财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比增长4%至12亿美元 其中有机销售增长约1% 外汇折算带来240个基点的积极影响 [7] - 第四季度调整后毛利率达到36% 同比改善320个基点 连续第12个季度实现同比扩张 [8] - 第四季度调整后营业利润率扩大420个基点至16.8% 已超过2027年长期目标区间14%-16% [8] - 第四季度调整后每股收益为1.11美元 同比大幅增长59% [8] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.99亿美元 自由现金流转换率达121% [10] - 2025年全年经营活动现金流为5.06亿美元 较2024年增长19% 调整后全年现金流转换率为97% [11] - 2025年全年调整后营业利润率扩张300个基点 调整后每股收益增长38% [12] - 2025年全年订单额为47亿美元 其中包括4亿美元的核电订单 [15] - 2025年全年订单同比增长9%至26亿美元 年末积压订单为29亿美元 订单出货比为1.0 [12] - 2025年向股东返还现金3.65亿美元 其中包括2.55亿美元的股票回购 平均回购价格为每股53美元 [11] - 公司资产负债表健康 净杠杆率为1倍 [11] - 2026年全年指引：预计总销售额增长5%-7% 有机销售额增长1%-3% 调整后营业利润率预计扩大约100个基点 调整后每股收益预计在4.00至4.20美元之间 中点同比增长13% [24][25] - 2026年资本支出预计在9000万至1亿美元之间 [27] - 新的2030年长期财务目标：目标实现20%的调整后营业利润率 即平均每年扩张约100个基点 目标实现2025年至2030年期间中个位数的有机销售复合年增长率以及两位数的调整后每股收益复合年增长率 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **FPD业务**：第四季度订单增长8% 其中售后市场订单增长12% 原始设备订单仅增长1% [8][9] - **FPD业务**：第四季度销售额增长5%至8.33亿美元 季度订单出货比为1.06 [9] - **FPD业务**：第四季度调整后毛利率提升370个基点至37.1% 调整后营业利润率扩大350个基点至21% [8] - **FCD业务**：第四季度调整后毛利率提升220个基点至34% 调整后营业利润率大幅提升440个基点至19.7% [9] - **FCD业务**：第四季度订单下降 主要受持续关注80/20计划以及项目延迟导致原始设备订单减少的影响 售后市场订单同比大致持平 [9] - **FCD业务**：第四季度订单出货比为0.84 [10] - **MOGAS业务**：第四季度贡献了增值的营业利润率 符合收购时的预期 [9] - **售后市场业务**：第四季度售后市场销售额增长8% 售后市场订单增长10%至6.82亿美元 连续第七个季度订单超过6亿美元 [3][7] - **原始设备业务**：第四季度原始设备收入下降2% 主要由于客户延迟以及按完工百分比法核算的项目收到材料的时间问题 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **核电市场**：第四季度获得近1亿美元的核电订单 全年获得4亿美元核电订单 全年四个最大的订单均为全球核电项目 总额超过1.5亿美元 [4][15] - **传统电力市场**：表现非常出色 是2026年及以后最大的增长因素之一 [48] - **一般工业市场**：受益于持续的工业扩张 特别是在北美和中东的采矿、制药和水处理领域 表现强劲 [19][49] - **能源市场**：大型加工行业的高利用率和维护活动保持强劲 但大型工程项目活动仍然低迷 影响了原始设备订单 [4][9][19] - **化工市场**：仍然是增长最低的终端市场 但在2025年稳定后 对2026年温和复苏和前景改善持谨慎乐观态度 [19] - **中东市场**：2025年项目方面表现不佳 但预计2026年支出将加速并回升 更多集中在下半年 [49] - **委内瑞拉市场**：历史上曾是重要市场 年收入最高达约8000万美元 公司目前在该国有一个快速响应中心 拥有庞大的已安装基础 但未计入2026年业绩预期 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **3D多元化战略**：使公司比以往更能抵御周期波动 