行业趋势与市场数据 - 美国房主目前持有创纪录的17.8万亿美元房屋净值，其中11.6万亿美元为“可动用”净值，这预示着房屋净值贷款和第二抵押贷款产品将持续增长 [1] - 抵押贷款银行家协会预计今年平均房价升值率为1%，整体贷款发放额将从去年的1.7万亿美元增至2万亿美元，发放数量预计从457.2万笔增至559.8万笔 [1] - 非合格抵押贷款市场在过去12个月增长53%，市场份额从5.21%增至8%，若按此增速，市场份额将在不到两年内达到15% [8] - 新屋销售在8月份意外激增20.5%，为2022年1月以来最快增速，近40%的建筑商报告了降价等积极激励措施 [17] - 季节性招聘预计将降至2009年以来最低水平，零售业第四季度预计新增就业岗位少于50万个，低于去年的54.31万个 [13] 技术与产品创新 - 多家科技公司推出人工智能工具以提升效率，例如ACES Intelligence利用AI进行质量控制，可将每笔贷款审查时间减少“数分钟”，汇总审计报告仅需数秒 [4] - 营销审批软件TrustFrame利用AI在数分钟内自动审查营销材料，突出显示问题以加速审批流程 [5] - 聊天机器人ChatMMI近期升级，具备智能路由、话题切换、对话历史记录和移动语音输入功能，帮助贷款官员发现并把握市场机会 [3] - ICE的财产估值模型整合了八种先进的自动估值模型，可根据地理、物业类型等因素选择最合适的模型，以应对2025年10月生效的新质量控制标准 [3] - 贷款定价与抵押贷款支持证券市场之间的联系常被误解，一份白皮书专门解释了贷款定价的实际决定因素 [12] 贷款产品与资本动向 - 非机构贷款市场持续扩张，非合格抵押贷款中，投资者/债务偿还覆盖率贷款占28.7%，银行对账单贷款占33.7%，其他替代文件贷款占37.6% [8] - 有激进买家计划在2025年收购高达100亿美元的非合格抵押贷款资产，理由是传统银行退出、自雇和非传统借款人需求增长，以及该产品能提供“丰厚的利润” [8] - 尽管美联储自去年12月以来首次降息25个基点，但债券收益率随后上升，市场解读其语调偏鹰派，且通胀持续，导致长期收益率走高，预计10月会议再次降息的概率仅为7%左右 [14][16] - 仓库贷款提供商提供2000万至4亿美元不等的信贷额度，覆盖产品包括反向抵押贷款、第二顺位贷款和非合格抵押贷款 [3] 经济与利率环境 - 美联储降息后，住房可负担性仍然较差，且工人越来越担心失业，这限制了低利率带来的益处 [15] - 经济数据显示通胀具有持续性，预计未来的降息次数将少于会议前的预期 [16] - 今日经济数据密集：初请失业金人数21.8万，略低于预期；第二季度GDP年化增长率终值为3.8%；8月成屋销售预计从7月的410万套降至392万套 [19] - 市场方面，机构抵押贷款支持证券价格略低于周三收盘，10年期国债收益率从昨日的4.15%升至4.17% [19]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度贷款发放量同比增长25%至12亿美元 收入同比增长37%至4410万美元 [14][34] - 调整后EBITDA亏损约为2700万美元 [34] - 按渠道划分 第二季度贷款发放量64%来自直接面向消费者(D2C) 36%来自Tinman AI平台及B2B业务 [34] - 按产品划分 贷款发放量67%为购房贷款 20%为第二留置权贷款 13%为再融资贷款 [34] - 公司现金 受限现金 短期投资和持有待售资产总额为2.41亿美元 [37] - 截至2025年6月30日 公司拥有三个仓库设施 总容量为5.75亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - D2C业务每笔贷款收入为78.86美元 每笔贷款成本为68.22美元 贡献利润为10.64美元 贡献利润率为13% [17][18] - Tinman AI平台业务每笔贷款收入为15,538美元 每笔贷款贡献利润为6,172美元 贡献利润率为40% [21] - HELOC和房屋净值贷款量同比增长166% 再融资贷款量同比增长109% 购房贷款量同比增长1% [14] - 房屋净值业务从2024年第二季度的9000万美元增长至2025年第二季度的2.4亿美元 增幅达260% [60] - Neo powered by Better业务在第二季度发放贷款4.29亿美元 服务1,009个家庭 较上一季度分别增长164%和176% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资者网络包括超过45家抵押贷款投资者 代表超过1万亿美元的每日需求 [12] - 预计未来一两年投资者网络将显著增长 特别是私人信贷市场进一步进入消费者资产支持融资领域 [12] - 英国市场方面 Birmingham Bank的贷款账簿在第二季度环比增长90% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是构建AI原生的技术平台 彻底改变整个房屋所有权旅程 [6] - 四大战略目标：利用AI驱动增长 