华鑫期货有色周报 一、有色期货价格周统计 数据来源：Wind 、华鑫期货研究所 注：国内期货交易单位是元/吨 数据来源：Wind 、华鑫期货研究所 注：LME单位是美元/吨、COMEX铜单位是美元/磅 数据来源：Wind 、华鑫期货研究所 注：国内交易所库存单位是吨 表5 内盘铜现货升贴水参考 项目 本周 上周 周度变化值 周度变化百分比 沪铜 77,600.00 77,360.00 240.00 0.31% 沪铝 20,070.00 20,155.00 -85.00 -0.42% 氧化铝 2,962.00 3,169.00 -207.00 -6.53% 沪锌 22,225.00 22,215.00 10.00 0.05% 沪铅 16,620.00 16,860.00 -240.00 -1.42% 沪镍 121,100.00 122,700.00 -1,600.00 -1.30% 不锈钢 12,685.00 12,875.00 -190.00 -1.48% 沪锡 250,300.00 264,720.00 -14,420.00 -5.45% 表1 国内有色期货价格涨跌 表2 LME和COMEX有色期价变化 项 ...

| 项目类别 | 数据指标 最新 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) 78,640.00 | +350.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,708.50 | +41.00↑ | | | 主力合约隔月价差(日,元/吨) 140.00 | -30.00↓ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 149,902.00 | -7527.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) 3,115.00 | +4480.00↑ LME铜:库存(日,吨) | 95,875.00 | -3325.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) 100,814.00 | -1129.00↓ LME铜:注销仓单(日,吨) | 41,450.00 | -3350.00↓ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) 22,425.00 -2856.00↓ | | | | | | SMM1#铜现货(日,元/吨) 78,415.00 | +90.00↑ 长江有色市场1#铜现货(日,元/吨) | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储维持利率不变但降息预期升温，铜冶炼加工费处历史低位，精炼铜产量快速增长，铜材和汽车产量同比增长，铜消费强劲，沪铜和LME铜库存下降，铜价或以震荡趋势为主 [1][37][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约AL2507价格震荡，范围在77810元/吨至78870元/吨左右 [6] - 上周LME铜期货价格震荡，合约价格在9556 - 9730美元/吨附近运行 [10] 现货分析 - 截至2025年6月20日，上海物贸铜平均价78370元/吨，长江有色市场1电解铜平均价78490元/吨，较上一交易日减少280元/吨；四地现货价格分别为78770元/吨、78670元/吨、78810元/吨、78730元/吨 [12] - 截至2025年6月20日，电解铜升贴水维持在上升70元/吨附近，较上一交易日下跌45元/吨 [12] 供需情况 - 截至2025年6月13日，中国铜冶炼厂粗炼费为 - 43.91美元/千吨，精炼费为 - 4.4美分/磅；截至2025年5月，月度精炼铜产量为125.4万吨，较上月无变化，同比上升13.6% [19] - 截至2025年5月，铜材月度产量为209.6万吨，同比上涨13.4%；中国汽车月度产量为264.9万辆，环比增长1.1%，同比增长12.7% [24] 库存情况 - 截至2025年6月20日，上海期货交易所阴极铜库存为100814吨，较上一周减少1129吨 [29] - 截至2025年6月18日，LME铜库存为107350吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比为45.74% [29] - 截至2025年6月19日，上海保税区库存6.04万吨，广东地区库存1.91万吨，无锡地区库存1.38万吨，上海保税区库存较上一周增加0.06万吨 [29] 基本面分析 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%不变，为连续第4次维持不变，市场对未来降息预期升温 [37] - 铜冶炼加工费处历史低位，精炼铜产量快速增长，铜材和汽车产量同比增长，铜消费强劲，沪铜库存小幅下降且处于近年来较低位，LME铜库存继续下降，注销仓单占比大幅下降 [37] 后市展望 - 铜价或以震荡趋势为主 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜盘面高开高走日内承压运行，地缘冲突升级使市场避险情绪和经济不确定性预期增加，投资者情绪谨慎，美联储议息会议暗示年内或有两次降息 [1] - 基本面维持供应偏紧预期及需求边际走弱逻辑，铜价波动受关税政策及中东局势影响，在震荡区间波动，未突破上方阻力位置前行情预计维持窄幅震荡，下降空间受供应偏紧预期限制 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供给端精铜矿港口库存本期增加，国内冶炼费负值扩大有减产风险支撑铜价底部，但铜产量仍高位运行 [1] - 需求端下游采买意愿不足，高价下市场跟进谨慎，开工率放缓拿货积极性不足，终端电线电缆有韧性，家电排产缩水，房地产形成拖累 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜盘面高开高走小幅收跌，报收于78310，前二十名多单量123219手，减少3503手，空单量110314手，减少5170手 [4] - 现货方面华东现货升贴水140元/吨，华南现货升贴水135元/吨，2025年6月18日LME官方价9684美元/吨，现货升贴水156.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至6月13日，现货粗炼费（TC）-43.91美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.40美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面SHFE铜库存4.48万吨，较上期减少2198吨，上海保税区铜库存5.98万吨，较上期增加0.33万吨，LME铜库存10.33万吨，较上期小幅减少4025吨，COMEX铜库存19.99万短吨，较上期增加1544短吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍欧洲期货市场发展历程、主要交易所及核心品种、市场结构与量价特征 ，指出欧洲期货市场呈现“制度主导、功能互补、地域分工”格局 ，资金层面主流金融期货合约持仓达千亿级别 ，商品期货合约持仓金额超百亿 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 欧洲期货市场发展历程 - 起源于中世纪晚期 ，荷兰 17 世纪创造首个大规模衍生品市场 ，“郁金香泡沫”破裂后其标准化合约设计理念提供启示 [8] - 英国期货市场发展与工业化和贸易地位相关 ，1877 年 LME 成立标志现代金属期货交易诞生 ，2012 年港交所收购 LME ；1982 年 LIFFE 推动金融期货兴起 ，后几经整合归 ICE Futures Europe 旗下 ；监管框架演变影响市场发展 [9][10] - 西欧大陆当前呈“双核驱动”格局 ，Eurex 巩固系统重要性地位 ，Euronext 形成差异化竞争力 ，EEX 成能源和环境产品主要交易平台与定价基准 ；历史可追溯到古希腊与古罗马时期 ，二战后发展迅速 [11][13] - 北欧期货交易传统可追溯到中世纪汉萨同盟时期 ，二战后通过经济合作加速衍生品市场制度创新 ，OMX 推动北欧衍生品市场技术基础设施一体化 [14][15] 欧洲期货产品 - 英国以 ICE 和 LME 为核心 ，涵盖权益、利率、商品期货等产品 ，ICE 在金融能源领域有定价优势 ，LME 主导全球工业金属价格形成 [20][21][24] - 西欧大陆有成熟多元化衍生品市场 ，Eurex、Euronext、EEX 等交易所提供跨资产类别产品 ，包括权益、利率、商品、外汇期货等 [25][26][32] - 北欧通过 OMX 提供交易与风险管理工具 ，权益期货以 OMXS30 指数期货为核心 ，商品期货以北欧电力期货为特色 [33][34][35] 欧洲期货市场量价概况 - 2024 年市场活跃度分化 ，英国成交额同比增 25.5% ，西欧是成交量最大板块 ，同比增近 8% ，北欧成交量低且略有下滑 ，但在绿色能源衍生品有特色 [36] - 西欧市场结构多元 ，以金融衍生品为核心 ；英国市场能源与利率导向明显 ；北欧市场体量小但交易结构集中 ，聚焦专业化领域 [40][41] - 截至 2024 年底 ，主要期货品种持仓金额庞大 ，资金分布多核心、多层次 ，龙头品种主导市场 ，特色合约满足细分需求 [46][47]