行业投资评级 - 报告对传媒互联网行业的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [6] - 报告建议关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [9][33] 根据目录总结 1. 行情回顾 - 2026年3月16日至3月22日，申万传媒行业指数下跌3.78%，表现弱于同期沪深300指数（-2.19%）、上证指数（-3.38%）、深证成指（-2.90%），但强于创业板指（+1.26%）和恒生科技指数（-2.37%）[2][13] - 传媒细分板块中，影视院线（-5.15%）和游戏（-4.09%）跌幅居前，出版（-2.54%）跌幅相对较小 [2][13] - A股传媒板块周内涨幅前五个股为天地在线（+15.90%）、贵广网络（+14.51%）、出版传媒（+8.67%）、昆仑万维（+6.16%）、顺网科技（+2.56%）；跌幅前五个股为中信出版（-11.71%）、流金科技（-11.37%）、名臣健康（-11.33%）、电魂网络（-10.60%）、巨人网络（-9.34%）[16][17] 2. 重点行业数据 2.1 AI应用数据 - 本周（2026.3.16-2026.3.22）OpenRouter平台token调用量为20.4T，环比增长20.17% [3][18] - 调用量前五的模型中，国产模型占据四席，分别为MiMo-V2-Pro、Step 3.5 Flash、MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2 [3][18] - 本周Deepseek、豆包、腾讯元宝、千问的IOS端预估下载量分别为26.48万、207.89万、102.11万、79.38万次，环比变化分别为-14.94%、-1.13%、+19.31%、-38.44% [3][18] 2.2 游戏数据 - 2026年3月21日，国内IOS端手游畅销榜前五名为《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约：源能行动》、《穿越火线-枪战王者》、《炉石传说》[4][22] - 2026年2月，中国游戏市场实际销售收入为332.31亿元人民币，同比增长18.96% [4][24] - 客户端游戏市场销售收入88.7亿元，同比增长56.75% [4][24] - 移动游戏市场销售收入227.29亿元，同比增长9.05% [4][24] - 中国自研游戏海外市场销售收入21.14亿美元，同比增长40.46% [4][24] - 多款重点新游定档：腾讯《洛克王国：世界》（3月26日）、《王者荣耀世界》PC端（4月10日）；三七互娱《生存33天》（3月31日）；恺英网络《三国：天下归心》（4月16日）；完美世界《异环》（4月23日，官网预约量已突破2500万）[4][26][27] 2.3 影视数据 - 周度（3.16-3.22）国内电影总票房为3.27亿元人民币，票房前三名为《飞驰人生3》（6974.40万元，占比21.30%）、《河狸变身计划》（6620.18万元，占比20.2%）、《挽救计划》（4935.26万元，占比15.0%）[5][28][31] - 海外微短剧市场方面，3月9日至15日期间，DataEye海外微短剧APP素材投放榜TOP30的素材投放总量达88.6万组，较上期增加8.93% [5][29] - 昆仑万维旗下产品FreeReels（素材量15.8万）和DramaWave（素材量14.6万）分别位列投放榜第二和第三 [5][30] 3. 行业重点事件及公告 - **AI模型发布与进展**： - 阿里推出Qwen3.5-Max-Preview预览版，在LM Arena全球大模型竞技场取得1464分，助力阿里千问冲进全球前五、中国第一 [32] - 小米发布面向Agent时代的旗舰基座模型MiMo-V2-Pro，拥有超过1T总参数量，在Artificial Analysis榜单位列全球第八、国内第二 [32] - OpenAI发布GPT-5.4 mini和GPT-5.4 nano，其中GPT-5.4 mini运行速度较上一代提升2倍，输出价格为GPT-5.4的1/3 [32] - MiniMax推出M2.7模型，首次实现模型深度参与自我迭代 [32] - 昆仑万维天工AI大模型SkyReels V4登上Artificial Analysis榜单Text to Video (With Audio)赛道全球第一 [3][32] - **行业其他动态**： - 字节跳动以超过60亿美元的交易金额出售沐瞳科技给Savvy Games Group [32]