通过技术进步持续提高效率 多元化产品和市场策略及分销渠道 降低公司成本占收入比例以实现盈利 [7] - Tinman AI平台正在颠覆传统的零售抵押贷款发起市场 通过赋能本地贷款官员大幅提高其业务量和盈利能力 [19] - 公司正测试将D2C预批准客户与本地贷款官员匹配的新模式 以进一步提高转化率和利润率 [23][24] - 软件即服务模式采用"结果即服务"的定价模式 按发放贷款量收费 [28] - 公司预计在2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [9][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境持续挑战 宏观经济波动加剧 公司仍在实现增长目标和提高效率方面取得重大进展 [32] - 公司现在有清晰的路径和能见度指导到2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [33] - 预计2025年全年贷款发放量将实现同比增长 主要由Tinman AI平台等增长计划推动 [37] - 预计2025年调整后EBITDA亏损将较2024年有所改善 通过AI驱动的转化率提高 效率提升和持续的公司成本削减实现 [38] - 如果利率环境发生变化 公司拥有近乎无限的扩展能力 [78] 其他重要信息 - 公司完成了与软银的重大债务重组 使GAAP权益增加超过2.1亿美元 并显著减少了公司债务 [36] - 人工智能助手Betsy在第二季度执行了约60万次消费者互动 [9] - AI承保已覆盖超过43%的锁定贷款 并有清晰路径在不久的将来达到75% [9] - 贷款官员生产力达到抵押贷款行业中位数的3倍以上 [9] - 自推出Betsy AI以来 销售线索到锁定的转化率提高了30%以上 从3.3%提高到4.4% [10] - 净推荐值从39提高到64 与谷歌和苹果等公司持平 [11] - 公司每年产生超过25万预批准抵押贷款客户 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于使用公司技术进入该领域的合作伙伴特征 [40] - 合作伙伴主要包括三类：下一代财富管理公司 传统金融科技贷款机构 以及拥有2000万以上客户的大型金融科技公司 [41][42][44] - 这些公司希望提供抵押贷款或房屋净值产品作为其财富管理产品的补充 或进入房屋净值市场 [41][42] - 公司的平台优势在于提供全栈解决方案 不要求将贷款交付给特定的接收方 [43] 问题: Tinman平台的成本优势需要多少量才能明显体现在利润上 [46] - 成本优势已经体现 D2C业务的劳动力成本每笔贷款低于2500美元 远低于行业6500-7000美元的水平 [46] - 数据成本每笔贷款已从1200美元降至800美元 预计还将继续下降 [46] - 仅D2C业务需要将业务量翻倍或三倍才能达到盈亏平衡 但B2B平台业务的利润率要高得多 [48][49] 问题: Betsy如何提高销售线索到锁定的转化率 [51] - Betsy功能扩展是关键因素 现在能够全程引导客户完成锁定流程 甚至处理后续问题 [51] - AI能够实时计算复杂的债务收入比情况 找到让客户符合资格的解决方案 [52] - 公司正在向零售贷款官员学习成功经验 并将这些知识嵌入到Betsy中 [53] 问题: Tinman AI作为软件的业务管道更新 [54] - 已有一个规模约10亿美元的抵押贷款业务银行合作伙伴开始通过该软件发放贷款 [54] - 实施时间仅90天 远低于行业通常需要的9个月 [54] - 管道中还有其他重要合作伙伴 包括美国前十大抵押贷款公司之一和多家大型金融科技公司 [55] 问题: 软件业务的机会和周期性表现 [57] - 软件业务利润率预计将高于平台业务(40%) [57] - 公司已投资10亿美元开发软件 现有市场主导者的技术陈旧 [57] - 合作伙伴将逐步采用 从房屋净值产品开始 然后迁移更多产品 [58] 问题: 房屋净值业务的增长驱动因素 [60] - 房屋净值业务从2024年第二季度的9000万美元增长至2025年第二季度的2.4亿美元 增幅260% [60] - 产品特性与公司优势高度匹配：更便宜 更快 更简便的处理流程 [61] - 抵押贷款利率保持高位 房屋自COVID以来升值很大 市场潜力巨大 [64] - 每个房屋净值客户都是未来利率下降时的零获客成本再融资客户 [65] 问题: 软件如何适应利率波动 [67] - AI使利率调整变得即时 无需传统的每日利率表 [69] - 能够跨45家投资者和数千种产品即时运行定价排列 找到最适合消费者的选择 [70] - 这将带来类似股票交易领域的"Robin Hood时刻" [70] 问题: Tinman平台如何提高转化率 [71] - 传统上平台擅长服务信用良好 收入稳定 愿意在线进行重大财务决策的消费者 [72] - 挑战在于需要人工协助时 配备人员成本极高 且需要各州执照 [73] - Betsy现在能够即时处理这些情况 在客户放弃申请时主动外呼 [74] - 上一季度单位业务量增长35% 同时销售团队人员减少 [75]