财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA定义利润率为54%，得益于商业售后市场的持续强劲以及对运营策略的专注，各业务板块利润率均有所提升 [14] - 本季度末现金余额超24亿美元，净债务与EBITDA比率从上个季度末的5.3降至5.1，EBITDA与利息支出覆盖率为3.4倍 [40][41] - 2025财年全年自由现金流预计约为23亿美元，第二季度自由现金流约为3.4亿美元，因利息和税收支付时间问题低于正常季度转换率 [38][39] - 2025财年全年财务指引：收入中值为88.5亿美元，增长约11%；EBITDA中值为46.85亿美元，增长约12%，利润率约为52.9%；调整后每股收益中值预计为36.47美元，增长约7% [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 商业售后市场 - 第二季度收入同比增长约13%，各子市场均实现正增长，公务机、货运和内饰子市场表现强于整体，客运子市场略低于整体增速 [28][29] - 第二季度预订量强劲，领先于预期，显著超过销售额，支持全年增长预期；通过分销合作伙伴的销售点数据同比大幅增长 [31] 商业OEM市场 - 第二季度总收入与去年同期基本持平，环比增长约17%；预订量较去年同期略有下降，主要受公务机和直升机子市场疲软影响，商用运输预订量符合预期，增长率为低个位数 [26][27] 国防市场 - 第二季度收入同比增长约9%，收入增长在业务和客户群体中分布均匀，OEM和售后市场组件增长率相似，OEM略领先 [35] - 本季度和年初至今的国防预订量显著超过销售额，支持全年国防收入增长指引 [36] 各个市场数据和关键指标变化 商业市场 - 全球收入客英里自2024年2月以来持续超过疫情前水平，3月同比增长3.3%，ASK同比增长5.3%，客运负载率约为81% [32] - IATA预计2025年客运量将达到2019年水平的113%，同比增长8% [33] - 国内旅行持续超过疫情前水平，3月同比略有增长；国际旅行呈上升趋势，3月同比增长4.9%，比疫情前水平高约3%，多数国际市场实现增长，但增速较前几个月放缓 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括拥有和运营具有重要售后市场内容的专有航空业务、采用基于价值的运营方法、实行分散的组织结构和与股东紧密一致的薪酬体系、收购符合战略的业务并追求类似私募股权的回报、合理配置资本结构和资金 [10][11] - 资本配置优先顺序为：优先对业务进行再投资，进行增值且有纪律的并购，通过股票回购或股息向股东返还资本，目前偿还债务可能性较小 [16][17] - 公司持续积极寻找符合战略的并购机会，并购目标主要为中小型企业，且在并购方面保持纪律性 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空市场趋势向好，航空公司航班时刻表保持稳定，但OEM生产仍面临挑战，波音飞机生产率仍低于疫情前水平，不过已有稳步进展 [12][13] - 尽管近期出台了关税政策，但公司预计关税不会对业务造成重大不利影响，公司作为国内制造商，受低成本国家采购影响有限，各运营单位已采取措施减轻负面影响 [18][20][43] - 公司对2025财年剩余时间的业务表现充满信心，将继续关注航空航天和资本市场的发展并做出相应调整 [24][25] 其他重要信息 - 公司首席执行官Kevin Stein将于2025财年末退休，之后将担任公司顾问至2026年3月31日，并继续担任董事会成员；Mike Lisman将于2025年10月1日起担任新首席执行官 [4][5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于收购Jefferson业务的情况 - 公司对所有符合高售后市场内容和专有产品标准的航空航天目标都会进行评估，Jefferson业务符合这些标准，但公司在收购过程中保持纪律性，不会高估价值和支付过高价格，因此最终未达成交易 [47][48][49] 问题2：关税情况下是否会向客户转嫁成本 - 目前关税对公司影响较小，所有价值驱动因素都在考虑范围内，但公司不会过度担忧关税影响 [50] 问题3：资本部署方面，股票回购或特别股息是否会成为常规操作 - 股票回购和特别股息一直是公司资本配置战略的一部分，公司会根据情况寻找机会向股东返还资本，近期利用股价低迷时机进行了股票回购 [54][55] 问题4：商业售后市场发动机供应链与机身侧销售是否存在有意义的利润率差异 - 发动机与非发动机业务在利润率上没有有意义的差异 [56] 问题5：EBITDA全年指引未变，下半年利润率隐含下降，原因是什么 - 指引中包含了一定的保守因素，因为无法准确预测未来情况，且下半年商业OEM业务占比增加，其利润率较低，可能导致整体利润率有所下降 [59] 问题6：新首席执行官上任后是否有不同的优先事项 - 新首席执行官Mike Lisman表示不会有重大变化，将继续执行与前任相同的价值驱动和资本部署策略 [61][62] 问题7：各售后子市场与疫情前相比的业务量情况 - 四个售后子市场本季度表现良好，多数已超过疫情前水平，只有内饰业务尚未恢复到疫情前的峰值水平 [65] 问题8：提高国防业务展望的原因，是否有特定领域表现突出 - 国防业务增长较为均衡，OEM和售后市场均有良好表现，未出现特定领域的突出增长 [66][67] 问题9：售后市场是否有航空公司为应对关税而提前采购的情况 - 公司未观察到因关税而出现的提前采购异常情况 [79] 问题10：未来对软件相关业务并购的看法 - 公司会评估所有航空航天交易，包括软件业务，只要符合EBITDA流的要求且能实现目标回报，就会考虑，但仍会保持纪律性，进行五年模型压力测试 [82] 问题11：OEM增长率变化的原因 - 本季度OEM增长率较上一季度略有下调，主要受直升机业务疲软影响，商用运输业务预订情况良好 [86][87] 问题12：OE采购订单情况 - 采购订单情况因运营单位和波音公司的库存状况而异，总体处于每月约30的水平 [93][94][95] 问题13：当前金融市场环境对并购环境的影响 - 过去几年市场上对目标的出价意愿有所提高，但公司的并购方法未变，会继续评估所有航空航天机会，有信心满足每年的EBITDA收购需求 [98][99][100] 问题14：售后市场面临的风险及对增长速度的影响 - 目前售后市场订单情况良好，未观察到预订量变化，但如果经济环境变化导致市场下滑，公司会灵活调整成本结构 [101][102] 问题15：并购管道活跃但交易节奏不高的原因 - 公司评估了大量目标，包括大型企业，但会保持纪律性，不会为了交易而交易。去年是EBITDA收购表现第二好的年份，虽然目前有一些交易未达成，但仍对全年并购情况持乐观态度 [112][113][115] 问题16：全年自由现金流和净收入转换情况，是否存在营运资金逆风 - 全年自由现金流和营运资金情况与年初指引一致，预计全年自由现金流为23亿美元，营运资金占销售额的百分比将与预期相符 [117][118] 问题17：发动机售后市场与非发动机售后市场的行为差异，以及是否看到客户行为变化或订单疲软 - 未观察到发动机与非发动机售后市场的行为差异，最大的可自由支配业务——内饰业务表现良好，未出现放缓迹象 [124][126] 问题18：关税对定价的影响 - 公司作为国内制造商，预计关税不会造成重大不利影响，会通过内部成本节约等措施确保对EBITDA无净影响 [127] 问题19：并购管道中处于后期阶段的项目情况 - 公司正在评估多家公司，但无法透露具体项目的进展情况 [128] 问题20：货运和货运营收情况，以及对软件驱动硬件市场的兴趣 - 货运业务本季度表现良好，增长率超过商业售后市场整体水平；公司在并购评估中会继续追求20%的内部收益率目标，如果软件驱动硬件业务符合要求，会考虑进行收购 [135][138] 问题21：国防部监管环境变化对业务的影响 - 目前尚不清楚国防部收购法规变化的具体影响，公司将密切关注并与相关部门保持沟通，在变化发生时做出反应 [142][144] 问题22：市场上PMA情况及公司应对策略 - 公司未观察到市场上PMA业务的显著增长，由于产品性质，公司不是PMA的主要目标 [148][149] 问题23：售后市场订单的典型提前期，以及如何监测售后市场业务 - 商业售后市场订单的交付周期较短，大部分订单在当季发货，因此公司密切关注预订情况；公司会综合监测各种指标，其中起降次数可能是最好的衡量指标 [154][155][156]