12,597.5美元/吨，环比降108美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -20元/吨，环比升60元；主力合约持仓量174,835手，环比降6154手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -53,282手，环比升1695手；LME铜库存385,275吨，环比升6500吨 [2] - 上期所阴极铜库存301,088吨，环比降58047吨；LME铜注销仓单48,300吨，环比升48300吨 [2] - 上期所阴极铜仓单179,834吨，环比降2856吨；COMEX铜库存586,476短吨，环比降654短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价97,525元/吨，环比降160元；长江有色市场1铜现货价97,665元/吨，环比降180元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库价62.5美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价65美元/吨，环比升4美元 [2] - CU主力合约基差 -285元/吨，环比升250元；LME铜升贴水（0 - 3） -97.14美元/吨，环比降12.5美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量231.03万吨，环比升231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -77.91美元/千吨，环比降9.06美元 [2] - 江西铜精矿价87,930元/金属吨，环比降180元；云南铜精矿价88,630元/金属吨，环比降180元 [2] - 南方粗铜加工费1000元/吨，环比降100元；北方粗铜加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.6万吨，环比升9万吨；未锻轧铜及铜材进口量320,000吨，环比降60000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价65,590元/吨，环比升850元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1750元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价79,750元/吨，环比升850元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.9万吨，环比升0.3万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比升79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比降11.1亿元；集成电路当月产量4,807,345.5万块，环比升415345.5万块 [2] 行业消息 - 美联储官员权衡伊朗战争后美国经济不同情景，多数官员担心冲击劳动力市场需降息，许多官员强调通胀风险可能需加息，3月会议后多位政策制定者倾向维持利率不变 [2] - 3月中国物流业景气指数为50.2%，较上月回升2.7个百分点，重回扩张区间，分项指数全面回升 [2] - 截至2月底，全国可再生能源发电装机达23.81亿千瓦，占全国电力总装机的60.3%；新增装机4497万千瓦，占全部新增装机的68.4%，风电光伏装机累计并网18.83亿千瓦 [2] - 习近平就服务业发展作重要指示，全国服务业大会召开，李强讲话指出分层分类推动服务业发展，业内专家预计服务业将迎诸多利好，产业规模向百万亿级迈进 [2] - 特朗普称中国推动伊朗与美谈停火协议，外交部毛宁回应中方积极促和止战，将继续发挥建设性作用 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价上涨，美伊停火两周使原油价格下跌、全球股市急涨、美联储降息预期重燃，内外盘铜价均大幅上涨，人民币升值创年内新高，沪铜涨幅略逊于外盘，沪伦比值下跌，国内贴水收窄，伦铜 0 - 3contango 结构扩大，国内现货铜及盘面进口套利窗口继续打开，LME 铜库存增加，COMEX 货源流入 LME 市场，但二季度国内需求回暖及冶炼厂减产将使库存去库，内外库存变化决定短期国内进口套利持续，进口货源补充国内铜供应，全球库存压力减轻，基本面支撑铜价，预计铜价将继续走强 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 铜价上涨，美伊停火两周，原油价格下跌，全球股市急涨，美联储降息预期重燃，内外盘铜价大幅上涨，人民币升值创年内新高，沪铜涨幅略逊于外盘，沪伦比值下跌至 7.71，国内贴水收窄至 5，伦铜 0 - 3contango 结构扩大至 84.64 美元/吨，国内现货铜及盘面进口套利窗口继续打开 [10] - LME 铜库存增加 6500 吨，主要因新奥尔良仓库增 7275 吨，C - L 价差为 - 20 美元/吨，COMEX 货源流入 LME 市场，LME 