September 4, 2025 02:25 PM GMT Greater China Materials Some steel inventory in Tangshan may not be liquid for the time being: Steel inventory in Tangshan seems to have remained at high levels while other regions started to show a decline. This is due to a lot of this inventory being locked in the futures market, as trading companies carry out a trade by going long near-term contracts and shorting forward contracts. This inventory may come back to the market when the price is in their favor. Iron ore view qu ...

The U.S. Supreme Court. (Photo by Andrew Harnik/Getty Images)Getty ImagesMost of the Trump administration’s new tariffs have been declared unconstitutional, though an appeal continues the uncertainty. Economic forecasts will have to be revised if the Supreme Court supports the lower courts, which ruled that President Trump’s “reciprocal” tariffs were beyond his authority. Note that the ruling does not apply to all of the tariff orders the president has made.How the Supreme Court will rule is beyond my exper ...

Question-and-Answer SessionSo Molly, thanks for coming, first of all. And just kind of big picture, my first question would be around current state of the alumina and aluminum markets, where you think things are heading shorter term and then longer term in terms of the outlook. And thank you for coming again.Molly BeermanExecutive VP & CFO Thanks for having us, Chris, and thanks to everyone here in the room and joining on the webcast for your interest in Alcoa. We've been meeting with investors the last 2 d ...

Alcoa (AA) 2025 Conference September 04, 2025 10:10 AM ET Company ParticipantsMolly Beerman - EVP & CFOConference Call ParticipantsChris LaFemina - Equity Research AnalystChris LaFeminaAll right, cool. Right. Hi, everybody. I'm Chris LaFemina from the Global Metals and Mining Research team at Jefferies.Thanks for attending this fireside chat. It's Molly Bierman, who's the CFO at Alcoa. And Molly, thanks for coming. And the way the format here is going to be fireside chat between me and Molly. I think there ...

PARIS, Sept. 03, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Constellium SE (NYSE: CSTM) is proud to announce its participation at Cenex 2025 (Booth C3-402), the UK’s leading event for low carbon and connected vehicle technologies, taking place in Millbrook on September 3-4. At this year’s event, Constellium is presenting a range of innovative aluminum solutions developed through the collaborative research project CirConAl (Circular and Constant Aluminum), a £10 million initiative supported by the Advanced Propulsion Centre U ...

中国铝业股份有限公司 (2600 HK 及 601600 SS) 2025年上半年业绩回顾及展望研究报告关键要点 公司及行业 * 公司为中国铝业股份有限公司 (Chalco) 股票代码为2600 HK 及601600 SS [1] * 行业为中国基础材料业 具体为铝及氧化铝生产 [7] 核心财务表现 * 2025年上半年净利润为71亿元人民币 同比增长1% 每股收益为0.412元人民币 [1] * 剔除一次性项目（主要为递延税项收益）后 经常性净利润为67亿元人民币 同比增长2% 符合预期且高于市场共识 [1] * 宣布中期股息每股0.123元人民币 派息率为30% 高于2024年上半年的20% [1] * 营业收入为1163.92亿元人民币 同比增长5% [35] * 经营现金流为141.88亿元人民币 同比增长5% [35] * 自由现金流为94.75亿元人民币 同比下降37% [35] * 净负债率（含永续债）降至52% 较2024年底的64%有所改善 [30][35] 盈利预测调整与展望 * 基于上半年业绩 将2025-26年盈利预测上调11-15% [2] * 上调原因包括更高的氧化铝利润预测（上调30-70%） 但部分被较低的铝利润预测（下调12-18%）所抵消 [24][25] * 预计2025年经常性净利润为133亿元人民币 2026年为140亿元人民币 [2][39] * 预测2025年上海期货交易所铝行业价差为每吨4820元人民币 2026年为每吨4700元人民币 [2][39] * 预计2025-26年自由现金流收益率可达22% [2][39] 分业务板块表现 * **铝业务（占总毛利55%）** 毛利为100.57亿元人民币 同比增长3% 但低于预期 因实现售价下降2%且单位成本上升3% [26][35] * **氧化铝业务（占总毛利40%）** 毛利为72.63亿元人民币 同比增长19% 大幅超预期 主要因实现售价上升2% 尽管市场均价下降2% [27][35] * **能源及贸易业务（占总毛利5%）** 毛利为9.02亿元人民币 同比下降65% 低于预期 [28][35] 生产指引与资本开支 * 2025年全年生产目标 冶金级氧化铝1681万吨 化学级氧化铝446万吨 原铝（含合金）780万吨 原煤1410万吨 [30] * 2025年全年资本开支预计为200亿元人民币 2026年可能保持稳定 [30] 估值与投资评级 * 维持H股买入评级 A股中性评级 [2] * H股12个月目标价上调至7.60港元（原为6.30港元） A股目标价上调至8.00元人民币（原为6.80元人民币） [2] * 估值方法基于历史市净率与净资产收益率的相关性 对应2025年预测市净率H股为1.55倍 A股为1.71倍 净资产收益率为18.3% [31][41] 主要风险因素 * **H股下行风险** 铝和氧化铝价格因供需平衡恶化而下跌 原铝产能限制取消或放宽导致供应加速及价格下跌 中国电动汽车和可再生能源等绿色需求增长慢于预期 中国再生铝供应超预期 [32][42] * **A股上行/下行风险** 铝和氧化铝价格因供需平衡改善/恶化而上涨/下跌 原铝产能限制增强/取消改善/恶化行业供需平衡 绿色需求增长快于/慢于预期 再生铝供应低于/高于预期 [33][43] 其他重要信息 * 单位运营成本上升 铝业务单位成本同比增3% 较预期高9% 氧化铝业务单位成本同比增14% 较预期高5% [26][27][35] * 财务成本同比下降13% 但高于预期 [28][35] * 因几内亚进口加速 将进口铝土矿价格预测从每吨90美元下调至75美元 [24] * 因广西华昇项目满产 将2026年氧化铝产量预测上调9% [24]

