涉及的行业与公司 * 行业为"大中华区科技硬件" 公司为立讯精密工业股份有限公司[1][4] * 公司股票代码为002475 SZ和002475 CS[4] 核心观点与论据 * 核心观点是AirPods出货量的加速增长可能支持立讯精密的股价[1] * 关键论据是AirPods在2025年第三季度的出货量达到1720万单位 环比增长42% 同比增长9% 高于摩根士丹利预期 主要得益于AirPods 4的出货表现优于预期[1][7] * 摩根士丹利给予公司"增持"评级 目标价77.00元人民币 较2025年11月28日收盘价57.78元有33%的上涨空间[4] * 公司估值基于剩余收益模型 假设股权成本为11.1% 中期增长率为15% 终端增长率为5%[8] 财务数据与预测 * 公司当前市值为4044.9亿元人民币 发行在外稀释后股份为70.01亿股[4] * 2025年预期每股收益为2.33元人民币 2026年预期为2.85元人民币 2027年预期为4.05元人民币[4] * 2025年预期净收入为3350.48亿元人民币 2026年预期为4179.2亿元人民币[4] * 2025年预期市盈率为24.8倍 2026年预期降至20.3倍[4] 潜在风险因素 * 上行风险包括AirPod需求优于预期 通信和汽车电子业务因5G部署增长快于预期 以及成本控制优于预期[10] * 下行风险包括iPhone或AirPods销售不及预期 竞争加剧导致利润率承压 以及新产品份额增长有限[10] 其他重要信息 * 报告指出该催化剂事件对投资论点有加强作用 影响为"小幅超出预期"[7] * 摩根士丹利在披露中提及 预计未来3个月内将向立讯精密寻求或获得投资银行服务报酬[18]