证券研究报告 | 2025 年 07 月 23 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|两个加仓方向：景气与大金融——主动偏股基金 25Q2 重仓股分 析》 公募基金 25Q2 前五大主动加仓行业（去除被动涨跌部分）为通信、医药 生物、非银、银行和军工。通信和医药的加仓对应的是海外算力景气和创 新药景气行情。非银/银行的加仓则值得关注，这两个大金融行业基金均 低配，主动加仓行为或显示逻辑出现变化。我们认为，非银的加仓或与稳 定币/上证指数突破相关，银行的加仓则与银行长期估值修复、公募改革 方案相关。主动减仓方向主要是食品饮料和汽车，前者是核心资产代表， 后者则属于反内卷相关方向。1、绝对仓位情况：下游消费增配，中游制 造回落明显。主动偏股 25Q2 的行业大类配置分别为上游原料 9.29%(环比 -0.26pct，后文括号内均为环比变化)、中游制造 41.86%(1.58pct)、下游消 费 34%(-2.98pct)、金融房建 7.93%(1.67pct)、支持服务 6.8%(-0.03pct)。2、 超配情况看，电子、医药生物、电力设备超配比例为全行业前 3。以万得 全 A 配置比例为基准，通信、 ...

因此，漫威作品目前已大幅减产，电影通常每年不会超过3部，真人剧集只有1部。一些漫威宇宙中的关键角色，如美国队长、钢铁侠将重新选 角，"虽然让其他人来接替小罗伯特·唐尼和克里斯·埃文斯很难，但并非不可能完成的任务，想当年的《007》系列，不还是有人来接替肖恩·康纳 利来饰演詹姆斯·邦德吗？" 费奇还透露，早在《蚁人3》上映之前，漫威就开始与唐尼商议请他来演大反派"毁灭博士"这个"大胆的想法"了。至于在《死侍与金刚狼》里大放 异彩的瑞安·雷诺兹和休·杰克曼是否会回归，费奇不置可否，"我相信这两个角色能带来更多的乐趣，但我们得看看把他们能放在哪"。 至于漫威宇宙中另一重要的组成部分"X战警"，迪士尼集团在并购二十世纪影业之后，已着手将其重启、整合在漫威宇宙之中，计划在2027年 《复仇者联盟6：秘密战争》上映之后，由杰克·施莱尔执导的新版《X战警》也将隆重登场。在2026年的《复仇者联盟5：毁灭日》中，曾在老版 《X战警》中出现的角色也会回归。"《复联4：终局之战》是关于结束的，《复联6：秘密战争》是关于开始的"，费奇表示，"我们将继续完善 《复联4》之后的故事"。（吕克） 【环球时报综合报道】美国《综艺》21日称 ...

眼下正值暑期，夏日消费步入爆发期。从冰镇饮品、防晒神器到避暑度假产品和服务，多样化需求带动 各类暑期消费"热力"全开。夏日经济动能澎湃，映衬出国内大市场的蓬勃生机与活力。 ——编者 文旅消费—— 沉浸式体验激发出游热情 张玲窦皓 "现在更加深刻地理解'飞夺泸定桥'的'夺'字从何而来。"在贵州贵阳市红飘带长征文化数字艺术馆，来 自广东广州的大二学生张莹说。展馆内，96处异形投影面打造了沉浸式体验场景：湘江战役的炮火声震 耳欲聋，泸定桥的铁索触感冰冷而真实…… "我们考察了诸多历史细节，运用先进科学技术，为游客提供更真实、更有互动性的体验，更好还原历 史场景。"红飘带项目运营方贵州文旅科技副总经理柳启阳说。 让历史更鲜活、让体验更生动，这个暑期，沉浸式旅游成为不少地方文旅市场的新亮点新招牌。 浙江东阳横店影视城，清明上河图景区排起长队，不少市民和游客早早等候在此。这里以名画《清明上 河图》为蓝本，还原当时的房屋和陈设，再现了北宋时期汴京的自然风光和市井生活。 汴河两岸，茶坊、酒肆、肉铺，一派繁忙景象。来自杭州的大学生王梓，换上宋制汉服，做好妆造，穿 梭于古街廊桥，沉浸式感受"汴京繁华"。景区内，300多名古装演员 ...