**行业与公司** * 行业：中国铝业市场 涉及铝锭及铝坯的生产、库存与表观消费数据[1] * 数据来源：咨询机构Mysteel 覆盖2025年8月21日至27日当周高频数据[1] * 行业偏好排序：铝 > 钢铁 > 铜 > 动力煤 > 电池 > 黄金 > 锂 > 水泥[1] **核心生产数据** * 铝总产量：849千吨 环比持平 同比增2% 农历年同比增2%[2] * 铝坯产量：354千吨 环比增2% 同比增3% 农历年同比增4%[2] * 年初至今累计产量：铝总产量2940万吨（同比+2.9%） 铝坯产量1190万吨（同比+5.7%）[2] **库存动态** * 总库存（铝锭+铝坯）：911千吨 环比增3% 同比降13% 农历年同比降12%[3] * 社会库存：753千吨 环比增5% 同比降19% 农历年同比降17%[3] * 生产商库存：158千吨 环比降5% 同比增36% 农历年同比增34%[3] * 铝锭库存：681千吨 环比增4% 同比降21% 农历年同比降19%[3] * 铝坯库存：230千吨 环比增1% 同比增25% 农历年同比增22%[3] **表观消费趋势** * 铝总表观消费：868千吨 环比降5% 同比增3% 农历年同比增2%[4] * 铝锭表观消费：886千吨 环比降3% 同比增3% 农历年同比增1%[4] * 铝坯表观消费：336千吨 环比降4% 同比增3% 农历年同比增7%[4] * 年初至今累计消费：铝总消费3030万吨（同比+5.0%） 铝锭/铝坯消费分别同比增4.3%/7.7%[4] **关键结论与对比** * 铝锭+铝坯库存数据被视作更全面的需求指标[5] * 当周总库存环比上升 但低于2021-2022及2024年同期农历水平 高于2023年同期[5] * 当周表观消费环比下降 但高于2022-2024年同期农历水平[7] **数据方法论说明** * 所有同比及环比数据均提供公历与农历双重口径对比[2][3][4] * 图表数据横轴以中国新年（CNY）为基准按周展示[9][10][13][14][15]

行业整体表现 - 工业板块在2025年受周期性复苏、政策刺激、贸易驱动的结构性转变和采购经理指数波动共同影响 年初的乐观情绪在夏季中期消退 8月强势反弹[1] - 截至7月 标普500工业精选行业SPDR基金(XLI)年内回报率达16.1% 12个月回报率为20.6%[2] - 尽管存在地缘政治不确定性和成本压力 投资者仍看好该板块在工业需求韧性、供应链调整策略及长期增长机会方面的表现[1] 制造业PMI动态 - 1月标普全球PMI升至50.1（2024年中以来最高） 显示重新扩张 但7月骤降至49.8（ISM版本约48） 陷入年内首次收缩[2] - 8月出现强劲反弹 标普全球PMI跃升至53.3（2022年5月以来最高水平） 新订单、库存和招聘大幅增长 供应链压力缓解[2] 宏观与地缘政治因素 - 现行关税政策推高投入价格并加剧通胀压力 促使企业通过回迁生产、增加库存和供应商多元化构建韧性[3] - 基础设施计划、制造业回流激励政策等政策顺风提振投资者情绪 基础设施、国防和回流相关支出增长支撑工业盈利预期和板块估值倍数[3] 重点公司分析 - Kaiser Aluminum(KALU)为特种铝材半成品制造商 预计本年盈利增长84.9% 过去60天Zacks共识预期上调11.3% 获Zacks评级第2级及VGM评分A级[5] - AGCO Corporation(AGCO)从事农业设备及配件业务 预计下年盈利增长36.7% 本年盈利共识预期过去60天上调13.8% 获Zacks评级第1级及VGM评分B级[6] - Hudson Technologies(HDSN)为制冷行业解决方案供应商 预计下年盈利增长19.2% 本年盈利共识预期过去60天上调27% 获Zacks评级第2级及VGM评分A级[7] 投资前景总结 - 美国工业板块在基础设施支出、回流激励和国防开支的政策支持下形成持续需求 同时供应链效率提升[8] - 尽管关税和地缘政治摩擦增加波动性 但板块展现出韧性并受益于全球贸易和国内制造业的结构性转变[9]

