大豆期货价格动态 - 周三早盘近期月份大豆期货价格显示每蒲式耳1至2美分的跌幅[1] - 周二大豆期货曾录得每蒲式耳4至5.5美分的涨幅[1] - 3月26日大豆期货收于每蒲式耳10.65 3/4美元，上涨5.5美分，但目前下跌1 3/4美分[3] - 5月26日大豆期货收于每蒲式耳10.77 1/4美元，上涨4.75美分，但目前下跌1.25美分[3] - 7月26日大豆期货收于每蒲式耳10.90 1/2美元，上涨4.75美分，但目前下跌1.5美分[3] 大豆现货与副产品价格 - cmdtyView全国平均大豆现货价格上涨4 3/4美分，达到每蒲式耳10.00 1/2美元[1] - 豆粕期货价格每短吨下跌1.40至2.60美元[1] - 豆油期货价格上涨102至129点[1] 行业政策与市场环境 - 美国财政部周二上午发布了关于45Z税收抵免的指引，为豆油价格增加了溢价并减少了一些不确定性[2] - 该指引仍需经过公开听证程序，听证会定于5月举行[2] 全球贸易数据 - 欧盟自7月1日至2月1日的大豆进口总量为729万公吨，较去年同期减少133万公吨[3]

大豆期货价格表现 - 3月26日大豆期货收盘上涨4至5.5美分 其中主力合约Mar 26 Soybeans收于每蒲式耳10.65 3/4美元 上涨5.5美分 [1][3] - 近月现货大豆全国平均价格上涨4 3/4美分 达到每蒲式耳10.00 1/2美元 [1][3] - 不同到期月份期货合约普遍上涨 May 26和Jul 26合约均上涨4 3/4美分 分别收于每蒲式耳10.77 1/4美元和10.90 1/2美元 [3] 大豆压榨与供需数据 - 美国农业部月度油脂报告显示 12月大豆压榨总量为2.2984亿蒲式耳 低于市场预期 但环比11月增长4.24% 同比去年12月增长5.59% [2] - 本市场年度自9月以来累计压榨量达8.9158亿蒲式耳 较去年同期增长7.43% [2] - 欧盟自7月1日至2月1日大豆进口总量为729万公吨 较去年同期减少133万公吨 [2] 大豆副产品市场动态 - 豆粕期货价格下跌1.40至2.60美元 [1] - 豆油期货价格上涨102至129点 部分原因是美国财政部发布了关于45Z税收抵免的指引 为豆油价格增加了溢价并减少了不确定性 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026年资本支出计划呈现前重后轻的分布，上半年预计占全年总额的约60% [9] - 公司2026年产量指引预计全年保持平稳 [9] - 公司预计在2026年下半年，若条件允许，可能增加压裂活动以加速生产 [9] - 公司预计其可再生天然气业务在现行生产水平下，基于初步指导方针，每年可产生约3000万美元的收益 [11] - 公司2027年天然气套期保值的目标加权平均纽约商品交易所价格约为每百万英热单位4美元 [32] - 公司目前已对2027年预计产量的60%以上进行了套期保值 [33][34]，并计划在该年份开始时将套期保值比例提升至约80% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **勘探与生产业务**：公司2026年在马塞勒斯页岩的核心区西南宾夕法尼亚州计划有3口井，在尤蒂卡页岩计划有3口井 [45] - **可再生天然气业务**：宾夕法尼亚州一级可再生能源证书市场自2025年春季以来保持稳定，但在新政府上台后略有软化，当前价格接近在PJM市场开发新太阳能和风能项目的边际成本 [10] - **可再生天然气业务**：长期看，若电网可再生能源贡献比例的要求提高，该市场价格有望上涨 [10] - **可再生天然气业务**：煤炭甲烷气年产量较去年略有下降，约减少0.5亿立方英尺，从17.5亿立方英尺的水平下滑 [30] - **可再生天然气业务**：煤炭甲烷气产量主要取决于对应煤矿的开采活动，该矿为弗吉尼亚州的冶金煤矿，剩余开采寿命超过20年，产量波动与长壁开采进度有关 [30] - **技术业务**：公司已将AutoStep技术内部化并用于自身的返排作业，带来了显著的成本节约及环境和安全效益 [21] - **技术业务**：公司已将AutoStep技术的非运营部分外包给一家油田服务公司，该技术正在阿巴拉契亚地区推广，预计2026年应用可能增加，但目前对财务业绩尚无实质性贡献 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **天然气市场**：在2月合约之后，远期价格曲线显示价格大幅下跌，目前的价格走势尚不足以激励公司在2026年下半年增加压裂活动 [25] - **基础设施与需求**：阿巴拉契亚地区长期维持产量平稳，主要受限于监管机构不愿批准新的管道建设 [39] - **基础设施与需求**：新的电力需求和人工智能需求相关的项目周期较长，仍需数年时间才能落地 [39] - **基础设施与需求**：向西输送天然气的管道项目，大部分容易实施的部分在上一个十年已完成，目前有一些通往中西部地区的项目提案，但尚未获批，成本也面临挑战 [42] - **基础设施与需求**：行业正在等待人工智能领域需求前景的最终明确，以便为其提供燃料供应 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本配置灵活性**：公司将资本支出集中于上半年，为下半年根据市场条件灵活调整压裂活动提供了空间 [9] - **产量增长策略**：公司不会追逐短期现货价格波动来增加产量，而是关注与新建基础设施、发电厂等相关的长期需求信号，这些信号能推动2027、2028、2029年的远期价格上涨 [26] - **产量增长策略**：任何年度产量上下5%的调整决策，都需要在规划周期内对价格有较好的可见性，并可能通过套期保值来锁定收益 [40] - **库存管理**：公司通过管理投产井数量和已钻未完井数量来保持运营灵活性 [40] - **核心资产开发**：公司对深部尤蒂卡页岩项目充满信心，2026年将完成约5口尤蒂卡水平井 [17] - **核心资产开发**：公司在西南宾夕法尼亚州马塞勒斯页岩核心区剩余约4万至5万英亩土地，按2026年活动水平可支持开发至本年代末期 [46] - **技术应用与推广**：公司积极推动内部研发的AutoStep等技术在行业内的应用 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表彰了团队及整个天然气行业在极端寒冷天气期间为保障美国供暖和供电所做的努力 [3] - 公司团队已为极端天气事件准备数周，现场运行良好，本次发布的业绩数据已包含任何预期的运营中断影响 [19] - 公司认为，要做出增产决策，需要能够较好地预见价格在产量上线时不会下滑，并可通过套期保值管理风险 [40] - 公司期待看到需求侧的实际增长，作为长期战略调整的依据 [40] - 目前市场上的一些小型管道扩建或改造项目，不足以使行业脱离维持性生产模式 [42] 其他重要信息 - 公司2025年第四季度财报电话会议仅设问答环节，准备好的评论已提前发布在投资者关系网站 [2] - 公司提醒本次通话内容包含受各种风险和不确定性影响的前瞻性陈述 [3] - 公司正在进行尤蒂卡页岩的井间距评估测试，包括1300英尺和1500英尺两种间距 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年前重后轻的资本支出计划如何转化为全年平稳的产量，以及更详细的季度投产计划 - 上半年资本支出约占全年60%，产量全年基本平稳，这种资本配置为下半年根据条件可能加速压裂活动提供了灵活性 [9] 问题: 关于可再生天然气业务中AEC价格前景，以及能否恢复到6500万或7500万美元的年化运行率，另关于45Z税收抵免前景及是否与甲烷气量稳定挂钩 - 宾夕法尼亚州一级可再生能源证书市场近期稳定但略有软化，长期价格上涨需等待可再生能源贡献比例标准提高 [10] - 45Z税收抵免方面，基于当前产量和初步指导，年化收益约3000万美元，最终将视正式指南而定 [11] 问题: 关于2026年尤蒂卡页岩项目仅计划3口投产井，规模小于预期，是否与时间安排有关 - 尤蒂卡项目规模较小仅是时间安排问题，因去年有多口井将在今年投产，且公司计划开采西南宾州部分经济性高的库存，下半年将恢复尤蒂卡井的压裂作业，2026年实际将完成约5口尤蒂卡水平井 [16][17] 问题: 极端寒冷天气是否会对第一季度运营或产量造成影响 - 公司团队准备充分，现场运行良好，已发布的业绩数据包含了任何预期的中断影响，因此预计没有影响 [19] 问题: 关于新技术业务（如AutoStep）的进展，以及压缩天然气/液化天然气的长期规划 - AutoStep技术已内部化应用，带来成本、环境及安全效益，其非运营部分已外包并在阿巴拉契亚推广，2026年应用可能增加，但目前对财务无实质贡献 [21] - 其他技术业务暂无实质性更新 [21] 问题: 关于公司提及会对气价重大变化做出响应，考虑在2026年下半年增加压裂队伍，这是否已包含在资本支出指引的2000万美元浮动区间内 - 任何活动增加都不包含在基础指引范围内，目前远期价格曲线在2月合约后大幅下跌，尚不足以激励公司在2026年下半年增加活动 [25] - 公司不会追逐短期现货价格，增产决策需与长期基础设施或需求（如新发电厂）挂钩，以推动远期价格曲线 [26] 问题: 关于第四季度3口深部尤蒂卡投产井的成本和初期生产情况 - 尤蒂卡井平均成本约为每英尺1700美元，性能符合预期，公司正在进行1300英尺和1500英尺两种井间距的评估测试 [27] 问题: 关于煤炭甲烷气产量同比下降约0.5亿立方英尺的原因、活动背景及未来可见性 - 产量下降主要源于对应煤矿的开采活动节奏，该矿为弗吉尼亚州冶金煤矿，剩余寿命20年以上，产量波动与长壁开采进度相关，预计未来产量将维持在该范围附近 [30] 问题: 关于套期保值策略，何时完成2027年的套期保值 - 公司目标在2027年开始时套保比例达80%，目前已完成60%以上，加权平均价格约每百万英热单位4美元，公司将更机会主义地完成剩余部分 [32][33][34][35] 问题: 关于在什么条件下公司会从维持性生产转向增产，是否需观察冬季后库存水平 - 长期维持产量源于阿巴拉契亚管道限制及新需求项目周期长 [39] - 短期任何增产决策需基于对价格的良好可见性，并可通过套期保值管理，同时管理投产井和已钻未完井数量以保持灵活性 [40] 问题: 关于增量天然气外输能力，特别是向西、向南输送的管道项目进展 - 向西输送的管道易实施项目已在上个十年完成，现有提案成本较高且尚未获批，行业在等待人工智能需求明确以配套燃料供应，目前暂无足以改变行业维持性生产模式的大型项目 [42] 问题: 关于2026年计划在马塞勒斯页岩CPA区域钻探3口井的产能预期 - 该区域属于多层合采开发，先开发尤蒂卡层，再在其上方钻探马塞勒斯层，这些马塞勒斯井的初始产能预计略低于2.0 [45] 问题: 关于西南宾州核心马塞勒斯页岩区按2026年活动水平的剩余库存年限 - 该区域剩余约4万至5万英亩土地，按当前活动水平可支持开发至本年代末期 [46]

