全球宏观事件与市场焦点 - 未来一周全球市场关注五大主题：美联储2026年首次会议、美股“科技七巨头”第四季度财报、日元持续走弱、新兴市场央行会议以及格陵兰局势发展 [2] - 美国将公布一系列关键宏观数据，包括初请失业金人数和生产者价格指数 [2][3] 美联储会议与独立性担忧 - 美联储将于周三举行2026年首次利率制定会议，市场普遍预期将维持利率不变 [3] - 市场焦点将集中在威胁美联储独立性的相关事件上，包括前特朗普政府对美联储主席鲍威尔耗资数十亿美元翻新总部一事展开的调查 [3][4] - 其他关键子情节包括美国最高法院关于特朗普试图解雇理事丽莎·库克的案件，以及谁将在5月接替鲍威尔担任美联储主席的尚未宣布的决定 [5] 科技巨头第四季度财报 - 所谓的“科技七巨头”中，有四家将于本周公布财报：微软、苹果、Meta和特斯拉，韩国三星也将发布财报 [6] - 市场关注焦点在于这些公司在全球AI军备竞赛中的巨额支出（部分越来越多地由债务资助）能在多大程度上获得回报 [6] - 市场预期极高，公司不仅需要超出预期，更需要大幅超越并提供足够强劲的业绩指引，才能支撑其极高的估值 [7] 日本政局与日元疲软 - 日本将于2月8日提前举行大选，首相高市早苗旨在加强对执政的自民党的控制 [8] - 高市早苗增加支出和暂停食品销售税两年的承诺正在重创日元和日本国债，导致财务大臣片山皐月上周呼吁市场保持冷静，日本央行也给出了一些利率暗示 [8] - 分析师担忧日元已脱离其传统锚点（日美长期利差），加之债券市场波动，显示投资者正对日本高达221%的债务与GDP比率感到担忧 [9] 新兴市场央行政策动向 - 多个新兴市场央行将举行会议，预计多数将维持利率不变，但会释放未来政策信号 [10] - 巴西预计将维持利率在15%不变，但可能暗示未来降息；智利预计维持4.5%利率；匈牙利在关键选举临近之际预计维持6.5%利率；南非因高电价通胀预计维持6.75%利率，但不排除降息可能 [11] - 哥伦比亚预计降息25-50个基点；加纳预计大幅降息300个基点，因其货币塞地在去年与黄金挂钩的飙升后开始动摇 [12] 地缘政治与商品市场 - 随着美国、欧洲和北约在格陵兰问题上从紧张对峙中后退，市场希望紧张局势继续缓解 [13] - 局势缓和可能有助于全球股市重返纪录高位，并抑制黄金看似不可阻挡的涨势（金价现已突破每盎司5000美元） [14] 关键宏观数据日程 - 周一公布的11月耐用品订单（因政府停摆延迟）表现超预期，环比增长5.3%，高于4.5%的共识预期，为六个月来最强月度数据 [15] - 周三，联邦公开市场委员会将公布利率决定，美联储主席鲍威尔将于美东时间下午2:30举行新闻发布会 [15] - 周四，将公布初请失业金人数，预计将从20.9万小幅下降至20万；同时将公布美国贸易赤字报告、修正后的美国生产率数据、批发库存和工厂订单 [16] - 周五，将公布生产者价格指数数据，圣路易斯联储主席穆萨莱姆和美联储负责监管的副主席鲍曼将分别于美东时间下午1:30和5:00发表讲话 [17]

