文章核心观点 - 摩根士丹利经济学家邢自强认为，外资对中国经济的看法正在发生变化，尽管面临内部低物价循环和外部地缘政治挑战，但中国在打破通缩预期、能源结构韧性、制造业不可替代性、AI基础设施竞争力以及成为HALO资产高地等方面展现出独特优势和机遇 [2][3] 打破低物价循环与内需提振 - 打破低物价循环的进程已走完一半，但彻底打破仍需在“十五五”规划期间出台更具体的消费提升举措，并加强对中低收入群体的社会福利覆盖 [4] - 当前住房支出压力大、房价低迷削弱财富效应，导致居民倾向于储蓄而非消费，预测全国房地产止跌回稳周期可能要到2027年或略晚，但深圳、上海等一线城市可能更早企稳 [4] - 建议在人口流入城市试点按揭利息补贴，以稳定购房预期 [4] 能源结构的韧性与全球机遇 - 即使霍尔木兹海峡半封闭导致原油价格持续高于110-120美元/桶超过一个季度，引发全球滞胀高风险，中国经济仍相对稳健，因对海外油气依存度相对较低 [5] - 中国能源结构韧性源于三方面：充足的战略原油储备、独特的成品油定价机制平抑终端价格冲击，以及过去十几年能源转型使绿电（风、光、水、核）已占半壁江山，大幅降低对进口油气的依赖 [5] - 全球对能源安全的重视达到新高度，中国在风能、光伏发电设备及原材料方面拥有全垄断性地位，将更受益于全球绿电比例上升进程，企业可顺势出海提升全球竞争力和市场份额 [5][6] 制造业的不可替代性与出口前景 - 过去5年，尽管面临“去中国化”噪音，中国全球竞争力进一步提升，当前出口占全球市场份额约15%，预计到2030年将提升至约17% [7] - 得益于产业链规模效应、工程师红利及五年规划对超前行业的布局，未来五年中国在全球先进制造业份额将持续提升，2030年出口全球份额有望从15%升至17%，其中新兴行业占比或将达1/3以上 [7] - 制造业上没有“下一个中国”，中国是无可替代的，海外分流产能难以撼动其核心出口地位 [7] AI基建竞争力与HALO资产高地 - 中国凭借前瞻性布局、稳固的电力供给优势、完善的数据中心基建以及庞大的工程师红利，正逐步弥补AI算力短板，有望走出一条高性价比的差异化竞争路线 [8] - HALO资产指“重资产、低淘汰”的资产，如上游能源、原材料等难以被AI替代的领域，中国有望成为全球HALO资产的兵家必争之地 [8]