核心观点 - 公司新游戏《异环》三测反响热烈，上线后有望驱动业绩大幅增长，因此维持“买入”评级 [1] - 公司2025年业绩同比扭亏为盈，改善显著，经典游戏预计将持续贡献稳定业绩 [2] 《异环》游戏表现与前景 - 《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，于2026年2月4日开启国内删档计费测试（三测）[1] - 截至2026年2月6日，游戏官方预约量超过2000万，TapTap平台预约量达481万，评分8.9 [1] - 游戏相关视频传播热度高，B站角色短片5小时播放量超134万，YouTube官方PV播放量超267万 [1] - 游戏选用的都市题材新颖，有别于常见的荒野自然世界，并能自然融合模拟经营、赛车等副玩法及多样皮肤，提升了可玩性与商业化空间 [1] - 游戏对抽卡机制进行了优化，推出“每90抽必定获取当期UP角色”的机制以保障玩家体验，同时保留“命座”机制以满足重度玩家付费需求 [1] - 开发团队具备《幻塔》虚幻4引擎经验，并利用虚幻5引擎塑造了出色的2.5次元风格现代都市景观 [1] - 三测版本大量更新了二测玩家的反馈，体现了团队积极回应玩家需求的诚意 [1] - 《异环》于2026年2月6日启动海外二测，国服预计在2026年第二季度上线 [1] - 公司前作《幻塔》自2021年12月上线，截至2022年报披露累计流水超30亿元人民币 [1] - 作为国内都市题材开放世界首作，《异环》上线后流水表现被看好有望远超《幻塔》 [1] 公司财务业绩与预测 - 公司预计2025年实现归母净利润7.2-7.6亿元人民币，同比扭亏为盈，预计扣非归母净利润5.6-6亿元，同比扭亏为盈 [2] - 业绩改善主要受益于新游戏上线及海外拓展带来的增量，以及资产减值损失的降低 [2] - 2025年第四季度单季，公司实现归母净利润0.5-0.9亿元（同比扭亏为盈，环比下降66%至42%），扣非归母净利润0.8-1.2亿元（同比扭亏为盈，环比下降53%至29%）[2] - 第四季度业绩环比下滑可能受到计提大额资产减值的一次性影响 [2] - 分业务看，2025年公司游戏业务预计实现归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计实现归母净利润2000万元 [2] - 已上线的经典端游和手游被看好将继续贡献稳定业绩 [2] - 基于业绩预告及对《异环》上线后流水表现的预期，分析师下调了2025年归母净利润预测至7.30亿元（前值10.12亿元），并上调2026-2027年预测至28.18亿元和39.93亿元（前值分别为19.93亿元和23.01亿元）[1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为52.0倍、13.5倍和9.5倍 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - AI竞争从提供底层模型能力升级为争夺具体行业工作流的控制权，覆盖范围从代码编程拓展至财务、法律等专业领域，标志着AI应用已有能力提供“开箱即用”的多行业垂直解决方案 [2][22] - 春节档已成为AI应用争夺下一代流量入口的“奇点时刻”，高额补贴是快速教育市场、培养用户习惯的最高效手段 [3][23] - AI应用通过高频消费场景触达海量用户的可行性得到验证，其正从技术工具加速迈向连接线上智能与线下消费的核心入口 [3][23] 市场行情回顾 - 2026年第6周（2026.2.2-2026.2.6），SW传媒指数下跌3.24%，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第26位 [1][11] - 同期，上证指数下跌1.27%，沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌3.28% [1][11] - 恒生指数下跌3.02%，恒生互联网指数下跌7.54%，行业表现落后恒生指数4.52个百分点 [1][11] - 传媒子行业中，体育、影视和广电位列前三位，周涨跌幅分别为上涨4.62%、上涨2.04%和下跌0.27% [1][11][14] - 传媒行业个股涨幅前5为：横店影视（上涨30.98%）、ST开元（上涨22.32%）、联建光电（上涨12.91%）、浙文影业（上涨11.09%）、天威视讯（上涨9.45%） [16][17] - 