全球宏观经济展望 (2026年) - 美国经济增长阻力可能减弱 驱动因素包括关税不确定性降低 美联储政策以及有利的财政政策 经济增长将由消费者支出驱动 动力来源于可支配收入和退税 [2] - 欧洲地区预计仅实现渐进式增长 原因包括建筑和国防采购方面的产能限制 以及法国的政治不确定性 但德国等地区仍存在积极因素 [3] - 中国经济表现呈现有趣案例 多元化的出口和人工智能进步帮助其在2025年提升了表现 但增长正在减弱 预计2026年上半年可能出台进一步的财政刺激措施 这可能推动其股票进入更有利的位置 [4] - 全球经济整体为稳步前进做好准备 但投资者不应忘记在多维环境下 细微变化可能改变前景 积极管理的ETF可为应对这些变化提供更大灵活性 [5] 投资策略与基金产品 - 为应对未来经济形势 可关注两只基金产品 旨在建立美国市场敞口的投资者可考虑BNY Mellon Concentrated Growth ETF (BKCG) 该基金采取集中投资策略 专注于约25至35家公司 [6] - BKCG基金在构建投资组合时 首先寻找预计在未来三到五年会扩张的行业 然后通过基本面分析识别在各行业中占据主导地位的公司 [7] - 希望积极进行国际投资的投资者可考虑BNY Mellon Concentrated International ETF (BKCI) 该基金同样提供集中的股票投资组合 但侧重于国际公司 [8] - BKCI基金采用自下而上的基本面分析方法选股 由于基金管理团队专注于个股基本面 因此并不特别关注地理 行业或板块的配置 [8]

公司概况与增长 - 公司是隶属于American Century Investments、成立仅六年的资产管理公司，是ETF（尤其是主动管理型ETF）崛起中的近期成功案例 [1] - 公司资产管理规模在过去一年半内翻倍，增长加速，年初至今净流入资金约280亿美元 [1] - 公司超过90%的资产管理规模集中于其ETF产品，其中约20%集中在单一产品美国小盘价值ETF（AVUV）上 [3] 产品表现与规模 - 旗舰产品美国小盘价值ETF（AVUV）年内上涨9%，但其他主要ETF表现更强 [3] - 规模150亿美元的新兴市场股票ETF（AVEM）年内上涨近30% [3] - 规模150亿美元的国际小盘价值ETF（AVDV）年内上涨约46% [3] - 规模110亿美元的国际股票ETF（AVDE）年内回报率为35% [3] - 根据VettaFi数据，AVUV、AVEM和AVDV分别是美国市场第九、第十三和第十五大的主动管理型ETF [6] - 规模110亿美元的Avantis国际股票ETF和规模100亿美元的Avantis美国股票ETF分别位列第二十二和第二十三大 [6] 竞争优势与策略 - 公司的吸引力不仅在于主动管理，还在于其吸引了费用敏感型投资者 [4] - AVUV是同类中第二大基金，费用为25个基点，低于VettaFi数据显示的类别平均35个基点 [4] - 公司增长部分归因于ETF这一更高效的投资工具，其成本、策略以及为顾问提供的服务受到认可 [4] 行业背景 - 公司推动American Century成为第四大主动ETF发行商 [5] - 行业层面，2025年86%的ETF新发产品为主动管理型 [6] - 截至10月，年初至今主动管理型ETF类别流入资金达3780亿美元，占所有ETF销售额的35% [6] - 公司指出，今年ETF领域最大的不同是更多采用家庭办公室模式 [2]

ETF行业资金流入创纪录 - 截至当前日历年度ETF资金流入总额达1.1万亿美元 即将突破纪录[3] - 相比去年全年1.12万亿美元的流入额 今年提前约两个月达到类似规模[4] - 尽管年初预期市场波动可能导致ETF采用放缓 但实际需求强劲 资金流入未出现减速[5] 资金流入的主要驱动类别 - 固定收益ETF约一个月前已创下资金流入纪录 国际股票需求亦表现强劲[5] - 黄金和加密货币相关ETF的采用正在同时加速增长[6] - 主动管理型ETF今年吸引了近40%的净资金流入 显示出重要地位[9][10] 表现突出的具体基金产品 - Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 年内净流入已超过1000亿美元 是唯一达到此规模的ETF 连续两年成为行业资产聚集的MVP[7] - 其他基于标普500指数的产品需求旺盛 包括SPYM（道富低成本标普500 ETF）和IVV（iShares标普500 ETF） 这三只ETF位居流入榜前列[8] - 加密货币ETF（IBIT）和道富黄金ETF（GLD）今年也非常受欢迎[8] 主动管理型ETF的发展趋势 - 主动管理型ETF的资金流入份额正在增长 目前约占整体流量的40% 足以影响行业总资产规模[10] - 机构和独立投资者均开始接纳主动管理型ETF 例如iShares Active Factor ETF (DYNF) 今年迄今吸引超过100亿美元 Janus Henderson CLO ETF (JAAA) 也广受欢迎[11] - 主动管理策略在股票和固定收益领域均成功聚集资产[11] 新型策略ETF的兴起 - 期权策略和备兑认购（covered call）等新型ETF获得实质性发展 并非边缘产品[12] - 例如J.P. Morgan Nasdaq Equity Premium ETF (JEPQ) 年内规模接近100亿美元 NEOS旗下产品也取得成功[12] - 备兑认购ETF已获得市场关注 资金持续流入 成为值得讨论的类别[13] 资金流入来源与未来展望 - 部分资金来源于股票共同基金的净流出 转向ETF 同时固定收益共同基金和ETF均有资金流入 显示从共同基金向ETF的市场份额转移[14] - 投资者对使用ETF构建投资组合越来越熟悉和舒适 资金持续投入 包括替代共同基金、个股或新增投资[15] - 基于连续强劲表现 预计2026年ETF净流入将再次突破1万亿美元[16] - 即使市场出现回调 历史表明投资者可能转向ETF以获取税务优势或更廉价、稳定的选择 这反而是ETF扩大市场份额的机会[18][19]