2025年第四季度及2026年美股盈利季核心展望 - 2025年第四季度美股盈利季于1月13日当周由大型银行拉开序幕 投资者将依据企业盈利评估市场能否延续涨势 此前标普500指数因就业数据稳健 于周五收于6,966点 创下新高[1] - 2025年企业盈利增长再次凸显美国经济、企业和消费者的韧性 2022年美联储激进加息未能在2023或2024年击垮市场 2025年4月的贸易冲击也未能在去年阻碍美国公司[2] - 尽管面临更高关税 美国公司大多通过调整生产、与供应商重新谈判以及将成本转嫁给消费者来应对 而非大规模削减成本 从而实现了持续的年度利润增长[3] - 本周市场不仅关注公司2025年第四季度业绩 更期待其2026年的展望[4] 2025年第四季度及全年盈利预期 - 根据FactSet数据 当前市场对标普500指数第四季度每股收益增长的共识预期为8.3% 这将是该指数连续第10个季度增长 营收预计同比增长7.7% 为连续第21个季度增长 也是三年来的第二强劲数据[5] - 预计11个标普板块中有8个将实现同比增长 其中信息技术、材料和金融板块领涨 预期增长率分别为25.9%、9.0%和6.4% 仅工业、能源和可选消费板块预计出现负增长 分别为-0.5%、-1.7%和-3.5%[6] - 2025年全年每股收益增长预计为12.4% 而2026年该数字预计将提升至14.9%[6] 金融板块与大型银行关注要点 - 金融板块预计将成为本季度的领涨板块之一 银行经营环境保持积极[6] - **交易复苏**：2025年第四季度最大的亮点是华尔街费用的复苏 2025年全球并购交易额达到约5万亿美元 较前一年大幅增长40%以上 华尔街追踪的2025年并购公告数量达473宗 为2021年以来最高 IPO公告数量481宗 也达到四年高点 需关注投资银行费用 尤其是高盛和摩根士丹利 若其超预期 则意味着2026年IPO和并购市场基本解冻[7] - **净利息收入转向**：随着美联储在2025年底将利率降至3.50%–3.75%区间 高利率带来的轻松盈利时期已经结束 需关注摩根大通和美国银行管理层对净利息收入的指引 投资者希望看到贷款增长是否足以抵消贷款利润率下降的影响[8] - **监管放松迹象**：市场已开始计价监管环境将变得宽松 需关注首席执行官们对资本要求的评论 若暗示需要持有的资本减少 则意味着2026年可能出现大规模股票回购和股息上调[9][11] - **消费者健康状况**：尽管物价粘性且劳动力市场疲软 美国消费者仍保持韧性 需关注信用卡拖欠数据 特别是美国银行的数据 这是衡量美国消费者健康状况的最佳指标 若拖欠率保持在3%以下 则软着陆可能成为现实[12] 其他行业表现预期 - 科技板块预计将成为表现最突出的板块 受持续的“人工智能军备竞赛”驱动 预期盈利增长超过25%[10] - 依赖低端消费者支出的板块预计将再次受到“注重价值的”购物者挤压 使得可选消费板块成为本季度的落后者[10] 2025年第四季度财报季日程 - 第四季度财报季的高峰期预计在1月26日至2月27日之间 预计每周将有超过1,000份财报发布 目前预测2月26日是最活跃的一天 预计有855家公司发布财报 在覆盖的全球11,000多家公司中 目前只有36%的公司确认了财报日期 其余日期基于历史报告数据估算[13]

市场表现与趋势 - 周五股市在连续五个交易日上涨后小幅收跌 标普500指数和道琼斯工业平均指数在圣诞夜创下的历史高点附近徘徊[1] - 在假期缩短的一周内 标普500指数上涨约2.3% 道琼斯指数上涨约1.6% 纳斯达克综合指数上涨约2.5%[1] - 2025年市场屡创新高 三大主要股指在经历特朗普春季关税政策引发的急剧下跌后均已反弹并多次创下纪录[4] - 市场势头显示有利于出现积极的“圣诞老人行情” 这通常被视为一月及未来一年的历史性看涨信号[6] 行业与商品动态 - 贵金属出现巨大涨幅 黄金和白银均创下历史新高 因投资者转向安全投资[4] - 铜价因供应链中断和关税政策不确定性也创下历史高点[4] - 科技巨头在人工智能军备竞赛中加大支出以保持领先[5] 公司表现 - 英伟达在2025年成为首家市值突破5万亿美元的公司[5] 机构观点与预测 - 华尔街策略师预测指数在2026年将继续上涨[6] - 摩根大通和汇丰的策略师预计标普500指数到2026年底将达到7500点[7] - 摩根士丹利和德意志银行的预测更为乐观 分别将2026年目标设定为7800点和8000点 后者意味着较当前水平上涨超过15%[7] - 摩根大通首席股票策略师认为 尽管存在人工智能泡沫和估值担忧 但当前较高的估值倍数正确地预示了高于趋势的盈利增长、人工智能资本支出热潮、股东回报增加以及更宽松的财政政策[8] 未来关注点 - 华尔街将重点关注将于周三发布的ADP就业数据和联邦公开市场委员会12月会议纪要 以期在2026年开局良好[2]