港股主要互联网企业普跌：京东下跌4.89%，美团下跌5.97%，心动公司下跌7.8%，网易下跌8.15%，阿里巴巴下跌8.39%，腾讯下跌9.65%，百度下跌9.82%，快手下跌11.1% [18][19] 核心行业动态与数据 - **AI应用动态**：Anthropic公司发布的桌面智能体应用Claude Work推出针对法律、销售等领域的13款插件 [2][22] - **AI营销活动**：春节期间，字节豆包、腾讯元宝、百度文心及阿里千问等AI应用投入红包营销总金额超15亿元 [3][23] - **活动效果**：阿里千问的“奶茶免单”活动上线9小时订单量即突破1000万单，覆盖全国超30万家门店；腾讯元宝宣布将分发10亿元现金 [3][23] 投资建议与受益标的 - 建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头；2）游戏行业；3）电影及文旅产业 [3][23] - 具体受益标的包括：腾讯、阿里、中文传媒、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [6][23] 子行业数据详情 - **电影行业**：本周票房冠军为《疯狂动物城2》，票房3000.2万元，占比19.90%；《爆水管》票房1927.8万元，占比12.80%；《匿杀》票房1748.4万元，占比11.60% [24][25] - **游戏行业**： - iOS游戏畅销榜前三：《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》 [7][26] - 安卓游戏热玩榜前三：《心动小镇》、《明日方舟：终末地》、《鹅鸭杀》 [7][26] - **影视剧集行业**：播映指数前三为《唐宫奇案之青雾风鸣》（77.3）、《年少有为》（70.9）、《太平年》（69.4） [7][28][29] - **综艺行业**：播映指数前三为《微博之夜2025》（75.5）、《声生不息·华流季》（63.4）、《喜人奇妙夜第二季》（63.1） [7][30][31] - **动漫行业**：播放量指数前三为《开心锤锤》（230.9）、《仙逆》（213.4）、《光阴之外》（179.9） [7][31][32]

政策与资金支持 - 四川省政府公布2024年度重大文艺项目扶持和精品奖励作品名单，旨在推动文艺创作[1] - 相关政策《四川省重大文艺项目扶持和精品奖励办法》于2024年2月1日生效，有效期5年，年度预算规模为3亿元人民币[6] - 政策目标是通过资金支持，加强重大题材创作，激励行业出精品、出人才、出效益、出品牌，推动文艺事业攀高峰，加快新时代文化强省建设[6] 扶持与奖励范围 - 重大文艺项目扶持针对经过评定、思想艺术制作精良、有潜力获得全国性奖项或产生重大影响的优秀作品，进行集中财力重点扶持[6] - 精品奖励针对四川创作生产、公开发表并荣获中央宣传部批准设立的常设全国性文艺奖项，或入选中央有关部门重点创作项目，或荣获全国性国际交流大奖的作品进行奖励[6] - 2024年度共对30个项目进行扶持，对218件作品进行奖励[4] 具体作品案例 - 获得扶持的项目包括电影《紧急呼叫》、电视剧《谷雨》、舞剧《蜀道》、电视纪录片《华西雨屏—云雾深处的生命史诗》、网络剧《醉梦》、长篇小说《成都往事》等[4] - 获得奖励的作品包括电影《哪吒之魔童闹海》、电视剧《走向大西南》、电视纪录片《故乡几万里》、话剧《苏东坡》、图书《何以中华：一百件文物中的中华民族共同体历史记忆》等[4] 评审与执行 - 评审工作由四川省委宣传部组织省文化和旅游厅、省广电局、省文联、省作协等部门单位联合开展[4] - 最终名单经审议后由四川省政府决定公布[4]

市场事件与价格表现 - 2026年2月5日至6日，现货白银价格在亚洲交易时段一度暴跌18%，跌破73美元/盎司，最低触及72.453美元[1] - 这是白银在短短五个交易日内第二次出现历史级暴跌，价格较1月29日创下的历史高点回落超过40%[1] - 白银的隐含波动率大约在85%，处于极高水平，市场波动程度达到1980年以来罕见水平[8][10] 价格波动原因分析 - 暴跌的直接导火索是特朗普提名“鹰派”人物凯文·沃什为下任美联储主席，市场按“鹰派沃什”预期重新定价，美元指数快速走强[4] - 来自中国的投机活动被指破坏金银价格发现机制，近一个月来，中国投机买盘推动包括白银在内的多种金属价格不断刷新纪录[3] - 白银市场规模远小于黄金，日均交易量有限，更容易因大单抛售引发流动性危机，程序化交易和衍生品市场放大了跌势[4] - 