公司业务里程碑 - 资本集团在美国ETF市场运营不足四年 其主动型ETF系列资产规模已达980亿美元 即将跨越重要里程碑 [1] - 公司在2022年2月推出首批6只ETF时被认为入场较晚 但其凭借规模优势和内部专业知识实现了快速增长 [1] 增长驱动因素 - 公司ETF业务的增长得益于47000名投资顾问的使用 其中许多是资本集团的新客户 历史上曾是被动ETF用户 如注册投资顾问 [2] - 2025年资产增长部分得益于资本集团ETF模型投资组合的推出 投资顾问日益倾向于多元化的“一站式”投资方式 [2] - 公司旗下17只ETF的资产规模已超过10亿美元 [3] 核心产品表现 - 资本集团股息价值ETF是公司首批产品之一 也是规模最大的产品 管理资产达240亿美元 主要投资于美国派息股票 并获得晨星五星评级 [3] - 资本集团核心增强收益ETF是一只表现强劲的主动型固定收益ETF 管理资产60亿美元 获得晨星四星评级 当前收益率为5.2% [4] - 资本集团市政收益ETF管理资产44亿美元 近期被选为VettaFi“本周ETF” [4] 固定收益ETF趋势 - 公司债券ETF在10种策略下管理资产超过200亿美元 反映出市场对主动管理型固定收益产品的强烈偏好正从共同基金向ETF转移 [5] - 目前固定收益ETF资产中约有20%为主动管理型 预计这一比例将持续上升 [5] 新产品发展势头 - 公司较新的产品也显示出良好发展势头 例如2025年1月推出的美国中小盘ETF 资产已接近9亿美元 而同期一些广泛持有的指数型小盘ETF遭遇赎回 [6] 行业趋势 - 2025年前10个月 主动型ETF吸纳了4090亿美元资金 仅10月份就达480亿美元 [7] - 主动型ETF占今年净流入资金的三分之一以上 并有望在2026年继续扩大市场份额 [7]

公司战略与里程碑 - 公司在美国市场首次推出三只主动管理型ETF，标志着其进入美国ETF市场的重要里程碑 [1][2][3] - 公司拥有超过200年的资产管理历史，以创新和稳定著称，并希望将欧洲市场的成功经验复制到美国 [2] - 此次推出的策略体现了公司220年来对独立思考和开创性投资策略的承诺 [4] 产品特点与策略 - 三只新基金均针对特定的“大趋势”市场领域，并采用独特的策略，包括人工智能驱动的定量和主题筛选器 [4][6] - 主动管理策略可缓解特定市场风险，提供比被动ETF更高的市场灵活性，投资组合经理可调整持仓以规避下行风险并捕捉上行机会 [5] - 使用人工智能是公司向市场推出创新策略的承诺，这一特点可能使公司区别于其他美国主动管理公司 [6] 具体产品信息 - Pictet AI Enhanced International Equity ETF (PQNT) 旨在跑赢MSCI EAFE指数，采用增强指数策略，其AI模型使用超过250个从广泛市场数据中提取的特征进行机会筛选 [7][8] - Pictet Cleaner Planet ETF (PCLN) 投资于为更可持续经济的结构性变革做出贡献和/或受益的全球公司，关注能源效率、可再生能源、污染控制等领域的积极环境影响 [7] - Pictet AI & Automation ETF (PBOT) 投资于与人工智能和/或自动化有明确联系的公司，涉及人工智能、机器人、网络安全、半导体和软件的价值链 [7]

全球ETF市场表现 - 2025年上半年全球ETF市场新基金发行数量达1308只 较去年同期的878只大幅增长 净增加1042只[1] - 截至6月全球ETF资产管理规模创17万亿美元纪录 突破5月16.3万亿美元高点 年内资金流入达8977亿美元[2] 主要发行商动态 - BlackRock旗下iShares以42只新ETF领跑发行榜 Global X(36只)和First Trust(27只)分列二三位 共有326家机构推出新产品[2] 成功ETF案例 - 摩根大通抵押贷款支持证券ETF(JMTG)上市半月规模达58亿美元 投资2427只证券 机构抵押贷款占比76.1% 费率0.24%[6] - 摩根大通主动高收益ETF(JPHY)规模超20亿美元 持仓450只证券 到期收益率6.35% 费率0.45%[7] - 0-3个月国债ETF(VBIL)跟踪超短期指数 持仓27只证券 平均久期0.1年 规模21亿美元 费率0.07%[8] - iShares高收益市政主动ETF(HIMU)规模18亿美元 持仓791只证券 覆盖医疗/教育/企业市政债 费率0.42%[9][10] - Simplify政府货币市场ETF(SBIL)规模12亿美元 遵循2a-7规则运作 费率0.15%[11] 行业驱动趋势 - 主动管理型ETF受追捧 适应波动市场中的战术配置需求[3] - 主题基金聚焦人工智能/清洁能源/网络安全等细分领域[4] - 创新结构ETF涌现 涵盖数字资产(如iShares比特币信托)和衍生品策略[4] - 因子策略产品(价值/动量/质量/规模/最小波动)需求上升[4] - 共同基金向ETF转换趋势加速 满足投资者低成本需求[5]