文章核心观点 - 银行业经营质效保持平稳态势 展望2026年 预计一季度信贷开门红和经营格局良好 息差和资产质量预期稳定 营收和利润增速恢复 板块配置具备较高的性价比 [1] - 银行板块当前处于较好的价值配置区间 基本面稳中向好 资金面流出高峰已过 股价调整使得板块价值凸显 [5] 银行业增值税政策分析 - **历史沿革与当前政策**: 2016年全面推开“营改增”试点 2024年《中华人民共和国增值税法》获通过并将于2026年1月1日施行 银行业增值税政策保持高度延续性 一般金融服务业务适用6%税率 部分特定业务（如涉农贷款）适用3%税率 名义税率均未有调整 [2][3] - **综合税率测算**: 根据10家A股上市全国性银行教育费附加情况反向匡算 2024年上述银行增值税占营业收入的比重为5.88% [3] - **政策调整可能性**: 2026年施行的增值税法未对银行业税率作出调整 考虑到金融业特殊性和金融体系稳定 预计中短期内税率调整的可能性极低 [4] 行业基本面与资金面状况 - **基本面稳中向好**: 截至2月6日 已披露2025年业绩快报的11家中小银行中 8家银行营收改善 6家银行归母净利润增速改善 7家银行拨备覆盖率改善 6家银行不良率改善 展望2026年 预计上市银行营业收入和归母净利润增速有望改善至3.3%和2.8% [5] - **资金面流出高峰已过**: 1月被动资金大幅流出 银行挂钩相关的ETF净流出9102亿元 影响银行股资金净流出约1051亿元 而上周相关ETF资金净流出已收窄至225亿元 [5] - **估值与股息率**: 截至2月6日 银行(中信)加权市净率为0.67倍PB(LF) 处于过去5年来的44%分位水平 行业平均股息率为4.62% [5]