**行业与公司** - 行业涉及中国铝业市场 重点关注铝锭和铝坯的生产、库存及表观消费数据[1] - 数据来源为咨询机构Mysteel 统计周期为2025年8月14日至20日[1] - 花旗行业偏好排序为铝 > 钢 > 铜 > 热煤 > 电池 > 黄金 > 锂 > 水泥[1] **生产数据** - 中国铝总产量为848千吨 环比持平 同比增2% 农历年同比增2%[2] - 铝坯产量为348千吨 环比增1% 同比增3% 农历年同比增2%[2] - 年初至今铝累计产量2860万吨 同比增2.9% 铝坯累计产量1150万吨 同比增5.8%[2] **库存数据** - 铝锭+铝坯总库存883千吨 环比降2% 同比降15% 农历年同比降15%[3] - 社会库存717千吨 环比降1% 同比降22% 农历年同比降23%[3] - 生产商库存167千吨 环比降5% 同比增30% 农历年同比增44%[3] - 铝锭库存655千吨 环比持平 同比降23% 农历年同比降24%[3] - 铝坯库存228千吨 环比降7% 同比增20% 农历年同比增24%[3] **消费数据** - 铝总表观消费量898千吨 环比增3% 同比增2% 农历年同比增7%[4] - 铝锭表观消费897千吨 环比增2% 同比增1% 农历年同比增5%[4] - 铝坯表观消费349千吨 环比增5% 同比增4% 农历年同比增7%[4] - 年初至今铝总表观消费2940万吨 同比增4.8% 铝锭/铝坯消费分别增4.1%和7.8%[4] **核心观点与趋势** - 铝锭+铝坯库存数据被视作衡量整体铝需求的更全面指标[5] - 当周总库存环比下降 库存水平低于2021-2022年及2024年同期 但高于2023年农历年同期[5] - 表观消费量环比上升 且消费水平高于2022-2024年农历年同期[7] **数据呈现方式** - 所有图表均按周度数据呈现 横轴标注中国农历新年(CNY)时间节点[9][10][11][14] - 包含六项专项图表：铝锭+铝坯总库存、社会+生产商库存、总表观消费量、铝坯表观消费量、铝锭表观消费量[8][9][10][11][14]

核心观点 - 净利润率是衡量公司盈利能力的关键指标 体现将销售额转化为实际利润的能力 并反映运营效率和管理质量 [1] - 高净利润率结合每股收益增长 分析师看涨情绪和高Zacks排名 构成筛选优质股票的核心策略 [5][6][7] - Great Lakes Dredge & Dock、InfuSystem Holdings、Interface和Century Aluminum四家公司因出色的净利润率表现和增长潜力被选中 [1][7] 净利润率分析 - 净利润率计算公式为净利润除以销售额乘以100 净利润需扣除所有费用包括成本、利息、折旧和税款 [2] - 该指标体现成本控制能力和运营优势 是回报利益相关者和吸引投资者的关键 高于同行的净利润率提供竞争优势 [2] - 指标帮助投资者理解公司商业模式 包括定价策略、成本结构和制造效率 但行业间差异使直接比较困难 [3] - 会计实践差异 尤其是非现金支出如折旧和股票补偿 进一步增加比较复杂性 高负债公司可能因利息支出显示较低净利润 [4] 股票筛选标准 - 近12个月净利润率大于等于0 体现强劲盈利能力 [6] - 每股收益变化百分比大于等于0 显示盈利增长 [6] - 平均经纪评级为1 表明分析师极度看涨 [6] - Zacks排名小于等于2 即强烈买入或买入评级 这些股票在各市场环境下通常表现优于同行 [6] - VGM得分为A或B 与Zacks排名结合时提供最佳上涨潜力 [7] 公司具体表现 - Great Lakes Dredge & Dock是美国最大疏浚服务提供商 Zacks排名1级 VGM得分A级 2025年每股收益共识预期在过去30天上调6美分至1.02美元 过去四个季度三次超出预期 平均超出幅度45.3% [8][9] - InfuSystem是快速增长的医疗保健服务公司 提供电子连续移动输液泵 Zacks排名1级 VGM得分A级 2025年每股收益共识预期从30天前的6美分上调至26美分 过去四个季度三次超出预期 平均超出幅度79.2% [10][11] - Century Aluminum在美国和冰岛生产原铝 Zacks排名1级 VGM得分A级 2025财年每股收益共识预期在过去30天上调15.7%至2.06美元 过去四个季度两次超出预期 平均超出幅度15.4% [11][12] - Interface是全球最大模块化地毯制造商 品牌包括Interface和FLOR Zacks排名1级 VGM得分B级 2025年每股收益共识预期从1.58美元上调至1.70美元 过去四个季度每次均超出预期 平均超出幅度33.5% [12][13]