交易所上调保证金比例增加了高杠杆交易者的资金压力，价格下跌触发止损盘后，形成“抛售—下跌—再抛售”的连锁反应[3] 历史对比与市场观点 - 此次白银暴跌的幅度与历史上有名的几次贵金属崩盘具有可比性，例如1979–1980年白银暴涨后暴跌80%，2011年牛市结束后白银回调超过50%[10] - ING大宗商品策略师认为此轮走势是由头寸调整推动的修正，而非结构性反转，贵金属未来更可能以更稳定的节奏攀升[10] - 过去一年，贵金属大涨的背后驱动包括中国市场的投机动能、地缘局势动荡，以及市场对美国央行独立性的担忧[8] 关键价位与市场关注点 - 交易员将关注本周低点附近的71美元上方区域，但更关键的可能是70美元关口[12] - 若价格重新回到60多美元区间，将加深跨资产的风险厌恶情绪[12] - 在最近一轮下跌中，白银实际上在一个关键的区间底部获得了支撑[12] 相关市场影响 - 受金银价格暴跌影响，A股贵金属概念股大幅下挫，板块跌幅超6%，湖南白银跌停，四川黄金、湖南黄金跌超8%[7] - 与此同时，A股消费股逆势走高，白酒概念板块延续涨势，贵州茅台涨1.97%，连续第四日上涨，影视板块也出现多只涨停股[7]

行业市场表现 - 2026年2月6日，影视ETF（516620）盘中涨幅超过1.2% [1] - 2025年国内电影市场呈现回暖趋势，全年票房达518.32亿元，同比增长21.95% [1] - 2025年国内电影市场观影人次达12.38亿，同比增长22.57% [1] 行业前景展望 - 2026年春节假期延长至9天，观影需求释放窗口扩大 [1] - 在内容供给改善与假期延长的共同作用下，2026年春节档票房中枢有望上行 [1] - 截至2026年1月31日，共有6部电影定档2026年春节档 [1] 相关金融产品 - 影视ETF（516620）跟踪的是中证影视指数（930781） [1] - 中证影视指数从沪深市场中选取涉及视频、直播、游戏、电影等符合新技术和新消费趋势的上市公司证券 [1] - 该指数侧重于内容制作及传播，以反映中国影视及相关行业的整体表现 [1]

文章核心观点 在当前社会成功模式遭遇瓶颈的背景下，年轻人正主动审视并定义多元的生活可能，不再被动等待所谓的“正常”生活回归。报告提炼的16个关键词，描绘了年轻人如何通过文娱、生活、社交与表达等领域的个性化实践，将生活过成一场精彩纷呈的自我定义游戏 [6]。 文娱内容新趋势 - **班味异世界**：年轻人通过异世界题材作品（如修仙、妖怪职场）获得共鸣与治愈，在荒诞设定中投射自身现实压力。例如，电影《浪浪山小妖怪》票房达**17亿**，位列年度票房第六；小说《没钱修什么仙》位列起点男频月票榜**TOP3**，内容涉及灵根检测、功法补习和穿越先贷款 [10][11][12]。 - **历史新解**：年轻人将历史变为大型互动现场，热衷于挖掘史书边角料和花边八卦，例如探讨“康熙生父疑云”、“乾隆是汉人”等话题，并玩梗将《流星花园》调侃为“悼明”，让历史像开放世界游戏 [23][26]。 - **灰度求生**：年轻人以“显微镜”式分析悬疑内容（如大案要案、动画），旨在预演极端情境、学习生存逻辑。B站有UP主将儿童动画解构为权谋斗争，播放量超**7千万**；小说《捞尸人》曾位列起点月票榜**TOP1** [27][28]。 生活方式新趋势 - **活人感逆袭**：年轻人拒绝扁平人设，通过“邪修”（即看似不靠谱但意外有用的方法）等野路子实现逆袭，例如网红“鸡排哥”走红后坚持本职，凭质量与幽默成为“情绪富翁” [40][42][45]。 - **黄金小物**：年轻人购买黄金的动机从投资转向情绪价值，青睐“视觉含金量”高的小克重产品，如几十元的金贴、二次元金饼，追求“花小钱办大事”的仪式感，含金量不到**0.1克**却带来“开心量满分” [38][50][51]。 - **老派生活**：作为对信息过载和生活方式“规训”的柔性反抗，年轻人回归本真、踏实的老派方式，例如欣赏“老款男友”的实诚关怀和“老款小孩”的90年代播音腔，以此修复生活秩序 [55][57][60]。 - **跨次元日常**：年轻人将二次元热爱融入日常生活，实现“随时上皮”。例如潍坊漫展以“**80**块**15**道硬菜”的“漫展吃席”出圈；《一人之下》IP与景德镇非遗联动，举办角色生日全城庆典 [65][67][73]。 - **全民手搓AI**：技术门槛降低，年轻人利用AI工具将想象力转化为生产力，实现“万物皆可手办化”、用AI复刻影视名场面，甚至零基础制作独立游戏 [74][77][82]。 - **玄学GPU**：年轻人借助AI进行“赛博算命”，在不确定的生活中寻求心理外挂。