AI重塑金融行业格局 - AI大模型已从实验室概念转变为实际应用 主导高频交易 驱动智能投顾 重构风险管理[4] - 金融行业正经历深层次格局重塑 决策链需求坐标发生位移[4][5] - 真正的价值高地属于能主动锁定新坐标的从业者[5] 金融销售精英的新定位 - AI解放信息处理但带来数据洪流下的决策过载 客户需求从参数对比转向有深度的领航服务[6] - 新定位要求从业者能透视客户业务战略盲区 运用AI工具从数据中提取关键信号 为客户核心目标规划最优航线[6] - 可持续的价值共生成为关键 专业洞见与服务需成为客户竞争力的底层基石[7] - 服务需帮助客户在风控 投研 效率上建立无法复制的优势 从而实现价值增长空间突破天花板[7] 从技术消费者到应用定义者 - 从业者需从旁观AI转变为定义AI应用的前沿操盘手 AI是杠杆而非威胁[8] - 需深度掌握并引导将前沿金融智能注入客户关键决策流程 驱动改变游戏规则的质变[9] - 这种深度应用能力构成新坐标系的纵深 使精英销售与普通销售拉开代差[9] 万得提供的职业发展平台 - 平台提供与买方 卖方首席投资官 量化负责人 战略总监等核心决策层深度交流的机会 使视野对标市场最前沿[11][12] - 职业价值转向深度创造 提供的洞见和解决方案成为客户战略地图关键标记点[13] - 职业通道包括高起点精英培训 业务沙盘演练 高管一对一指导 支持从客户经理到战略决策层的晋升[14] - 提供全球顶级金融中心轮岗机会 在真实世界级舞台打磨视野与能力[14]

行业周期与监管影响 - 消费金融行业进入新周期，监管驱动的结构性调整旨在淘汰粗放模式，转向以风控能力、资金议价力和科技能力为核心的精细化经营[1][2] - 监管导致“抽贷效应”，风险指标如首日逾期率从5.1%抬升至5.5%，30天回款率从87.3%降至85.7%，C-M2从0.64%抬升到0.79%，但新放款风险先行指标FPD7在9月已出现回落，表明风险拐点先出现在新增业务段[3] - 监管清场效应显著，高定价市场的新放款规模收缩了2/3以上，大量小平台退出，流量竞争减弱，为行业下一轮增长腾出空间[4] 公司财务与风险应对 - 公司为调整做好充足准备，第三季度风险承担贷款新增拨备约25.8亿元，拨备覆盖率维持在约613%的历史高位水平[4] - 公司资金端稳健，第三季度平均资金成本维持在历史低位，ABS发行规模达45亿元，同比增长29%，前三季度累计ABS发行规模达189亿元，同比增长41%[4] - 单位获客成本环比下降约8%，同时新增授信额度用户数从二季度的179万人提升至195万人，显示获客效率提升[5] 竞争格局与长期价值 - 行业洗牌后竞争环境将更加友好，公司有机会在更有序的环境下获取更多市场份额，客户转化率和复借意愿有望提升[5] - 历史经验显示，2017至2020年间公司盈利先行走强，股价随后回应，当前周期可能重现类似节奏[5] - 公司通过降低自有资本暴露，提高科技赋能类业务占比来增强穿越周期能力，第三季度金科赋能的放款量环比增长约218%[8] AI技术与战略转型 - 公司将AI作为增长引擎，第三季度完成611次风险模型迭代，利用大模型算法动态识别客户还款意图和能力，实现精准分群[7] - 公司通过“AI+银行”战略输出技术能力，FocusPro平台支持的小微经营贷产品拓展数家新银行合作伙伴，AI审批官和AI信贷员已在首家银行客户上线试运行，已开通用户活跃率约50%[7] - 公司战略定位升级为“金融机构的AI基础设施提供者”，深入参与银行自有场景和互联网场景，并积极探索海外市场机会[8][9]

