合作协议概述 - 华纳音乐集团与Udio宣布达成一项具有里程碑意义的协议，解决了双方之间的版权侵权诉讼，并为Udio获得许可的AI音乐创作服务的开发建立了清晰框架，该服务计划于2026年推出 [1] 合作内容与平台特点 - Udio将开发一个由经过许可和授权音乐训练的生成式AI模型驱动的下一代音乐创作、聆听和发现平台 [2] - 该协议涵盖公司的唱片音乐和音乐出版业务，将为艺术家和词曲作者创造新的收入来源，同时确保其作品受到保护 [2] - 重新构想的订阅服务将推出一系列创意体验，使用户能够使用选择参与的艺术家的声音和词曲作者的作曲来制作混音、翻唱和新歌，并确保艺术家和词曲作者获得署名和报酬 [3] - 在推出前，Udio还将推出扩展的保护措施和其他旨在保障艺术家和词曲作者权利的举措 [3] 公司战略与转型 - 此次合作标志着公司重点转向与艺术家和词曲作者合作构建的平台，代表了其产品的重大演变 [4] - 为支持平稳过渡，在2026年转向提供完全许可的应用之前，Udio将继续提供其当前封闭系统的访问权限 [4] 管理层评论 - Udio联合创始人兼首席执行官Andrew Sanchez表示，与华纳音乐集团的合作是重新定义AI与音乐行业如何共同发展的一个重要里程碑，该合作是实现技术放大创造力并为艺术家和词曲作者解锁新机会未来的关键一步 [3] - 华纳音乐集团首席执行官Robert Kyncl表示，公司坚定不移地致力于保护艺术家和词曲作者的权利，并指出Udio已采取有意义措施确保其服务上的音乐获得授权和许可，此次合作符合其负责任地释放AI潜力的更广泛努力 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入同比增长21%至85亿元人民币 创下自2021年第一季度以来的最高收入增长 [21] - 在线音乐收入同比增长27%至70亿元人民币 [21] - 音乐订阅收入同比增长70%至45亿元人民币 主要由月度ARPPU和订阅用户基数的持续增长驱动 [22] - 月度ARPPU在本季度达到119元人民币 去年同期为108元人民币 主要受SVIP会员计划的扩展推动 [22] - 社交娱乐服务及其他收入为15亿元人民币 同比下降3% [23] - 2025年第三季度毛利率为435% 同比上升09个百分点 主要得益于音乐订阅和广告收入的强劲增长以及社交娱乐服务收入分成比例的降低 [23] - 运营费用为13亿元人民币 占2025年第三季度总收入的155% 去年同期为704% [24] - 销售和营销费用为26亿元人民币 同比增长18% 主要由于内容推广费用和渠道支出增加 [24] - 一般及行政费用为105亿元人民币 同比增长5% 主要由于员工相关费用增长 [25] - 净利润增长29%至22亿元人民币 归属于公司股权持有人的净利润增长36%至22亿元人民币 [25] - 非IFRS净利润增长28%至25亿元人民币 非IFRS归属于公司股权持有人的净利润增长33%至24亿元人民币 [25] - 稀释后每ADS收益为138元人民币 同比增长37% 非IFRS稀释后每ADS收益为144元人民币 同比增长33% [25] - 截至2025年9月13日 现金及现金等价物 定期存款和短期投资合计为361亿元人民币 而截至2025年6月30日为349亿元人民币 该余额受到偿还3亿美元高级无抵押票据以及人民币兑美元汇率变动的影响 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 音乐订阅业务增长势头持续 同时线下演出 广告服务和艺术家相关商品销售也实现强劲增长 [21] - 广告收入继续保持强劲的同比增长势头 主要驱动力是更多元化的产品组合和创新广告形式（如广告支持模式） [23] - 线下演出和艺术家相关商品销售收入在本季度（2025年第三季度）实现了三位数的同比增长 [23] - 公司通过多管齐下的会员服务（包括ADS会员 标准会员和SVIP会员）改善了用户参与度和转化率 [22] - SVIP的渗透率和ARPPU同比和环比均有所提升 [17][30] - 新推出的X会员也获得发展势头 有助于从免费用户中释放更大价值 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 在海外市场 公司为G-Dragon在六个城市举办了14场演出 实现了强劲的门票销售 [23] - 在中国国内市场 公司成功为Cussion Pang和Jane Yip等知名艺术家举办了音乐会 [23] - 公司近期通过音乐平台Jokes将星光卡产品扩展至香港和泰国市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实施平台和内容生态系统双引擎战略 [31] - 公司采用"一体两翼"策略 将平台和内容深度融合 这是与其他竞争对手相比最大的竞争优势和差异化所在 [57] - 公司将继续在IP培育和自制内容方面投入更多努力 同时保持产品创新 以培育一个充满活力和全面的音乐生态系统 [26] - 行业竞争格局稳定 主要竞争对手包括Soda Music NetEase Cloud Music以及字节跳动的Soda Music和Tomato Music Trio [37] - 公司的竞争优势在于其音乐库 多年积累的用户资产管理 领先的音质和音效（如提供无损音质） 以及与Hi-Fi等高音质设备的合作 [42][43] - 产品创新覆盖多终端和多设备 在PC端拥有庞大的用户基础 车载服务渗透率很高 并且在与HarmonyOS的合作中领先 [50] - 除了发布不同流派歌曲 公司还与音乐创作者合作共创音乐内容 并与腾讯游戏和腾讯视频合作共创顶级IP的OST歌曲 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年业绩保持乐观 预计在线音乐服务将继续推动良好的收入和利润增长 [31] - 展望2026年 预计音乐订阅业务将保持持续健康增长 但由于基数较高 增速会略有放缓 非订阅业务对集团业绩的贡献将继续增加 且增速预计将超过订阅业务 [32] - 对于竞争 管理层认为竞争是正常的 并且对公司未来的发展充满信心 [39][58] - 公司对2026年的收入增长和毛利率增长充满信心 [84] 其他重要信息 - 公司在第三季度成功举办了多场大型国际音乐会和活动 例如为韩国顶尖艺人G-Dragon举办的巡演增加了14场独唱演出 吸引了超过15万名观众 [7] - 年度旗舰活动TMEA音乐会取得了成功 邀请了35位不同的艺术家和团体 吸引了超过1万名参与者 [8] - 公司推出了新的旗舰音乐会IP TME Live International Music Awards 首届活动邀请了22位全球知名艺术家和团体 两天活动吸引了超过2万名参与者 [8] - 公司通过Bubble等举措加强艺术家与粉丝的联系 扩大了艺术家阵容 并利用AI进一步本地化Bubble功能 提高了用户留存率 [19] - 在ESG方面 公司的"音乐花园空间公益项目"已连续七年获奖 今年有超过38万名参与者通过激励应用积累积分直接支持该计划 [11][12] - 公司在AI应用方面持续投入 例如升级AI助手功能 允许用户一键生成个性化播放列表或轻松创作原创音乐 提升了内容消费和创意表达 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于今年第四季度和2026年业务展望 [29] - 公司凭借全面的高质量增长战略 在收入和利润方面均实现了强劲的季度业绩 并继续引领音乐消费和创作行业 有信心交付良好业绩 [30] - 在音乐订阅方面 多管齐下的会员服务能更好地满足用户多样化需求 付费用户数量和ARPPU稳步增长 用户留存率和使用时长保持健康 SVIP渗透率和ARPPU同比和环比均有所提升 新推出的X会员也将帮助从免费用户中释放更大价值 [30] - 在非订阅方面 一站式音乐娱乐服务平台将继续驱动用户需求和业务增长 广告业务多元化创新的广告形式将继续推动第四季度业务稳步增长 快速增长的现场音乐会业务已在国内外取得重大突破 将贡献三位数的同比增长 粉丝经济方面探索了多种新产品组合和服务形式 将有效帮助艺术家和音乐厂牌进一步释放商业价值 [31] - 展望2026年 公司将实施平台和内容生态系统双引擎战略 凭借已建立的坚实基础和新举措 预计音乐订阅业务将保持持续健康增长（但因基数较高增速略缓） 非订阅业务的贡献将继续增加 且增速预计超过订阅业务 [32] 问题: 关于音乐流媒体业务的行业竞争格局以及公司的竞争策略 [34][35] - 行业竞争对手保持稳定 包括Soda Music NetEase Cloud Music以及字节跳动的Soda Music和Tomato Music Trio [37] - 竞争是正常的 公司在其发展过程中已遭遇过许多竞争 [39] - 公司的竞争优势体现在平台和内容两方面 平台方面 音乐应用是基于流媒体业务的传统业务 推荐算法和用户体验是关键 公司拥有音乐库和多年积累的用户资产管理优势 在音质和音效方面行业领先 提供无损音质 并与Hi-Fi等高质量音响设备合作 [41][42][43] - 产品已扩展到提供更丰富多元的音乐体验 如星光卡 用户徽章和Bubble等艺术家与粉丝互动功能 取得了积极成果 是其他竞品所不具备的 