财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入创纪录，达10.476亿美元，同比增长5.3%，环比增长5.2% [5][33] - 2025财年总收入创纪录，达40亿美元，同比增长1% [5] - 第四季度非GAAP毛利率为72%，环比上升1.6个百分点，同比上升1.2个百分点 [42] - 第四季度非GAAP营业利润率为26.1%，环比上升2.3个百分点，同比上升3个百分点，为2021年以来最高 [5][47] - 2025财年非GAAP营业利润率为22.7%，高于公司指引 [6] - 第四季度摊薄后每股收益为1.89美元，环比增长1.11美元，同比增长0.50美元 [52] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为3.29美元，环比增长0.68美元，同比增长0.85美元 [53] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为10.949亿美元，环比增加9030万美元，同比增加5100万美元 [53] - 第四季度经营活动现金流为2.232亿美元，资本支出为3590万美元，自由现金流为1.873亿美元 [56] - 第四季度应收账款为11.018亿美元，环比增加，应收账款周转天数为94天，环比减少约7天 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 - **隐形矫治器业务**： - 第四季度收入为8.381亿美元，同比增长5.5%，环比增长4% [7][34] - 2025财年收入为32亿美元，同比增长0.5% [6] - 第四季度矫治器出货量创纪录，达67.7万例，同比增长7.7%，环比增长4.5% [8] - 2025财年矫治器出货量创纪录，达260万例，同比增长4.7% [6] - 第四季度单例平均出货价格为1240美元，环比下降5美元，同比下降25美元 [35][36] - 第四季度毛利率为64.2%，环比下降0.7个百分点，同比下降6个百分点 [42][43] - 2025财年，超过93.6万名青少年和儿童开始使用Invisalign治疗，同比增长7.8% [6] - 2025财年，DSP（数字微笑设计）精修病例出货量超过13.6万例，同比增长36% [6] - **系统和服务业务（含iTero扫描仪和exocad软件）**： - 第四季度收入为2.094亿美元，同比增长4.2%，环比增长10.3% [27][37] - 2025财年收入为7.9亿美元，同比增长2.7% [6] - 第四季度毛利率为69.6%，环比大幅上升8.4个百分点，同比上升0.2个百分点 [43][44] - iTero Lumina扫描仪在第四季度占全系统销量的约86% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**： - 第四季度隐形矫治器出货量同比增长，为2021年以来最佳增长率之一，主要由拉丁美洲市场两位数增长驱动 [15] - 拉丁美洲市场在第四季度达到重要里程碑，累计治疗患者数超过100万 [16] - 北美市场表现稳定，DSO（牙科服务组织）渠道表现强劲，实现两位数同比增长，主要由成人患者驱动 [13] - 北美零售连锁正畸市场持续疲软，消费者情绪和患者流量承压 [13] - **欧洲、中东和非洲市场**： - 第四季度隐形矫治器出货量实现两位数同比增长，创下第四季度纪录 [18] - 几乎所有市场均实现两位数同比增长，伊比利亚、北欧和英国表现突出 [18] - 英国和伊比利亚市场累计治疗患者数均超过100万 [19] - DSO渠道表现强劲，实现两位数同比增长，前十大DSO增长达三位数 [14] - **亚太市场**： - 第四季度隐形矫治器出货量实现两位数同比增长，中国、印度和韩国创下第四季度出货量纪录 [19] - 青少年和儿童患者增长强劲 [19] - 中国市场超过85%的业务在私营领域，针对公立医院的带量采购实施持续延迟，早期阶段预计在公立医院系统内开始 [20] - **全球DSO渠道**： - DSO是公司最重要且可扩展的战略增长渠道之一 [10] - 美洲前十大DSO实现两位数同比增长，留存率也实现两位数增长 [13] - EMEA地区前十大DSO增长达三位数 [14] - DSO渠道目前约占公司业务量的25% [125] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：扩大国际采用率、提高正畸使用率（尤其是青少年和儿童）、加速全科牙医参与（包括修复牙科）、通过本地化营销加强消费者需求转化 [63] - **产品创新**： - Invisalign First（针对6-10岁患者）、Invisalign Palate Expander（腭扩张器）、MAOB（下颌前移伴咬合块）持续推动各地区同比增长 [22] - 推进直接制造技术，从热成型转向3D打印矫治器，预计2026年有限市场发布Invisalign