行业表现与调整 - 7月食品饮料行业指数涨幅0.2% 相对Wind全A指数超额收益-4.5% 在31个子行业中排名第28 [4] - 8个子板块多数调整 肉制品表现较强涨幅2.0% 零食板块调整最明显跌幅达9.2% [4] - 软饮料/预加工食品/烘焙食品/啤酒/调味发酵品/保健品分别下跌7.3%/4.1%/2.7%/2.5%/0.8%/0.4% [4] 成本结构变化 - 7月包装材料价格普遍下行 PET/玻璃/纸箱/包膜同比下跌15.4%/17.1%/4.2%/5.6% 铝材价格同比上涨8.9% [3] - 主要原材料价格多数下降 猪肉/鹌鹑蛋/白糖同比下跌18.9%/9.5%/7.8% 棕榈油价格同比上涨14.4% [3] - 大麦进口价格6月同比下降1.3% 面粉和大豆价格分别下跌2.8%和1.9% [3] 零食量贩行业发展趋势 - 头部品牌通过极致性价比和加盟模式实现万店规模 已完成全国化布局 [1] - 行业从高速开店转向高质量增长 需开启第二增长曲线 [1] - 发展路径包括强化情绪+效率零售定位 优化品类结构 发展自有品牌 拓展海外市场 [1] 海外折扣零售标杆分析 - 堂吉诃德1997-2024年收入从160亿日元增至20951亿日元 CAGR达19.8% [2] - 毛利率从2001年22.3%提升至2024年31.6% 因食品类收入占比从20%提升至50% 自有品牌升级及海外拓展 [2] - Trader Joe's1988-2020年收入从1.5亿美元增至165亿美元 CAGR达15.8% 自有品牌占比超80% 通过寻宝式体验提升客户忠诚度 [2] 投资机会展望 - 饮料零食板块中长期产业逻辑持续 估值消化后Q4消费旺季具备投资机会 [1] - 重点关注新品类与新渠道成长个股 需求稳定与竞争格局改善板块 餐饮端需求修复对上游供应链的提振 [1]