固收：国债期货与权益市场关系新阶段 - 截至11月21日，国债期货TL合约与沪深300指数之间的10日相关性已显著攀升至2025年7月以来的历史高位，但从1分钟K线看，日内负相关性仅较7月中旬略有减弱[2] - 国债期货与权益市场的联动逻辑趋于复杂化，具体包括：权益反弹预期驱动债市仓位调整、杠杆约束下国债期货被动调仓、部分权益投资者将国债期货作为日内快速交易工具对冲大盘波动[2] - 后续“权益跌则国债期货涨”的简单日度联动预计难以重现，TL合约短期支撑位在20月均线114.9元处，短期阻力位在前期高点116.9元处[3] 计算机：AI在金融行业的应用 - 2025年DeepSeek R1发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，并实现模型开源，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点[6] - AI应用已在金融机构核心业务及中后台场景加速渗透，致力于内部运营管理优化、核心业务流程改善、员工赋能以及营销获客、对客服务等价值挖掘[8] - 大型金融机构依托雄厚算力储备和自研能力进行大模型私有化部署，中小机构则依赖模型轻量化、大模型一体机等技术实现灵活接入和敏捷开发[8]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现高质量增长 核心经营指标稳健 盈利能力显著提升并领跑行业 [1] - 公司通过持续加码AI技术研发与应用 在智能风控 运营效率及数据安全等方面构建核心竞争力 [1][2] - 生态业务协同发展 消费场景与普惠金融业务表现强劲 并积极拓展海外市场 [3] - 消费者权益保护体系与合规建设持续迭代升级 为用户提供安全可靠的金融环境 [4] 财务业绩 - 2025年二季度公司实现营收35.9亿元 环比增长15.6% [1] - 二季度Non-GAAP EBIT利润达6.7亿元 同比增长116.4% 一季度Non-GAAP EBIT利润为5.8亿元 创13个季度以来新高 [1] - 公司计划将下半年分红比例提升至30% 二季度拟每ADS派息0.13美元 较上一季度提升18.2% [1] 技术研发与AI应用 - 2025年一季度研发投入1.56亿元 同比增长15.3% 上半年累计研发投入超3亿元 AI领域投入占比显著提升 [1] - 公司开发的额度机器人和定价机器人已实现规模化应用 决策效率与精准度大幅提升 [1] - 基于AI技术的反欺诈模型使一季度整体欺诈发生率同比下降30% [1] - 与DeepSeek合作的"奇点"模型深度应用于电销 催收等场景 AI辅助代码生成能力持续增强 [2] 生态业务与市场拓展 - 分期乐商城在二季度"6・18"大促期间GMV同比增长139% 服务用户与商户数量双增长 [3] - 公司已构建覆盖电商 教育 医疗 旅游等多个领域的全场景服务体系 [3] - "相信微小梦想"计划覆盖全国30个省市自治区县域市场 上半年链接贷款金额超90亿元 低线地区占比超68% 小微企业贷款综合成本合理下降 [3] - 海外业务稳步推进 已完成墨西哥和印尼市场的金融产品升级改造 [3] 消费者权益保护与合规 - 公司升级"预见式"消保体系 服务响应率提升至99.2% 智能反欺诈系统月均拦截大量异常交易 资金损失率控制在极低水平 [4] - "智鸟"智能客服融入情绪分析与需求预判功能 用户满意度稳定在较高水平 上半年关怀帮扶覆盖超10万人次 [4] - 公司上线隐私合规自动化巡检系统 贷后监督覆盖率达到100% 数据防护体系通过多项合规评估 [4]

产品发布与市场认可 - 讯兔科技核心产品Alpha派“AI会议助手”迎来发布一周年 [1] - 产品为用户大幅节省线上会议时间，已成为金融投研领域的核心生产力工具之一 [1] 行业痛点与产品起源 - 金融投研行业长期存在“信息过载”与“价值错配”的普遍难题 [2] - 创始团队脱胎于国内头部公募基金，对行业痛点有深刻体会 [2] - 2020年线上路演激增导致研究员参会负担沉重，成为团队开发产品的“心结” [2] - 团队在2022年底大语言模型技术爆发时抓住机遇，于2023年4月年报季推出AI纪要功能 [2] - 产品上线后迅速在业内“出圈”，获得广泛认可 [2] 产品演进与核心价值 - 产品从最初的AI纪要，演进为可实现全流程自动参会的AI会议助手 [3] - 团队在产品开发上保持“克制”，核心共识是“挖掘场景、把模型用对” [3] - 通过设立人工巡检机制和处理复杂需求的务实方法赢得客户深度信任 [3] - 产品价值已从效率工具向赋能投资决策迈进 [3] - 通过“边际变化”信息提取与“越用越强”的AI知识库等功能实现价值升级 [3] - 产品解决“信息处理的效能平权”问题，使5人研究团队能达到传统10人团队的行业覆盖能力 [3] 数据安全与用户信任 - 公司将用户个人信息安全和个人会议数据安全置于最高位置 [3] - 通过分布式加密存储、国际标准安全认证等措施确保数据安全 [3] - 在过去两年中未发生一起用户私域数据泄露事件 [3] - 对安全的坚守是其在专业投资者中快速建立信任并实现高留存率的核心原因 [3]