多元化的终端市场订单抵消了更具周期性市场的暂时疲软 [4] - **Flowserve业务系统**：是公司转型的关键 推动了流程改进和标准化 在卓越运营、战略部署、日常运营管理等方面取得卓越成果 [12][13] - **80/20计划**：所有产品业务部门均已将80/20方法论和流程嵌入产品战略和日常运营中 成功降低了复杂性 例如在某个业务单元实现了150个基点的利润率改善和45%的SKU削减 [14][102] - **商业卓越计划**：处于实施早期阶段 但已初见成效 预计将推动可持续增长 [14] - **并购战略**：是资本配置策略的重要组成部分 旨在促进业务增长、多元化终端市场和扩大利润率 [17] - **近期并购**： - 2025年12月宣布了一项专注于售后市场的补强收购（Greenray） 符合其服务与解决方案模式 [17] - 已签署最终协议 收购Trillium Flow Technologies的阀门和执行器业务 该业务服务于核电、传统电力、工业和基础设施领域 拥有超过20万个单元的庞大安装基础 包括115个运行中的核反应堆 [17][18] - Trillium阀门收购预计将使公司在新核反应堆中的可获取内容增加15%-20% 从之前估计的每台反应堆1亿美元增至1.15-1.20亿美元 [18][97] - **供应链韧性**：自疫情以来建立了更具韧性的供应链 能够快速响应市场变化 并通过调整采购和实施定价行动 完全抵消了关税影响 [15][89] - **数字化合作**：与霍尼韦尔签署谅解备忘录 将其Red Raven数字产品集成到霍尼韦尔的Forge资产性能管理系统中 [15] - **长期目标**：已提前两年实现2027年利润率目标 并设定了新的2030年长期财务目标 [12][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场趋势稳定向好 传统电力和核电领域存在超常增长的潜力 [19] - 12个月前瞻性项目渠道保持健康 所有终端市场均呈现环比和同比增长 [20] - 预计在宏观经济环境基本稳定的前提下 2026年订单将实现中个位数增长 [21] - 核电能源预计将在未来5-10年内成为业务中日益重要的组成部分 有可能推动订单增长超过长期目标增长率 [22] - 对2026年实现又一个盈利增长年充满信心 [24] - 预计上半年收入增长将较为平缓 受80/20计划、积压订单构成以及核电项目周期较长的影响 下半年增长将加速 [25][38] - 预计2026年现有积压订单中约有76%将在未来12个月内转化为收入 转化率低于近年水平 [26] - 预计上半年收益约占全年收益的40% 第一季度收入和收益将是全年最低的 [25][65] - 通过业务系统实现的全企业结构性改进以及持续的运营严谨性 使管理层相信这些利润增长是可持续的 并且未来还有更多机会提升利润率 [29] 其他重要信息 - 公司计划在2025年晚些时候举办投资者日 以进一步阐述其战略和财务计划 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度有机收入增长较弱以及2026年有机增长指引较低的原因 特别是完工百分比法项目的影响 [35] - 回答: 第四季度收入受到约50个基点或更高的来自按完工百分比法核算的工程项目收入阻力 主要由于客户延迟或库存到货延迟 这些问题将在2026年上半年解决 2026年收入转化率预计约为76% 低于往年 原因是售后市场转化快而核电项目周期长 上半年增长将平缓 但公司模型能在收入增长平缓时继续扩张利润率 预计下半年收入增长将加速 [37][38][39] 问题: 关于委内瑞拉市场的潜在机会 [40] - 回答: 委内瑞拉历史上曾是重要市场 年收入最高达约8000万美元 公司拥有庞大的泵和阀门安装基础 目前运营着一个快速响应中心 如果恢复运营和投资 公司已做好准备 但此机会未计入2026年业绩预期 [41][42] 问题: 对2026年中个位数订单增长信心的来源 [45] - 回答: 信心来源于：1) 售后市场业务势头强劲 预计至少保持中个位数增长；2) 电力终端市场是最大增长动力 预计至少实现两位数增长 核电和传统电力表现均佳；3) 一般工业市场强劲；4) 中东地区支出预计加速；5) 项目渠道环比和同比均有增长 [47][48][49][50] 问题: 关于Trillium阀门业务的订单势头以及商业和成本协同机会 [51] - 回答: Trillium在核电和传统电力订单方面保持了良好势头 