财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收和息税折旧摊销前利润（EBITDA）超出预期，因此公司上调了全年指引 [8] - 第一季度EBITDA利润率达到52.4%，其中包含了近期收购带来的约2个百分点的稀释影响 [10] - 第一季度经营性现金流强劲，超过8.3亿美元，季度末现金余额超过25亿美元 [11] - 第一季度有机增长率为7.4% [32] - 公司上调2026财年全年指引：营收指引中点上调9000万美元至99.4亿美元，同比增长约13%；EBITDA指引中点上调6000万美元至52.1亿美元，同比增长约9%，预期利润率约为52.4% [16][17][18] - 第一季度自由现金流（定义为EBITDA减去现金利息、资本支出和现金税）略低于9亿美元，高于平均转换率，主要受利息和税款支付时间影响 [32] - 全年自由现金流指引保持不变，预计约为24亿美元 [33] - 季度末净债务与EBITDA比率为5.7倍，较上一季度末的5.8倍有所下降 [33] - EBITDA对利息覆盖率为3.1倍，高于2-3倍的目标范围 [35] - 第一季度公司利用股价下跌机会，部署了略高于1亿美元的资金用于股票回购 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业原始设备制造商**：第一季度总收入同比增长约17%，商业运输OEM收入（不包括公务机子市场）同比增长18% [22][23] - 商业OEM订单同比增长，超出预期，并显著超过销售额，商业运输订单增长达到十几百分比的高位 [23] - 商业OEM全年收入增长指引为高个位数至中双位数百分比，未作更新 [18][24] - **商业售后市场**：第一季度总收入同比增长约7%，商业运输售后市场收入（不包括公务机子市场）增长8% [25] - 商业售后市场所有子市场均实现正增长，货运、内饰、发动机和乘客四个运输子市场均表现稳固 [25] - 商业售后市场订单表现强劲，超出预期，并稳固地超过销售额 [25] - 分销商销售点数据在本季度实现了双位数百分比增长 [25] - 商业售后市场全年收入增长指引为高个位数百分比，未作更新 [18][26] - **国防市场**：第一季度总收入（包括OEM和售后市场）同比增长约7% [26] - 国防OEM和售后市场部分增长相似，OEM部分略高于售后市场 [27] - 国防订单表现强劲，同比增长，超出预期，并显著超过当期销售额 [27] - 国防全年收入增长指引为中个位数至高个位数百分比，未作更新 [18][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空航天趋势保持有利，航空交通持续稳定增长，航班时刻表也相当稳定，起飞和着陆次数同比增长约4% [8] - 商业售后市场在过去12个月的增长存在滞后，与更广泛市场相比，增长差距约为5-6个百分点 [9] - 增长差距中，约一半源于公司在发动机相关产品上的敞口不足，另一半源于分销渠道和航空公司的订单波动 [9] - 商业OEM方面，波音和空客正在稳步提高生产率，预计在未来几个月和季度将继续这样做，对新飞机的需求仍然很高，OEM积压订单量巨大 [10] - 国防市场增长由全球国防支出增长推动，在国内和国际市场均表现强劲 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是拥有和运营具有重要售后市场内容的专有航空航天业务，采用基于价值的运营方法，保持去中心化的组织结构和与股东利益紧密挂钩的独特薪酬体系 [7] - 资本配置优先顺序不变：首先是对现有业务进行再投资，其次是进行增值且纪律严明的并购，第三是通过回购或股息向股东返还资本 [15] - 近期并购活动：公司签署了三项新运营单元的收购协议，涉及两笔独立的并购交易 [11] - 12月31日，同意以约9.6亿美元现金从Arlington Capital Partners收购Stellant Systems，该公司2025日历年收入约为3亿美元 [11][12] - 1月16日，同意以约22亿美元现金从Vance Street Capital收购Jet Parts Engineering和Victor Sierra Aviation，两家公司2025日历年总收入约为2.8亿美元 [12] - 公司将PMA视为商业航空航天领域一个规模虽小但不断增长的子行业，Jet Parts和Victor