文章核心观点 - 影视行业正面临严重且频发的盗版侵权问题，这直接冲击了行业的投入产出模式与运作根基，完善版权保护生态已势在必行 [1][2] 盗版侵权现状与案例 - 近期热播古装剧《逐玉》在平台仅播至第30集时，其全部40集高清视频文件及原版小说、剧本等资源已在互联网广泛流传 [1] - 去年底热门剧《长安二十四计》在更新未过半时，全集高清资源便被外泄，剧集播映秩序和热度受到明显冲击 [1] - 2024年，知名IP《庆余年》续集《庆余年第二季》尚在后期制作中，便有相关方编造虚假剧集资源链接进行非法引流 [1] 盗版对行业的影响 - 影视项目具有高投入、长周期、高风险的特点，从立项到播出周期可能长达数年，制作方需投入大量人力、资金及相关资源 [1] - 行业成本回收依赖播映后的广告、会员服务、衍生品、版权二次销售等，盗版的广泛传播直接动摇了这一投入产出模式 [1] - 盗版导致成本难以收回，将影响影视企业持续投入的意愿，冲击行业运作根基 [1] 行业当前的反盗版措施与困境 - 剧方普遍建立侵权内容监测机制，在剧集播映期间监测侵权链接 [1] - 面对数量众多且传播迅速的侵权内容，剧方主要采取投诉下架、公开谴责等有限的维权方式 [1] - 采用法律手段维权面临成本高、周期长的困境，往往追责落定时剧集早已播映完毕、热度消散，损失已实际形成 [1] 完善版权生态的建议 - 网站、云盘等平台运营方应切实履行主体责任，及时监测、屏蔽并删除盗版侵权资源，从传播环节阻断侵权行为 [2] - 行业组织、协会等可提供资源，协助建立更高效、低成本的维权机制 [2] - 警方可依法对盗版侵权线索进行侦查，快速立案、严厉查处 [2] - 需进一步加大侵权处罚力度，提高违法成本，对恶劣侵权行为形成有力震慑，从根本上遏制乱象 [2]

行业投资评级 - 传媒行业评级：推荐 [4] 核心观点 - AI正从“对话工具”向“数字基础设施”发生质变，其规模化落地的商业基础正在形成 [2][23] - 腾讯通过微信ClawBot插件将OpenClaw接入13亿月活生态，实现用户零门槛调用智能体 [2][23] - 华为云官宣将于下半年推出OfficeClaw、CodeClaw等行业垂直智能体，并发布Atlas 350加速卡与FlexNPU柔性算力方案，构建从芯片到应用的全栈能力 [2][23] - Agent生态成熟将直接带动云算力消耗（Token经济）与企业软件ARPU值提升 [2][23] - 短剧行业正经历由AI驱动的供给侧改革，从“流量博弈”转向“产能+质量”的竞争 [3][24] - 红果短剧平台2026年内容总投入预算增加超过40%，其中AI仿真人剧单剧最高保底已达360万元 [3][24] - AI技术通过降低生产成本、提升供给效率，正在打破短剧行业的产能瓶颈 [3][24] - 文娱消费回暖叠加AI应用发展，带来多个细分领域的投资机会 [3][24] 市场行情回顾 (2026年第12周) - 主要指数表现：上证指数下跌3.38%，沪深300指数下跌2.19%，创业板指数上涨1.26% [1][11] - 港股表现：恒生指数下跌0.74%，恒生互联网指数下跌2.98% [1][11] - 行业指数表现：SW传媒指数下跌3.78%，跑输创业板指数5.05个百分点，在申万一级31个行业中涨跌幅排名第13位 [1][11] - 传媒子行业表现：广告营销、广电和影视位列子行业涨幅前三位，分别下跌1.95%、下跌2.41%和下跌2.70% [1][11][13] - 传媒个股表现：涨幅前五为琏升科技(20.06%)、贵广网络(14.51%)、出版传媒(8.67%)、昆仑万维(6.16%)、顺网科技(2.56%) [15][16] - 港股互联网龙头表现：美团-W上涨4.21%，网易-S下跌0%，腾讯控股下跌7.21%，阿里巴巴-W下跌6.64%，快手-W下跌9.04% [19][20] 投资建议与关注方向 - 建议关注具备完整AI生态链与算力自主可控能力的头部平台 [2][23] - 建议关注已验证AI内容生产能力且与头部短剧平台深度绑定的内容方 [3][24] - 建议关注为AI短剧提供技术基础设施的工具层企业 [3][24] - 建议关注以下三大投资方向：1) 港股互联网龙头；2) 游戏行业；3) 电影及文旅产业 [3][24] - 报告提及的受益标的包括：腾讯、阿里、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [6][24] 子行业数据摘要 (2026年第12周) - **电影行业**：周票房冠军为《飞驰人生3》，票房4210.45万元，占比23.00% [25][26] - **游戏行业**：iOS畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》；安卓热玩榜前三为《心动小镇》《潜水员戴夫》《鹅鸭杀》 [7][27][28] - **影视剧集行业**：播映指数前三名为《逐玉》(79.9)、《我的山与海》(77.4)、《你好1983》(77.0) [7][29][30] - **综艺行业**：播映指数前三名为《宇宙闪烁请注意》(60.6)、《现在就出发第3季》(59.3)、《你好星期六2026》(59.1) [7][31][32] - **动漫行业**：播放量指数前三名为《沧元图》(227.1)、《仙逆》(221.7)、《光阴之外》(191.9) [7][32][33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 模型调用量加速增长，游戏行业景气度向上，多板块估值进入布局区间，建议关注边际逻辑拐点 [1] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.78%，同期沪深300指数下跌2.19%，板块跑输沪深300指数1.6个百分点，在申万行业中排名第13位 [6][9] - 恒生科技指数上周下跌2.12% [6][9] - A股传媒板块个股表现分化，领涨个股包括琏升科技（20.06%）、天地在线（15.9%）、贵广网络（14.51%）等；领跌个股包括亨通股份（-20.76%）、中南文化（-12.69%）等 [6][10] - 港股互联网板块中，金蝶国际（5.61%）、美团-W（4.21%）等领涨；小鹏汽车-W（-9.37%）、快手-W（-9.04%）、腾讯控股（-7.21%）等领跌 [1][14] AI模型及应用 - **模型侧**：据Openrouter数据，3月16日至3月22日模型调用量预计达到20.3T tokens，周环比增长20% [6][16] - 周度调用量Top10模型中，国产开源模型如MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2等全球调用量维持领先，其中Hunter Alpha调用量周环比大幅增长539% [6][16] - 智谱GLM 5 Turbo和小米MiMo-V2-Pro新入榜周度调用量前十 [16][21] - **应用侧**：2026年2月，全球AI应用网页端访问量中，Claude月访问量环比增长43%，主要受益于模型更新 [24] - 2026年2月，国内AI移动应用MAU因春节推广活动大幅增长，其中豆包MAU达3.15亿，环比增长87.38%；千问MAU达2.03亿，环比增长552.83% [24][28][30] - 国内应用即梦AI网页端访问量环比增长72.85%，移动端MAU超过7000万，环比增长58.11% [25][26][30] - 出海AI应用中，DeepSeek移动端MAU达1.33亿，环比增长2.26% [26][31] 游戏市场 - 2026年2月，国内游戏市场实际销售收入为332.31亿元，在春节效应下同比增长18.96%，增速创近10个月新高 [6][32] - 分端看，2月客户端游戏市场收入88.70亿元，同比增长56.75%；移动游戏市场收入227.29亿元，同比增长9.05% [32] - 自研游戏出海收入在2月达到21亿美元，同比增长40% [6] - 目前A股游戏板块估值回到13-14倍低位 [6] - 近期重点新品储备丰富，腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日正式上线，完美世界《异环》等产品预约热度高 [43][44][45] - iOS游戏畅销榜显示，国内市场由《王者荣耀》、《和平精英》等腾讯系产品主导；海外市场SLG与休闲游戏表现突出 [37][40][41] - 小游戏方面，《向僵尸开炮》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》等在抖音和微信双端均表现突出 [42][43] 互联网 - 互联网板块进入业绩验证期，市场对AI投入压制短期利润表现敏感，但基本面未体现系统性恶化，且估值处于历史低位 [6] - 建议重点关注并布局AI商业化路径清晰的平台型公司，如阿里巴巴-W、腾讯控股 [6] - 同时建议关注基本面有边际向上趋势的赤子城科技、东方甄选、汇量科技，以及具备资金防御属性的美团-W [6] IP泛娱乐 - 泡泡玛特携手索尼影业官宣Labubu真人动画电影，关注其业绩发布及2026年业务发展指引 [6][53] - 春节档后电影市场进入淡季，3月16日至20日周票房为1.31亿元（不含服务费），观影人次349万 [46] - 下周（3月23-29日）新片供给以《拆弹专家2》（猫眼想看人数38.67万）等为主 [47][49] 行业重要动态 - **AI领域**：腾讯AILab撤销，部分人员并入混元团队；腾讯Qclaw全面开放公测；昆仑万维天工大模型SkyReelsV4登顶ArtificialAnalysis文生视频榜单；MiniMax发布M2.7模型，系其首个深度参与自我迭代的模型 [50][51] - **互联网领域**：阿里巴巴成立ATH事业群并发布企业级AI原生工作平台“悟空” [51] - **游戏领域**：字节跳动以超过60亿美元出售沐瞳科技予沙特Savvy Games Group [52] - **影视与IP领域**：华策影视与Rokid签署战略合作协议；第30届香港国际影视展举办，聚焦AI应用与区域合作 [52][53] 重点公司业绩 - **腾讯控股**：2025年全年收入7518亿元，同比增长14%；其中国际市场游戏收入首次突破100亿美元 [53] - **阿里巴巴-W**：2026财年第三季度（截至2025年12月31日）收入为2848.43亿元，同比增长2% [54] - **阅文集团**：2025年收入73.66亿元，同比下降9.3%；AI漫剧业务收入已突破1亿元 [57] - **腾讯音乐**：2025年总收入329.0亿元，同比增长15.8%；在线音乐服务收入同比增长22.9%至267.3亿元 [58] - **中信出版**：2025年归母净利润1.30亿元，同比增长9.63% [55][56]

国泰海通2026春季策略会黄媒分论坛议程 - 论坛主题为“电车新行過代”，将于3月24日在深圳市福田区香格里拉大酒店举行 [2] - 论坛议程包含多个主题演讲，涵盖AI影视、漫剧市场、AI游戏法律、游戏出海及垂直大模型在出版业的应用 [2] 论坛具体议题与演讲者 - **13:30-14:00**：议题为“Al影视发展趋势”，演讲者为捷成股份首席科学家张俊祺 [2] - **14:00-14:30**：议题为“2026年漫剧市场数据洞察”，演讲者为DataEve研究院研究总监刘尊 [2] - **14:30-15:00**：议题为“AI游戏法律规范分析”，演讲者为垦丁律师事务所创始合伙人、游戏法律专家朱骏超 [2] - **15:00-15:30**：议题为“2026年游戏出海数据洞察”，演讲者为DataEve研究院海外研究员余昕聪 [2] - **15:30-16:00**：议题为“垂直大模型在出版行业的应用”，演讲者为果麦文化运营总监毛婷 [2]