累库压力仍在，但二季度国内需求回暖及冶炼厂减产将使库存去库，内外库存变化决定短期国内进口套利持续，进口货源补充国内铜供应，全球库存压力减轻，基本面支撑铜价，预计铜价将继续走强 [10] 行业要闻 - 日本 2026/27 财年上半年精炼铜产量预计同比增长 3.3%，总量约 76.1 万吨，核心驱动力是铜合金产品及电力行业用铜线的强劲需求，各主要冶炼商中，Pan Pacific Copper 计划委托生产 31.27 万吨精炼铜，同比增长 7.5%；Sumitomo Metal Mining 计划全年生产 44.6 万吨精炼铜，同比增长 3%；Mitsubishi Materials 计划上半财年生产 175,416 吨精炼铜，同比下降 3.5%；Furukawa 计划生产 22,541 吨精炼铜，产量预计同比持平 [10] - 加拿大埃尔拉多黄金公司股东以 84.21%的赞成票批准收购福兰矿业公司计划，福兰矿业股东也投票批准合并协议，收购将使埃尔拉多黄金获得福兰矿业位于萨斯喀彻温省中东部、计划于 2026 年中投产的 McIlvenna Bay 铜矿项目，合并后新公司金属产量构成预计为黄金约 77%、铜约 15%、其他金属 8%，交易还需获不列颠哥伦比亚省最高法院最终裁决，听证会定于 2026 年 4 月 9 日举行，若顺利预计 2026 年 4 月 14 日前后完成交割，此后福兰矿业股票将从多伦多证券交易所退市 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数低位运行，全球铜矿供给持续偏紧，对铜价成本支撑 [2] - 供给端，受原料供给紧张影响，冶炼厂冶炼成本抬升，但由于海外地缘政治冲突，硫酸价格上行，令铜冶炼厂副产品补足部分亏损，整体开工情况仍保持相对高位但受限于原料供应产量增速有所放缓 [2] - 需求端，受中东局势影响世界经济遭受冲击，铜价回调，加之国内消费旺季的推动，下游铜材加工开工率逐步回升 [2] - 库存方面，国内社会库存去库节点随铜价回落而有所前置，拐点确认社库显著回落 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供给增速放缓、需求逐步回升的阶段， 行业库存拐点确认，库存逐步去化 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2] - 观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价98,220.00元/吨，环比+1660.00元/吨；LME3个月铜收盘价12,661.50美元/吨，环比+333.00美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-80.00元/吨，环比-120.00元/吨；主力合约持仓量180,989.00手，环比+4959.00手 [2] - 期货前20名持仓-54,977.00手，环比+1125.00手；LME铜库存378,775.00吨，环比+378775.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜301,088.00吨，环比-58047.00吨；LME铜注销仓单0.00吨，环比0.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜186,023.00吨，环比-2856.00吨；COMEX铜库存587,130.00短吨，环比-12.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货97,685.00元/吨，环比+930.00元/吨；长江有色市场1铜现货97,845.00元/吨，环比+1090.00元/吨 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库62.50美元/吨，环比0.00美元/吨；洋山铜均溢价61.00美元/吨，环比0.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差-535.00元/吨，环比-730.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-84.64美元/吨，环比-13.08美元/吨 [2] 上游情况 - 进口数量铜矿石及精矿231.03万吨，环比+231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-77.91美元/千吨，环比-9.06美元/千吨 [2] - 铜精矿江西88,110.00元/金属吨，环比+1090.00元/金属吨；铜精矿云南88,810.00元/金属吨，环比+1090.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1,000.00元/吨，环比-100.00元/吨；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比0.00元/吨 [2] 产业情况 - 产量精炼铜132.60万吨，环比+9.00万吨；进口数量未锻轧铜及铜材320,000.00吨，环比-60000.00吨 [2] - 库存铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海64,740.00元/吨，环比+500.00元/吨 [2] - 出厂价硫酸（98%）江西铜业1,750.00元/吨，环比+300.