社交娱乐业务产品仍显示出巨大的商业化和潜力 如Earthlight卡拉OK活动 有助于巩固传统业务优势 [47][48] - 公司关注多终端和多设备的用户范围和内容覆盖 在PC端拥有庞大用户基础 车载服务渗透率高 并且在与HarmonyOS的合作中领先 [50] - 内容方面 公司提供行业中最完整和高质量的应用程序内容 除了发布不同流派歌曲 还与音乐创作者合作共创内容 并与腾讯游戏和腾讯视频合作共创顶级IP的OST歌曲 深受用户欢迎 [52][53][54][55] - 公司与合作伙伴建立了全面的合作关系 不仅限于传统歌曲合作 还包括内容共创 Earthlight音乐会以及粉丝经济等多方面扩展 [55] - 公司采用"一体两翼"策略 将平台和内容深度融合 这是最大的竞争优势 有利于IP保护并最终推动订阅业务发展和未来业务增长 [57] - 尽管行业竞争激烈 公司对未来发展仍充满信心 [58] 问题: 关于2026年音乐会的规划 相关收入增长建模以及该业务的挑战与机遇 [60] - 现场演出（Earthlight performance）是公司的承诺和长期投资方向 [62] - 公司将继续组织顶级艺术家的巡演 并邀请顶尖艺术家举办Earthlight音乐会 同时利用自有IP（如TMEA和TMA） 投入全面资源和大量资源分配来推进现场演出 [63] - 例如为G-Dragon举办的亚太地区巡演 帮助公司积累了经验并大获成功 此类经验可以复制并引入其他大型Earthlight音乐会 [64][65] - 除了组织更多顶级艺术家巡演和演出 公司还将利用自有IP（如TMEA和TMA）来提升组织现场演出和音乐会的能力 这展示了公司的独特优势 即能够整合线上线下音乐资源 深化与音乐生态系统的合作 确保观众享受高质量音乐体验 从而形成竞争优势和差异化 [66][67] - 通过组织此类顶级艺术家演出 公司旨在为用户提供更多演出特权和经济特权 这有助于推广SVIP订阅业务 并为用户提供更全面和沉浸式的体验 [68] - 在粉丝经济方面 公司通过提供高级特权来进一步改善对粉丝群体和社区的服务 这已被证明非常受欢迎 例如G-Dragon亚太巡演的商品销售非常成功 公司将继续这样做 [69][70] 问题: 关于2026年订阅服务的增长动力 竞争环境下增长驱动因素的变化以及SVIP的目标 [72] - 2026年订阅用户基数预计将保持稳定增长 [73] - 增长动力主要来自几个方面 首先是继续利用高质量内容推动业务增长 通过与IP合作伙伴合作为用户提供高质量和独特的内容 [73] - 第二个增长动力来自内容特权 从2026年开始 公司将探索新的边界 除了传统音乐内容 还将拓展星光卡 Earthlight音乐会和商品等领域的边界 以追求可持续的业务增长 [74] - 第三个关键增长动力是功能特权 包括音质 音效 铃声编辑以及AI赋能的音乐创作 这是公司提供给市场的差异化功能 [74] - 总体而言 公司将继续巩固和创新内容和功能 从而进一步扩大订阅业务规模并实现ARPPU增长 [75] - 关于低价套餐 这对公司来说并不新鲜 公司已为此准备了多年 特别是三年前开始的免费增值模式 公司的基本商业逻辑是 首先拥有免费服务用户 然后他们转向广告支持模式 再到普通用户 最后升级为SVIP 这是一个多管齐下的会员体系 旨在帮助扩大用户规模 [75] - 即使是广告支持模式 尽管市场上其他竞品也提供 但单个DAU的商业化效率使公司胜过其他竞争对手 公司在平衡商业化效率和用户留存方面拥有丰富经验 [76] - 关于SVIP 它仍然是公司业务的关键部分 SVIP的渗透率和ARPPU继续保持良好增长 符合预期 [76] - 2026年SVIP的一个关键驱动力 除了提供订阅和高质量内容外 还将与IP合作伙伴建立全面合作关系以持续推动SVIP增长 [77][78] 问题: 关于线下演出和艺术家商品销售强劲增长背景下的毛利和毛利率展望 [80] - 目前在线音乐业务中 订阅业务和广告业务持续增长 在内容成本结构和效率方面持续优化 相信订阅和广告业务的增长将继续有利于毛利率 [82] - 但广告业务会遇到季节性因素 这确实会给毛利率带来波动 [82] - 公司继续推动线下演出和发展艺术家商品业务 需要对艺术家相关IP进行进一步投资 在业务发展初期 这确实会对毛利率产生一些负面影响 [82] - 但这些业务可以满足用户多样化的音乐需求 单个用户的消费价值肯定会得到提升 [83] - 同时 公司提供全面的音乐服务以及版权和艺术家IP 以提高成本效率 [83] - 从长远来看 希望投资能推动整体收入和毛利的有效增长 [83] - 至少在目前看到的今年第四季度 广告业务和订阅业务的月度收入仍将持续增长 [83] - 临近年底 线下活动和艺术家相关商品的销售对总收入的贡献将减少 因此第四季度的毛利率将比第三季度有所提升 [84] - 展望2026年 随着公司对订阅业务和广告业务信心的建立 以及对线下活动和艺术家商品的投资 收入可能会因季节性原因而波动 但总体而言 公司对2026年的收入增长和毛利率增长充满信心 [84]