公司看好利用其快速响应中心网络和客户关系来推动商业增长 在成本协同方面 将运用Flowserve业务系统和80/20计划来推动制造改进、供应链节约和产能整合 但由于是业务剥离 企业开销方面的协同效应可能不如通常情况明显 [52][54][55] 问题: 关于2030年展望中隐含的增长加速 特别是电力订单和核电的影响 [58] - 回答: 增长信心源于全球大趋势（如电气化）、80/20计划主要工作（如SKU削减）已完成 以及商业卓越计划处于早期阶段将推动增长 此外 2026年积压订单中核电部分转化较慢 这对2030年目标而言反而是增长复合的有利因素 [59][60][61] 问题: 关于一般工业市场的表现以及每股收益的季度分布是否因积压订单转化而更偏下半年 [62] - 回答: 一般工业市场表现强劲 得益于多元化战略和市场份额获取 每股收益分布将更回归典型模式 上半年预计约占40%或略多 第一季度将是全年最低的 [64][65] 问题: 关于2030年利润率目标在多大程度上依赖于收入增长 [72] - 回答: 公司有信心在不依赖显著收入增长的情况下实现利润率目标 过去两年收入增长有限但利润率大幅扩张即是证明 未来将通过持续运营卓越、80/20计划、改善产品组合（提高售后市场占比）来推动每年约100个基点的稳定利润率扩张 [73][74][75] 问题: 如果电力建设更多转向燃气轮机而非核电 对公司的影响 [76] - 回答: 公司相信核电会继续发展 但即使转向更多传统电力 公司也处于有利地位 可提供相应产品 虽然单台设备内容价值可能不如核电高 但公司仍能实现增长 Trillium收购也加强了在传统电力市场的地位 此外 无论哪种形式 公司都能从电厂升级改造中获得售后市场机会 [77][78] 问题: 关于MOGAS业务的整合经验以及订单机会 特别是其占比较高的采矿市场 [84] - 回答: MOGAS整合非常成功 遵循了标准流程并实施了业务系统 推动了显著的利润率提升 2025年订单落实较慢 但2026年项目渠道健康 前景良好 此外 通过商业卓越计划 已对销售团队进行了跨产品技术培训 为2026年做好了准备 [85][86][88] 问题: 关于2025年完全抵消关税影响以及2026年指引中如何考虑关税和金属价格上涨 [89] - 回答: 公司通过供应链调整和定价行动的结合 在2025年完全抵消了关税影响 2026年指引已净额考虑了关税影响 公司相信能通过定价和持续供应链行动保持这一势头 [89] 问题: 关于第四季度提到的采购/物料接收延迟问题的性质和补救措施 [95] - 回答: 这并非采购问题 而是物料接收的时间延迟 不涉及特定部件 供应链运行良好 出现此类情况时会迅速向供应商派遣催货员以恢复正常 [95] 问题: 关于核电内容机会从之前每反应堆1亿美元增加15%-20%的细节 [96] - 回答: 之前估计每台新大型核反应堆内容机会约为1亿美元 收购Trillium阀门后 通过新增四种核认证产品（三偏心蝶阀、止回阀、另一种执行器、控制阀） 该机会增加了15%-20% 达到1.15-1.20亿美元 [97][98] 问题: 关于80/20计划实施多年来的成功之处以及仍需改进的领域 [101] - 回答: 80/20计划取得巨大成功 所有产品业务部门均已实施 在降低复杂性、聚焦组织、提升利润率方面效果显著 并以某个业务单元为例说明了具体成果 预计2026年将继续取得类似成效 持续降低复杂性将为运营改进和潜在产能整合铺平道路 [102][103] 问题: 关于资产负债表在交易后仍保持灵活 近期资本配置重点是进一步并购还是整合Trillium [105] - 回答: 资产负债表健康（净杠杆率1倍） 现金流强劲 为资本配置创造了机会 过去六个月是很好的路线图：平衡资本配置 在估值有吸引力时回购股票 同时积极进行并购（如Greenray和Trillium） 并购筛选标准是：符合战略、财务上合理（能提升利润率和现金流）、保护资产负债表 [105][106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比增长4%至12亿美元 其中有机销售增长约1% 外汇换算带来240个基点的积极影响 [6] - 第四季度调整后毛利率达到36% 同比改善320个基点 连续第12个季度实现同比扩张 [7] - 第四季度调整后营业利润率扩大420个基点至16.8% 已超过2027年长期目标区间14%-16% [7] - 第四季度调整后每股收益为1.11美元 