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海78,900.00元/吨，环比+250.00元/吨 [2] 下游及应用 - 产量铜材222.90万吨，环比+0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比+79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比-11.10亿元；产量集成电路当月值4,807,345.50万块，环比+415345.50万块 [2] 行业消息 - 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，中东战事将导致全球通胀加剧和全球经济增长放缓，原本预计今明两年全球经济增长预测分别小幅上调至3.3%和3.2%，但现在更高物价和更缓慢增长不可避免 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，中东战争引发的能源冲击将在今年内推高整体通胀，全年通胀率将达到2.75%左右，重申当前货币政策立场足以应对美国经济变化，无需调整 [2] - 商务部公布数据显示，1 - 2月我国服务进出口总额11430.7亿元，同比下降3.9%，其中出口4424.9亿元，增长4.7%，进口7005.8亿元，下降8.7%，服务贸易逆差2581亿元，比上年同期缩小865.2亿元 [2] - 据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2026年2月汽车整车进口3.2万辆，环比下降17.4%，同比下降11.6%，进口金额14.7亿美元，环比下降17.6%，同比下降18.6%；2026年1 - 2月汽车整车进口7万辆，同比增长24.3%，进口金额32.7亿美元，同比增长8.3% [2] - 金十数据4月7日讯，商务部商务大数据显示，清明假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额分别增长6.0%、6.7%，商品消费方面，截至4月5日，2026年汽车以旧换新共计收到补贴152.6万份，带动新车销售额2468亿元，家电以旧换新、数码和智能购新产品销售6284.5万台，带动销售额2159.7亿元，重点平台智能眼镜、智能手表手环销售额分别增长3.2倍、12.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面原料端，铜精矿TC现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，对铜价成本支撑逻辑较为坚固供给端，铜冶炼厂产能利用率逐步回升，但全球原料供给压力及国内铜精矿港口库存一季度快速回落，或限制国内产量增速需求端，随着“金三银四”旺季节点深入及铜价因地缘政治冲突回落，国内下游铜材加工企业生产积极性提振，逢低备货补库库存方面，社会库存去化拐点确认，行业需求逐步转好整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求提振阶段技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价95,880.00元/吨，环比下降1150.00元；LME3个月铜收盘价12,301.50美元/吨，环比下降171.00美元 [2] - 主力合约隔月价差40.00元/吨，环比增加60.00元；主力合约持仓量182,643.00手，环比减少3608.00手 [2] - 期货前20名持仓-56,705.00手，环比减少1278.00手；LME铜库存361,925.00吨，环比减少500.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜359,135.00吨，环比减少51986.00吨；LME铜注销仓单68,100.00吨，环比增加350.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜205,418.00吨，环比减少2856.00吨；COMEX铜库存588,238.00短吨，环比增加1072.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价95,960.00元/吨，环比下降895.00元；长江有色市场1铜现货价96,305.00元/吨，环比下降720.00元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库62.50美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价61.00美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差80.00元/吨，环比增加255.