合作与诉讼和解 - 环球音乐集团与AI歌曲生成平台Udio就版权侵权诉讼达成和解并建立合作关系 双方将共同开发新的音乐创作和流媒体平台 [1] - 和解协议包括一项补偿性法律解决方案以及针对录音和出版的新许可协议 这将为唱片公司的艺术家和词曲作者带来更多收入机会 [1] - 此次合作是环球音乐集团继去年联合索尼音乐娱乐和华纳唱片起诉Udio及另一家AI歌曲生成器Suno后的首个和解案例 [3] 业务模式与产品变更 - 作为协议的一部分 Udio平台已立即停止允许用户下载其创作的歌曲 此举引发了付费用户的不满和流失 [3] - 新的AI订阅服务计划于明年推出 用户将能够使用该服务混音他们喜爱的歌曲或融合不同的曲调或歌曲风格 艺术家可以授权其音乐的使用方式 [5][8] - 在向新服务过渡期间 在Udio上制作的AI歌曲将被控制在“围墙花园”内 平台下载功能将不可用 [8] 市场影响与行业反应 - 环球音乐集团与Udio的合作表明AI歌曲生成工具的兴起已对价值200亿美元的音乐流媒体行业造成冲击 [10] - 唱片公司指控AI平台利用艺术家的录音作品而不给予补偿 引发了关于AI在音乐中角色的辩论以及对低质量AI生成内容的担忧 [10] - Udio用户对平台取消下载功能感到愤怒 许多用户在Reddit论坛上表示感到被背叛 并威胁取消订阅 该平台提供免费和付费等级服务 [9] 版权侵权具体指控 - 环球音乐在去年的诉讼中指控 Udio上生成的特定AI歌曲与环球音乐拥有的经典作品高度相似 例如弗兰克·辛纳屈的《My Way》和诱惑乐队的《My Girl》等 [11] - 针对《My Girl》的诉讼举例称 在Udio上输入特定提示词生成的歌曲与原版热门歌曲在旋律、和弦及和声方面非常相似 目前该AI生成歌曲的链接显示“未找到音轨” [11]

合作与诉讼和解 - 环球音乐集团与AI歌曲生成平台Udio就版权侵权诉讼达成和解并建立合作伙伴关系 [1] - 和解协议包括一项“补偿性法律和解”以及针对录音和音乐出版的新许可协议 [2] - 此次合作是环球音乐连同索尼音乐娱乐和华纳唱片去年起诉Udio及另一AI工具Suno后的首个此类协议 [3] 新业务模式与产品 - 双方将合作开发新的音乐创作和流媒体平台 [1] - 作为合作的一部分，Udio已立即停止允许用户下载其创作的歌曲 [2] - 新的AI订阅服务计划于明年推出 [5] - 用户将能够使用该服务混音他们喜爱的歌曲或融合不同曲风 艺术家可授权其音乐的使用方式 [6] 行业影响与争议 - AI歌曲生成工具的兴起已对价值200亿美元的音乐流媒体行业造成冲击 [11] - 唱片公司指控此类平台利用艺术家的录音作品而未给予补偿 [11] - 环球音乐在诉讼中指控Udio上生成的特定AI歌曲与公司拥有的经典作品高度相似 例如弗兰克·辛纳屈的《My Way》和诱惑乐队的《My Girl》 [12] 用户反应与平台变化 - Udio停止歌曲下载功能的决定引发了付费用户的强烈反对和流失 [2] - 用户在网络论坛上表达了对平台突然举措的背叛感 并抱怨其音乐创作受到限制 [7] - 许多用户威胁取消Udio的订阅 该平台提供免费和付费等级服务 [10] - 作为向新服务过渡的一部分 在Udio上制作的AI歌曲将被“控制在围墙花园内” [6]

公司战略合作 - 音乐流媒体公司宣布与三大主要音乐唱片公司联合开发人工智能产品 [1] - 合作旨在开发能够帮助艺术家的人工智能工具 [1] - 公司在长期打击诈骗和欺诈行为后采取此合作举措 [1]

核心观点 - 库客音乐与人民音乐出版社达成多项战略合作 聚焦青年音乐家扶持和数字音乐生态共建 旨在推动中国音乐产业全球化和数字化发展 [1][2][3][4] 青年音乐家扶持计划 - 联合启动"青年中国音乐家扶持计划" 为年轻艺术家提供专辑制作、全球发行和演出机会等全方位支持 [2] - 计划旨在发掘优秀人才 推动中国音乐文化的传承与创新 [2] 数字音乐生态合作 - 与华为音乐及央视云听合作 探索集成音乐数据解决方案和智能分发模式 [3] - 利用AI技术优化内容推荐、用户体验和版权管理 构建从版权内容到终端消费的全链条生态系统 [3] - 合作开创"场景+技术+AI"的多维度探索模式 [3] 战略合作背景与愿景 - 