核心观点 报告的核心观点是持续看好AI应用与IP潮玩，并建议把握游戏板块的底部反弹机会[1] AI应用正从生成内容走向自主执行任务，商业化落地加速，同时游戏版号发放维持高位，板块估值处于历史低位，为布局提供了时机[7] 传媒板块市场回顾 - 2026年2月份，传媒板块（申万传媒指数）下跌4.95%，跑输沪深300指数5.05个百分点，在申万一级31个行业中排名第31位[4][15][19] - 当前申万传媒指数对应TTM市盈率为48.6倍，处于过去5年94.6%的分位数，估值处于历史高位[4][19] - 个股方面，2月涨幅居前的有中信出版（56%）、友车科技（35%）、风语筑（28%）、掌阅科技（22%）和捷成股份（18%）[4][24] 游戏行业分析 - **版号发放**：2026年2月共有146款国产游戏和6款进口游戏过审，2026年1-2月累计发放游戏版号334个，同比增长34.1%，版号发放节奏持续[4][27] - **市场收入**：2026年1月，中国游戏市场实际销售收入为325亿元人民币，同比增长4.5%[4][29] 其中，移动游戏市场实际销售收入为226亿元，同比下滑1.5%；客户端游戏实际销售收入为82亿元，同比增长23.5%[29] - **出海表现**：2026年1月，中国自主研发游戏海外市场收入为20.77亿美元，同比增长24.0%[34] 在出海收入榜中，点点互动排名第一[34] - **新品展望**：2026年3月预计有12款新游上线，其中腾讯的《洛克王国：世界》备受关注，全平台预约量已接近5000万[38][39] 影视与内容市场分析 - **电影市场**：2026年2月总票房为77.93亿元人民币，同比下降51.6%，主要由于新片供应较少[5][45] 春节档（不含服务费）分账票房为51.66亿元，同比下滑39.6%[4][62] - **剧集市场**：2月全网剧集播放量TOP10中，《唐宫奇案之青雾风鸣》以7.77亿播放量位居榜首，《太平年》和《成何体统》分别以6.35亿和6.24亿播放量紧随其后[5][68] - **综艺市场**：爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV（爱优腾芒）持续领先[5] 爱奇艺《宇宙闪烁请注意》全网正片市占率为8.60%，芒果TV《快乐老友·有风季》市占率为6.22%，优酷《周五晚高疯》市占率为4.75%[5][69] - **短剧与漫剧**：漫剧和AI真人漫热度高涨，头部作品的抖音累计播放量在2亿次以上，主要平台为九州和番茄[82] AI应用发展趋势 - **行业格局**：根据a16z发布的“2026年3月顶级100款生成式AI消费级应用”报告，ChatGPT在网页端流量与移动端活跃用户数上均保持领先地位，全球超过10%的人口每周使用[85] 约20%的ChatGPT忠实用户会同时使用Gemini[85] - **技术演进**：AI应用正从生成内容走向自主执行任务，从单点工具走向工作流Agent[6] OpenClaw智能体具有自动化执行能力，发布后快速登顶GitHub，标志着智能体向“可落地执行的实干助手”的本质跃迁[6][88] - **产品更新**：Anthropic发布了Claude Opus 4.6模型，提供100万token的超长上下文，并在复杂任务规划上实现突破[96] 随后发布了Claude for Excel与Claude for PowerPoint，核心突破为“跨文件上下文共享”[6][96] - **融资与创新**：爱诗科技完成C轮融资，并发布了实时世界模型PixVerse R1，实现了AI视频从“单向观看”到“实时响应”的质变，其累计用户已突破1亿[97][99] 投资建议与关注标的 - **AI应用方向**：持续看好AI应用端机会，关注受益于流量入口竞争的营销行业[7] 具体关注： - 大模型方向：昆仑万维[7] - 语料方向：浙数文化、中文在线[7] - 平台端：受益于AI提升广告投放效率的哔哩哔哩[7] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，推荐关注巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等具备产品周期、业绩表现及AI产品落地能力的标的[7] - **IP潮玩**：把握泡泡玛特的底部修复机会[7] - **投资组合**：3月重点推荐组合为巨人网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、汇量科技[7][105]