马来西亚棕榈油供需动态 - 市场情绪受高频数据边际改善提振 马棕12月1-20日产量环比降幅扩大至7.15% 较前15日的2.97%降幅扩大 同时出口预估好转 ITS和Amspec预计12月1-20日出口分别为环比增2.4%和降0.87% 较前15日降15.89%和16.37%明显改善 这降低了库存累积至300万吨以上的概率 [3][4][17] - 但12月库存累积概率仍高 若下旬出口无显著好转而产量保持类似节奏 马棕12月仍可能累库 机构UOB及MPOA给出的12月1-20日产量环比降幅分别为5%-9%和7.44% [4][17] - 产量表现可能超预期 若12月产量环比降幅不到10% 对应的同比增幅将接近20% 劳动力及施肥改善对产量的提振可能超出此前预期 这将放缓后期去库速度 延长棕榈油价格寻底时间 [4][18] - 需求国补库节奏受价格抑制 印度油脂年需求增幅达80-100万吨 但其采购对棕榈油价格目前呈负反馈 在明年1月中下旬斋月备货前 印度采购正反馈的形成需棕榈油价格企稳 马棕去库状况是关键 [6][20] - 短期价格区间预期 若无进一步利多 棕榈油期货P05上方承压于8600附近 下方支撑看8300左右 [8][22] 美国生物柴油政策与豆油市场 - 美国45Z税收抵免规则进入审批最后阶段 2025年12月17日 美国财政部和国税局已将45Z清洁燃料生产税收抵免拟议规则提交至白宫管理与预算办公室审查 这是公开征求意见前的最后关键步骤 [9][10][23] - 政策规则修订后迟迟未更新影响市场 45Z条款经《大而美丽》减税法案修订 主要变化包括限制2026年后抵免资格为美加墨来源原料 并取消作物基原料的ILUC评估以获更高补贴 但相应发放规则未能及时更新 抑制了生柴工厂生产积极性 [12][24] - 规则落地有望改善美豆油需求 若明年初45Z税收抵免发放规则及时落地 预计将显著改善美国生柴工厂利润 提振其生产及原料备货积极性 有助于美豆油期价结束寻底 并对国内油脂市场形成支撑 [12][24] 整体市场驱动与展望 - 本周油脂市场反弹受多因素推动 马棕高频数据边际利多 美国45Z税收抵免规则提交审核 以及文华商品指数向上突破 共同支撑市场情绪 [2][3][13] - 反弹动能仍受库存压制 尽管库存可能累不上300万吨 但当前高频数据难指向去库 对短期以棕榈油为首的油脂反弹动能形成明显压制 [13][25] - 后续关注要点 需关注马棕12月全月产量及出口表现 以及美国45Z税收抵免规则落地后的美豆油市场变化 [8][13][22] - 主要品种价格波动区间预期 预计棕榈油期货P05主要价格波动区间为8300-8600 豆油期货Y05主要价格波动区间为7600-7900 [13][25]

财务数据和关键指标变化 - 公司曾给出资本效率参考数据，即5.8亿美元产量对应5亿美元资本支出，资本效率约为每百万0.85美元，未来资本效率预计在80多美元的区间波动 [10] - 公司修订的环境属性自由现金流指引为6500万美元，所依据的信用价格参考当前市场的宾夕法尼亚一级信用期货价格，目前约为每兆瓦时20多美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 E&P业务 - 目前公司E&P业务暂无增产计划，将维持年初规划的活动水平，预计年末储存量将接近4万亿立方英尺 [9] 钻井和完井业务 - 2025年资本支出主要集中在上半年，大部分投产井集中在第一季度，第三季度产量和资本支出将下降，第四季度随着活动增加，资本支出将回升 [17][18] 尤蒂卡业务 - 公司在尤蒂卡的钻井和完井作业优化效果良好，成本已低于目标，但仍在努力提高运营效率和降低成本 [21] - 尤蒂卡所有油井的表现均符合预期，第二季度的投产井略超预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续开发宾夕法尼亚州西南部的核心油田，同时也会在尤蒂卡地区继续提高成本效率 [23] - 公司积极参与AI与能源峰会，将RMG产品作为可持续能源解决方案推向市场，希望为数据中心提供零碳天然气 [35] - 公司RMG产品目前主要销售到可再生能源信用市场，但认为长期来看，环境属性应能带来与监管途径相媲美的自愿定价 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对尤蒂卡地区的表现感到满意，但不满足于此，将在未来几个季度积极提高运营效率和降低成本 [21] - 公司认为AI发展将为阿巴拉契亚地区和行业带来好处，RMG产品有望在AI领域获得更多认可和应用 [35] - 公司认为长期来看，区域内天然气需求增加将对天然气价格产生积极影响，但目前仍需等待相关项目落地 [41] 其他重要信息 - 45Z税收抵免项目若按初始指导执行，2025年为首个符合申请抵免资格的年份，2026年可能开始获得每年3000万美元的抵免额度，该项目已延长至2029年 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 45Z税收抵免的时间和申请能力，以及该抵免是否会在2029年结束 - 若按初始指导执行，2025年为首个符合申请抵免资格的年份，2026年可能开始获得每年3000万美元的抵免额度，该项目已通过OBB法案延长至2029年，届时将首次面临再次延期的情况 [5][6] 问题2: E&P业务是否有增产计划，以及2026年的维护计划和资本支出情况 - 目前暂无增产计划，将维持年初规划的活动水平，预计年末储存量将接近4万亿立方英尺 资本效率方面，可参考之前给出的5.8亿美元产量对应5亿美元资本支出，资本效率约为每百万0.85美元，未来资本效率预计在80多美元的区间波动 [9][10] 问题3: 下半年钻井和完井活动水平，以及资本支出趋势 - 大部分投产井集中在上半年，第三季度产量和资本支出将下降，第四季度随着活动增加，资本支出将回升 公司将继续运行单钻机计划，完井活动在秋季将增加 [17][18][19] 问题4: 尤蒂卡地区的成本是否还有下降空间，油井生产表现，以及与马塞勒斯地区的竞争情况 - 公司团队在优化尤蒂卡地区的钻井和完井作业方面表现出色，将继续提高运营效率和降低成本 所有油井表现均符合预期，第二季度的投产井略超预期 公司将继续开发核心西南宾夕法尼亚油田，同时也会在尤蒂卡地区提高成本效率 [21][22][23] 问题5: 何时能达到每年3000万美元的45Z税收抵免额度，以及相关天然气量的抵免情况 - 2025年为首个符合申请抵免资格的年份，但相关现金要在提交2025 - 2026年的纳税申报单时才能获得 目前初始指导显示45Z和宾夕法尼亚一级信用可叠加，但具体额度并非一一对应，仍需等待最终规则 [28][29] 问题6: 修订的环境属性自由现金流指引6500万美元所依据的信用价格 - 参考当前市场的宾夕法尼亚一级信用期货价格，目前约为每兆瓦时20多美元 [30] 问题7: 3000万美元的45Z税收抵免是基于RMG投入还是下游产出 - 该税收抵免旨在鼓励从煤矿后端收集废气并转化为可销售的管道产品，更多是为了减少排放源 [33] 问题8: AI与能源峰会中，RMG产品的参与情况，以及是否有更好的经济效益途径 - 公司对AI发展感到兴奋，将RMG产品作为可持续能源解决方案推向市场，希望为数据中心提供零碳天然气 这是RMG产品的另一个重要应用途径，但具体时间和规模仍不确定 [35][37][38] 问题9: 区域内天然气为数据中心供电对公司天然气价格长期看法和套期保值策略的影响 - 短期内对套期保值策略无影响，长期来看，区域内需求增加将对天然气价格产生积极影响，但目前仍需等待相关项目落地 [41] 问题10: 第二季度产量超预期的原因 - 主要原因包括新投产井表现良好、运营执行出色、基础生产效率提高以及基础生产正常运行时间增加 [46][47] 问题11: 尤蒂卡地区成本要下降多少才能与马塞勒斯地区的回报率竞争，以及尤蒂卡油井表现的一致性 - 目前尤蒂卡地区的成本结构已使油井在内部收益率方面具有竞争力，公司预计该地区有很长的发展空间，结果可重复 [51] 问题12: RMG产品的价值认可方式，是通过自愿碳信用市场、合规市场还是其他渠道 - 公司将RMG产品销售到能认可其最高价值的市场，目前是可再生能源信用市场，但认为长期来看，环境属性应能带来与监管途径相媲美的自愿定价 [52] 