"AI正在重构影视行业的生产逻辑，这不是替代，而是一场前所未有的效率革命。"陈发灵在接受证券时 报记者专访时表示，AI对视频内容生产的赋能，已经从工具应用转向流程重构，未来几年内容行业的 生产方式会迎来一波新的变革浪潮。 AI重塑影视行业创作成本与效率 过去，制作一部影视作品、一部动画片或是一部广告片，往往需要数月甚至数年的努力。但在引入 AIGC后，如今一个五人团队和短短两周的时间，就能完成一部影视作品或动画片角色创建、世界观设 计和第一集内容的构建。 陈发灵对记者表示，传统影视行业的痛点在于成本高、周期长，这也让影视内容难以满足内容市场的快 速变化。传统的影视内容生产模式主要分为实拍和后期制作两种，随着AIGC这种内容生成形式的引 入，AI可以将人类脑海中的画面直接转化为现实，从图片到视频，只需简单的指令即可生成。 "有一个最典型的变化是，导演现在可以对着AI大模型'讲戏'了。"陈发灵的比喻揭示了影视内容生成的 流程变革。他告诉记者，过去为了拍摄分镜头，导演需对着演员反复沟通情绪节奏，而如今导演可直接 向AI下达"3秒进入情绪、5秒后落泪"等指令，AI会生成多版镜头供选择，不满意还能即时修改。这 种"逐级 ...

多次被传转手后，这家支付机构"易主"再现新进展。7月22日，港股上市公司中国儒意控股有限公司（以下简称"儒意控股"）发布公告指出，计划以2.4亿元 收购快钱金融服务（上海）有限公司（以下简称"快钱金融"）30%股权，但相关交易还需要满足中国人民银行批准等部分先决条件后方可完成。 儒意控股收购快钱金融，意在快钱金融所持有的一张支付牌照，即快钱支付清算信息有限公司（以下简称"快钱支付"）。2018年以来，快钱支付牌照转让消 息频频传出，从股权结构来看，若是本次交易顺利施行，快钱支付也将彻底摘下"万达系"的标签。 儒意控股在公告中提到，本次股权转让完成后，儒意控股将成为快钱金融单一最大股东。而在经历了早前的股权变更后，当前快钱金融股权"四分五裂"，共 计有8名股东。除了儒意控股外，快钱金融股东中还隐藏着一家私募基金，与前者的持股比例几近相同。 斥资2.4亿元 儒意控股收购快钱金融30%股权 不过，对于收购快钱金融相关事宜，儒意控股公告提到，快钱支付能够与集团现有业务，包括线上流媒体、线上游戏服务，以及公司间接投资的附属公司万 达电影的线下影城业务产生协同效应。同时，还能促使其业务拓展至第三方支付及金融科技领域，实现 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，建议继续布局高景气的文娱 IP 消费，AI 应用领域大模型升级或助推商业化，建议布局相关 AI 应用 [4][5] 行业数据综述 - 游戏方面，《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《无畏契约：源能行动》为 TapTap 安卓和 iOS 预约榜第一 [12] - 电影方面，《侏罗纪世界：重生》获得周票房冠军，《长安的荔枝》为当周票房第一 [12][22] - 网播剧《朝雪录》表现良好，网播综艺《喜剧之王单口季第 2 季》表现良好，抖音卡牌爆款榜《喝酒之奕金铲铲卡牌》领先 [24][25][27] 行业新闻综述 AIGC - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，亚马逊云科技发布全栈 AgentAI 解决方案，马斯克 Grok 上线交互式 AI 伴侣功能，AI 乐队引发音乐产业争议 [28][29][30] 游戏 - BW 展会二次元浓度稀释，泛圈层化趋势明显，6 月 SLG 赛道竞争激烈，腾讯《彩虹六号》国服 2026 年春测试，《三国：天下归心》7 月 23 日开启测试 [31][32][33][34] 公告总结 - 完美世界、ST 华通、游族网络、万达电影等公司发布半年度业绩预告，多数公司业绩实现增长或扭亏为盈 [34][35][36][37] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 29 周表现弱于上证综指等指数，影视板块表现最好，游戏板块表现最差 [41] - A 股传媒互联网个股中世纪天鸿涨幅最大，紫天科技跌幅最大；美股新氧涨幅最大，BTC DIGITAL 跌幅最大；港股阿里影业涨幅最大，宇华教育跌幅最大 [41][42][45][47]

智通财经7月22日电，华谊兄弟(300027.SZ)公告称，公司子公司参与投资的影片《长安的荔枝》于7月 18日起在中国大陆地区公映。截至7月22日17时，该影片累计票房收入约为2.8亿元，超过公司最近一个 会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。公司来源于该影片的营业收入区间约为45.50万元至 59.00万元。该影片还在上映中，票房收入等营业收入与公司实际可确认的营业收入会存在差异，请广 大投资者注意投资风险。 华谊兄弟：电影《长安的荔枝》累计票房超2.8亿元 ...