报告投资评级 - 推荐|维持 [4] 报告核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [8][36] - 推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [8][36] 行情回顾 - 报告期内（2026年3月9日至3月15日），传媒行业（申万）指数下跌3.23%，跑输同期沪深300指数（上涨0.19%）、上证指数（下跌0.70%）、深证成指（下跌0.76%）、创业板指（上涨2.51%）及恒生科技指数（上涨0.48%）[1][12] - 传媒细分板块普跌：游戏板块下跌3.45%，电视广播下跌1.70%，影视院线下跌4.18%，广告营销下跌3.83%，数字媒体下跌3.36%，出版下跌0.78% [1][12] - 个股方面，中国科传（上涨19.69%）、顺网科技（上涨10.01%）、*ST返利（上涨8.15%）涨幅居前；恺英网络（下跌11.44%）、中信出版（下跌10.99%）、蓝色光标（下跌9.27%）跌幅居前 [15][16] 重点行业数据 AI应用数据 - OpenRouter平台AI模型周度token调用量为16.9T，环比增长14.19% [2][18] - 平台调用量前五的模型为MiniMax M2.5、Step 3.5 Flash、DeepSeek V3.2、Gemini 3 Flash Preview、Claude Sonnet 4.6，其中国产模型占据前三席 [2][18] - 主要AI应用在IOS端周度下载量：豆包210.27万次（环比+0.38%），千问128.96万次（环比-21.60%），腾讯元宝85.58万次（环比+22.66%），DeepSeek 31.13万次（环比+7.39%）[2][18] 游戏数据 - 国内IOS端畅销榜：3月14日前五名依次为《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约：源能行动》、《三角洲行动》、《无尽冬日》[3][22] - 重点游戏表现：巨人网络《超自然行动组》IOS畅销榜排名13-31位；世纪华通《无尽冬日》排名3-5位，《奔奔王国》排名40位上下 [3][22] - 手游出海：2026年2月中国手游海外收入前五名为《Gossip Harbor: Merge & Story》、《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Last Z: Survival Shooter》、《PUBG MOBILE》[3][25] - 心动网络《心动小镇》海外版上线第二个月，收入跃升至出海榜第11位，并荣登增长榜冠军；受IP联动与活动带动，其单日收入峰值突破250万美元，推动游戏2月海外收入环比增长221%，发行商全球收入环比增长105% [3][25] - 新游定档：腾讯《洛克王国：世界》3月26日上线；三七互娱《生存33天》3月31日上线；恺英网络《三国：天下归心》4月16日上线；完美世界《异环》4月23日全平台公测，官网预约量已突破2500万 [3][29][30] 影视数据 - 周度（3月9日至3月15日）国内电影总票房为3.72亿元 [7][31] - 周度票房前三名：《飞驰人生3》1.29亿元（占比34.60%），《镖人：风起大漠》6981.25万元（占比18.7%），《惊蛰无声》5549.23万元（占比14.9%）[31][34] - 下周（3月16日至3月22日）有13部电影待映 [7][31] - 海外微短剧：3月2日至8日，DataEye海外微短剧APP素材投放榜TOP30的素材投放总量达81.3万组，较上期增加11.99% [7][32] - 素材投放榜前三名：NetShort（16.2万组）、FreeReels（14万组）、DramaWave（13万组）[7][32][33] 行业重点事件 - **腾讯发布WorkBuddy**：3月9日，腾讯全场景AI智能体WorkBuddy正式上线，兼容OpenClaw技能，支持企业微信、QQ、飞书、钉钉等工具 [2][35] - **苹果下调中国区佣金率**：自3月15日起，Apple App内购买及付费App的标准佣金率由30%降至25%；小型企业计划及Mini Apps计划下符合条件的佣金率由15%降至12% [3][35] - **AI模型与产品发布**：英伟达发布1200亿参数开源模型Nemotron 3 Super；百度智能云发布零部署AI服务DuClaw；火山引擎上线云上SaaS版OpenClaw——ArkClaw [2][35] - **企业融资**：AI视频生成企业爱诗科技完成C轮融资 [2][35]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [4] 报告核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [8][36] - 推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [8][36] 行情回顾 - 报告期内（2026.3.9-2026.3.15），传媒行业（申万）下跌3.23%，跑输主要市场指数（沪深300上涨0.19%，上证指数下跌0.70%，深证成指下跌0.76%，创业板指上涨2.51%，恒生科技指数上涨0.48%）[1][12] - 细分板块普跌：游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别下跌3.45%/1.70%/4.18%/3.83%/3.36%/0.78% [1][12] - 个股方面，A股传媒板块涨幅前五为中国科传（+19.69%）、顺网科技（+10.01%）、*ST返利（+8.15%）、粤传媒（+4.66%）、华智数媒（+4.65%）；跌幅前五为恺英网络（-11.44%）、中信出版（-10.99%）、蓝色光标（-9.27%）、博纳影业（-8.79%）、易点天下（-8.17%）[15][16] 重点行业数据：AI应用 - **AI模型调用量**：本周（2026.3.9-3.15）OpenRouter平台token调用量为16.9T，环比增长14.19% [2][18] - **模型调用排名**：调用量前五的模型为MiniMax