行业背景与公司定位 - 豪梅特航空航天公司（HWM）和德事隆集团（TXT）均为航空航天与国防工业领域的知名企业，在美国及全球范围内为商用和军用飞机生产高精工程零部件 [1] - 两家公司均有望从航空交通趋势改善和过去几年稳健的美国预算政策中受益，从而抓住航空航天与国防领域的重大增长机遇 [2] 豪梅特航空航天公司（HWM）分析 - 公司当前最强的业务驱动力来自商用航空航天市场，宽体飞机需求回升支持了持续的原始设备制造商支出 [3] - 2025年第二季度，商用航空航天市场收入同比增长8%，占其业务的52%；第一季度该市场收入同比增长9% [3] - 国防航空航天市场同样呈现积极势头，2025年第二季度收入同比增长21%，占公司总收入的17%；第一季度该市场收入同比增长19% [4] - 2025年前六个月，公司支付了8300万美元股息并回购了价值3亿美元的股票；2025年8月，公司将股息上调20%至每股0.12美元（年化0.48美元） [6] - 截至2025年7月31日，公司剩余的股票回购授权额度为18亿美元 [6] - 过去一年，豪梅特股价飙升了90.7% [16] - 市场共识预期公司2025年销售额和每股收益（EPS）将分别实现9.4%和32.7%的同比增长 [17] 德事隆集团（TXT）分析 - 商用航空客运量的增长惠及德事隆的航空业务部门，2025年第二季度其航空部门收入同比增长2.8% [7] - 得益于强劲的订单活动，公司航空部门的积压订单金额达到78.5亿美元 [7] - 公司的国防产品需求稳固，例如其贝尔部门与突尼斯空军签订了12架SUBARU Bell 412EPX的合同 [8] - 截至第二季度末，公司的现金及现金等价物为14.3亿美元；长期债务为33.8亿美元，当期债务为3.6亿美元 [11] - 过去一年，德事隆股价下跌了3.2% [16] - 市场共识预期公司2025年销售额和每股收益（EPS）将分别实现8.1%和11.5%的同比增长 [18] - 公司面临供应链问题导致的组件短缺和延迟，这可能造成部分产品生产延误，并对其盈利能力产生不利影响 [12][13] 财务与估值比较 - 德事隆的远期12个月市盈率为12.58倍，低于其过去三年中位数13.26倍；豪梅特的远期市盈率为46.49倍，远高于其过去三年中位数29.02倍 [19] - 豪梅特的每股收益预期在过去60天内对2025年和2026年均有上调；而德事隆的每股收益预期在过去60天内对2025年和2026年均有所下调 [17][18] 综合结论 - 尽管豪梅特估值较高，但凭借其在商用和国防航空航天市场的领先地位、持续优势、强劲的业绩预期、股价表现以及更佳的销售和利润增长前景，目前被认为是更优的选择 [22]

股价表现 - 公司股价年内上涨65.6%，远超标普500指数6.2%的涨幅和行业22.2%的增长 [1] - 股价表现优于同行GE Aerospace(48%)和RTX Corporation(26%) [1] - 当前股价181.06美元接近52周高点187.51美元，远高于52周低点77.22美元 [3] - 股价位于50日和200日移动均线上方，显示强劲上涨动能 [3][4] 业务驱动因素 - 商用航空市场是主要增长动力，占业务52%，一季度收入同比增长9% [8][9] - 宽体飞机需求增长带动OEM支出，飞机使用率提升增加零部件需求 [8] - 波音737 MAX产量逐步恢复将进一步提升产品需求 [9] - 国防业务收入一季度同比增长19%，占业务17% [10] - F-35项目和其他战斗机引擎备件订单强劲 [10] - 2025年美国国防预算达8522亿美元为公司带来更多合同机会 [11] 财务与股东回报 - 一季度支付股息4200万美元，回购股票1.25亿美元 [12] - 2024年全年支付股息1.09亿美元，回购股票5亿美元 [12] - 2025年1月季度股息提高25%至每股10美分 [13] - 2024年7月股票回购计划增加20亿美元至24.87亿美元 [13] - 一季度末现金及应收款5.36亿美元，短期债务仅700万美元 [14] - 一季度经营活动产生净现金流2.53亿美元，自由现金流1.34亿美元 [14] 盈利预测与估值 - 2025年每股收益预期3.47美元，过去60天上调2.4%，同比增长29% [15] - 2026年每股收益预期4.11美元，过去60天上调5.7%，同比增长18.7% [15] - 资产回报率11.48%显著高于行业平均2.39% [17] - 远期市盈率47.65倍高于行业平均26.94倍和同行GE(41.18倍)、RTX(22.92倍) [18] 行业前景 - 商用航空和国防航空市场保持强劲增长势头 [19] - 飞机生产率和引擎备件需求持续提升 [19] - 国防预算增加为行业创造有利环境 [11][19]

行业概况 - 航空航天与国防行业受益于航空交通改善和美国扩张性预算政策 两家公司均从事商用和军用飞机高精密部件制造 业务覆盖美国及国际市场 [1] - 宽体飞机需求回升支撑OEM支出增长 航空旅行复苏带动飞机使用率提升 刺激零部件采购和新机订购 [2] Howmet Aerospace (HWM) 业务表现 - 2025年Q1商用航空航天收入同比增长9% 占总收入52% 驱动力来自新型低油耗飞机和发动机备件需求 [3] - 国防航空航天收入同期增长19% 占比17% F-35项目备件订单及传统战机部件需求构成主要支撑 [4] - 波音737 MAX生产逐步恢复 罢工结束有望进一步提振产品需求 [3] 股东回报 - 2025年Q1支付股息4200万美元 执行1.25亿美元股票回购 [5] - 2025年1月股息上调25%至每股10美分 2024年7月批准将回购计划总额增至24.87亿美元 当前剩余授权额度20亿美元 [5] 市场预期 - Zacks共识预测2025年营收和EPS分别增长8.5%和28.6% 过去60天2025-2026年EPS预期持续上调 [12] - 远期市盈率达46.91X 显著高于三年中位数25.8X [15] - 过去六个月股价上涨60.4% [11] Textron (TXT) 业务表现 - 2025年Q1航空部门售后收入同比增长6% 受益于商用航空旅行复苏 当前航空订单积压达78.7亿美元 [6] - 系统部门获美国海军1亿美元合同 开发无人扫雷软件更新 当季交付13艘舰岸连接器喷气艇 [7] 财务状况 - 2025年Q1末现金及等价物12.5亿美元 长期债务33.8亿美元 短期债务3.6亿美元 短期偿债能力稳健 [8] 运营挑战 - 供应链中断导致组件短缺 可能持续造成生产延迟 [10] - 材料成本上升叠加能源运费通胀压力 或持续侵蚀利润率 [10] 市场预期 - Zacks共识预测2025年营收和EPS分别增长6.6%和11.1% 过去60天EPS预期微幅上调 [13] - 远期市盈率12.56X 低于三年中位数13.44X [15] - 过去六个月股价涨幅4.8% [11] 公司对比 - Howmet在商用和国防航空航天领域双重优势 具备长期需求挖掘能力 [17] - Textron短期流动性充足 但供应链问题制约商业航空业务发展 [16] - 分析师建议优先选择Howmet 因其更强增长预期和股价动能 [18]