**行业与公司** * 该纪要涉及中国大宗材料行业，具体聚焦于**铝**市场 [1] * 花旗研究（Citi Research）对大宗材料行业的偏好顺序为：铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥、钢铁 [1] **核心数据与观点** **生产情况 (截至2026年1月22-28日当周及年初至今)** * **铝锭总产量**：当周为859千吨，环比持平，同比增长3%，按农历计算同比增长3% [2] * **铝坯总产量**：当周为314千吨，环比下降5%，同比增长15%，按农历计算同比下降8% [2] * **年初至今累计产量**：铝锭产量430万吨，同比增长2.9%；铝坯产量170万吨，同比增长7.6% [2] **库存情况 (截至2026年1月29日)** * **铝锭+铝坯总库存**：1,274千吨，环比增长6%，同比增长2%，按农历计算同比增长64% [3] * **社会库存/生产商库存**：分别为1,053千吨/222千吨，环比分别增长6%/9%，同比分别增长44%/下降58%，按农历计算分别增长77%/23% [3] * **铝锭总库存**：881千吨，环比增长4%，同比增长28%，按农历计算同比增长66% [3] * **铝坯总库存**：393千吨，环比增长11%，同比下降31%，按农历计算同比增长60% [3] * **核心观点**：铝锭+铝坯的总库存数据更能代表整体铝需求，因其包含了更多类型的铝库存变化 [5] **表观消费情况 (截至2026年1月22-28日当周及年初至今)** * **铝总表观消费**：当周为798千吨，环比下降5%，同比增长53%，按农历计算同比下降5% [4] * **铝锭/铝坯表观消费**：当周分别为850千吨/262千吨，环比分别下降2%/13%，同比分别增长18%/243%，按农历计算分别下降4%/11% [4] * **年初至今累计表观消费**：铝总表观消费400万吨，同比增长6.4%；铝锭/铝坯表观消费同比分别增长0.2%/31.4% [4] **核心结论与市场观察** * **库存趋势**：当周总铝库存环比上升，且按农历计算，库存水平高于2022-2025年同期 [5] * **消费趋势**：当周总铝表观消费环比下降，按农历计算，消费水平高于2023年同期，但低于2024-2025年同期 [7] * **市场情绪**：市场对需求复苏的预期总体上保持谨慎 [1] **其他重要信息** * **数据来源**：核心数据来源于咨询机构Mysteel [1] * **报告性质**：此为花旗“2026年实地需求监测系列”报告的第16篇，专注于铝库存与消费 [1] * **图表参考**：报告包含多张关于中国铝库存及表观消费的图表，数据均按周度并以农历新年为基准进行展示 [8][9][11][13][14][15][17][18]

涉及行业与公司 * 行业：中国原材料行业，具体聚焦于铝行业[1] * 公司：无具体上市公司被提及，报告基于第三方咨询机构Mysteel的高频数据进行分析[1] 核心观点与论据 * **最新行业排序**：花旗对原材料板块的最新偏好顺序为：铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥、钢铁[1] * **生产情况**：截至2026年1月8日至14日当周，中国铝锭总产量为857千吨，环比持平，同比增长3%，按农历计算同比增长3%[2] 铝坯产量为344千吨，环比下降3%，同比增长6%，按农历计算同比持平[2] 年初至今，铝锭累计产量为2.6百万吨，同比增长2.8%，铝坯累计产量为1.1百万吨，同比增长5.4%[2] * **库存情况**：截至2026年1月15日，中国铝锭和铝坯总库存为1,172千吨，环比增长7%，同比增长51%[3] 其中社会库存/生产商库存分别为963千吨/210千吨，环比分别增长7%/8%，同比分别增长59%/24%[3] 铝锭总库存为837千吨，环比增长5%，同比增长66%[3] 铝坯总库存为335千吨，环比增长12%，同比增长25%[3] * **表观消费情况**：2026年1月8日至14日当周，中国铝整体表观消费量为794千吨，环比增长8%，同比下降7%[4] 铝锭/铝坯表观消费量分别为843千吨/295千吨，环比分别增长5%/2%，同比分别下降6%/增长4%[4] 年初至今，铝整体表观消费量为2.3百万吨，同比下降7.2%，铝锭/铝坯表观消费量同比分别下降6.1%/增长3.5%[4] * **关键解读**：报告认为铝锭和铝坯库存数据在计算整体铝需求方面更具代表性，因其包含了更多类型铝库存的变化[5] 当周总铝库存环比增加，库存水平高于2022年及2024-25年同期，但低于2023年同期[5] 当周总铝表观消费量环比上升，消费水平高于2022-23年同期，但低于2024-25年同期[5] 其他重要内容 * **报告性质**：此为花旗研究“2026年实地需求监测系列”的第8份报告，旨在追踪分析中国高频实地需求趋势[1] 市场对需求复苏的预期普遍谨慎[1] * **数据来源与图表**：核心数据来源于咨询机构Mysteel[1] 报告包含多张图表，涉及中国铝锭+铝坯总库存、铝坯社会+生产商库存、铝锭社会+生产商库存、铝总表观消费量、铝坯表观消费量及铝锭表观消费量，均以周度数据呈现，横轴标注中国新年(CNY)位置[9][11][13][14][16][18][20] * **免责声明与评级分布**：报告包含大量标准免责声明、分析师认证及利益冲突披露[6][21][22][23][24][25] 截至2026年1月1日，花旗全球基本面研究覆盖股票评级分布为：买入60%、持有32%、卖出8%[26] 催化剂观察评级分布为：买入37%、持有47%、卖出16%[26]