Sierra将增加公司现有的PMA收入，并加强与航空公司的合作关系 [13][14] - 当前并购重点仍然是收购专有的原始设备部件航空航天业务，目标主要为中小型规模 [14][15] - 在宣布的收购完成后，公司仍有接近100亿美元的并购资金和能力 [16] - 公司运营单元在赢得新业务方面持续取得成功，例如Chelton业务获得了洛克希德·马丁的合同，IrvinGQ业务获得了美国国防部的合同 [28][29] - 公司继续顺利整合最近的收购（Servotronics和Simmonds Precision） [30] - 公司未看到来自二手可用件或PMA的重大市场份额损失 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对年初至今的利润率表现感到满意，超出预期 [18] - 调整了上季度讨论的两个稀释因素后，基础业务的利润率在第一财季有良好改善，超出预期 [19] - 稀释因素包括：近期收购带来的约200个基点利润率稀释，以及商业OEM和国防业务组合带来的约0.5-1个百分点稀释 [19] - 公司认为为2026财年剩余时间做好了充分准备，将继续密切关注航空航天和资本市场的发展并相应做出反应 [19] - 尽管新财年刚开始且仍存在相当风险，但管理层对前四个月的情况感到鼓舞和乐观 [17] - 商业OEM生产率的恢复至今一直颠簸不平，公司预计这种情况将持续，但对过去几个季度看到的进展感到鼓舞 [10][24] - 国防销售和订单周期可能很长，准确预测（尤其是按季度）很困难，但对国防市场领域不断积压的订单感到鼓舞 [27] - 公司预计在2026财年剩余时间内将持续产生大量额外现金 [32] 其他重要信息 - 公司总债务中约75%在2029财年之前是固定利率，通过固定利率票据、利率互换、上限和领子组合实现 [34] - 公司运营着53个业务单元，即将增加到56个 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于季度盈利能力和全年展望的驱动因素 [40] - 第一季度EBITDA利润率52.4%略高于预期，商业OEM增长17%但略低于预期，带来了利润率组合上的有利影响，同时运营单元在降本增效方面做得很好 [40] - 全年指引中可能包含了一些保守成分，商业OEM预计将是增长最快的终端市场，这可能带来一些不利影响，但总体开局良好 [41] 问题: 关于分销商销售点数据与售后市场增长的关系，以及售后市场增长的具体构成 [44] - 销售点数据更侧重于发动机相关产品，这推动了其增长，在2025财年，分销商库存变化对整体商业售后市场增长造成了1-2个百分点的拖累，第一季度这种拖累可能更高一些 [45] - 随着进入2026财年，这种持续的阻力有望转变为助力 [46] - 发动机终端市场增长稳固，机身和航空公司部分符合预期，公务机部分增长较慢，拖累了整体表现，但所有部分都在预期之内 [46] - 剔除公务机（增长1%）后，商业运输售后市场增长8%，其所有子市场增长均高于7%的整体商业售后市场增长率 [47] 问题: 关于7.4%的整体有机增长与各细分市场增长率之间的差异 [48] - 市场增长部分（按Simmonds收购后的同口径计算）因Simmonds而略有上升，另外，有机增长率包含了非航空航天市场部分，该部分增长率低于7.4%的平均水平，这也是差异的原因之一 [48] 问题: 关于售后市场增长滞后和“波动性”影响的时间范围及核心增长率 [53] - 过去四五个季度，增长比市场整体低约4-6个百分点，其中约一半是由于航空公司和分销渠道的订单波动，另一半是由于公司在发动机内容上的敞口不足 [53][54] - 去年的去库存现象在全年的分布相当均匀 [55] 问题: 关于售后市场订单增长与收入的比较，以及全年增长趋势 [60] - 公司不过分关注季度订单趋势，而是看12个月滚动平均值，本季度订单增长良好，达到双位数，显著超过销售增长，为下半年奠定了良好基础 [61] - 2025年的订单出货比高于1.0，这使公司对实现2026财年出货目标抱有信心 [62] - 商业售后市场可能波动较大，公司只提供全年指引（高个位数增长），不提供季度指引 [63][64] 问题: 关于分销商库存波动与销售点数据增长看似矛盾的解释 [65] - 分销商库存有所收缩，因此公司向分销商的销售受到阻力，但分销商向终端市场的销售率更高 [65] - 