财务数据和关键指标变化 - 2025年净会员数增长至2080万 [3][9] - 2025年可比销售额增长为6.7% [9] - 2025年新增181个门店，其中第四季度新开超过100家 [8][9] - 黑卡会员渗透率在2025年第三季度达到历史新高，超过66% [16] - 会员重新加入率稳定在约35%左右 [5] - 新店开业的投资回报率（IRR）稳定在20%中段水平 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **会员业务**：2025年会员总数达2080万，黑卡会员渗透率超66% [3][16] - **门店开发**：2025年新开181家门店，其中国内加盟店占多数 [3] - **设备优化**：截至2025年底，约80%的门店已完成某种形式的优化布局，增加了力量训练区域面积 [5][24] - **营销活动**：2025年第一季度推出的“We Are All Strong on This Planet”营销活动反响良好，并将延续至2026年 [4][11] - **国际业务**：在西班牙的首家门店（2024年7月开业）增长曲线与美国和墨西哥相当甚至更好，净推荐值（NPS）极高 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年新开门店主要为国内加盟店，门店开业集中在第四季度 [3][8] - **国际市场**：西班牙市场表现优异，品牌认可度高；墨西哥和澳大利亚市场也表现良好 [32][34] - **房地产市场**：进入2026年，购物中心空置率从低于4%小幅上升至4.3%-4.4%，租金增长有所放缓，低于通胀率 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司战略执行围绕品牌定位、门店格式优化、会员体验和降低建造成本展开 [2][3][5][6] - **品牌与营销**：延续核心营销活动，并增加在社交媒体和数字渠道的投入，利用网红营销策略，例如高中夏季通行证参与人数从2024年的近300万增至2025年的370万 [4][11][12] - **定价策略**：计划将黑卡月费从24.99美元提高至29.99美元，公司认为即使提价后，其价格仍低于全国健身房月费的平均和中位数水平，且黑卡最受欢迎的两大权益（全部门店通用和携带访客）已提供足够价值 [13][17][18] - **门店扩张**：长期目标为每年6%-7%的门店增长，预计2026年新开门店将低于200家，2027年及2028年将超过200家 [22][25] - **国际扩张**：计划每年进入1-2个新的国际市场，进入模式灵活，可自营也可与加盟商合作 [31][36] - **资本配置**：坚持资本轻、资产轻的商业模式（90%加盟，10%直营），资本配置三大支柱为：投资业务增长、通过股票回购为股东创造价值、维持4-6倍的杠杆率 [41] - **行业定位**：公司定位为高价值低价格（HVLP），认为当前是健身行业的“黄金时代”，消费者，尤其是Z世代，将健身视为日常开支的一部分 [15][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业前景**：管理层认为处于“健身黄金时代”，消费者比以往任何时候都更注重健身，约30%的美国人佩戴可穿戴设备监测健康 [15][45] - **消费者趋势**：Z世代加入速度惊人，高中夏季通行证参与人数大幅增长即是证明，品牌在年轻一代中获得“酷”的因素 [46] - **房地产环境**：零售物业空置率略有上升，租金增长放缓，但公司凭借业务的韧性和稳定的现金流，对获取优质物业位置保持信心 [19][20][21] - **增长信心**：基于品牌势头、营销有效性、优化的门店格式以及强大的加盟商网络，管理层对未来的强劲增长轨迹充满信心 [1][45][46] 其他重要信息 - **领导团队**：2025年加强了高管团队，任命了新的首席发展官和首席营销官，首席财务官于2024年11月加入 [2] - **技术投资**：正在推进动态内容优化（DCO）和人工智能客户关系管理（AI-enabled CRM）项目 [12] - **会员管理**：2025年中推出了在线会员管理功能 [10] - **成本控制**：通过优化建造流程降低了新店建造成本 [6] - **费用结构调整**：将1%的费用从本地广告基金（LAF）转移至国家广告基金（NAF），这将增加收入和国家广告基金支出，但对息税折旧摊销前利润（EBITDA）无影响 [24][38] - **设备更新周期**：2026年是新的增长模式下首次延长有氧和力量设备更新周期（各约一年），这将部分抵消收入增长 [39] - **资本运作**：已完成再融资并扩大了规模，将增加利息支出；同时宣布了3.5亿美元的加速股票回购计划，并在该计划前已投入1.5亿美元进行股票回购，加权平均股数将下降 [40][44] - **并购机会**：公司会持续评估并购机会，如有合适机会，愿意在杠杆率区间上半部分进行操作 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾2025年，公司的主要成就是什么？ [1] - 2025年的关键词是“势头”，公司在战略重点执行上取得有意义的进展，包括净会员增长至2080万、新开181家门店、推出成功的营销活动以及完成大部分门店的格式优化 [2][3][4][5] 问题: 公司预披露的年终指标是否符合内部预期？ [7] - 管理层对业绩感到高兴，包括181家新店开业、6.7%的可比销售额增长以及2080万会员总数，尽管面临2024年经典卡提价和年中推出在线会员管理的影响，净会员增长依然非常强劲 [8][9][10] 问题: 对一月份的会员增长有何看法？ [11] - 管理层未具体评论一月表现，但指出对延续至2026年的核心营销活动充满信心，这使公司能将更多预算投入有效媒体；同时，去年加强了社交和数字团队，网红营销策略（如高中夏季通行证参与人数从300万增至370万）成效显著 [11][12] 问题: 在消费者对价格敏感的环境下，对黑卡提价的信心来自哪里？是否需要增强设施？ [13] - 从消费者趋势看，健身已成为日常生活的一部分，尤其是对Z世代 [15] 从业务数据看，经典卡提价后黑卡渗透率反而升至历史新高（超66%） [16] 黑卡最常用的权益（全部门店通用和携带访客）已提供巨大价值，公司也在测试新的黑卡水疗模式，但认为在提价至29.99美元时并非必需，且该价格仍低于行业平均水平 [17][18] 问题: 2026年的房地产供应和租金趋势如何？ [19] - 房地产供应略有缓解，空置率从低于4%升至4.3%-4.4%，去年上半年租金增长首次自2020年以来低于通胀率 [19] 公司通过积极与房东和经纪人沟通，强调其作为租户的现金流韧性和稳定性，以获取优先选址机会 [20][21] 问题: 加盟商的需求和情绪如何？如何看待2026年的开店节奏？ [22] - 加盟商情绪强劲，体现于2025年国内加盟店开业数大幅增长、投票同意将1%费用从LAF转至NAF、以及持续投资力量设备 [23][24] 开店目标仍为长期6%-7%的增长，2026年预计低于200家，2027年及之后超过200家 [25] 新店投资回报率稳定在20%中段，属于世界级水平 [26][27][29] 问题: 国际市场的表现和扩张策略？ [31] - 西班牙首店增长曲线优异，品牌认可度高，净推荐值（NPS）极高 [32][33] 公司计划每年进入1-2个新国际市场，模式灵活，可自营（如西班牙）后引入加盟伙伴，也可直接与了解当地市场的加盟商合作 [31][33][36] 公司计划对西班牙业务进行加盟转让，以回收资本并引入加盟伙伴共同发展 [33][34] 问题: 对于2026年的财务建模，有哪些主要的影响因素？ [37] - 收入端：1%费用从LAF转至NAF将增加收入，但同时增加NAF支出，对EBITDA无影响；设备销售收入因延长更新周期而面临逆风 [38][39] 净利润和每股收益端：再融资将增加利息支出，但加速股票回购计划将降低加权平均股数，部分抵消影响 [40] 问题: 公司的资本配置策略是什么？ [41] - 三大支柱：1) 投资业务增长（支持系统扩张的技术、平台及直营店投资）；2) 通过股票回购为股东创造价值（2025年已进行1.5亿美元回购并宣布3.5亿美元加速股票回购）；3) 维持4-6倍的杠杆率，并购机会出现时可能使用杠杆率区间上半部分 [41][42][43][44] 问题: 未来几年最让管理层感到兴奋的是什么？ [45] - 消费者健身意识空前高涨（如30%美国人使用可穿戴设备），行业处于“黄金时代” [45] Planet Fitness作为最受欢迎、无健身恐惧感的品牌，完美契合市场需求，并在年轻一代中获得青睐，高中夏季通行证参与人数大幅增长即是例证，公司处于强劲的增长轨道上 [46]