核心观点 - 报告看好非银板块反弹延续，核心逻辑在于业绩催化叠加低配回补 [1] - 市场交投保持活跃，杠杆资金延续高位，沪深两市日均成交额1.97万亿元（环比-0.99%），沪深两融余额2.65万亿元（环比-0.32%） [1] - 保险板块受益于市场风格再平衡，连续两周延续强修复态势 [2] - 当前券商仍低估低配，保险板块估值仍处历史低位，配置价值持续凸显 [1][2] 证券行业 - 私募基金募集监管进一步完善，证监会就私募基金募集新规公开征求意见，完善合格投资者标准并强化募集全流程监管 [1] - 此次修订重点在于强化投资者风险承受能力与产品风险的匹配，推动风险防控关口前移 [1] - 短期内，私募及代销机构客户覆盖或有所收窄、合规成本上升；长期有利于减少风险错配及违规募集，推动行业规范发展 [1] - 中证协就证券公司客户综合账户管理指引征求意见，拟将试点业务转为常规制度 [1] - 综合账户有助于打通普通、信用、期权等账户的资金及资产管理，提升客户资金使用效率，并为券商完善客户画像、开展综合服务提供支持 [1] - 制度常规化有望扩大业务覆盖，推动券商由单一交易服务向综合财富管理延伸 [1] - 资本市场深化投融资改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势 [1] - 短期市场波动不改一级业务持续回暖，科创属性提升盈利弹性及成长趋势 [1] - 短期震荡缩量为上行蓄力，当前券商仍低估低配 [1] - 建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、招商证券（AH）、财通证券、华泰证券（AH）、国泰海通（AH）、东方证券 [1] 保险行业 - 保险指数连续两周延续强修复态势，本周中信II保险指数涨5.13%（上周上涨4.24%），跑赢沪深300指数（本周下跌1.33%） [2] - 9月4日，国家金融监督管理总局就《中华人民共和国保险法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，是《保险法》自2009年全面修订以来最新一次系统性修订 [2] - 修订草案以全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管为主线 [2] - 修订草案将资产负债管理明确为保险机构法定义务，确保资产与负债在期限结构、成本收益、现金流等方面合理匹配 [2] - 拓宽保险资金运用形式并丰富资产配置，为险资发挥长期资本和耐心资本作用打开空间 [2] - 股东穿透监管与风险处置机制的完善进一步夯实行业长期健康发展的制度底座 [2] - 短期而言，上市险企中报收官后业绩兑现逻辑持续定价，板块资产负债两端改善的确定性获得报表验证 [2] - 中期维度，长端利率企稳驱动资产端收益弹性修复、预定利率下调与报行合一推动负债成本进入下行通道的中长期趋势未变 [2] - 保险法修订落地将推动行业格局进一步向治理规范、经营稳健的头部机构集中 [2] - 当前板块估值仍处历史低位，配置价值持续凸显 [2] - 个股建议关注：中国人寿（AH）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、中国财险（H）、中国太平（H）、中国人保（AH）、中国太保（AH） [2] 港股金融 - 流动性环境波动下建议关注高股息公司的投资机会，如中国船舶租赁、中银航空租赁等 [3] 市场表现 - 截至2026年9月4日，上证指数报3930.12点，跌0.56%；深证成指报13516.97点，跌3.13%；沪深300报4548.05点，跌1.33%；创业板指报3286.55点，跌4.03% [11] - 中信II证券指数涨0.12%、中信II保险指数涨5.13% [11] - 8月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，生产指数与新订单指数均明显回暖，经济延续修复态势 [13] - 截至2026年9月4日，我国10年期国债收益率为1.68%，较上周下行1BP [13]