公司在运营单元层面密切跟踪分销渠道的库存，认为第一季度受到了几个百分点的阻力，预计在第二至第四季度，这可能转变为助力 [68] 问题: 关于收购Jet Parts和Victor Sierra的 rationale，是否包含威慑竞争对手的考虑 [73] - 收购这些业务是因为它们是基本面良好的业务，公司可以从中获得20%的内部收益率，这是公司一贯的并购逻辑，业务将独立运营 [73] 问题: 关于收购的业务是否可能分销其他运营单元的PMA产品，从而带来协同效应 [75] - 存在潜在可能，但任何此类安排都必须是运营单元与这些业务之间的公平交易，收购案中并未基于此点建模，公司业务均独立运营 [75] 问题: 关于近期收购的估值是否反映当前航空航天和国防并购市场趋势，以及未来是否会有基于价值的定价调整 [80] - 当前市场环境下，公司必须支付相应的价格来收购这些业务，所支付的价格并未被视为过高，仍能实现20%的内部收益率目标 [81] - 关于定价，公司将采用与过去相同的策略，没有变化 [82] 问题: 关于如何定义PMA带来的“重大”份额损失，以及Jet Parts是否与现有TransDigm产品存在PMA冲突 [86][87] - “重大”意味着影响很小，目前并未看到相关问题，运营单元交付表现良好，按时交付率显著提高，能够很好地捍卫市场地位 [86] - Jet Parts和Victor Sierra将作为独立实体运营，这是公司一贯的做法，与现有业务没有重大或大规模的重叠 [87] 问题: 关于收购的PMA业务未来三年的收入协同目标及在组合中的占比目标 [92] - 公司并未设定TransDigm整体商业售后市场在第五年的总百分比增长目标，收购是基于五年杠杆收购模型和20%内部收益率目标，PMA领域增长可能略高于市场，收购使公司能够受益于该增长 [92] 问题: 关于收购的PMA业务的利润率结构，以及是否有望提升至公司平均水平 [98] - 公司并未将这些业务的利润率建模到接近TransDigm的水平，良好的销量增长是帮助实现20%内部收益率的部分原因 [99] 问题: 关于收购的PMA业务开发新部件的能力和速度 [100] - 两家公司内部都有开发新PMA部件的“引擎”，并有着良好的记录，每年都有相当规模的新部件推出，驱动良好的收入增长，但具体数字不予披露 [100] 问题: 关于已宣布收购之外的并购渠道状况 [101] - 并购渠道活跃，目标为中小型规模，但并购难以预测 [101] 问题: 关于商业OEM指引范围（高个位数至中双位数）的考量因素，以及是否已度过波音MAX等项目的去库存阶段 [107][110] - 公司认为已经度过了去库存阶段，目前正同步支持波音和空客的生产率提升，对进展感到鼓舞，但供应链仍存在风险 [108][109] - 指引范围反映了适当的保守性，过去两年生产率提升面临挑战，因此设置了较宽的范围以提供缓冲 [111] 问题: 关于利润率展望是否保守，以及收购完成后对整体利润率的影响 [115][117] - 利润率指引包含了一定的保守成分，同时商业OEM增长（利润率较低）可能带来阻力，对新收购业务的利润率预测也可能偏保守 [116] - 对于待完成收购对利润率的影响，公司暂不提供指引，但根据以往经验，收购通常会带来一些稀释，可以预期这三项新收购也会类似 [117] 问题: 关于国防业务占比提升，供应链瓶颈是否带来整合“夫妻店”型供应商的机会，以及国防收入增长展望的保守程度 [120][124] - 公司并购时寻求的是高度工程化的航空航天和国防部件，不分商业或国防，公司作为供应商以按时交付和高品质产品受到国防部和一级供应商欢迎 [121] - 公司并购目标并非专门针对国防领域的“夫妻店”，而是规模较大的收购，且不专注于任何单一终端市场，如果可以选择，更倾向于收购商业业务而非国防业务 [123] - 国防市场需求良好，订单强劲，超出预期并超过销售额，如果持续，可能带来上行空间，但交付周期较长，难以准确预测未来6-9个月的情况，长期来看有积极信号 [124]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA利润率达到54.4%，主要受益于商业售后市场的持续增长以及各业务板块的运营策略执行[13] - 第三季度运营现金流超过6.3亿美元，期末现金余额接近28亿美元[13] - 2025财年收入指引中值下调6000万美元至87.9亿美元，EBITDA指引中值上调4000万美元至47.25亿美元，预计利润率约为53.8%[14][17] - 