核心业绩表现 - 第三季度业绩未达预期，运营净收入是主要拖累因素 [1] - 每股收益比公司展望低5美分，其中3美分归因于同店投资组合，包括1美分的收入降低和2美分的运营费用升高 [3] - 由于8月以来租金疲软及9月入住率小幅下降，公司将2025年全年运营资金展望下调1.2% [4] 业绩表现不佳的原因 - 公寓需求低于预期，主要由于就业增长放缓、宏观经济不确定性增加、消费者信心下降以及政府招聘和资金减少 [2] - 运营费用升高主要体现在维修保养、水电燃气、保险和福利方面 [3] - 租金低于年中展望的情况在丹佛、南加州（尤其是洛杉矶）和中大西洋地区最为显著 [8] 公司战略与未来展望 - 公司投资组合偏向社区型和郊区沿海市场，定位良好，并有30亿美元在建项目预计于2026和2027年创造价值 [5] - 公司计划在今年启动价值17亿美元的新开发项目 [5] - 公司在过去几年致力于降低在加州和中大西洋等表现较差地区的风险敞口，近期已出售华盛顿特区的资产 [8] 行业趋势与市场动态 - 开发项目在经济性上，郊区子市场优于供应过剩的城区，但项目审批通常更困难 [6] - 2024年美国公寓转换速度空前加快 [6] - 许多城市核心区正通过提供激励措施，鼓励将老旧办公楼转换为多户住宅，这可能使供应快速增加，因为转换周期较短 [7]