同比大幅增长59% [7] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.99亿美元 自由现金流转换率达121% [10] - 2025年全年经营现金流为5.06亿美元 较2024年增长19% 调整后的全年现金流转换率为97% [11] - 2025年全年调整后营业利润率扩张300个基点 调整后每股收益增长38% [12] - 2025年全年向股东返还现金3.65亿美元 其中包括2.55亿美元的股票回购 平均价格为每股53美元 [11] - 公司资产负债表健康 净杠杆率为1倍 [11] - 2026年全年指引：预计总销售额增长5%-7% 有机销售增长1%-3% 调整后营业利润率预计扩大约100个基点 调整后每股收益预计为4.00-4.20美元 中点同比增长13% [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **FPD（流量控制部门）**：第四季度销售额增长5%至8.33亿美元 调整后毛利率提升370个基点至37.1% 调整后营业利润率扩大350个基点至21% 订单增长8% 其中售后市场订单增长12% 原始设备订单增长1% 季度订单出货比为1.06 [8][9] - **FCD（流量控制解决方案部门）**：第四季度调整后毛利率扩大220个基点至34% 调整后营业利润率增加440个基点至19.7% MOGUS收购在本季度贡献了增值性的营业利润率 符合收购预期 订单有所下降 主要受持续关注80/20计划以及项目延迟导致原始设备订单减少的影响 售后市场订单同比大致持平 季度订单出货比为0.84 [9][10] - **售后市场业务**：第四季度售后市场销售额增长8% 售后市场订单增长10%至6.82亿美元 连续第七个季度订单超过6亿美元 [3][6] - **原始设备业务**：第四季度原始设备收入下降2% 主要由于客户延迟和按完工百分比法核算的项目收到材料的时间问题 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **电力市场（核电与传统电力）**：表现强劲 是2026年及以后最大的增长动力 预计至少实现两位数增长 第四季度获得了近1亿美元的核电订单 全年核电订单总额达4亿美元 全年最大的四个订单均为全球核电项目 总额超过1.5亿美元 [4][15][46][47] - **一般工业市场**：受益于持续的工业扩张 特别是在北美和中东的采矿、制药和水处理领域 项目活动和基础活动均有所增加 [19][48] - **能源市场**：大型流程工业的高利用率和维护活动保持强劲 但大型工程项目活动仍然低迷 [19] - **化工市场**：仍然是增长最低的终端市场 但经过2025年的稳定期后 对2026年温和复苏和前景改善持谨慎乐观态度 [19] - **委内瑞拉市场**：公司历史上曾是重要市场 年收入最高达约8000万美元 目前有一个快速响应中心在运营 如果该国恢复投资和运营 公司已准备好利用其庞大的安装基础 [40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **3D多元化战略**：使公司比以往更具周期韧性 多元化的终端市场订单抵消了更具周期性市场的暂时疲软 [4] - **Flowserve业务系统**：是公司转型的核心 成功整合了MOGUS 并计划用于整合Trillium阀门业务 该系统推动了运营效率和成本协同效应 [3][16][17] - **80/20计划**：所有产品业务部门均已嵌入80/20方法论 专注于减少复杂性和简化运营 例如工业泵业务实现了150个基点的利润率改善和45%的SKU削减 [13][27][100] - **商业卓越计划**：处于早期实施阶段 旨在推动可持续增长 [13] - **并购战略**：是资本配置战略的重要组成部分 旨在促进增长、多元化市场和扩大利润率 近期宣布收购Trillium Flow Technologies的阀门和执行器业务 以及12月宣布的一项专注于售后市场的补强收购 [17][22] - **核电战略重点**：公司是核电流量控制领域的全球领导者 Trillium阀门收购将增强其产品组合 预计核电在未来5-10年将成为业务中日益重要的组成部分 并可能加速订单增长超过长期目标增长率 [20][21] - **数字技术**：与霍尼韦尔签署谅解备忘录 将其Red Raven数字产品集成到Forge资产性能管理系统中 以验证数字技术并提升客户效率 [15][16] - **供应链韧性**：建立了更具韧性的供应链 