M2.5、Step 3.5 Flash、DeepSeek V3.2、Gemini 3 Flash Preview、Claude Sonnet 4.6，其中国产模型占据前三席 [2][18] - **AI应用下载量**：本周DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问的七麦数据预估IOS端下载量分别为31.13万次、210.27万次、85.58万次、128.96万次，环比分别变化+7.39%、+0.38%、+22.66%、-21.60% [2][18] 重点行业数据：游戏 - **国内畅销榜**：3月14日国内IOS端手游畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约：源能行动》、《三角洲行动》、《无尽冬日》 [3][22] - **重点游戏表现**：巨人网络《超自然行动组》IOS畅销榜排名13-31位；世纪华通《无尽冬日》排名3-5位，《奔奔王国》排名40位上下 [3][22] - **出海收入榜**：2026年2月中国手游海外收入（App Store + Google Play）前五名为《Gossip Harbor: Merge & Story》、《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Last Z: Survival Shooter》、《PUBG MOBILE》 [3][25][26] - **出海亮点**：心动网络《心动小镇》海外版上线第二个月，收入跃升至第11位，并登顶增长榜；受IP联动与活动带动，其单日收入峰值突破250万美元，2月游戏海外收入环比增长221%，推动发行商全球收入环比增长105% [3][25] - **新游定档**：腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；《王者荣耀世界》预计2026年4月上线；三七互娱《生存33天》定档3月31日；恺英网络《三国：天下归心》定档4月16日；完美世界《异环》全平台公测定档4月23日，官网预约量已突破2500万 [3][29][30] 重点行业数据：影视 - **电影票房**：周度（2026.3.9-3.15）国内电影总票房为3.72亿元 [7][31] - **票房排名**：冠军《飞驰人生3》周票房1.29亿元，占比34.60%；亚军《镖人：风起大漠》周票房6981.25万元，占比18.7%；季军《惊蛰无声》周票房5549.23万元，占比14.9% [31][34] - **短剧出海**：本期（3月2日-3月8日）DataEye海外微短剧APP素材投放榜TOP30的素材投放总量达81.3万组，较上期增加11.99% [7][32] - **投放排名**：NetShort以16.2万组素材位居榜首；昆仑万维旗下FreeReels（14万组）、DramaWave（13万组）分列第二、三位 [7][32][33] 行业重点事件 - **苹果政策调整**：自3月15日起，苹果下调中国App Store佣金率，标准佣金率由30%降至25%；小型企业计划及迷你应用合作伙伴计划下的符合条件的佣金率由15%降至12% [3][35] - **腾讯AI产品**：腾讯版“小龙虾”WorkBuddy于3月9日正式上线，兼容OpenClaw技能，主打易用、安全、办公场景 [2][35] - **AI模型进展**：英伟达发布最强开源权重模型Nemotron 3 Super，拥有1200亿参数（推理激活120亿），采用MoE架构，吞吐量飙升5倍 [2][35] - **云服务更新**：百度智能云发布零部署服务DuClaw；火山引擎上线开箱即用的云上SaaS版OpenClaw——ArkClaw [2][35] - **企业融资**：AI视频生成企业爱诗科技完成C轮融资，由鼎晖领投，资金将用于视频基础模型迭代、实时世界模型研发等 [35]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 核心观点 - 苹果下调中国区Apple Store佣金率，本质是平台在监管导向与市场竞争双重压力下，主动为开发者让出更多收入空间，推动渠道与内容方的利益分配走向更均衡的新平衡点[1][10] - 对iOS渠道占比高、用户付费能力强、ARPPU水平突出的长线运营产品而言，盈利端的改善将最为直接且显著[1][10] - 符合小型开发者计划及订阅优惠费率的团队，也将从15%降至12%的费率调整中获得切实缓冲[1][10] - 游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足[2][10] - AI能力提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线[2][10] 市场行情回顾 - 上周传媒行业（申万）下跌3.23%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.42个百分点，跑输创业板指数5.74个百分点[1][11] - 年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅0.91%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，跑输创业板指数2.43个百分点[1][13] - SW传媒行业PE（TTM）估值上周从27.68倍震荡跌至27.10倍，但仍高于2018-2025年均值水平26.24倍，上涨幅度为3.27%[4][17] 产业动态 - **IP/应用商店**：苹果公司宣布，自2026年3月15日起，Apple App内购买及付费App的标准佣金率将由目前的30%改为25%[3][20]。