英伟达CUDA平台重大更新 - 公司首席执行官黄仁勋表示 此次发布的CUDA 13.1是CUDA平台二十年来最重大的进步 其核心是全新的CUDA Tile编程模型 该模型将显著改变GPU开发方式 [1] 技术升级细节 - 新编程模型使程序员无需再微观管理数千个独立任务 转而可以处理数据“块” 并让CUDA的编译器和运行时自动确定最佳的工作负载分配方式 [2] - 该更新目前已在Python中提供 并计划在未来某个时间点发布与C++兼容的版本 [2] 对行业竞争格局的影响 - 此次更新从多个关键方面巩固了公司的护城河 CUDA是赋予英伟达硬件实际效能的软件层 [3] - 尽管竞争对手可能提供价格低得多的“接近”硬件 但由于CUDA软件栈的存在 其产品销量远不及英伟达 客户也不愿承受迁移至其他平台的麻烦 [4] - 公司的平台估计控制了高达95%的人工智能加速器市场 此次更新使其护城河更加坚固 因为客户一旦基于此块系统构建其人工智能技术栈 转换成本将变得更高 [5] 对公司业务与市场地位的潜在影响 - 如果此次更新的影响能体现在季度财报中 公司股票将可能因此大幅受益 客户流失率可能降低 并为竞争对手设定了新的竞争壁垒 [6] - 此次更新虽不如发布新GPU那样引人注目 但使公司在人工智能军备竞赛中进一步领先 同时 新软件更新能提升旧款GPU的效率 削弱了关于其旧款GPU价值迅速贬值的看空论点 [7]

全球科技巨头AI投资与业绩表现 - 2025年第三季度全球主要科技公司业绩强劲，收入普遍实现两位数增长，主要由人工智能和云服务需求推动[3] - 各大科技公司资本支出激增至每季度数百亿美元，竞相建设AI革命所需的计算基础设施[3] - AI已从概念演示阶段发展为直接影响利润表和资本支出预算的重要业务线[2] 美国科技巨头AI基础设施投资详情 - 微软季度收入同比增长18%至777亿美元，资本支出达到近350亿美元创纪录高位，并警告年度支出将进一步上升[9] - 字母表季度收入增长16%至1023亿美元，将2025年资本支出指引大幅上调至910-930亿美元，远高于去年约525亿美元[9] - 亚马逊前三季度资本支出达899亿美元，预计2025年全年资本支出约1250亿美元，AWS收入在第三季度增长20%[9] - Meta第三季度收入同比增长26%，资本支出达194亿美元，将2025年支出计划提高至700-720亿美元[9] - 苹果6月季度收入达940亿美元创纪录，当季资本支出35亿美元高于去年同期的21亿美元，但依赖第三方基础设施保持支出增长相对温和[9] 阿里巴巴AI战略与财务表现 - 第三季度总收入同比增长5%至2477.95亿元人民币（约347.69亿美元），但净利润同比下降53%至206.12亿元人民币[7] - 自由现金流转为负值达-218.4亿元人民币，反映重大投资支出，云智能集团收入加速增长34%至398.24亿元人民币[7] - AI相关产品收入呈现三位数增长，云智能集团调整后EBITA增长35%至36.04亿元人民币[7] - 中国电商集团调整后EBITA下降76%，主要由于在即时商务、用户体验和技术方面的重投资[7] 腾讯差异化AI战略与财务表现 - 第三季度收入同比增长15%至1929亿元人民币（约270亿美元），净利润跃升19%，广告收入激增21%[8][10] - 采用"应用AI"策略，将AI功能深度集成至微信、QQ音乐、腾讯视频等流行应用中，而非大规模投资数据中心[8][11] - 约一半广告增长来自因AI精准定位带来的更高广告定价，通过改善用户匹配效果提升广告主支付意愿[10] - 第三季度资本支出约130亿元人民币（约18亿美元），同比下降24%，预计2025年AI相关资本支出将占收入"低十位数"百分比[13] AI行业战略分歧与竞争格局 - 行业出现两种战略路径分歧：建设大型AI基础设施与注重即时AI驱动产品收益[14][19] - 美国科技巨头通过巨额基础设施投资巩固主导地位，其云部门正成为AI经济的重要公用事业[14] - 监管机构日益关注AI和云基础设施集中度可能带来的垄断控制问题[16] - 行业可能进入AI周期新阶段，重点转向盈利能力和效率证明，投资回报率成为关键关注点[15][18]