问题13: 从自愿碳市场角度来看，相关收益是否会在宾夕法尼亚可再生能源信用市场或45D项目基础上增加 - 通常情况下，自愿市场和监管途径可能无法叠加，具体取决于实际情况，一般最多可叠加一到两种途径 [56] 问题14: 未来几年尤蒂卡地区是否会在项目中占据更大份额，还是需要先降低成本 - 目前尤蒂卡地区的油井在内部收益率方面具有竞争力，公司将根据全周期内部收益率来确定项目组合，未来将专注于最佳项目 [60] 问题15: 关于营销和区域内需求，公司是否认为应等待市场收紧、区域内需求增加后再签订长期协议 - 公司认为应等待第一个数据中心与天然气项目签约，以了解价值在产业链中的分配情况，目前仍处于早期阶段，等待观望有一定价值 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现营收2900万美元，仅来自北达科他州奇沃工厂两个月的运营 [6] - 本季度末公司现金、现金等价物和受限现金为1.35亿美元，第一季度综合运营收入和其他净收入为3090万美元 [21] - 公司RNG子公司本季度营收570万美元，较上年增加170万美元，主要因LCFS信用生成增加，部分被较低的RIN价格抵消 [22] - 北达科他州GIVO工厂2 - 3月运营收入50万美元，调整后EBITDA为180万美元；Gevo RNG运营收入110万美元，调整后EBITDA为270万美元，均未包含今年乙醇和沼气45Z货币化的预期增长 [22] - Gevo和Gevo Fuel部门（包括研发、项目开发等运营成本）上季度综合运营净亏损2170万美元，调整后EBITDA亏损1990万美元；公司整体上季度综合运营亏损2010万美元，非GAAP调整后EBITDA亏损1540万美元，预计全年调整后EBITDA将持续改善 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 乙醇业务 - 北达科他州GIVO工厂2025年第一季度仅2 - 3月运营，生产超1100万加仑低碳乙醇，销售超4万吨高蛋白动物饲料和300万磅玉米油，每蒲式耳玉米产约2.9加仑乙醇 [25] RNG业务 - RNG业务将奶牛粪便转化为可再生天然气，上季度生产约8万BTU可再生天然气 [26] 碳捕获业务 - 北达科他州工厂捕获并封存2.9万吨二氧化碳，乙醇估计CI得分为21，使用低碳燃料避免了7000吨碳排放；公司各业务上季度产生超10万吨碳减排量 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为耐用二氧化碳清除（BECs CDRs）市场正在增长，公司正扩大在该市场的销售 [51] - 与Future Energy Global签订的SAF承购协议，显示了公司碳属性的市场价值，预计这种独特的记账和索赔方式将加速市场发展 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购北达科他州工厂的增长战略有望使公司今年实现EBITDA转正，该工厂不仅能在艰难市场中盈利生产乙醇，还拥有美国三个运营中的碳封存业务之一 [7] - 公司计划在北达科他州建设酒精制喷气燃料（ATJ）工厂，认为该地比南达科他州更适合，可利用已有的设计和工程，降低资本成本，先建设3000万加仑/年的工厂，最大化模块化以降低风险和劳动力成本 [12][13] - 公司不依赖酒精制喷气燃料业务实现现金流，该业务是未来增长的好机会，认为在美国生产ATJ是增加喷气燃料产能最具经济优势的方式，优于用植物油、废食用油或动物脂肪生产的HEFA以及从化石油生产喷气燃料 [16][17] - 公司积极推进45Z税收抵免销售，预计在第二季度完成协议敲定；开发耐用二氧化碳清除信用（CDRs）市场，扩大销售；与Future Energy Global签订SAF承购协议，分离碳属性与物理燃料，为企业客户、航空公司和飞机租赁公司提供解决方案 [28][30] - 公司计划与全球合作伙伴开发和部署ATJ工厂设计和业务系统，不计划拥有每个工厂100%的所有权，将作为开发商、许可方和战略投资者 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管市场存在噪音，但基本面良好，美国未来十年可能需要超30个6000万加仑/年的酒精制喷气燃料工厂，有足够的乙醇和玉米产能支持，是令人兴奋的发展时期 [19][20] - 公司预计今年实现EBITDA转正，通过45Z货币化、RNG价值增加和北达科他州工厂的持续表现推动调整后EBITDA改善 [23] - 管理层对45Z税收抵免政策持乐观态度，认为政策支持力度强，取消间接土地使用作为衡量CI的组成部分将改善公司CI得分，有利于公司业务发展 [59][61] 其他重要信息 - 公司Verity业务可跟踪和追溯土地使用、农业实践、碳足迹、作物和其他原材料，以及生产产品所需的过程能源，考虑整个生命周期的影响，基于科学和数据，对未来发展很重要 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司今年的现金节奏 - 公司不会在ATJ - 60项目上花费4000万美元，会将部分资源转移到ATJ 30项目；计划对RNG工厂进行再融资，预计今年剩余时间资金状况良好 [40][41] 问题2: ATJ 30项目的时间框架与ATJ 60相比如何 - 预计ATJ 30项目时间与ATJ 60相同或更早，公司已对ATJ 30进行了一段时间的工作，采用复制粘贴的方法，概念与ATJ 60相同，且成本更低，预计会产生很大兴趣 [43][44] 问题3: 碳减排产品是否有现成市场可立即进入 - 耐用二氧化碳清除市场已经存在且在增长，公司可选择将碳价值与燃料一起或分开销售，目前正扩大在该市场的业务 [51][52] 问题4: 是否会在第二季度立即货币化45Z税收抵免，以及何时实现正EBITDA - 公司预计尽快货币化45Z税收抵免，整体目标是今年实现EBITDA转正，公司有足够运营实现自给自足，有信心执行项目 [55][56] 问题5: 预计从乙醇和奶牛RNG分子获得的45Z税收抵免金额是多少 - 税收抵免与CI得分成比例，公司乙醇CI得分在20多，去除间接土地使用后还会降低，每CI点约2美分，预计金额可观；RNG方面，政策变化将使其计算更细致，公司有优势，目前不影响RNG信用货币化 [68][74] 问题6: 参议院关于税收抵免可转让性的政策是否与众议院相似，有哪些更有利或不利的方面 - 公司认为2027年后税收抵免可转让性是好事，能促使对工厂的投资；预计参议院会有噪音，存在生产者税收抵免与混合者税收抵免的争议，但最终结果可能与众议院相似，去除间接土地使用是重大利好 [77][83] 问题7: 与Future Energy Global的承购协议中，范围一和范围三排放信用的每吨价值是多少，是否由SAF生产的额外要求驱动 - 这些信用价值远高于LCFS市场的碳价值，每吨可达数百美元以上；该协议通过记账和索赔方式为客户提供选择，扩大了市场覆盖范围，公司希望达成一系列类似交易，并直接进入市场，避免中间环节损失 [88][90] 问题8: ATJ 30超过50%的产能销售是全新讨论还是来自ATJ 60的过剩需求 - 这些销售是不同的，合同结构不同，北达科他州项目预计更多采用股权融资，与DOE要求的合同格式不同，公司有更广泛的操作空间，可将合同灵活转移 [96][99] 问题9: 北达科他州工厂理论上还能进行多少扩张，能否超越ATJ 30 - 公司认为ATJ 30工厂的规模经济较好，可在其他地方复制建设；北达科他州工厂有空间扩大乙醇生产，乙醇产生的更多二氧化碳可用于碳封存；公司还可在该地增加另一个ATJ 30工厂，同时有其他ATJ 60项目机会，并且会通过出售工厂或授权技术等方式开展业务 [101][105]