First直接3D打印保持器和Invisalign专用3D打印预成附件 [25][26] - 直接制造技术在初期因规模不足会对毛利率产生稀释影响，但长期将带来设计灵活性、减少浪费并降低成本 [25][154][156] - **数字生态系统整合**： - 整合Invisalign、iTero和exocad，打造统一的数字平台，连接正畸、功能和修复治疗 [32] - 推广exocad ART（高级修复治疗）软件，深化在修复和技工室工作流程中的参与，增加软件驱动的经常性收入 [29] - 利用AI驱动的ClinCheck Live治疗计划平台，可在约15分钟内生成初步医生就绪方案 [24] - **行业竞争与定价**： - 管理层注意到部分竞争对手出于关税或盈利等原因提高价格，认为这从长期看是好事，有助于行业健康发展，但此因素未纳入公司业绩指引 [147][148][149] - 公司通过产品组合策略（包括提供前期成本较低的选择）在保持健康利润率的同时扩大医生使用范围 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：宏观环境依然动态变化，但公司持谨慎乐观态度 [64] - **北美市场**：消费者情绪和患者流量仍面临压力，但公司看到稳定性改善，并专注于通过本地化营销、患者融资等工具帮助零售医生改善转化率 [13][17][94] - **中国市场**：针对带量采购，公司凭借本地制造、监管和商业基础设施以及为中国临床和经济环境设计的产品组合，认为已做好应对定价变化的准备 [21] - **2026财年展望**： - 预计第一季度收入在10.1亿至10.3亿美元之间，同比增长3%-5% [58] - 预计2026全年收入同比增长3%-4% [60] - 预计第一季度隐形矫治器出货量同比中个位数增长，全年同比中个位数增长 [59][60] - 预计第一季度隐形矫治器平均售价环比上升（受有利地域组合推动），但预计2026全年平均售价同比下降约1%-2% [59][101][135] - 预计2026全年GAAP营业利润率略低于18%（较2025年改善约400个基点），非GAAP营业利润率约为23.7%（同比改善100个基点） [61] - 2026年资本支出预计在1.25亿至1.5亿美元之间，主要用于技术升级、新增制造产能及维护 [61] - 业绩指引未包含中国带量采购的任何潜在影响 [137] 其他重要信息 - 截至2025年12月31日，全球已有超过29.6万名活跃的Invisalign认证医生，累计治疗超过2200万名患者，其中包括超过650万名青少年和儿童 [7] - 第四季度，全球有8.8万名医生提交了Invisalign病例，创第四季度纪录，主要由正畸医生提交者数量创纪录推动 [9] - 公司与医疗保健融资平台HFD的合作持续增长，为Invisalign治疗带来增量提升 [17] - 第四季度，超过23万名青少年和儿童开始使用Invisalign治疗，同比增长7% [21] - 第四季度递延收入（隐形矫治器）为33.9亿美元，环比下降2.9%，同比下降5.1% [37] - 2025年，公司以平均每股162.09美元的价格回购了290万股普通股，总金额4.659亿美元 [55] - 截至2025年底，根据2025年4月宣布的10亿美元股票回购计划，仍有8.312亿美元可用于回购 [55] - 公司目前预计最新的美国关税行动不会对运营结果产生重大影响 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销量增长的驱动因素，是市场趋势加速还是销售策略改变？ [71] - 管理层认为市场趋于稳定，同时公司执行良好，DSO渠道在全球范围内表现出色，产品组合（如针对年轻患者的Palate Expander、MAOB、Invisalign First）也推动了增长 [72][73] - DSP精修病例也是重要的增长领域 [75] 问题: 关于第一季度平均售价增长的预期参数？ [76] - 增长预期源于在某些定价较高的国家/地区的增长，以及产品组合中更全面的产品增长 [76][77] 问题: 对2026年业绩指引中终端市场的假设是什么？ [82] - 指引基于2024年下半年观察到的市场表现和执行情况，预计市场行为保持不变，增长将来自公司推动的主动转化策略 [82][83] 问题: DSO渠道的采用曲线处于哪个阶段？其高增长能否持续？ [84] - DSO渗透率仍在持续提升，公司也在与更多DSO建立合作，是DSO规模化发展的天然合作伙伴，预计该业务仍有良好的增长空间 [85][86] 问题: 成人业务显著改善（同比增长8%）的驱动因素是什么？ [91] - 驱动因素包括：DSO渠道的贡献、NoAA产品、HFD融资平台、ClinCheck Live，以及“扫描每位患者”和椅旁可视化工具的推广 [92][93] 问题: 北美零售（非DSO）业务在第四季度的表现如何？ [94] - 该业务表现更加稳定，团队执行更专注，产品组合更广，DSO的增长也起到了帮助作用 [94][95] 问题: 关于2026年隐形矫治器平均售价和第四季度平均售价环比下降的细节？ [100] - 预计2026年全年平均售价同比下降约1%-2% [101] - 第四季度平均售价环比下降主要受汇率小幅波动以及拉丁美洲、土耳其、印度等定价较低国家强劲增长带来的地域组合影响 [102] 问题: 关于税收刺激政策的影响和NoAA产品的推出计划？ [103] - 对北美市场的假设是稳定，未将税收刺激作为计划内的增长因素，但视其为潜在上行机会 [104] - NoAA产品在全球不同地区以不同形式推出，预计到2026年第一或第二季度末，将基本完成按地域的布局 [104][106] 问题: 关于实现100个基点营业利润率扩张目标的动态因素？ [111] - 产品组合向无精修或低阶段产品转变，这些产品利润率更高，对毛利率有积极影响 [112] - 生产力改进措施也开始显现效益 [113] - 销量增长（如DSP病例）也带来了杠杆效应 [114] 问题: iTero Lumina扫描仪推出一年多的表现如何？ [115] - Lumina平台市场接受度良好，在全科牙医和正畸医生中均表现强劲，拥有更多Lumina扫描仪的诊所表现更好，公司对该平台的未来增长感到乐观 [116][117] 问题: 3%-4%的2026年收入增长指引是否保守？其背后的变量是什么？ [121] - 指引基于公司对当前执行和战略（国际扩张、提高正畸使用率、加速全科牙医参与、品牌营销）的信心 [122][123] 问题: DSO渠道的销售占比是多少？如何进一步扩大合作？ [124] - DSO渠道约占业务量的25% [125] - 公司将通过共享数字化正畸理念、提供扫描仪和技术、帮助其规模化来深化合作，同时也继续支持零售医生 [125][126] 问题: 实现100个基点利润率扩张目标是否存在风险？ [131] - 目标实现依赖于执行和销量增长，公司已进行结构性变革以提高生产力，对实现目标有信心，但会像更新收入指引一样，根据需要更新利润率展望 [132][133] 问题: 中国带量采购前的竞争态势如何？对2026年定价和销量的假设？ [134] - 带量采购实施存在不确定性，初期主要影响公立医院系统，而公司85%业务在私营领域 [135] - 公司对中国的业务展望基于现状，未将带量采购的影响纳入2026年指引 [136][137] 问题: 2026年系统销售的增长是来自替换周期还是新增装机？ [141] - 公司正在推动旧型号iTero Element扫描仪的淘汰，并提供以旧换新优惠，鼓励医生升级至Lumina，这一过渡是公司计划的一部分，但不是影响明年成功的主要变量 [141][142] 问题: 整个隐形矫治器行业的定价趋势如何？竞争对手提价是否有助于公司？ [146] - 注意到部分竞争对手因关税或盈利等原因提价，认为长期来看是好事，可能对公司有利，但此因素未纳入公司业绩指引 [148][149] 问题: 直接制造技术对毛利率的影响幅度和时间表？ [153] - 直接制造技术在初期（2026年）会对毛利率产生稀释影响，随着规模扩大（预计2027年下半年至2028年），将逐渐带来利润提升 [154][156] - 2026年的利润率指引已包含了直接制造技术的预期影响 [156] 问题: 2026年系统和服务业务增长预期与公司整体一致的原因？ [160] - 预计系统和服务业务增长与公司整体增长（3%-4%）大致持平，增长将来自升级、以旧换新等多种方式 [161] 问题: NoAA产品如何影响2026年平均售价指引？ [165] - NoAA（无附加矫治器）产品的推出已反映在销量和平均售价指引中，由于无需为精修递延收入，该产品不会对初始平均售价产生影响 [166][167] 问题: 正畸行业整体增长情况，以及青少年细分市场的转化率指标？ [170] - 与传统的托槽钢丝相比，隐形矫治器在第四季度及全年的转化率没有显著差异 [171] - 年轻患者（非托槽钢丝竞争领域）增长显著 [172] - 整体行业的转化率在年内没有发生巨大变化，医生的工作流程（如先扫描、可视化展示）对转化率至关重要 [172]

Align Technology (NasdaqGS:ALGN) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 04:30 PM ET Speaker2Greetings. Welcome to the Align Fourth Quarter and Full Year 2025 earnings call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to your host, Shirley Stacy, with Align Technology. You may begin.Speaker3Good afternoon, and thank you for joining us. I'm Shirle ...