能够快速响应市场变化 并通过调整采购和实施定价行动 完全抵消了2025年关税的影响 [14][15][86] - **长期财务目标（至2030年）**：目标实现中个位数的有机销售复合年增长率 调整后营业利润率目标达到20%（年均扩张约100个基点） 调整后每股收益目标实现两位数复合年增长率 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年势头积极 战略重点领域将为未来几年推动增长和提升股东价值提供机会 [5] - 终端市场趋势稳定向好 核电和传统电力领域存在超常增长潜力 [19] - 12个月前瞻性项目渠道保持健康 所有终端市场的项目渠道均实现环比和同比增长 [19] - 预计2026年订单将实现中个位数增长 前提是宏观经济环境大体保持稳定 [20] - 对2026年上半年收入增长持保守态度 预计下半年将加速 主要受中东活动增加和核电投资升级的推动 [25][37] - 预计2026年现有积压订单中约有76%将在未来12个月内转化为收入 转化率低于近年水平 原因是核电项目周期较长以及能源类原始设备项目减少 [26] - 有信心即使在没有显著收入增长的情况下 也能通过运营卓越和80/20等举措继续推动利润率扩张 [69][70] 其他重要信息 - 公司计划在2026年举办投资者日 以进一步阐述其战略和财务计划 [109] - 2026年资本支出预计为9000万至1亿美元 用于推动有机增长和运营效率 并计划至少进行股票回购以抵消股权稀释 [27] - Trillium阀门收购预计在2026年年中完成 预计将增加调整后营业利润 但由于增量融资成本 对调整后每股收益为中性 [24] - Trillium阀门拥有超过20万个单元的庞大安装基础 其中包括115个运行中的核反应堆资产 将带来高利润率售后服务和零件的经常性需求 [17] - 收购Trillium阀门后 公司在新核反应堆中的可获取内容价值预计将增加15%-20% 从每台反应堆约1亿美元增至1.15-1.2亿美元 [17][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度有机收入增长较弱以及2026年有机增长指引偏低的背景和原因 特别是完工百分比法项目的影响如何在上半年体现 [35] - 第四季度收入受到约50个基点或略高的逆风 源于按完工百分比法核算的工程项目收入被推迟到上半年 主要由于客户延迟或库存到货延迟 这将在上半年得到解决 [36] - 2026年收入转化率预计约为76% 低于往年水平 原因是售后市场转化快而核电项目周期长 预计上半年增长疲软 但下半年将加速 [36][37] - 公司建立了更具韧性的商业模式 即使在收入增长疲软时期也能继续实现利润率扩张 [38] 问题: 委内瑞拉市场的机会、时间框架和需要关注的事项 [39] - 历史上曾是重要市场 年收入最高达约8000万美元 拥有三个全面运营的快速响应中心 目前有一个快速响应中心在运营 [40] - 公司在泵和阀门方面拥有庞大的安装基础 如果恢复运营和投资 公司已做好准备支持 但未将相关收入计入2026年预期 [40][41] 问题: 对2026年中个位数订单增长信心的来源 包括客户反馈和具体驱动领域 [44] - 信心源于：售后市场持续增长且势头强劲 预计至少保持中个位数增长 电力终端市场是最大增长动力（核电和传统电力）预计至少实现两位数增长 一般工业市场强劲 主要受北美和中东推动 中东地区项目支出预计在2026年加速 项目渠道环比和同比均有所增加 [45][46][47][48][49] 问题: Trillium阀门业务（70%业务与电力相关）的订单势头如何 以及商业和成本协同机会 [50] - Trillium阀门在核电和传统电力订单方面保持了良好且健康的运行速率 与公司自身在这些终端市场的积极势头一致 [51] - 商业机会：利用公司的核电关系、强大的客户影响力和电力终端市场顺风 结合核电前景（新反应堆、寿命延长、小型模块化反应堆）来发展业务 [52] - 成本协同：将运用Flowserve业务系统和运营卓越计划 快速实施80/20 进行生产改进和供应链节约 并考虑整合生产设施 但由于是 carve-out 交易 企业一般管理费用方面的协同效应可能不如常规收购明显 [53][54] 问题: 2030年展望中隐含的增长加速 特别是电力（核电）订单增长和Trillium收购带来的结构性变化及对周期内增长的影响 [57] - 增长驱动因素：电力（核电）等领域的长期大趋势 80/20计划对增长的暂时抑制已基本结束 