财务数据和关键指标变化 - 一季度实现每股自由现金流0.54美元，创公司历史新高，得益于单位成本降低和生产表现良好 [4] - 与2024年第四季度相比，可控现金成本降低4%，钻井和完井（D&C）成本降低3%，本季度降至每英尺750美元 [6] - 调整后运营现金流为9亿美元，调整后自由现金流为4.6亿美元，资本支出（CapEx）为5亿美元 [6] - 本季度末资产负债表上的现金从去年年底的4.79亿美元增加到约7亿美元，杠杆率从去年年底的1倍降至第一季度末的0.8倍 [6] - 自2023年底以来，杠杆率降至0.8倍，流动性增加至32亿美元，业务规模扩大一倍多 [8] - 2025年约25%的石油产量已按略高于每桶73美元的价格进行套期保值 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 石油日产量为17.5万桶，总日产量为37.3万桶油当量，生产表现超预期，主要归因于2024年收购资产的出色表现、人工举升优化和超预期的油井表现 [5] - 新墨西哥州收购资产日产约1.2万桶油当量，拥有1.33万净英亩土地和8700净英亩矿权地，新增100多个运营地点，收购资产的盈亏平衡点低至每桶30美元，预计该交易在短期、中期和长期将带来超过5%的每股自由现金流增值 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是在任何市场都准备好采取进攻策略，在市场低迷时进行机会主义投资，通过收购和股票回购创造价值 [8][11] - 公司执行增值整合战略，降低杠杆率、增加流动性，同时扩大业务规模，为应对下一次市场低迷做好准备 [8] - 公司套期保值策略使其在市场低迷时更具机会主义，高回报资产基础和成本控制能力可实现投资回报最大化 [9][10] - 公司计划在2025年及以后根据市场机会进行收购和股票回购，不将两者视为非此即彼的选择 [18] - 公司预计在特拉华盆地长期会有类似规模的交易机会，短期内更关注地面业务，市场低迷时地面业务活动可能增加 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于历史上最强劲的地位，不仅能应对当前市场，还能从中获利，在市场低迷时可创造价值 [4] - 石油和天然气行业存在波动性，公司认为这种波动为创造超额价值提供了机会，在大宗商品价格较低时进行投资可带来长期股东价值 [11] - 公司对新墨西哥州收购交易充满信心，认为该交易符合严格投资标准，将增强公司业务并增加长期股东回报 [15][16] - 公司预计在当前价格下资产负债表保持强劲，有资金继续进行收购或股票回购，若有额外机会可进行扩张 [17] 其他重要信息 - 公司近期生产表现超预期，可减少5000万美元资本预算，同时维持产量在指导范围高端，资本支出减少将来自下半年完井和钻井活动的减少 [19] - 公司认为服务成本刚开始下降，具体降幅尚不确定，运营成本（OpEx）下降主要由于收购交易整合和良好运营实践，以及石油产量超预期 [61][62] - 公司在特拉华盆地的主要活跃目标区域为第二骨泉砂岩、第三骨泉砂岩和XY层，未来还看好第一骨泉砂岩、哈基层和更深的沃尔夫坎普层 [65] - 公司在天然气营销方面投入精力，预计未来会有有意义的更新，有望改变长期发展轨迹 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新墨西哥州收购交易与近期交易相比如何，有哪些被低估的方面？ - 该交易符合公司并购战略，能让业务更好，其低递减率的生产性开发物业（PDP）基础和低至30美元左右的盈亏平衡点很有吸引力，且与公司现有业务契合度高 [23][24][25] - 市场低估了该地区的石油生产率和低成本结构，公司团队在该地区的运营成本接近米德兰盆地水平，有助于产生超额回报 [26] 问题: 公司继续回购股票的能力如何？ - 公司有足够能力进行进一步收购或大规模回购股票，甚至两者同时进行，在股票回购上会保持耐心，等待合适市场时机 [28][29] 问题: 新墨西哥州收购交易是如何达成的，资产在开发队列中的位置？ - 公司关注这些资产已久，与卖方进行了多年小规模讨论，近六到九个月重新认真洽谈，最终演变成一个交易流程，凭借公司领先的成本结构达成交易 [33][34][35] - 新收购的资产从第一天起就参与资本竞争，由于盈亏平衡点低、回报快，短期内可能会过度分配资源 [36] 问题: 年初生产好于预期的驱动因素是什么？ - 第一季度生产超预期主要源于2024年两笔较大收购资产的表现，公司接手后更换人工举升设备和钻取大型井垫，生产表现好于预期，人工举升设备更换对产量有显著提升 [37] 问题: 对于约三分之一非运营的收购资产，公司在进行交易以增加运营权益方面有何规划？ - 公司在特拉华盆地与所有大型运营商有业务重叠，有活跃的交易讨论，新收购的非运营资产将融入现有讨论，有助于优化新资产和现有资产，部分非运营资产未来可能转为运营资产 [42][43][44] 问题: 如何权衡应对油价下跌时减少活动与保持效率提升和业务势头的关系？ - 公司开发计划和资本分配以回报为核心，尽管油价下跌导致回报有所压缩，但项目回报仍具韧性，井口盈亏平衡点在30美元左右，公司盈亏平衡点约40美元 [45][46] - 今年公司让资本效率提升带来的好处体现在减少资本支出上，而非增加产量，同时保持灵活性，可根据市场情况调整业务 [46][47] 问题: 公司进入2026年的生产状况如何，对并购市场的看法？ - 预计2026年产量与第一季度相对持平，公司将根据市场环境灵活调整，若市场需求和回报足够，可恢复增长；若市场环境类似当前，产量可能持平；若市场恶化，将考虑进一步减少活动 [50][52] - 长期来看，预计特拉华盆地会持续出现类似规模的交易机会，源于过去三年大规模整合后的非核心资产出售；未来六个月内不太可能有此类交易，短期内公司更关注地面业务，市场低迷时地面业务活动可能增加 [55][56] 问题: 目前服务成本和运营成本（OpEx）的情况及未来趋势？ - 服务成本刚开始下降，具体降幅尚不确定，部分服务提供商为保持市场份额和业务量会给予价格优惠，部分则坚持原价 [61] - 第一季度运营成本下降主要由于收购交易整合和良好运营实践，以及石油产量超预期，固定成本性质的成本在产量增加时下降 [62] 问题: 收购资产附近目标区域和间距情况，以及该地区天然气处理能力如何？ - 过去几年公司在第二骨泉砂岩、第三骨泉砂岩和XY层最为活跃，未来也看好这些区域，此外，第一骨泉砂岩、哈基层和更深的沃尔夫坎普层也有潜力 [65] - 公司在特拉华盆地与大型优质天然气处理商合作，历史上从未出现天然气处理或外输问题，预计未来也不会有问题 [68] 问题: 公司在天然气营销方面的进展，以及在数据中心交易等方面的定位？ - 过去六到九个月公司将天然气营销作为重点，目前暂无具体进展可分享，预计八月会有有意义的更新，有望改变长期发展轨迹 [73][74] 问题: 为何在60美元油价环境下的回报与12个月前75美元油价时相似？ - 主要原因是公司大幅削减成本，过去18个月每英尺资本支出显著降低，几乎抵消了原油价格下降的影响，同时可控现金成本也有持续有意义的改善 [77][78] 问题: 新墨西哥州收购资产的钻井和完井（D&C）设计、井间距与公司现有资产的比较，以及有机库存扩张机会？ - 收购资产的开发间距与公司在北部特拉华的现有资产相似，原运营商的油井生产率较高，公司将应用领先的成本结构来优化该资产 [83][84] - 公司在特拉华盆地每年持续增加有竞争力的新区域，目前虽未将一些新增区域纳入主要项目，但对更深的沃尔夫坎普层和一些页岩层感到兴奋，预计有机库存增加趋势将持续 [85][86] 问题: 收购对2026年下半年资本支出的影响，以及是否会采用更长水平段钻井？ - 收购资产预计会有2000万美元的前期资本支出，该资产质量较高，可能会在该资产上增加一些活动，同时在其他地方进行小幅缩减，具体取决于2026年全年情况 [92][93] - 该地区较浅，超过三英里的水平段钻井不可行，公司曾钻过一些三英里的井，部分区域可从1.5英里扩展到2.5英里或2英里，这也是交易的协同效应之一 [95] 问题: 成本每英尺的进展及未来趋势，以及增加非运营资产的长期规划？ - 此前预计成本下降会趋于平稳，通过运营突破实现阶段性变化，但由于市场活动下降迅速，预计今年年底前服务成本会有适度降低，有望将每英尺成本维持在7.5美元以下 [100][101] - 非运营资产在公司投资组合中占比仍较小，公司目标是将其作为土地团队进行交易的资源，将非运营资产转化为运营资产，以实现公司价值最大化 [103][104] 问题: 收购资产的工作权益和成本与现有投资组合的比较，以及是否有类似优化提升产量的机会？ - 收购资产运营地点的当前工作权益约为50%多，低于公司平均水平，未来有信心将其提高到75%以上；该资产成本比公司整体项目每英尺低约100美元，对回报和盈亏平衡点有积极影响 [108][109] - 由于原运营商在该地区的做法与公司相似，预计不会通过更换人工举升设备实现大幅产量提升，主要价值在于将35%的非运营资产转化为运营资产，增加高质量、低盈亏平衡点的库存 [110]