文章核心观点 - 即将到来的大型银行财报季被视为衡量美国经济健康状况的关键指标 尤其在美国政府停摆导致经济数据缺失的背景下 [1][2] - 银行财报电话会议中的关键指标 如信贷质量 贷款增长和人工智能相关业务 将揭示消费者和企业的最新状况 [3][6][14] - 行业专家认为银行是经济的晴雨表 投资者将密切关注经济是否出现疲软迹象 [3][4] 信贷质量 - 信贷质量是评估客户是否按时还款的关键指标 华尔街分析师对其前景存在分歧 部分预测恶化 部分预测保持强劲 [3][4] - 尽管有关税负的担忧 上一季度银行数据显示经济仍在稳步运行 未出现明显疲弱迹象 [5] - 预计本季度信贷质量仅会出现小幅下滑 与上一季度相比变化不大 [4] 贷款增长 - 银行贷款增长反映了消费者和企业对未来盈利的信心 是进行购房 业务扩张等活动的风向标 [6] - 美联储数据显示 第三季度新贷款需求出现一些疲软 借款人的风险偏好可能正在变化 [11][12] - 行业贷款增长的60%来自对非存款金融机构的贷款 这些机构包括私募股权和私人信贷公司 [13] - 贷款需求疲软的部分原因也来自非银行贷款机构的竞争加剧 例如阿波罗全球管理公司已将非传统系统贷款作为增长驱动力 [12] 人工智能军备竞赛 - 人工智能军备竞赛成为经济的巨大推动力 大型银行处于中心地位 为CoreWeave等AI公司及相关基础设施提供了数十亿美元的贷款和融资 [14] - 投资者关注银行业务将与AI这一潜力巨大但商业模式尚未成熟的行业绑定到何种程度 以及包括债券在内的AI投资激增所带来的风险 [15] - 银行财报可能揭示与AI技术相关的企业支出情况 为保持竞争力 华尔街不得不积极投资AI 即使部分投资可能无法产生回报 [16]

行业竞争格局 - 人工智能芯片领域的竞争正在加剧，OpenAI与AMD和Nvidia的交易凸显了这一点 [1][2] - 中美之间的人工智能军备竞赛正在升温，人工智能是地缘政治竞争的关键要素 [2] - 中国竞争对手DeepSeek去年声称拥有比美国同行成本更低的AI模型，并持续创新，使用国产AI芯片交付新的开源模型 [3] 人工智能芯片供需状况 - 尽管业界努力将大量供应引入市场，但全球计算能力仍将面临短缺 [1] - 由于整个生态系统对AI服务的巨大需求，世界将出现绝对的计算资源稀缺 [5] - OpenAI与AMD的合作提升了业界对其采取正确步骤以增加产量和构建更复杂AI模型的期望 [4] 公司战略与交易评估 - OpenAI与AMD的巨额交易及其不断扩展人工智能能力的努力，证明了其战略方向 [1] - 有观点认为OpenAI与Nvidia和AMD的交易目前仅是公告，而非实际部署 [2] - 最终，最好的芯片将赢得市场 [2]