符合小型开发者计划及小程序合作伙伴计划条件的佣金率将由目前的15%改为12%[3][22] - **游戏市场**：2026年2月全球手游收入榜中，《Last War: Survival Game》跃升榜首，《王者荣耀》位列第二[3][22]。《和平精英》收入排名升至前五[3][22] - **重点产品**：腾讯《洛克王国：世界》全平台预约量近5000万，在腾讯历史上排名前五[3][22]。游戏首发包含400多只精灵且免费获取，后续每年计划新增200多只，坚持纯外观付费模式[3][22] - **影视行业**：2026中国电视剧制作产业大会明确AI将作为核心新质生产力重塑影视生态，平台自制将深化落地分账模式，长中短剧集将并行发展[3][23]。监管部门将整治“撕番”乱象[3][23] 投资建议 - 建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部游戏厂商[2][10] - 建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的[2][10]

核心观点 报告认为，国内宏观政策基调明朗为市场提供了坚实的底线支撑，央行将灵活运用降准降息工具并支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振了市场信心[6][7][8] 预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大[6][7][9] 投资机会方面，短线建议关注电池、风电设备、光伏设备、电子元件、通信设备、半导体、煤炭、化学原料等行业的投资机会[6][7][8][9][12] 宏观策略 - **市场分析 (2026-03-13)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指盘中在4134点附近遭遇阻力[6] 两市成交金额为24175亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[6] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍和49.86倍，处于近三年中位数平均水平上方[6] 短线建议关注电池、风电设备、电子元件以及光伏设备等行业[6] - **市场分析 (2026-03-12)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指盘中在4141点附近遭遇阻力[7] 两市成交金额为24608亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[7] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.03倍和50.37倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] 短线建议关注煤炭、风电设备、化学原料以及电力等行业[7] - **市场分析 (2026-03-11)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，上证综指盘中在4134点附近遭遇阻力[8] 两市成交金额为25285亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.97倍和50.01倍，处于近三年中位数平均水平上方[8] 短线建议关注电池、光伏设备、化学原料以及风电设备等行业[9] - **市场分析 (2026-03-10)**：当日A股市场高开高走、小幅震荡上行，上证综指盘中在4121点附近遭遇阻力[12] 两市成交金额为24170亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[12] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和51.93倍，处于近三年中位数平均水平上方[12] 短线建议关注通信设备、半导体、电子元件以及消费电子等行业[12] - **宏观专题：2026年政府工作报告学习体会**：报告将2026年经济增长目标调整为4.5%-5%的弹性区间，较此前三年的“5%左右”目标有所下调[9] 居民消费价格涨幅目标维持在2%左右[9] 宏观政策将加大逆周期和跨周期调节力度，财政政策强调精准增效、结构优化，货币政策侧重于相机抉择、精准高效[10] 报告提出了涵盖内需、新动能、科创等领域的10项重点任务，其中扩大内需被摆在优先位置，并突出加快因地制宜发展新质生产力[11] 行业公司 - **半导体行业**：2026年2月国内半导体行业（中信）下跌1.30%，但年初至今上涨17.09%[14] 2026年1月全球半导体销售额同比增长46.1%，连续27个月实现同比增长[15] AI算力需求旺盛，25Q4北美四大云厂商资本支出同比增长67%，环比增长22%[15] 