相关应用在全球流行，如韩国HelloBot月入**百万**，美国Starla**20**天狂揽**两千万**；TikTok上Crystals话题播放量达**290亿** [85][86][87]。 社交关系新趋势 - **全民出摊**：知识传播模式变革，年轻人摒弃单向“爹味”教学，追求实用、可复制的经验干货。例如李开复、李银河等大佬开设AMA（问我任何事）直接互动；起点编辑星河在抖音直播“写作急诊”审稿 [89][92][93]。 - **喜恶同因**：年轻人认识到个人特质具有两面性，招黑点可能正是吸粉的核心，不再为寻求他人认可而自我割裂，转而接纳自我，例如博主@橙子 的相关视频因此“封神” [99][103][106]。 表达方式新趋势 - **恨海情天**：年轻人偏爱情感中爱恨交织的浓烈纠葛状态，认为这比纯粹的爱或恨更能证明“被需要”的实感。周深歌曲《怜悯》因此击中大众，易中天相关解读也重回年轻人视野 [112][114][117]。 - **生理性喜人**：年轻人在社会压力下，通过“无逻辑”的创意式快乐（即“搞抽象”）来消解压力，追求不用带脑子的即时快乐，例如《技能五子棋》、魔性翻唱《找自己》的爆火 [123][124][128]。 - **反向意林**：当外国博主用“意林体”夸赞中国时，年轻人保持“已阅，但不上头”的清醒态度，平和比较中外差异，例如参与“中美交换生活账本”讨论，用真实信息戳破认知差 [109][110][131]。

中国电影市场2025年表现 - 2025年中国电影总票房达到518.18亿元，同比增长21.9%，恢复至2019年最高点的80.8% [1] - 2025年第一季度表现优异，主要得益于2月春节档优质国产片票房亮眼 [1] - 春节档电影《哪吒之魔童闹海》登顶中国影史票房榜 [1] 行业政策与内容供给 - 2025年8月，国家广播电视总局印发实施“广电21条”措施，旨在丰富电视大屏内容、促进广电视听内容供给 [2] - 政策调整包括取消40集上限、不严格限制古装剧数量、取消季播间隔一年的硬性要求、推动优秀境外节目引进播出等，利于行业长期发展 [2] - 在AI赋能下，AI漫剧异军突起，2025年全年上线近4.7万部 [2] - AI漫剧在9-10月的上线量占全年近60%，11月因审核调整等原因上新量回落，呈现“量减质升”特征 [2] - AI漫剧新剧平均播放增量达普通作品的3-5倍，推动内容精品化发展 [2] 2026年春节档展望与投资关注点 - 当前春节旺季临近，影视板块预期逐步走强 [5] - 2026年春节已有多部电影定档，包括《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇记》、《熊出没·年年有熊》、《星河入梦》等 [5] - 今年春节档题材丰富，部分IP延续去年旧作，明星阵容强大 [5] - 有兴趣的投资者可关注影视ETF（516620） [5]

报告行业投资评级 - 股指期货展望为震荡偏强 [6] - 股指期权展望为震荡 [6] - 国债期货展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 股指期货周四沪指缩量收跌，大消费季节性走强，节前价值红利占优，节后小盘成长胜率高，建议节前低吸IM多单 [1][6] - 股指期权周四标的震荡调整，大盘风格强于小盘，隐波走势分化，情绪偏区间博弈，建议持有备兑策略增厚 [2][6] - 国债期货全线走高，银行间市场资金面宽松，债市两会前或区间震荡，长端利率或延续震荡，建议短期套利交易，关注30年期与10年期国债利差收敛机会 [3][7] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - 观点为股市缩量收跌，大消费季节性走强，操作建议持有IM多单或双创ETF [6] 股指期权 - 观点为隐波走势分化，情绪指向区间博弈，操作建议为备兑 [6] 国债期货 - 观点为国债期货全线走高，操作建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注超长端套利机会，曲线策略短期关注30Y - 10Y走平 [7] 衍生品市场监测 股指期货数据 - 无具体内容 股指期权数据 - 无具体内容 国债期货数据 - 无具体内容