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-85.41美元/吨，环比下降5.95美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比增加231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-68.85美元/千吨，环比下降1.53美元 [2] - 铜精矿江西87,290.00元/金属吨，环比增加1290.00元；铜精矿云南87,990.00元/金属吨，环比增加1290.00元 [2] - 粗铜南方加工费1,100.00元/吨，环比下降700.00元；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比下降700.00元 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比增加9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材320,000.00吨，环比减少60000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海64,440.00元/吨，环比增加1100.00元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价1,450.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海79,200.00元/吨，环比增加950.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.90万吨，环比增加0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比增加79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比下降11.10亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比增加415345.50万块 [2] 行业消息 - 特朗普称美国将“很快”从伊朗撤出，若局势变化可能重新介入，美东时间4月1日21时将发布“重要更新”并重申撤离时间表 [2] - 李强在四川调研强调实施能源安全新战略，扩大绿电供给，推进新型电网建设，调整优化能源结构 [2] - 今年1月1日 - 3月25日，我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [2] - 国内新能源车企公布3月“成绩单”，比亚迪销量同比下滑逾20%至略超30万辆，海外销量大增65%，零跑交付量重回5万辆，“蔚小理”交付量分别为3.5万、2.7万和4.1万，小米交付超2万辆 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，远超预期的4万人，3月招聘与薪资涨幅持稳 [2] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆称当前利率适合应对经济风险，短期内无需调整政策立场，若经济形势需要将支持调整政策利率 [2] - 美国3月制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高，价格支付指数升至近四年最高，3月新订单与积压订单增长步伐放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，对铜价成本支撑逻辑较为坚固 [2] - 供给端，铜冶炼厂产能利用率逐步回升，但全球原料供给压力以及国内铜精矿港口库存一季度快速回落，或限制国内产量增速 [2] - 需求端，随着“金三银四”旺季节点深入和铜价因地缘政治冲突回落，国内下游铜材加工企业生产积极性提振，逢低备货补库 [2] - 库存方面，社会库存去化拐点确认，行业需求逐步转好 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求提振阶段 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价95,760元/吨，环比下降170元；LME3个月铜收盘价12,228美元/吨，环比上涨87美元 [2] - 主力合约隔月价差30元/吨，环比上涨10元；主力合约持仓量185,270手，环比下降2,125手 [2] - 期货前20名持仓-55,138手，环比上涨900手；LME铜库存360,250吨，环比上涨425吨 [2] - 上期所库存阴极铜359,135吨，环比下降51,986吨；LME铜注销仓单62,675吨，环比上涨9,975吨 [2] - 上期所仓单阴极铜230,971吨，环比下降2,856吨；COMEX铜库存588,919短吨，环比下降796短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货95,195元/吨，环比下降125元；长江有色市场1铜现货95,315元/吨，环比下降340元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库68.5美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价66美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差-565元/吨，环比上涨45元；LME铜升贴水（0 - 3）-70.86美元/吨，环比下降0.65美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比上涨231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-68.85美元/千吨，环比下降1.53美元 [2] - 铜精矿江西85,590元/金属吨，环比下降330元；铜精矿云南86,290元/金属吨，环比下降330元 [2] - 粗铜南方加工费1,100元/吨，环比下降700元；粗铜北方加工费700元/吨，环比下降700元 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比上涨9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材320,000吨，环比下降60,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比上涨0.43万吨；废铜1光亮铜线上海63,090元/吨，环比持平 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价1,250元/吨，环比上涨120元；废铜2铜（94 - 96%）上海78,400元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.90万吨，环比上涨0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比上涨79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比下降11.10亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比上涨415,345.50万块 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普声称美国掌控霍尔木兹海峡，伊朗渴望达成协议；美国副总统万斯表示美国无意滞留伊朗，处理完事务后将撤离 [2] - 2025年全球汽车销量9689万台，同比增长6%；2026年2月世界汽车销量674万台，同比下降2%；2026年1 - 2月世界汽车销量1396万台，同比增长0.1% [2] - 中国车市2026年1 - 2月份额下滑，自主品牌出海海外环境好，部分国家市场空间大 [2] - 中国消费品质量安全促进会启动“网售产品质量安全提升系列行动2026”，确定11大类41款监测产品 [2] - 受美以伊战事影响，全球航运业燃料成本大幅攀升，自2月28日以来累计额外燃料成本超46亿欧元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口窗口打开；美伊冲突延续，市场担忧影响全球经济增速，铜面临需求减弱预期及流动性担忧双重压力；短期关注90000 - 100000元/吨区间支撑力度，内外累库减弱及现货贴水收窄可轻仓试多，地缘冲突扩大则继续观望 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝和铝合金震荡偏弱；国内氧化铝厂家以检代停，海外氧化铝原料低价转销，内外价差收窄，矿端运费支撑氧化铝，仓单注册加速和累库拐点使氧化铝由强转弱；中东氧化铝原料库存见底，巴林铝业减产或波及阿联酋铝业，海外“抢铝潮”，LME挤仓风险推升外盘，国内累库与需求慢启限制涨幅，铝棒率先去库，国内跟涨时点临近 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，镍矿供应偏紧和海运费上涨使镍矿价格走强，周度镍铁报价和成交价上涨，但一级镍周度社会库存环比大幅增加；印尼镍矿配额收紧，7月有补充配额预期，鉴于成本端走强，可参考成本线短线做多，警惕宏观拖累 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2026年3月16日平水铜价格99155元/吨较3月13日跌1345元/吨，平水铜升贴水涨15元/吨；LME库存不变，上期所仓单增加7935吨，COMEX库存降542吨，社会库存降0.8万吨；活跃合约进口盈亏降1000.3元/吨 [4] - 铅：2026年3月16日平均价1铅16330元/吨较3月13日跌250元/吨，1铅锭升贴水降5元/吨；上期所仓单增加535吨，库存周度增加9220吨；活跃合约进口盈亏降220元/吨 [4] - 铝：2026年3月16日无锡报价24790元/吨较3月13日跌320元/吨，南海报价跌300元/吨；LME和上期所注册+注销库存不变，上期所仓单增加25761吨，总库存周度增加21927吨，社会库存电解铝增3.2万吨、氧化铝增4.5万吨；活跃合约进口盈亏降105元/吨 [5] - 镍：2026年3月16日金川镍板状价格142100元/吨较3月13日降2650元/吨；LME和上期所注册+注销库存不变，镍仓单增加845吨，镍库存周度增加1912吨，社会库存镍增2953吨、不锈钢降18吨；活跃合约进口盈亏降2130元/吨 [5] - 锌：2026年3月16日主连结算价24015元/吨较3月13日跌0.8%；上期所周度库存增加793吨，社会库存周度增加0.51万吨，注册仓单上期所增加12003吨、LME降200吨；活跃合约进口盈亏从 - 3188元/吨变为0 [7] - 锡：2026年3月16日主连结算价372770元/吨较3月13日跌3.3%；上期所周度库存增加851吨，注册仓单上期所降278吨、LME增250吨；活跃合约进口盈亏从 - 13225元/吨变为0 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [9][10][14] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差多年走势图表 [15][18][22] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年走势图表 [24][26][28] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年走势图表 [30][32][34] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存多年走势图表 [36][38][41] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉，服务上市公司风险管理 [49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师荣誉，服务新能源企业 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘冲突推升油价引发通胀担忧，美元指数和美债收益率短期上行，全球风险偏好降温；国内2月制造业PMI为49%，较上月降0.3个百分点，经济景气略放缓，政府工作报告目标和政策力度低于2025年；近期市场聚焦中东地缘风险，短期股指或回调，后续关注中东局势、国内两会政策及市场情绪变化[4] - 各资产表现：股指短期波动加大，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色、有色短期震荡，谨慎观望；能化短期大幅上涨，谨慎做多；贵金属短期震荡，谨慎做多[4] 各板块总结 宏观金融 - 海外地缘冲突使油价上升，通胀担忧致美元指数和美债收益率短期上行，全球风险偏好降温；国内2月制造业PMI为49%，较上月降0.3个百分点，经济景气略放缓；政策目标和力度低于2025年；市场聚焦中东地缘风险，短期股指或回调，后续关注中东局势、两会政策及市场情绪变化[4] - 资产表现：股指短期波动加大，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色、有色短期震荡，谨慎观望；能化短期大幅上涨，谨慎做多；贵金属短期震荡，谨慎做多[4] 股指 - 光学光电子、电网设备、教育等板块带动国内股市短期上涨；2月制造业PMI为49%，较上月降0.3个百分点，经济景气略放缓；政策目标和力度低于2025年；市场聚焦中东地缘风险，短期股指或回调，后续关注中东局势、两会政策及市场情绪变化；操作上短期谨慎做多[5] 贵金属 - 周四夜盘贵金属市场整体下跌，沪金主力合约收至1135.48元/克，跌1.35%；沪银主力合约收至21305元/千克，跌1.63%；现货黄金收跌1.14%，报5082.76美元/盎司；现货白银收跌1.53%，报82.26美元/盎司；短期震荡，操作上短期谨慎做多[5] 有色新能源 - **铜**：旺季需求待检验，硫酸、金银价格使冶炼厂收益有保障，3月精炼铜产量预计达120万吨创历史新高；国内外库存累积，国内铜社会库存达57.4万吨，LME铜库存达28.22万吨，Comex铜库存下降；长期供应紧张但短期不缺货[6] - **铝**：周四沪铝波动剧烈，隔夜因巴林铝业宣布不可抗力上涨，白盘两会召开，上午有色板块偏强午后跳水；冲突双方暂无缓和迹象，预计对铝价有支撑，但消息反复情绪波动大[7][8] - **锌**：基本面偏弱，短期地缘冲突和两会支撑锌价，中期冲突结束后或破位下跌；26年锌精矿供应预计增30 - 40万吨，国内冶炼产量维持高位，海外冶炼厂复产；需求端难乐观；国内锌锭库存季节性累库，伦锌库存维持10万吨附近[8] - **铅**：2026年全球精炼铅市场供应过剩格局扩大，供需宽松，铅价宽幅震荡且整体偏弱；中短期产量高，需求受以旧换新政策透支，旺季已过转淡季；原生铅社会库存增加，LME铅库存维持高位[9] - **镍**：LME镍库存环比略降但高于近年同期，国内库存为近年最高；印尼26年RKAB配额大幅下滑，一季度正常生产；镍价下方支撑强，但上行动力和空间受基本面限制[9] - **锡**：供应端云南江西冶炼开工率季节性下滑后将回升，缅甸矿区情况未实质影响供应；需求端行业分化严重，下游采买弱，国内锡锭社会库存增加，LME库存高位窄幅波动[10] - **碳酸锂**：周四主力合约上涨3%，最新结算价155500元/吨；SMM报价电池级碳酸锂156000元/吨；锂矿价格上涨；碳酸锂社会库存去库，预计高位震荡，企稳后逢低布局[11] - **工业硅**：周四主力合约上涨2.27%，最新结算价8550元/吨；华东通氧553报价9050元/吨；供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作[12] - **多晶硅**：周四主力合约下跌0.2%，最新结算价42945元/吨；库存持续高位累积，仓单数量上升，下游硅片价格下移，预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓[12] 