市场表现与韧性 - 尽管中东爆发全面战争、信贷担忧以及美联储可能从降息转向加息，市场并未出现熊市，表现出相对韧性 [4] - 公司盈利的韧性以及冲突并非永久性的观点，加之油价上涨使作为石油和天然气净出口国的美国受益，共同支撑了市场 [4] - ETF市场在今年的波动中表现出极强的韧性，已通过从疫情抛售到关税争端再到当前地缘政治风险的所有压力测试 [9][10] 市场结构与流动性演变 - ETF市场结构具有稳健的流动性提供者、授权参与者和银行网络，其套利机制激励做市商提供流动性，运行高效 [10][11] - 市场结构在过去5年乃至金融危机后已显著演变，即使面对重大战时冲击，也未出现过去5-20年常见的大规模市场错位 [8][9] - 波动期间，国际和新兴市场产品的交易价差有所扩大，交易成本上升，这反映了底层市场波动性的自然结果，并不意味着市场结构失效 [12][13][15] 投资者行为与资金流向 - 投资者最初可能因过往事件（如委内瑞拉和伊朗首次袭击）而反应平淡，但随着油价上涨和冲突持续，已开始调整2026年的资产配置 [7] - 市场领导权正从2025年的科技板块转向能源和基础材料等板块 [8] - 逆向投资情绪可能成为买入信号，例如去年机构对能源股的持有处于多年低位，而能源股在今年前三个月表现最佳 [25][26] 特定资产类别与产品表现 - 采用期权收益的对冲股票策略（如国际股息覆盖看涨期权产品）受到关注，旨在提供约6%的收益并抵御市场波动 [19][20] - 能源与自然资源ETF（NIV）需求旺盛，该基金投资于石油、天然气和化工公司，目标分配率为10%，年内回报率超过30% [20][21] - 网络安全板块因受AI相关头条新闻影响而出现回调，但在AI驱动的世界中，网络安全及该领域的并购活动仍被看好 [21] - 加密货币近期呈区间波动，受流动性收紧和立法因素影响 [22] ETF产品创新与关注领域 - 主动管理型ETF正成为主要趋势，2025年86%的新产品为主动管理型，预计这一趋势将在2026年持续 [50] - 中期选举年历史上会出现约17%的最大回撤，但随后12个月有约31%的最佳回报，这推动了对具有保护功能（如缓冲型或对冲型）的股票策略的需求 [44][45] - 预测市场数据可能被纳入ETF产品设计，已有数只专注于总统选举结果的ETF申请备案 [45][46] - 复杂衍生品、透明度较低的市场（如潜在私人信贷ETF）以及持有权益关联票据的ETF，在压力时期可能面临流动性错配和信用风险，需引起额外关注 [30][41][42] 产品尽职调查与压力测试 - 在评估ETF时，需对投资组合、发行商及其基础设施、专业团队进行尽职调查，特别是在行业容量受限、做市商资产负债表并非无限的背景下 [31][32] - 压力测试场景包括市场大幅抛售（如10%、15%、20%回撤）对抵押品约束、做市商资产负债表以及底层资产流动性的影响 [35][36] - 投资者应关注在极端情况下（如20%回撤时）的流动性安排、申购赎回能力以及与资产净值（NAV）的紧密度 [39]

全球ETF市场趋势与投资者情绪 - 尽管存在不确定性，投资者并未回避扩大ETF配置，ETF市场持续增长[1] - 对主动管理策略的需求强劲，对产品创新和私募市场机会的兴趣浓厚[1] 投资者配置与策略偏好 - 96%的受访者预计在未来12个月内增加ETF敞口[2] - 投资者转向更平衡的配置策略，专注于创收和下行保护，而非高风险主题[2] - 约三分之二的投资者因市场集中度和波动性，在未来一年将主动策略置于被动策略之前[3] - 57%的受访者表示，低波动性或防御性行业ETF是其管理波动性的首选工具[5] 主动ETF的增长前景 - 主动ETF市场（规模1.92万亿美元）的增长可能因这一趋势而加速[3] - ETFGI管理合伙人认为，主动ETF市场20%的增长率是现实的，但可能低估了潜在增长[4] - ETF份额类别的扩展和共同基金的转换可能显著推动采用[4] 具体的ETF配置类别 - 33%的投资者计划在未来一年增加对股息和收益ETF的敞口[5] - 28%的投资者关注行业或主题股票策略[5] - 26%的投资者关注确定结果ETF[5] 私募市场ETF的兴起 - 几乎所有受访者都表示会考虑通过ETF形式投资私募市场资产，包括私募股权（53%）和私募信贷（50%）[7] - 私募市场规模预计到2030年可能达到20万亿至25万亿美元，而全球ETF市场已超过19万亿美元[8] - 两者的结合可以拓宽对历史上非流动性资产类别的投资渠道[8] 行业面临的挑战 - 金融素养和信心是ETF采用的最大障碍，分销模式和平台限制也在某些地区限制了准入[6] - 将传统非流动性资产打包到高流动性的ETF工具中，引发了流动性管理和定价方面的担忧[9] - 尽管常青基金和混合方法等新结构正在出现，但行业必须在私募市场ETF广泛推广前解决这些结构性问题[9]