公司评级与目标价 - Wedbush Securities维持特斯拉跑赢大盘评级 目标价500美元[1] - 摩根大通给出看空预测 预计股价将暴跌63% 目标价115美元[8] 股价表现 - 特斯拉股价周一下跌1.84%至317.66美元 当周累计跌幅超10%[2] - 盘前交易时段继续下挫4.24%[2] 政治因素影响 - 马斯克与特朗普的公开矛盾被分析师称为"肥皂剧" 成为股价压力源[5] - 投资者担忧特朗普政府可能加强对马斯克相关政府支出的审查[5] - 自动驾驶技术发展依赖有利的监管环境 政治摩擦或延缓技术落地时间表[6] 分析师观点分歧 - Wedbush认为美中AI竞赛背景下 马斯克与特朗普最终需互相合作[7] - 摩根大通关注基本面问题 下调Q2交付量预期至36万辆 同比降19%[9] 市场需求 - 摩根大通指出一季度显现的需求疲软态势延续至二季度[9] - 最新交付量预测较原预期39.5万辆下调8.9%[9]

核心业务表现 - 公司核心业务谷歌搜索引擎仍是主要现金来源 支撑其他项目发展[3] - 一季度谷歌搜索收入同比增长10% 与历史增速基本持平 未受AI冲击[6] - 消费者对谷歌品牌忠诚度高 用户基础庞大且稳定[5] AI领域布局 - 公司推出结合生成式AI的搜索摘要功能 作为传统搜索与纯AI的过渡方案[4] - 谷歌云业务受益于AI算力需求 一季度收入同比增长28%[7] - 谷歌云运营利润率从9.4%提升至17.8% 盈利能力显著增强[7] 财务与估值 - 公司一季度整体收入增长12% 摊薄每股收益增长49%[8] - 当前股价对应17.4倍前瞻市盈率 低于标普500指数的22.8倍[9] - 公司增长水平超越市场但估值低于市场均值 呈现显著低估[10] 市场认知偏差 - 投资者担忧生成式AI颠覆搜索业务 但实际影响尚未显现[1][6] - 市场对公司增长潜力定价不足 未给予相应估值溢价[8][10] - 非周期性业务属性叠加低估状态 构成独特投资机会[10]

科技行业安全形势升级 - 微软Build开发者大会上员工抗议公司与以色列政府合作 导致演讲中断并引发安全人员介入 [1][5][8] - 谷歌I/O大会入口处部署数十名黑衣保安 对参会者物品进行严格检查 包括女性卫生用品和止痛药 [2] - 行业安全需求在过去6-9个月显著增长 主要因AI技术军事化应用和政府合作增加 [5][10][18] 公司内部管控措施 - 谷歌去年扩大内部讨论禁令范围 新增国际争端 领土纠纷 军事冲突等敏感话题 [6] - 微软被曝拦截包含"加沙"、"巴勒斯坦"、"种族灭绝"关键词的内部邮件 公司解释为减少非订阅员工的邮件干扰 [11][12] - 谷歌去年因反对Project Nimbus的抗议活动解雇50多名员工 今年开发者大会外再现类似示威 [13][14] 高管安全成本激增 - 2024年谷歌将CEO皮查伊的安保费用提升22%至827万美元 [18] - 标普500成分股中至少12家公司披露安保支出增加 反映行业整体趋势 [18] - 安全公司采用便衣特勤混入人群 通过实时通讯监控可疑人员 [16][17] AI军事化合作争议 - 微软员工组建"No Azure for Apartheid"组织 指控公司向以色列军方提供AI武器技术支持 [7][8][9] - Project Nimbus合同价值12亿美元 涉及为以色列政府提供AI技术 持续引发抗议 [13][14] - AI企业近期解除军事用途禁令 与国防巨头及五角大楼达成合作 加剧社会争议 [5][18]