能源化工 - **甲醇**：内地市场转弱，港口基差维稳偏弱；地缘冲突使伊朗装置停车、船东停运，市场担忧进口缩减，华东港口库存加速去化；主力涨停，短期内价格预计延续强势，警惕地缘政治变动[13] - **PP**：地缘冲突使原油推高聚丙烯成本，投机情绪带动产业去库，部分装置预防性降幅，原料或短缺，期现共振走高；短期价格强势，关注地缘政治局势，谨防冲高回落[13] - **LLDPE**：聚乙烯市场价格上涨，节后供应增加受库存压制，下游需求提升，成交有转弱迹象；原油上涨使PE成本重心抬升，利润恶化；短期地缘溢价推动价格，预计盘面冲高，警惕风险[13] - **尿素**：国内市场偏弱推进，主流工厂报价稳定；节后市场在农需等支撑下上行，商业储备即将释放或压制盘面，回调幅度有限；市场支撑依赖工业复苏，关注储备释放节奏及出口政策变化[14] 农产品 - **美豆**：隔夜CBOT市场05月大豆收1179跌9.5或0.81%；2月26日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增38.35万吨，较前一周减6%，较前四周均值减20%；出口装船111.95万吨，较前一周增38%，较前四周均值减3%[15] - **豆菜粕**：油厂3月船期大豆采购基本完成，05合约豆粕成本参考CBOT大豆期价；豆粕现货购销冷淡，多头行情受国内高库存、弱需求压制，底部受外盘成本支撑；菜粕围绕豆粕行情波动，短期现货挺价，进口菜籽到港增多后供应压力或扩大[16] - **豆菜油**：全国油厂开机率为51.97%，较前一日降0.81%；原油及相关油脂偏强支撑连盘豆油，但油厂开机恢复使供应增多，供需宽松基差下跌；菜油受原油及ICE油菜籽价格提振，库存低位支撑价格，3月加拿大油菜籽到港后供应预期压制基差[16] - **棕榈油**：隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约涨0.67%至4235令吉/吨；霍尔木兹海峡关闭推升原油价格，植物油获上行动力；3月东南亚棕榈油处于增产初期，部分地区干旱风险上升，供需紧缩、库存去化，基本面及政策预期支撑增强[17] - **玉米**：市场价格涨势放缓，东北与北港、华北价格偏强，销区涨幅放缓；供应上进口大麦3月到港增多或替代玉米用量，政策性粮源投放预期增强，限制玉米多头风险偏好[17] - **生猪**：全国生猪早间价格弱稳调整，均价10.36元/kg；规模场出栏恢复，供应充裕，节后需求无利好；虽有挺价心态和收储政策，但短期反弹受压制，关注二育补栏、屠宰入库动态[18]

文章核心观点 “十四五”期间，中国有色金属工业实现了从“量的积累”到“质的飞跃”的历史性跨越，全球竞争力、创新力和可持续发展能力显著增强，正从“有色大国”迈向“有色强国”[2][3]。 总量突破与效益跃升 - 2025年十种常用有色金属产量达8175万吨，全球占比超50%，“十四五”年均增速5%[4] - 精炼铜、电解铝、精炼铅、精炼锌产量分别为1472万吨、4502万吨、774万吨、753万吨，全球市场份额分别为47%、60%、48%、54%[4] - 新兴矿产爆发式增长，碳酸锂产量98万吨、工业硅产量466万吨，全球占比分别高达72%和82%[4] - 2025年规模以上有色金属企业达1.2万家，较2020年底增加39.2%；资产总额6.6万亿元，“十四五”年均增速6.2%[5] - 2025年行业营业收入突破10.2万亿元，实现利润5284.5亿元，均创历史新高；“十四五”期间营业收入和利润年均分别增长13.9%和18.2%[5] - 2025年有色金属进出口贸易总额4122亿美元，“十四五”年均增速24.2%；出口额年均增速高于进口额3.9个百分点[5] - 2025年铜精矿进口3031万吨，铝土矿进口2亿吨，“十四五”年均分别增长6.8%、12.5%[5] - 铜材成功实现从净进口向净出口转变，2025年净出口量达52万吨[5] 结构优化与布局调整 - “十四五”末培育形成8个国家级有色金属产业先进制造业集群[7] - 2025年前10家电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼企业产能集中度分别达73%、72%、55%和52%[7] - 形成山东/云南/新疆铝、江西/安徽铜、江西/内蒙古稀土、四川/内蒙古硅、湖南/福建钨、陕西/四川钛、陕西/山西镁、四川/青海锂、云南/宁夏稀贵金属、江西/安徽再生金属等特色产业聚集区[8] - 超500万吨电解铝产能向云南、四川等清洁能源富集地区有序转移[8] - 2024年有9家有色企业跻身世界500强[9] - 截至2025年底，行业国家级专精特新“小巨人”企业数量超1000家[9] - 上海期铜已成为与伦铜比肩的全球核心定价依据，氧化铝、碳酸锂、工业硅、铂钯等期货期权陆续上市[9] 创新驱动与数字赋能 - “十四五”期间行业新增6位院士，总计达40余位；荣获国家科技奖20余项[11] - 累计建成国家工程研究中心12家、国家工程技术研究中心21家、国家级企业技术中心31家，获批或重组全国重点实验室14家[11] - 成为全球唯一实现600kA铝电解槽型工业化生产的国家，技术装备成套输出至印度、哈萨克斯坦等国[11] - 