2015年，话剧《戏台》首演大获成功，火遍全国，迄今已演出超360场，吸引超35万人次走进剧院 观看，在社交平台上获得了较高口碑。在《戏台》演出十周年之际将之改编成电影，陈佩斯如此考 量，"戏是演给人看的，可剧场容不下所有想看的人。所以就想把它搬上大银幕。" 年过七旬再执导筒，对陈佩斯而言，也是精力与体力的考验，整个电影工业与三十年前发生了剧烈变 化："胶片换成了数字，这可能也是我重新的起步。" 根据猫眼专业版，截至7月22日12时，处于点映阶段的《戏台》票房已突破五千万元（含点映及预 售），开局表现良好。不过，在本周热映影片和新片夹击之下，《戏台》压力不小。面对观众的热情 支持，陈佩斯一再表示感谢，希望能再度以喜剧的方式，给观众带来欢乐。 2025.07. 22 本文字数：2610，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 葛怡婷 今年71岁的陈佩斯正在为他自编自导、领衔主演的电影《戏台》奔走于各个城市。当他携主创现身 影院时，所到之处皆是一片欢呼声。赶来支持他的粉丝之中，不少拖家带口，从年龄上来看，从60 后到00后，跨越了不止两代人。 尽管陈佩斯已经阔别春晚舞台多年，距离他上一部电影作品也已经过去了32年 ...

宏观要闻 - 2025年财富中国500强总营业收入达14.2万亿美元，同比下降2.7%，净利润7564亿美元，同比增长7%，年营收门槛36.2亿美元，同比下降3%，500强收入总和占中国GDP的75% [1] - 《住房租售条例》将于2025年9月15日实施，规范租赁企业、经纪机构行为，强化监管和追责，保障承租人权益 [1] - 人社部将推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，研究规范投资运营信息披露制度 [2] 市场动向 - 现货黄金上涨1%至3384.97美元/盎司，现货白银上涨1%至38.56美元/盎司，受通胀预期、地缘局势等因素推动 [4] - 瑞银预计美联储9月降息100个基点，美元将企稳，黄金年底目标价3500美元/盎司 [5] - 三大指数创年内新高，沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，两市成交额1.89万亿，基建、煤炭等板块领涨 [5] 行业动态 - 上半年国产影片票房占比91.2%，总票房292.31亿元，同比增长22.91%，观影人次6.41亿，同比增长16.89% [2] - 25年飞天茅台原箱批价下跌10元至1925元/瓶，散瓶价格持平1870元/瓶 [6] - 亚投行熊猫债境外投资者持有占比近60%，发行20亿元2年期债券，票面利率1.64%，超额认购3.2倍 [6] 公司大事 - 京东收购香港佳宝实际金额低于40亿港元，交易细节或8月公布 [6] - 安普瑞斯（无锡）发生工商变更，大股东变更，多名董事变更，74张CCC证书被暂停或撤销 [8] - 特斯拉全球首家超级充电站餐厅在洛杉矶开业，7*24小时运营 [8] - 星巴克在广东部分门店推出"星子自习室"，未来将在更多门店尝试类似空间 [9]

2025年7月21日晚间，金逸影视（002905.SZ）发布一份《关于重大诉讼的公告》，诉讼标的总额共计 1024.12万元。 具体而言，2021年2月26日公司与南通星龙房地产开发有限公司（下称"南通星龙"）签订租赁合同，约 定后者将相关商铺租赁给公司开设影城。 然而，南通星龙一直未能按合同约定交付商铺，且未能提高商场整体开业率至约定标准，公司认为，南 通星龙的违约行为，已同时满足合同约定解除条件与法定解除要件，且导致南通嘉逸产生重大经济损 失。 鉴于此，金逸影视向江苏省南通市崇川区人民法院提起诉讼，要求南通星龙返还租赁保证金50万元，同 时支付违约金100万元、赔偿公司经济损失802.67万元，目前，被告对应财产保全措施已经完成。 南都记者注意到，南通星龙为重庆远洋红星企业发展有限公司（原重庆红星美凯龙企业发展有限公司， 下称"远洋红星"）控股孙公司，远洋红星原为重庆红星美凯龙企业发展有限公司，四年前，红星美凯龙 陷入债务泥潭，远洋集团携远洋资本入局，成为新的实际控制人。 不过，远洋红星似乎一直未能摆脱困境。中国执行信息公开网显示，仅2025年以来，公司就至少新增三 起被执行信息。 得益于《哪吒之魔童闹海 ...