行业投资评级 - 媒体Ⅱ行业投资评级为看好丨维持 [9] 核心观点 - AI内容正沿短剧、长剧、电影等多形态落地，渗透有望持续提速，看好具有平台能力、优质IP、模型、芯片等要素禀赋的公司 [2] - 短剧行业正由流量扩张期步入整合与聚合阶段，具备规模优势、平台入口与AI生产能力的玩家有望持续受益 [12] - 《后西游记》收视与热度新高，标志着AI长剧正从概念验证走向大众主流内容，AI内容质量与观众接受度持续获得验证 [12] - AI影视正沿“短剧—长剧—院线电影”的路径持续升维，AI内容正逐步进入主流内容体系，工业化拐点渐近 [12] - AI影视工业化拐点渐近，关注AI多模态板块投资机会 [12] 短剧平台动态 - 海外短剧平台DramaBox与GoodShort战略合并 [2][5] - 2026年9月，DramaBox以3471万美元位居海外短剧App收入榜首，GoodShort以1534万美元位列第五，两强合并后头部优势进一步放大 [12] - 海外短剧大盘增速放缓，头部集中度加速提升 [12] - 腾讯推出“绿泡泡短剧”小程序，由微信短剧内容中心直接运营，以免费+广告的形式变现 [12] - 据QuestMobile，截至2026年2月，微信生态内短剧小程序月活达4.27亿，已超过全部独立短剧App之和（3.35亿） [12] - 流量长期分散于数十个小程序难以聚合，“绿泡泡短剧”意在将庞大的短剧小程序流量收拢至统一入口 [12] - 绿泡泡榜单头部剧目几乎均为AI短剧，其低成本、快产出的产能特性，与平台快速补充内容货架、争夺用户时长的需求高度契合 [12] AI长剧进展 - AI长剧《后西游记》国庆收视创新高 [2][5] - 国庆期间，《后西游记》第一季·战天宫篇开播，实时收视斩获酷云及欢网同时段省级卫视双网第一 [12] - 截至10月8日斩获酷云省卫同时段收视七连冠，芒果TV正片播放量超4.3亿次，收视峰值再创新高 [12] - 制作层面，战天宫篇在20天内制作5集，其中3集半系听取观众反馈后推倒重做，验证了AI内容快速迭代的工业化生产能力 [12] AI电影进展 - 博纳首部AI电影《三星堆：未来往事》定档10月23日 [2][5] - 影片全长100分钟，系国内首部获得国家电影局公映许可证的AI院线长片 [12] - 项目累计生成超120万张底图，完成上百次全片迭代，解决了AI画面稳定性、人物微表情、物理时空连续性等难题，为行业提供了AI电影制作的标准化参考 [12] - 博纳第二部智能原生科幻电影《计划外：广寒行动》已于10月7日开机 [12] - “智能原生”创作方式贯穿世界观搭建、概念设计、分镜、拍摄与后期合成全流程 [12]

行业投资评级 - 互联网行业评级为增持（维持）[5] - 传媒行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - AI影视正从单点技术突破迈向工业化生产，全球影视产业有望迎来成本结构与内容供给模式的重塑[1] - 2026年以来，国内视频模型在生成质量、推理效率与使用成本上持续突破，AI长剧及电影陆续进入上线、发行阶段[1] - 海外影视平台与AI原生公司加速将模型融入专业制片流程[1] - AI影视的产业价值不仅在于降本增效，更在于降低内容开发门槛、提升IP复用效率，推动影视生产从单项目制向标准化、规模化生产演进[1] - 具备优质IP储备、成熟制片体系与发行渠道的影视公司，有望率先将技术进步转化为内容产能与经营效率提升[4] 国内视频模型加速迭代，AI长剧与电影初步验证生产能力 - 2026年10月，生数科技发布Vidu Q4 Preview，支持最多15张参考图及2K/4K输出，首发价格低至0.09元/秒，在人物演绎、镜头调度及复杂视效方面进一步升级[2] - 随着模型性能、生成效率与使用成本同步改善，AI视频生成有望迎来产业拐点[2] - 应用端，芒果TV《后西游记》于8月上线、9月登陆湖南卫视[2] - 芒果申报的《花昭令（AIGC）》进入备案公示[2] - 博纳影业出品的AI电影《三星堆：未来往事》于4月取得公映许可证，定档10月23日[2] - 模型能力迭代与内容落地同步推进，国内AI影视已初步展现长内容制作及商业发行潜力[2] AI影视成为全球产业共同趋势，模型能力与商业化进展同步突破 - 2026年3月，Netflix宣布收购AI影视技术公司InterPositive[3] - 2026年10月，Utopai自研视频模型Utopai X登上Artificial Analysis带音频文生视频榜单全球第二、美国第一，成为首个登榜的影视公司[3] - 据dealroom报道，Utopai制片平台PAI上线约60天后ARR突破1,100万美元[3] - 据Forbes报道，《Space Nation》与《Cortés》潜在预售收入合计最高达1.1亿美元[3] - PAI通过企业年度使用承诺及收益分成探索平台变现，并拓展跨境内容合作[3] - 《西游记：失落的五百年》由华策影视负责制作、Utopai负责中国以外发行[3] - 日本娱乐公司DeNA亦将PAI引入实验性动画制作流程[3] - 海外AI影视正从模型能力竞争延伸至制片工具商业化与跨境内容发行，逐步形成技术平台、专业制作及全球发行协同的产业链条[3] AI有望重塑影视生产成本与IP开发模式 - 短期看，AI有望通过场景生成、视效制作及后期加工降低制作成本、提升项目效率[4] - 中长期看，规模化生产与跨语言内容开发有望拓宽IP商业化边界，催生AI原生内容及制作技术服务等新模式[4]