调整后每股收益预计中值为36.74美元，同比增长约8%[18] 各条业务线数据和关键指标变化 商业OEM业务 - 第三季度商业OEM收入同比下降7%，主要受波音罢工和空客生产爬坡问题影响[25][26] - 商业OEM订单同比增长接近两位数百分比，显示市场正在从 disruptions 中恢复[27] 商业售后市场业务 - 第三季度商业售后市场收入同比增长6%，其中货运和内饰业务表现优于整体增长率[28][29] - 发动机相关业务表现强劲，增长率显著高于非发动机业务[29] - 分销商销售点(POS)数据实现两位数增长[29] 国防业务 - 第三季度国防收入(包括OEM和售后市场)同比增长13%，增长分布均衡[30][31] - 国防订单保持健康增长，支持2025财年高单位数至低双位数增长指引[31] 公司战略和发展方向 - 公司战略聚焦于专有航空航天业务，90%的净销售额来自独特专有产品[9][10] - 资本配置优先级保持不变：1)业务再投资 2)增值并购 3)通过回购或股息向股东返还资本[23] - 近期完成Servotronics(1.38亿美元)和Simmons Precision(7.65亿美元)两项收购，后者预计2025年收入约3.5亿美元[21][22] 管理层评论 - 商业航空航天市场趋势仍然有利，航空交通稳步增长，航空公司时刻表保持稳定[12] - 供应链仍是OEM生产爬坡的主要瓶颈，但情况持续改善[28][78] - 公司对实现2025财年商业售后市场高单位数至低双位数增长指引充满信心[29][62] 问答环节总结 商业售后市场表现 - 管理层认为当前售后市场增长与全球航班活动水平相符，发动机相关业务表现突出[47][48] - 分销商POS增长超过整体售后市场增长率[68] 商业OEM前景 - OEM收入下降是暂时性的，预计第四季度将恢复正增长[62][63] - 客户库存调整影响应会很快结束，随着波音和空客生产率的提高，增长将恢复[63] 国防业务 - 国防订单增长强劲，为未来增长提供良好支撑[95][96] - 国防售后市场增长较为平稳，没有特别突出的领域[97][98] 并购战略 - 并购重点仍是符合公司模式的中小型企业，不会特别优先考虑发动机相关业务[84][85] - 从大型企业剥离资产(如Simmons Precision交易)可能带来更多机会[107][108] 竞争格局 - 未观察到OEM二次采购或PMA竞争对业务产生实质性影响[103][104] 利润率展望 - 第四季度利润率可能略有下降，主要受OEM业务占比增加影响[117][118]

财务数据和关键指标变化 - 二季度EBITDA定义利润率为54%，得益于商业售后市场的持续强劲以及对经营策略的专注，各业务板块利润率均有所提升 [15] - 二季度末现金余额超24亿美元，预计2025年剩余时间将持续产生大量现金 [15] - 2025财年全年自由现金流预计约为23亿美元，二季度自由现金流约为3.4亿美元，低于正常季度转换率，因利息和税收支付时间影响 [38][39] - 二季度净营运资本投入约1.9亿美元，全年预计营运资本占销售额的比例与历史水平基本持平 [40] - 二季度末净债务与EBITDA比率为5.1，低于上季度末的5.3，EBITDA与利息支出覆盖率为3.4倍，目标范围为2 - 3倍 [40][41] - 2025财年营收指引中点为88.5亿美元，约增长11%；EBITDA定义指引中点为46.85亿美元，约增长12%，预计利润率约为52.9%；调整后每股收益预计中点为36.47美元，约增长7% [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 商业OEM业务 - 二季度总商业OEM收入与去年同期基本持平，环比增长约17%；订单量略低于去年同期，主要受公务机和直升机子市场疲软影响，商用运输OEM订单量与波音罢工前预期基本一致，季度增长率为低个位数 [25][26] - 2025财年商业OEM收入增长预期调整为低个位数至中个位数百分比范围，此前为中个位数百分比范围 [21] 商业售后市场业务 - 二季度总商业售后市场收入同比增长约13%，所有子市场均实现正增长，公务机、货运和内饰业务表现强于整体，客运子市场略低于整体增长水平，客运板块中发动机业务含量较高的运营单位增长强劲 [27][28] - 2025财年商业售后市场收入增长预期仍为高个位数至低两位数百分比范围 [22] 国防市场业务 - 