人民音乐出版社是中国国家级权威音乐出版机构 合作标志着优势互补和协同创新的里程碑 [4] - 依托库客音乐国际平台和数字技术专长 共同开拓新市场机遇 向全球受众推广优质中国音乐内容 [4] - 未来将在音乐教育、AI驱动版权管理等领域深化合作 定期举行进展会议落实合作细节 [4] 公司背景 - 库客音乐是中国领先古典音乐服务平台 拥有大量全球版权资源 致力于通过版权运营、数字分发和教育服务构建音乐生态 [5] - 人民音乐出版社成立于1954年 是中国最大且历史最悠久的国家级专业音乐出版机构 专注于音乐出版、音像制品和文化交流 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收为75亿人民币，同比增长8%；在线音乐营收同比增长16%至58亿人民币；音乐订阅营收达40亿人民币，同比增长18%，环比增长5%；月ARPU为11.1元，去年同期为10.7元；在线音乐付费用户达1.21亿，同比增长13%，季度净增200万用户；社交娱乐服务及其他营收为16亿人民币，同比下降13% [32][33][34][35] - 2024年第四季度毛利率达43.6%，同比增加5.3个百分点；运营费用为12亿人民币，占总营收的15.7%，去年同期为18.4%；销售和营销费用为2.48亿人民币，同比下降3%；一般和行政费用为9.26亿人民币，同比下降8%；有效税率为16.9%，2023年同期为17.3%；净利润同比增长47%至21亿人民币，归属于公司股权持有人的净利润同比增长50%至20亿人民币；非IFRS净利润同比增长43%至24亿人民币，非IFRS归属于公司股权持有人的净利润同比增长45%至23亿人民币；摊薄后每ADS收益为1.26元，同比增长52%；非IFRS摊薄后每ADS收益增至1.47元，同比增长47% [36][37][38][39][40] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物、定期存款和短期投资的合并余额为376亿人民币，9月30日为360亿人民币 [41] - 2024年全年总营收为284亿人民币，同比增长2%；在线音乐服务营收为217亿人民币，同比增长25%；音乐订阅营收为152亿人民币，同比增长26%；社交娱乐服务营收同比下降36%；毛利率为42.3%，同比增加7个百分点；总运营费用为47亿人民币，同比下降7%；销售和营销费用为9亿人民币，同比下降4%；一般和行政费用为38亿人民币，同比下降8%；全年净利润达71亿人民币，同比增长36%；归属于公司股权持有人的净利润为66亿人民币；非IFRS净利润和非IFRS归属于公司股权持有人的净利润分别为81亿人民币和77亿人民币 [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线音乐业务：2024年第四季度订阅和广告业务表现强劲，推动营收增长；音乐订阅营收增长主要得益于付费用户和月活用户增长；广告营收因广告支持模式收入增长而实现同比强劲增长 [32][33][34] - 社交娱乐服务业务：2024年第四季度营收为16亿人民币，同比下降13%；公司持续为该业务创新和开发新产品及互动功能 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双引擎战略，结合丰富内容和平台创新，以捕捉新兴机会和提高平台效率；2025年将专注推动音乐业务高质量增长，扩大SVIP会员规模，发展广告业务，多元化音乐价值链业务；继续投资原创内容制作、高质量内容和创新技术，提升用户参与度和体验，丰富生态系统 [7][47][48] - 公司在音乐消费创新方面处于领先地位，通过独特数字和物理体验改变粉丝参与方式，如制作实体专辑、举办线上音乐会等；SVIP会员是战略基石，通过增加综合特权实现会员和ARPPU的强劲增长 [12][13] - 公司优化算法，利用AI提升用户体验和丰富音乐消费场景，如引入音乐导航功能、车载娱乐功能等，推动物联网业务增长；还通过创新为用户带来新功能和体验，如集成DeepSeek实现个性化音乐创作、推出虚拟粉丝社区等 [20][25][26] - 公司的互动和激励式广告有效帮助广告商触达音乐受众，促进广告收入增长；未来将继续关注广告业务运营，与不同行业广告商合作，通过多样化广告形式实现健康增长 [29][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司取得重大进展的一年，在线音乐服务表现强劲，实现营收增长和利润率扩张；公司对未来增长前景乐观，宣布2.73亿美元年度股息和最高10亿美元的新股票回购计划 [5][7] - 