中药工业政策 - 工业和信息化部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》，提出到2030年初步形成中药工业全产业链协同发展体系，并推动一批中药创新药获批上市 [1] - 机构认为中药板块在经历深度调整后正悄然迎来转机 [1] 美股市场动态 - 美股周四收跌，科技股跌幅领先，纳指与标普500指数连续第三个交易日下跌，标普指数抹去今年涨幅 [2] - 疲软就业市场数据加剧市场悲观情绪，热门科技股普跌，超微电脑、高通跌超8%，微软跌近5% [2] - 中概股指数逆市收涨近1% [2] 贵金属市场波动 - 现货黄金在抛售潮中下挫超过4%，白银一度暴跌19% [3] - 上期所调整白银、铜等期货合约规则，将黄金期货涨跌停板幅度调整为17%，交易保证金比例调整为18%；白银期货涨跌停板幅度调整为20% [3] SpaceX业务传闻 - 知情人士透露SpaceX计划为其星链业务拓展新市场，包括推出星链手机、直连设备互联网及太空轨道追踪服务 [4] - 马斯克随后在社交平台回应称公司没有在研发手机 [4] 机构市场观点 - 信达证券认为破坏逻辑的利空并未出现，短期调整后2月有望继续春季行情下半场 [7] - 华福证券认为偏充裕的流动性叠加盈利增长的触底反弹，或带动股市年内再创新高 [8] - 东方证券指出市场降温迹象明显，“畏高”情绪显现，建议投资者适当降低预期 [9] AI与科技行业动态 - 阿里千问成为奥运首个官方大模型，国金证券认为2026年AI大模型已演进为AI时代具统治力的流量入口，正在营销等多高频场景获得商业化红利 [10] - 惠普等PC大厂据称首次考虑中国大陆供应商以应对存储芯片荒，招商证券预计2026年全年全球存储供给整体维持偏紧状态，国内存储产业链多环节将受益 [11] 影视娱乐行业 - 史上最长电影春节档将至，中金公司指出春节档为开年重要档期，具有催化单片票房弹性的潜力，2026春节档面临高基数影响，建议关注国产片弹性及票务龙头、影院龙头等标的 [12] 公司公告摘要 - **融发核电**：一级全资子公司中标1.01亿元核电项目 [13] - **太极实业**：子公司十一科技预中标华虹FAB9B项目，投标报价37.78亿元 [13] - **蔚来**：预计2025年第四季度经调整经营利润约7亿元至12亿元 [13] - **协鑫集成**：公司暂未获得“太空光伏”领域的相关订单 [13] - **康鹏科技**：股东无锡云晖、桐乡稼沃拟减持合计不超5.22%股份 [13] - **倍加洁**：多名股东拟减持股份合计不超过2.9926% [13]

市场行情与板块表现 - 沪深两市成交额2.18万亿元，较上一交易日缩量3048亿元 [1] - 三大指数午后跌幅收窄，此前一度跌超1%，北证50指数跌超2% [1] - 影视、美容护理、食品饮料、零售等大消费板块领涨 [1] - 民爆光电实现20CM四连板，韩建河山、京投发展三连板，天地在线14天7板，横店影视6天5板，茂业商业5天3板 [1] 政策与行业动态 - 商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，拉开春节消费旺季大幕 [1] - 受益于春节档的影视板块，以及受益于30亿元“千问春节请客计划”的零售、旅游等消费板块受关注 [1] 公司资本运作与公告 - 江丰电子拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司控制权，完成后将成为其控股股东，公司股票于2月6日复牌 [2] - 天汽模正筹划通过发行股份及支付现金方式购买东实汽车科技集团股份有限公司股权并募集配套资金，交易预计构成重大资产重组，公司股票自2月6日起停牌 [3] - 国轩高科拟定增募资不超过50亿元，用于年产20GWh动力电池项目、20GWh新能源电池基地项目、新型锂离子电池(20GWh)智造基地项目及补充流动资金 [4] - 凯龙高科发布股票交易异常波动公告，称其布局具身智能赛道，目前推出的“惠灵嘉”系列机器人等产品仍处于市场开拓阶段，尚未有收入确认 [4] 外围市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌1.2%，纳指跌1.59%，标普500指数跌1.23% [5] - 热门科技股普跌，超微电脑、高通跌超8%，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，AMD跌超3%，特斯拉跌超2%，英伟达跌超1% [5] - 半导体设备与材料、医疗保健股走高，康特科技涨超6%，应用材料涨超2% [5] - 贵金属、加密货币概念、减肥药概念跌幅居前，Coinbase跌超13%，Robinhood跌超9%，泛美白银、诺和诺德、Circle跌超8%，美国黄金公司、礼来跌超7% [5]