焦煤期权产品背景与定位 - 焦煤期货于2013年在大连商品交易所上市，市场运行成熟稳健，具备良好产业基础 [2] - 焦煤期权作为期货的衍生产品和有效补充，在此背景下应运而生 [2][3] 期权基础知识 - 期权是交易双方关于未来买卖权利达成的约定，买方有权在将来特定时间以特定价格买入或卖出定数量的特定资产 [4][5] - 期权权利金是期权买方为获取合约赋予的权利而支付给卖方的费用，即买卖期权合约的价格 [6] - 看涨期权赋予买方买入标的物的权利，行权时标的市场价格越高，买方收益越大；看跌期权赋予买方卖出标的物的权利，行权时标的市场价格越低，买方收益越大 [7][8] - 期权价格受标的价格、波动率、距离到期时间、行权价、利率等因素影响 [9][10] - 标的价格上涨，看涨期权价格上涨，看跌期权价格下跌；标的价格下跌则相反 [9] - 标的波动率越高，看涨和看跌期权价格越高 [9] - 距离到期时间越长，看涨和看跌期权价格越高 [9] - 看涨期权行权价越低，期权价格越高；看跌期权行权价越高，期权价格越高 [10] - 利率越高，看涨期权价格越高，看跌期权价格越低 [10] 焦煤期权合约基本要素 - 焦煤期权合约的标的物为焦煤期货合约 [12] - 1手焦煤期权合约对应1手（60吨）焦煤期货合约 [13] - 报价单位为元/吨，与标的期货合约一致 [15] - 交易代码格式为JM-合约月份-C-行权价格（看涨期权）或JM-合约月份-P-行权价格（看跌期权）[15] - 例如：JM2605-C-1200代表标的为2026年5月交割的焦煤期货、行权价格为1200元/吨的看涨期权 [16] - 合约月份为1至12月，与标的期货合约月份一致 [18] 焦煤期权合约规则 - 焦煤期权是美式期权，买方可在到期日前任一交易日的交易时间，以及到期日当天交易时间和15:00-15:30提交行权申请或放弃申请 [19] - 行权价格覆盖范围适当放宽，以满足投资者对平值、实值、虚值期权的交易需求 [20] - 随着期货价格变动，交易所会根据上一交易日标的期货结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，增挂新行权价格的期权合约 [21] - 行权价格间距采用分段式，按照“近密远疏”原则挂牌 [23] - 最近六个自然月合约：行权价格≤1000元/吨时，间距为10元/吨；1000元/吨<行权价格≤2000元/吨，间距为20元/吨；行权价格>2000元/吨，间距为40元/吨 [24] - 第七个及随后自然月合约的行权价格间距为上述各段间距的2倍 [24] - 交易时间与标的期货一致：夜盘21:00-23:00；日盘上午09:00-10:15，10:30-11:30，下午13:30-15:00 [25] - 最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月的第12个交易日，到期日同最后交易日 [26] 焦煤期权交易相关规则 - 涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停幅度相同 [28] - 涨停板价格=期权合约上一交易日结算价+标的期货合约涨跌停板幅度 [28] - 跌停板价格=Max(期权合约上一交易日结算价-标的期货合约涨跌停板幅度，期权合约最小变动价位) [29] - 到期日闭市后，交易所对未提交申请的持仓进行自动处理 [29] - 行权价格小于当日标的期货结算价的看涨期权持仓自动申请行权 [29] - 行权价格大于当日标的期货结算价的看跌期权持仓自动申请行权 [29] - 其他期权持仓自动放弃 [29] - 行权（履约）后获得的期货仓位可以进行对冲平仓，对冲数量不超过行权获得的期货持仓量 [30] - 申请可通过API或大商所会员服务系统提交，时间为交易日交易时间及到期日15:00-15:30 [31] - 焦煤期权合约实行交易者适当性制度，单位客户和个人客户需满足基础知识、可用资金、交易经历、合规诚信等要求 [33] - 具有大商所期权品种交易权限的境内客户可直接参与交易 [34] - 具有其他交易所期权或特定品种交易权限的境内客户可豁免适当性中基础知识、交易经历、可用资金的评估 [34] - 焦煤期权合约暂未对外开放，境外客户暂不可参与交易 [34] - 可交易指令包括限价指令和限价止损（盈）指令，最大下单数量为1000手，与期货保持一致 [35] - 焦煤期权限仓标准为8000手 [37] - 非期货公司会员和客户持有的同一月份合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和，以及看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，均不得超过8000手 [37] - 具有实际控制关系的账户按照一个账户管理 [37]

交易与结算制度 - 苯乙烯期货实行每日无负债结算制度，即“一日一结算”，每日交易结束后大连商品交易所按当日结算价计算持仓盈亏并直接划转资金[2] - 结算价通常采用当日最后一小时成交量的加权平均价，旨在抑制尾盘操纵并使期货价格更贴近现货供需[2] - 若结算后账户保证金低于维持水平，投资者需在下一交易日开盘前补足，否则将面临强制平仓风险[2] 杠杆与资金效率 - 日结制度使每日浮动盈亏转化为实际资金变动，放大了杠杆效应[2] - 以当前主流合约为例，交易所保证金比例约为7%，对应约15倍杠杆[2] - 价格每波动1元/吨，对应每手合约产生5元的盈亏，会立即体现在结算单中，因此盘中资金管理尤为关键[2] 配套风控措施 - 苯乙烯期货还实行涨跌停板、限仓、大户报告等配套风控措施，与每日结算制度形成组合[2] - 当价格触及涨跌停板或临近交割月时，交易所会动态上调保证金比例，以进一步压缩违约空间[2]