商业卓越计划处于早期阶段 将为未来增长奠定基础 [58][59] - 2026年积压订单转化率较低（受核电项目影响）实际上对2030年目标构成顺风 因为大量积压订单将在未来五年内实现 为收入复合增长提供机会 [60] 问题: 一般工业市场的订单是否显示出周期性改善的迹象 以及积压订单转化是否导致每股收益节奏更偏下半年 [61] - 一般工业市场表现强劲 公司通过3D战略和多元化取得进展 并在水处理、制药等领域看到增长 在北美、拉丁美洲和中东部分地区表现良好 [62] - 每股收益节奏：预计将回归更典型的季节性模式 上半年较为疲软 约40%或略多的全年每股收益将在上半年实现 第一季度预计是全年每股收益最低的季度 [63][64] 问题: 2030年利润率目标在多大程度上依赖于收入增长 如果收入增长不及预期 能否独立实现利润率目标 [68][69] - 有信心实现利润率目标 过去两年在没有显著收入增长的情况下已大幅扩张利润率 虽然早期成果显著 但通过运营卓越、80/20的持续推行以及改善售后市场组合等举措 即使没有显著收入增长 也能实现约每年100个基点的稳步提升 [69][70][71] - 相关行动（如生产设施整合、80/20）已经启动 为利润率改善提供了信心 同时公司也专注于通过商业卓越计划推动增长 [71][72] 问题: 如果电力建设更多转向燃气轮机而非核电 对公司的内容价值和长期目标有何影响 [73][74] - 公司相信核电将继续推进 但如果转向更多传统电力 公司同样处于有利地位 拥有支持单循环、联合循环乃至中国煤电的产品 尽管内容价值可能较低且进入壁垒不同 [75] - Trillium收购也加强了公司在传统电力领域的业务 此外 无论传统电力还是核电 公司在相关资产的升级、改造以提升产能的售后市场方面通常处于有利地位 [76] 问题: MOGUS的整合经验以及该业务（约50%暴露于采矿市场）的订单机会 [81] - 整合经验：遵循了标准的整合手册 实施了Flowserve业务系统 推动了协同效应 进行了大规模的车间整改 显著提升了客户服务水平和利润率 [83] - 订单机会：2025年订单实现较慢 但2026年的项目渠道看起来非常健康 具有良好的增长可见度 [82] - 作为商业卓越计划的一部分 已对超过100名阀门销售人员进行了MOGUS产品技术培训 为2026年做好了准备 [85] 问题: 2025年已完全抵消关税影响 2026年指引中关于关税和金属价格上涨的假设是什么 [86] - 2025年通过重新定位供应链、推动供应链节约并结合定价行动 完全抵消了关税影响 [86] - 2026年指引已包含关税的净影响 公司相信可以通过定价和持续的供应链行动来保持这一势头 [86] 问题: 第四季度提到的采购/物料接收延迟的具体性质及补救措施 [92] - 并非采购问题 而是物料接收的时间延迟 不涉及特定部件 供应链运行良好 出现此类情况时会迅速向供应商派遣催货员以恢复正常 [92] 问题: 收购Trillium后 新核反应堆的内容价值从之前每台1亿美元增加了15%-20% 具体细节 [94][95] - 之前每台大型新核反应堆（约1吉瓦）的历史内容价值约为1亿美元 收购Trillium阀门后 此价值增加15%-20% 达到1.15-1.2亿美元 [95] - Trillium带来了四种新产品：核认证的三偏心蝶阀、止回阀、不同类型的执行器和控制阀 完善了产品组合 [96] 问题: 80/20计划实施两三年后的成功之处和尚需改进的领域 [99] - 成功之处：所有产品业务部门均已全面实施 在降低复杂性、使组织更聚焦方面取得巨大成功 利润率得以提升 并开始在聚焦最佳产品和客户时看到增长 例如工业泵业务实现了150个基点的利润率改善、45%的SKU削减和21%的目标销售增长 [100] - 持续运行良好的公司每年可通过80/20实现约100个基点的利润率改善 公司正按计划推进 产品复杂性的降低也为运营改进和生产设施整合提供了机会 [101] 问题: 资产负债表在交易后仍保持灵活 短期资本配置重点是进一步并购还是整合Trillium [103] - 资产负债表健康（净杠杆率约1倍） 现金流生成能力强 为资本配置创造了机会 [104] - 资本配置思路相对均衡 2025年进行了有吸引力的股票回购（约2.5亿美元）并活跃于并购市场（如Greenray和Trillium） [104] - 并购筛选标准：符合战略（如Greenray强化售后市场 Trillium多元化市场并侧重电力） 财务上合理（预期提升利润率和现金流） 并保护资产负债表 [105]