二季度国防市场收入（包括OEM和售后市场）同比增长约9%，收入增长在业务和客户群体中分布均匀，OEM和售后市场组件增长率相似，OEM略领先 [35] - 2025财年国防收入增长预期调整为高个位数至低两位数百分比范围，此前为高个位数百分比范围 [21][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月全球客运周转量（RPKs）同比增长3.3%，可用座位公里（ASKs）同比增长5.3%，客座率约为81%；国际航协预计2025年航空客运量将达到2019年的113%，同比增长8% [32][33] - 3月国内航空客运量同比增长约1%，较2019年增长约8%，受美国和澳大利亚客运量下降影响；国际航空客运量同比增长4.9%，较疫情前水平高约3%，多数国际市场实现增长，但增速较前几个月放缓，北美和中东地区国际客运量略低于去年同期 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括拥有和运营具有重要售后市场内容的专有航空业务、采用基于价值的运营方法、实行分散式组织结构和独特薪酬体系、收购符合战略的业务以及合理分配资本，目标是为股东提供类似私募股权的回报 [11][12] - 资本分配优先顺序为：再投资业务、进行增值且有纪律的并购、通过股票回购或股息向股东返还资本，目前偿还债务可能性较小 [16][17] - 公司持续积极寻找符合战略的并购机会，并购目标主要为中小型企业，对并购保持谨慎态度 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空市场趋势向好，航空公司航班时刻表相对稳定，但OEM生产仍受供应链和劳动力挑战影响，波音飞机产量仍低于疫情前水平，不过生产速率在稳步提升 [13][14] - 尽管近期出台了关税政策，但公司预计关税不会对业务造成重大不利影响，公司作为国内制造商，受低成本国家采购影响有限，各运营单位正采取措施减轻负面影响 [20][22] - 公司对2025财年剩余时间的业务表现持乐观态度，将继续密切关注航空和资本市场发展，并根据情况做出相应调整 [24] 其他重要信息 - 公司首席执行官Kevin Stein将于2025财年末退休，之后将担任公司顾问至2026年3月31日，并继续担任董事会成员；Mike Lisman被选为新首席执行官，于2025年10月1日生效 [6][7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于收购Jefferson业务的情况 - 公司对所有航空航天目标都会进行评估，Jefferson业务符合公司对高售后市场含量和专有产品的要求，但公司在收购过程中保持谨慎，不会高估价格，最终未达成收购 [47][48][49] 问题2: 关税情况下是否会向客户转嫁成本 - 目前关税对公司影响较小，所有价值驱动因素都在考虑范围内，但公司不会过度担忧关税影响 [50][51] 问题3: 资本部署是否会将股票回购或特别股息作为常规操作 - 股票回购和特别股息一直是公司资本分配策略的一部分，若没有即时且大规模的并购机会，公司认为这是向股东返还资本的合适方式 [54][55] 问题4: 商业售后市场发动机供应链与机身侧销售是否存在有意义的利润率差异 - 发动机与非发动机业务在利润率上没有明显差异 [56] 问题5: EBITDA指引未变，下半年利润率隐含下降，哪些因素可能导致利润率受压以及保守程度如何 - 公司预测中包含了一定的保守因素，因为无法准确预测未来情况；下半年利润率下降可能是由于商业OEM业务占比增加，其利润率相对较低 [59][60][72] 问题6: 新首席执行官上任后是否有不同的优先事项 - 新首席执行官Mike Lisman表示不会有重大变化，将继续执行公司现有的价值驱动策略和资本部署行动 [61][62] 问题7: 各售后子市场目前相对于疫情前的业务量情况 - 本季度四个子市场表现良好，多数业务量超过疫情前水平，内饰业务除外，尚未恢复到疫情前航空改造周期的峰值水平 [65] 问题8: 提高国防业务展望，是否有特定领域或区域的强劲订单支撑 - 国防业务订单增长较为均衡，涵盖所有业务和客户群体，OEM和售后市场均表现良好，没有明显的侧重 [66][67] 问题9: 二季度售后市场增长13%，下半年四个子市场的发展趋势以及订单势头如何 - 四个子市场均实现了良好增长，发动机业务表现突出，预计下半年四个子市场将继续保持增长 [74] 问题10: 今年一季度、二季度或4月是否有航空公司为应对关税风险而提前采购 - 公司未观察到因关税风险而出现的明显提前采购行为，也未发现订单有异常情况 [79][80] 问题11: 未来对软件相关业务的并购态度是否更开放 - 公司会评估所有航空航天领域的交易，包括硬件和软件业务，寻找具有类似基础组件业务属性的EBITDA流，若符合公司五年模型的回报目标，会考虑进行收购 [81][82][83] 问题12: OEM增长率变化的原因，是否与公务机和直升机订单有关 - OEM增长率略有下调，主要受直升机业务疲软影响，商用运输业务订单表现良好 [86][87][88] 问题13: 公司EBITDA指引长期未上调，今年是否面临更多逆风因素或之前的指引保守程度较低 - 公司在制定指引时通常会考虑一定的保守因素，并根据各子市场情况进行调整，今年与往年做法类似，没有明显差异 [89][90] 问题14: 目前OE采购订单情况如何 - 采购订单情况因运营单位和波音公司的库存状况而异，总体而言，每月采购订单率约为30%，不同运营单位存在一定差异 [93][94][95] 问题15: 目前的金融市场和宏观环境对公司并购模型和潜在卖家预期有何影响 - 过去几年市场上买家愿意为目标公司支付更高价格，但公司的并购策略不变，会继续评估所有航空航天领域的交易，有信心满足每年的EBITDA收购需求 [99][100][101] 问题16: 售后市场面临的风险，如美国航空公司削减运力对业务增长的影响 - 目前公司售后市场订单未受影响，4月订单仍保持强劲；若经济环境变化导致业务下滑，公司将灵活调整成本结构 [102][103][104] 问题17: 公司并购管道活跃，但交易完成率不高，是因为估值过高还是其他原因 - 公司评估了大量目标公司，包括大型上市公司和私营企业，但在并购过程中保持谨慎，不会为了达成交易而牺牲回报；去年是公司EBITDA收购表现第二好的年份，尽管部分交易未完成，但公司仍保持积极态度 [114][115][117] 问题18: 全年自由现金流和净收入转化率预期如何，是否存在营运资本逆风 - 公司预计全年自由现金流约为23亿美元，营运资本占销售额的比例将与历史水平基本持平，与年初指引一致 [119][120][121] 问题19: 发动机售后市场与非发动机售后市场的客户行为是否有变化，特别是在航空公司削减运力的情况下 - 公司未观察到客户在 discretionary 和 non - discretionary 业务上的行为差异，内饰业务作为商业售后市场中最大的 discretionary 业务板块，表现良好，没有放缓迹象 [127][128][129] 问题20: 关税对产品定价弹性的影响，是否需要提高价格以抵消关税成本 - 公司作为国内制造商，预计关税不会对业务造成重大不利影响，正在采取内部成本节约措施，确保对EBITDA线无净影响 [130] 问题21: 目前并购管道中处于后期阶段的项目情况 - 公司正在评估多家公司，但无法透露项目进展情况，因为最终能否完成交易尚不确定 [132][133] 问题22: 货运和货运市场的表现如何，关税对这些市场有何影响 - 公司货运业务在二季度表现良好，增长率超过商业售后市场整体水平；尽管宏观经济存在担忧，但该子市场业务增长持续，表现优于更广泛市场的货运吨公里（CTKs）数据 [137][138] 问题23: 公司是否对软件驱动的硬件市场感兴趣 - 公司在并购评估中始终以20%的内部收益率为目标，若软件驱动的硬件公司符合公司要求并能实现预期回报，会考虑进行收购 [140][141] 问题24: 国防部监管环境变化对公司业务的长期影响以及相关风险和机遇 - 公司不确定国防部采购监管环境的变化程度，将继续与国防部和国防后勤局密切合作，通过工作组保持沟通，目前不会对可能的变化进行猜测，而是在情况发生时做出反应 [144][145][146] 问题25: 市场上PMA（零部件制造批准）情况如何，公司的应对策略是否有变化 - 公司未观察到市场上PMA业务有明显增加，由于公司产品的特性，不是PMA业务的主要目标，近期也未发现相关情况有变化 [150][151] 问题26: 商业售后市场订单的典型提前期是多久，航空公司削减运力后订单是否会受到影响 - 商业售后市场订单的交付周期相对较短，大部分季度内收到的订单会在同一季度发货，因此公司密切关注订单情况；目前订单仍保持增长 [154][156][157] 问题27: 公司监测哪些指标来评估售后市场业务 - 公司会监测所有相关指标，包括客流量、起降次数等，其中起降次数可能是最具代表性的指标 [158]