存储价格持续上涨，TrendForce预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[15] 佰维存储预计2026年1-2月实现营收40-45亿元，同比增长340-395%，归母净利润为15-18亿元，同比增长922-1086%[15] 海外模拟芯片厂商TI、ADI、英飞凌陆续发布涨价函，AI需求推动模拟芯片行业复苏[16] - **食品饮料行业**：2026年1至2月，食品饮料板块累计上涨1.24%，其中熟食上涨31.76%、预加工食品上涨10.78%、啤酒上涨6.28%[23][27] 板块在31个一级行业中表现位居倒数第四[23][27] 2026年2月，个股上涨比例仅为31.25%[24][28] 2025年食品制造业固定资产投资额累计同比增2.2%，酒、饮料和茶制造业固定资产投资额累计同比降0.2%[25][28] 2025年白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩态势[25][29] 投资建议关注受益于温和通胀预期的调味品、预制食品、啤酒、乳制品等板块，以及受益于新兴消费的保健品、健康食品等品类[19] - **基础化工行业**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%，在30个中信一级行业中排名第6位[21] 截至2026年3月5日，板块TTM市盈率为24.11倍，低于2010年以来29.46倍的历史平均水平[21] “反内卷”政策持续推进，有望加强化工行业供给端约束，建议关注有机硅、农药等子行业[21] 中东地缘局势推动油价上涨，建议关注具有成本优势的煤化工、轻烃化工等替代路线[22] - **光伏行业**：截至2026年2月26日，光伏行业指数当月上涨4.41%[31] 2026年是光伏行业治理“内卷”的攻坚之年，政策将综合运用产能调控、标准引领等手段[31] 行业进入需求淡季，2026年1月国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW，光伏行业协会预计1月份多晶硅产量环比大幅减少15%[32] 钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步[32] 通威股份拟收购青海丽豪，显示多晶硅环节进入并购整合期[33] - **传媒行业**：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30[34] 子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%[34] 板块PE为31.36倍，历史分位为88.2%[35] AI应用在春节期间通过营销活动取得显著成效，如元宝DAU超过5000万，豆包除夕当日AI总互动19亿次[35][36] 视频模型Seedance2.0等引发市场关注[36] 游戏板块供需两旺，AI技术带来降本增效，完美世界新游《异环》定档2026年4月23日[36] 2026年春节档票房表现弱于市场预期[36] - **新材料行业**：截至2026年2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[37] 2月基本金属价格普遍上涨，其中铜上涨3.94%，镍上涨8.95%[38] 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%[38] 2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[38] 维持行业“强于大市”投资评级[39][40] - **机械行业**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2[41] 板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局[41] 建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资[42] - **电力及公用事业行业**：截至2026年2月25日，2月电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点[43] 2026年2月24日，北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%[43] 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[44] 南方电力市场改革加速，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[45] 维持“强于大市”投资评级，建议采用哑铃策略配置[45] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月16日，科捷智能解禁数量5100.00万股，占总股本比例30.35%[47] 亚光股份解禁数量6963.55万股，占总股本比例0.52%[47] - **沪深港通活跃个股**：2026年3月13日，A股十大活跃个股中，中国能建成交金额144.12亿元，华工科技成交金额194.54亿元[48] - **新股申购**：2026年3月16日，宏明电子申购代码301682，发行价69.66元[49] 视涯科技申购代码787781，发行价22.68元[49]