低品位红土镍矿湿法冶炼、高镁锂比盐湖提锂、离子型稀土绿色高效浸萃一体化等先进技术实现工业化应用[12] - 工业母机硬质合金数控刀具、医疗装备用超导等高端材料国内供给率超70%[12] - 有色金属行业关键工序数控化率达72.6%、生产设备数字化率达57.6%，较2020年底分别提升18.3、10.8个百分点[13] - 江西铜业、包头铝业等12家企业获评国家卓越级智能制造示范工厂[13] 绿色低碳与循环发展 - 累计建成国家级绿色矿山163座[15] - 2024年铜、铅、工业硅、镁冶炼综合能耗较2020年分别下降8.0%、3.2%、18.3%、10.0%[15] - 铜、铅、锌冶炼能耗标杆水平产能占比超50%[15] - 电解铝行业提前6年实现碳达峰，2025年综合交流电耗较世界平均水平低约800千瓦时/吨[16] - 2025年电解铝绿电使用比例提升至26%，较2020年提高7个百分点[16] - 赤泥综合利用取得突破，“十四五”期间利用量翻倍增长至5606万吨，综合利用率从5.5%升至14%[16] - 2025年再生有色金属产量首次突破2000万吨，约占国内十种常用有色金属总量的四分之一、全球产量的三分之一[17] - 再生铜、铝、铅、锌合计产量年均增速7.2%，超过原生金属产量增速2.2个百分点[17] - 铟、稀土、锂再生产量分别占国内供应量的60%、10%、8.5%[17] 稳链固基与安全提级 - 西藏玉龙铜矿、新疆大红柳滩锂矿、新疆火烧云铅锌矿、青海夏日哈木镍矿等国内重大资源项目建成投产[19] - “十四五”末，境外权益矿铜产量超350万吨，占国内铜资源需求量的23%[19][20] - 境外权益铝土矿产量超1.2亿吨，占进口量的60%以上、国内需求量的40%以上[20] - “十四五”期间共计发布标准1380项，其中国家标准361项、行业标准865项、团体标准154项[20] - 行业共有注册QC小组7.14万个、质量信得过班组6734个[20] 开放合作与全球治理 - 截至2024年，中企在海外投资有色金属矿产资源项目超200个，分布于非洲（40%）、亚洲（35%）、南美洲（16%）等地区[22] - 海外资产20强企业的海外资产总额达1.3万亿元，海外营业收入达8912亿元，较2020年分别增长64%和59%[22] - 中国铝业、紫金矿业、栾川钼业、中国五矿4家企业海外资产均超千亿元[22] - “十四五”期间主导研制发布国际标准19项，较“十三五”末增长58.3%，国际标准转化率从72.9%提高到94%[23] - 2025年中国动力和储能电池累计产量达1756兆瓦时[24] 协会党建引领与服务提升 - 协会会员数量突破3000家，覆盖行业产能80%以上[26] - 协会设立再生有色金属部、矿产资源办公室等7家内设机构，成立环境产品声明平台办公室、有色金属ESG研究中心等6家办事机构[29] - 协会牵头开发21个国家及行业职业标准，累计完成超10万人次技能鉴定，累计选拔129名全国技术能手[29]

2025年中国工业主要产品产量数据 - 2025年中国粗钢产量为96081.2万吨，同比下降4.4% [1][2] - 2025年中国钢材产量为144612.1万吨，同比增长3.1% [1][2] - 2025年水泥产量为16.9亿吨，同比下降6.9% [2] 有色金属与化工产品产量 - 2025年精炼铜（电解铜）产量为1472.0万吨，同比增长10.4% [2] - 2025年原铝（电解铝）产量为4501.6万吨，同比增长2.4% [2] - 2025年乙烯产量为4150.8万吨，同比增长6.4% [2] - 2025年化肥（折100%）产量为6480.8万吨，同比增长7.1% [2] 机电与高技术产品产量 - 2025年汽车产量为3477.8万辆，同比增长9.8% [2] - 其中新能源汽车产量为1652.4万辆，同比增长25.1% [2] - 2025年集成电路产量为4842.8亿块，同比增长109% [2] - 2025年工业机器人产量为773万套，同比增长28.0% [2] - 2025年发电机组（发电设备）产量为37087.4万千瓦，同比增长37.6% [2] - 2025年太阳能电池（光伏电池）产量为83274.3万千瓦，同比增长7.6% [2] - 2025年3D打印设备产量为521.1万台，同比增长52.5% [2] 其他主要工业产品产量 - 2025年成品糖产量为1621.0万吨，同比增长9.0% [2] - 2025年移动通信手持机产量为154123.9万台，同比下降5.8% [2] - 2025年微型计算机设备产量为33186.1万台，同比下降2.9% [2] - 2025年彩色电视机产量为20273.9万台，同比下降2.6% [2] - 2025年家用冰箱产量为10924.4万台，同比增长1.6% [2] - 2025年化学纤维产量为8701.1万吨，同比增长1.0% [2] - 2025年布产量为306.7亿米，同比增长0.2% [2] - 2025年卷烟产量为24703.9亿支，同比增长0.2% [2] - 2025年硫酸（折100%）产量为11081.6万吨，同比增长4.5% [2] - 2025年烧碱（折100%）产量为4653.5万吨，同比增长5.0% [2] - 2025年太阳能工业用超白玻璃产量为316135.4万平方米，同比增长3.4% [2] - 2025年充电桩产量为574.5万个，同比增长11.0% [2]