2025年公司将继续加强在音乐价值链的业务布局，预计在线音乐业务将健康增长，由付费用户和ARPPU稳定增长驱动；同时探索内容生态系统、物联网、长音频和国际市场等新业务机会 [56][57] - 公司认为音乐现场演出业务将继续表现强劲，2025年整体市场规模和票价将保持相对稳定；但随着演出增多，用户对演出质量期望提高，行业进入强者生存阶段，公司将与领先合作伙伴合作组织高质量演出 [81][82] 其他重要信息 - 截至2024年底，公司音乐和音频库超过2.6亿首授权和共创曲目，高于上一年底的2亿首；公司与国际和国内知名唱片公司及艺术家合作，丰富音乐内容库，支持艺术家创作 [8] - 公司重视ESG，2024年在支持女性音乐家方面取得显著进展，受支持的女性艺术家达19.2万；第四季度与教育部和多个非政府组织合作推出“为熊猫创作歌曲”倡议，提高公众生物多样性意识 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分享2025年增长展望，包括音乐订阅收入增长、净增用户预期、非订阅音乐收入（尤其是在线广告增长）、毛利率和净利润率趋势 - 2024年公司在线音乐服务表现出色，推动高质量增长，订阅和其他音乐相关业务表现强劲；2025年将继续加强音乐价值链业务布局，在线音乐业务有望健康增长，由付费用户和ARPPU稳定增长驱动；还将探索新业务机会 [53][54][56][57] - 2024年第四季度毛利率为43.6%，同比增加5.3个百分点，环比增加1个百分点；预计2025年上述因素将继续推动毛利率扩大；调整后净利润率方面，将继续采用基于ROI的方法管理区域业务，增加对在线音乐和内容推广的投资；假设外部环境稳定，预计2025年营收增长加速，调整后净利润和利润率有提升空间 [58][60][61] - 公司现有广告业务有闪屏、免费收听看广告和网站模式三种形式；2025年网站模式和在线广告模式将推动广告业务健康增长；将关注不同行业广告商运营，帮助其触达目标受众，建立良好竞争模式 [62][63] 问题2: 关于订阅用户和ARPU增长的平衡及优先级，第四季度净增200万用户，2025年每季度是否能保持类似增长速度；目前SVIP用户留存率如何，2025年ARPU能否继续增长 - 公司对2025年营收和利润增长有信心，订阅用户数量和ARPPU将继续增长；会关注市场潜在竞争对手动态，调整运营指标以确保营收和利润稳定增长 [69] - 希望保持现有净增用户增长速度，公司在内容方面有优势；订阅用户对价格敏感，不会通过激进低价策略获取短期增长；将通过差异化自制内容和产品组合、创新功能（如音质和音效）提升ARPPU，巩固用户基础 [70][71][72] - 2024年第四季度SVIP业务规模和价格呈上升趋势，超出预期；SVIP提供长音频、音质和音效等特色功能，用户体验良好；普通用户和SVIP用户在平台上的使用时长保持历史高位，将继续优化运营以留住更多用户 [74][75] 问题3: 消费者对音乐和演唱会等非必要消费的情绪是否有变化，近期演唱会平均票价是上升还是下降，市场反响如何 - 单纯在线听歌已无法满足音乐爱好者需求，他们更追求现场音乐会和音乐节的氛围和享受，也愿意通过购买官方商品支持偶像；参加现场演出能增强粉丝对艺术家的了解和喜爱，促进音乐内容消费，形成良性循环 [79][80] - 过去两年中国音乐演出行业增长强劲，用户消费意愿大幅提升，许多顶级艺术家演唱会和音乐节门票秒售罄；预计2025年音乐现场演出业务将继续表现强劲，整体市场规模和票价将保持相对稳定；但随着演出增多，用户对演出质量期望提高，行业进入强者生存阶段，公司将与领先合作伙伴合作组织高质量演出 [81][82] 问题4: 2025年公司围绕AI的战略是什么，是否有计划推出新产品或功能提升用户体验；AI战略对财务有何影响，能否带来收入或利润率提升，今年在AI方面的投资会增加吗 - 公司不会在大语言模型上投入过多，将利用腾讯资源并与之合作；公司是技术驱动型企业，希望将大语言模型能力融入产品组合 [86][87] - 公司在QQ音乐中引入AI助手，利用DeepSeek了解用户音乐收听历史并提供互动；此前推出的AI翻唱功能商业化反馈良好；未来将继续利用大语言模型提升音质和音效，如音频3D技术已获行业认可，还将改进文本转音频技术；利用大语言模型构建音乐博主功能，用户留存表现良好 [88][89][90] - 公司充分利用腾讯在大语言模型的投资，虽大语言模型运算消耗算力，但人力投资可控；若发现新应用，将继续在人力、设施或研发方面增加投资 [90][91] 问题5: 社交娱乐业务收入连续多年呈下降趋势，此次第四季度收入环比增长的原因是什么，是该业务占比增加导致增长，还是业务稳定出现季节性趋势 - 第四季度社交娱乐业务增长部分得益于年末庆祝活动，但影响因素较以往减弱 [96] - 关键增长驱动因素是从去年7、8月开始加强合规管理，当时处于业务低谷；从第四季度开始，酷狗直播推出新互动功能（如类似九层钻石塔的收集功能），表现超出预期；该功能结合社交趋势，预计未来将继续推动直播业务增长 [97][98][99] - 相关业务规模稳定，VIP会员规模健康增长，歌房和视频直播业务也趋于稳定；展望2025年，社交娱乐业务预计将趋于稳定，但可能仍有下行趋势，公司将在相关平台推出创新功能以应对 [100][101] 问题6: 公司宣布了现金股息和新的股票回购计划，资本分配计划是怎样的，未来股息支付率如何预期 - 公司业务健康发展，现金流充裕，将一方面寻找合适时机投资未来增长机会，如内容、技术和国际业务；另一方面重视股东回报，评估如何为股东创造更多价值，包括股票回购和股息计划 [104][105] - 公司已完成两次股票回购计划，基于对未来运营的信心，宣布了为期两年、价值10亿美元的新股票回购计划 [106] - 公司去年开始向股东支付股息，随着运营利润增长，新一年将有新的股息支付计划，绝对值较上一年有显著提升；将继续回报股东支持 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收75亿元人民币，同比增长8% [22] - 2024年第四季度在线音乐营收58亿元人民币，同比增长16% [22] - 2024年第四季度音乐订阅营收40亿元人民币，同比增长18%，环比增长5% [22] - 2024年第四季度在线音乐付费用户1.21亿，同比增长13%，季度净增200万 [23] - 2024年第四季度社交娱乐服务及其他营收16亿元人民币，同比下降13% [24] - 2024年第四季度毛利率43.6%，同比增加5.3个百分点 [24] - 2024年第四季度运营费用12亿元人民币，占总营收15.7%，去年同期为18.4% [25] - 2024年第四季度净利润21亿元人民币，同比增长47% [26] - 2024年第四季度非国际财务报告准则净利润24亿元人民币，同比增长43% [27] - 2024年第四季度摊薄后每美国存托股份收益1.26元人民币，同比增长52% [27] - 2024年第四季度非国际财务报告准则摊薄后每美国存托股份收益1.47元人民币，同比增长47% [27] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计376亿元人民币 [27] - 2024年全年总营收284亿元人民币，同比增长2% [29] - 2024年全年在线音乐服务营收217亿元人民币，同比增长25% [30] - 2024年全年音乐订阅营收152亿元人民币，同比增长26% [30] - 2024年全年社交娱乐服务营收下降36% [30] - 2024年全年毛利率42.3%，同比增加7个百分点 [30] - 2024年全年总运营费用47亿元人民币，同比下降7% [31] - 2024年全年净利润71亿元人民币，同比增长36% [31] - 2024年全年非国际财务报告准则净利润81亿元人民币 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 在线音乐服务 - 订阅业务：2024年第四季度音乐订阅营收40亿元人民币，同比增长18%，付费用户1.21亿，同比增长13%，季度净增200万，月均每付费用户收入11.1元人民币，去年同期为10.7元人民币 [22][23] - 广告业务：广告营收实现强劲同比增长，主要因广告支持模式营收增长，优化产品和广告格式，引入互动滤镜和丰富福利，提高广告支持广告的参与率、用户参与度和每千次展示费用，吸引大量广告商 [23] - SVIP会员业务：取得良好进展，用户数量显著增加，每付费用户平均收入稳步增长，综合用户特权进一步扩大，包括提升音频质量和效果、扩大数字专辑库以及在线音乐会专属福利 [23] 社交娱乐服务及其他 - 2024年第四季度营收16亿元人民币，同比下降13%，持续为社交娱乐服务创新开发新产品和互动滤镜 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采用双引擎战略，结合丰富内容和平台创新，捕捉新兴机会和提高平台效率，在音乐价值链上拓展服务，重塑行业格局，增强用户订阅转化效率和终身价值 [3][4] - 2025年公司将专注音乐业务高质量增长，扩大SVIP会员规模，发展广告业务，多元化音乐价值链上的产品，投资原创内容制作、高质量内容和创新技术，提升用户参与度和体验，丰富生态系统 [32] - 行业竞争方面，公司注重用户体验和产品服务创新，平衡用户规模和每付费用户平均收入增长，不通过激进低价策略获取短期增长，凭借内容优势、优化用户体验和丰富特权，提升用户留存率和竞争力 [50][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是出色的一年，在线音乐服务表现强劲，推动公司高质量增长，实现高收入增长和显著的利润率扩张，为未来业务发展奠定坚实基础 [37] - 对2025年增长前景乐观，预计在线音乐业务健康增长，由付费用户和每付费用户平均收入稳定增长驱动，公司将加强在音乐价值链上的业务布局，提供更多样化和有吸引力的音乐娱乐体验，实现加速的收入增长和更好的利润率 [40] 其他重要信息 - 截至2024年底，音乐和音频库超过2.6亿首授权和共创曲目，高于上一年底的2亿首 [5] - 公司与国际和国内知名音乐公司及艺术家合作，拓展高质量音乐内容库，在音效、演唱会和艺术家周边等领域开展深入合作 [6][7] - 2024年支持9.2万名女性音乐家，第四季度与教育部和多个非政府组织合作发起“为熊猫创作歌曲”倡议，通过音乐提升公众生物多样性意识 [11] - 2025年公司完成2023年3月宣布的5亿美元股票回购计划，今日宣布新的股票回购计划，将在24个月内回购至多10亿美元股票 [28] 问答环节所有提问和回答 问题：2025年音乐订阅收入、净广告、非订阅音乐收入、毛利率和净利润率的增长展望 - 2024年在线音乐服务表现出色，推动公司高质量增长，订阅和其他音乐相关业务表现强劲，创新奖励型广告提升用户参与度，SVIP服务获认可，为2025年业务发展奠定基础 [37][38][40] - 2025年公司将加强在音乐价值链上的业务布局，提供更多样化和有吸引力的音乐娱乐体验，预计在线音乐业务健康增长，由付费用户和每付费用户平均收入稳定增长驱动，实现加速的收入增长和更好的利润率 [40] - 毛利率方面，2024年第四季度为43.6%，同比增加5.3个百分点，主要因订阅、广告营收增长，自有内容扩展，优化内容成本结构等因素，预计2025年上述因素将继续推动毛利率提升 [24][42] 问题：用户规模和每付费用户平均收入增长的平衡及2025年的增长预期 - 公司对2025年营收和利润增长有信心，将保持用户规模和每付费用户平均收入的增长，关注市场潜在竞争对手动态，平衡运营指标 [50][51] - 不会通过激进低价策略获取短期增长，将继续提升每付费用户平均收入，通过优化基础订阅服务、提升SVIP业务体验，巩固用户基础，实现可持续增长 [52][53] 问题：消费者对音乐和演唱会等非必要消费的情绪变化及平均演唱会票价趋势 - 消费者对在线听歌的需求已不能满足，更追求现场音乐会和音乐节的氛围和享受，购买官方周边支持偶像，形成音乐内容消费的正循环 [56] - 过去两年中国音乐演出行业增长强劲，用户消费意愿大幅提升，预计2025年音乐现场演出业务将保持强劲表现，市场规模和票价相对稳定，但行业进入强者生存阶段，公司将与行业领先伙伴合作举办高质量演出 [57][58] 问题：2025年AI战略相关的新产品或功能及财务影响 - 公司不会在大语言模型上投入过多，将利用腾讯的资源，继续与大语言模型合作，是腾讯生态系统中首批将DeepSeek应用于产品的公司 [60] - 已在QQ音乐中应用AI赋能的助手，利用DeepSeek了解用户音乐收听历史并提供有趣互动，AI声音覆盖功能商业化反馈良好，未来将继续利用大语言模型提升音质和音效，改进文本转音频技术，构建音乐博主功能，提高用户留存率 [61][62] - 公司对大语言模型推理的计算成本有控制，若发现新应用会继续投资人力、设施和研发 [63] 问题：社交娱乐业务收入环比增长的原因 - 2024年底的庆祝活动有一定影响，但主要增长驱动因素是从7、8月开始加强合规管理，第四季度在谷歌流媒体上推出新互动功能，表现超出预期，同时微视业务也有新功能取得良好效果，VIP会员规模持续健康增长，业务趋于稳定 [67][68][69] - 预计2025年社交娱乐业务将趋于稳定，但仍面临挑战，公司将在微视和谷歌上推出新创新以应对可能的下滑趋势 [70][71] 问题：公司未来资金使用比例的预期 - 公司业务持续良好发展，有正向现金流，一方面将寻找合适时机投资内容、技术和国际业务等未来驱动机会，实现业务可持续增长，另一方面重视股东回报，将通过股票回购和股息计划为股东创造更多价值 [75][76] - 公司已完成两次股票回购计划，宣布新的为期两年、总值10亿美元的股票回购计划，同时将推出新的股息支付计划，与上一年相比，绝对值有显著提升 [77]