报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度银行板块主动基金持仓小幅回升，但整体仍处于2021年以来相对低点，低配显著，持仓水平有较大提升空间 [5][6] - 被动基金规模持续增长，是银行板块增量资金的主要来源，其中中证A500指数基金贡献了显著增量 [5][6][12] - 陆股通资金对银行板块的持仓在2026年第一季度整体回落，持仓市值占比降至2023年以来低点，但内部结构分化，部分城商行和农商行获增持 [5][14][16] - 以保险资金为代表的中长期资金持续增持银行股，是板块增量资金的主要来源，与此同时“国家队”资金对部分银行有所减持 [5][18] - 当前银行板块估值具备安全边际，平均股息率达4.32%，对应市净率（PB）为0.60倍，在监管引导中长期资金入市的背景下，股息配置价值吸引力持续 [5] - 在行业盈利边际改善背景下，兼具成长和盈利弹性的区域性银行表现有望提升，同时继续看好高股息大中型银行的配置价值 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、基金持仓情况 - **主动基金持仓**：2026年第一季度末，主动管理型基金配置银行板块持仓比例为1.10%，环比上升0.05个百分点，但相对于银行板块在沪深300的流通市值占比，仍低配19.4个百分点 [5][6][7] - **主动基金持仓结构**：持仓结构出现分化，国有行中工商银行、农业银行持仓占比环比分别上升1个基点（BP）至0.07%和0.03%，建设银行、中国银行则分别下降1BP和2BP [9]；区域性银行中，江苏银行、宁波银行、苏州银行持仓占比分别上升2BP、3BP、1BP [9]；股份行中，招商银行、中信银行持仓占比分别下降3BP和2BP，而民生银行、平安银行分别上升2BP和3BP [9] - **被动基金观察**：截至2026年第一季度，被动型基金规模为5.48万亿元，较2025年第四季度末提升约1568亿元，在权益类基金中占比维持在58.2%的高位 [5][6][12]；从资金流向看，银行板块占比较高的沪深300和上证50指数被动基金规模环比分别减少197亿元和58亿元，但中证A500被动基金规模环比增加923亿元（银行板块权重占比6.5%），为银行板块带来增量资金 [5][6][12] 二、陆股通持仓情况 - **整体持仓回落**：2026年第一季度，陆股通持有银行股数量为149亿股，较上季度减少11亿股，持股数量占比为14%，下降1个百分点 [14]；持有银行股市值为1633亿元，较上季度减少140亿元，持股市值占比为6%，下降约1个百分点，该占比回落至2023年以来低位 [5][14] - **持仓结构分化**：股份行持仓占比整体回落0.2个百分点至1.7%，其中仅华夏银行持仓占比大幅提升1.1个百分点至3.7% [5][16]；城商行整体持仓占比持平，但内部表现分化，成都银行、长沙银行、齐鲁银行持仓占比分别提升0.3个百分点 [16]；农商行整体持仓占比提升0.1个百分点至2.2%，其中渝农商行、紫金银行、无锡银行、沪农商行持仓占比分别提升0.4、0.3、0.2、0.1个百分点 [16] 三、上市银行前十大股东变动 - **险资持续增持**：太平人寿、瑞众人寿、国民养老保险、长城人寿保险等险资机构在2026年第一季度对多家银行进行增持或新进入前十大股东行列，显示银行板块的红利属性持续受到有长久期投资需求的险资青睐 [5][18] - **“国家队”资金减持**：同期，中国证券金融对部分股份行持仓下降，对招商银行、兴业银行、光大银行、华夏银行、北京银行减持并退出前十大股东，对中信银行、浦发银行、平安银行也进行了不同程度的减持 [5][18] - **港股举牌情况**：险资机构在港股市场进一步增持了农业银行H股，在2025年12月29日至2026年4月1日期间，对农行H股持仓占比增加0.96个百分点 [20][21]；对工商银行、建设银行、邮储银行、中信银行的港股持仓则保持平稳 [20][21]