核心观点 - 对股票市场保持积极看法 主要基于强劲的盈利增长轨迹 预计将持续至2026年 [1] - 科技行业引领市场上涨 但“标普500指数中除最大七家公司外的493家”公司也在贡献力量 [2] - 地缘政治冲击虽然短期内引发担忧 但往往是短暂的 投资决策应回归基本面 [14][15] 资产配置观点 - 对黄金的看法调整为中性 自1月下旬以来金价已下跌约18% 央行需求故事仍在持续 但与其他资产类别的相关性已发生变化 实际收益率和美元等传统驱动因素重新占据主导 [2][3] - 对债券持谨慎态度 通胀风险上升强化了对今年债券收益率的谨慎立场 更高的债券收益率、债券波动性以及对央行降息预期的消退 对市场的周期性板块构成“有毒组合” [4][5][6] - 美国10年期国债收益率若突破4.5% 将被视为股市的临界点 目前认为4.5%是重要阻力位 [8] 行业与区域观点 - 在亚洲市场 减少对中国的侧重 更关注亚洲科技股 特别是韩国和台湾地区 因其受益于持续的内存和半导体周期 自去年年中以来一直做多这些市场 [9][10][13] - 在美股市场 观察到自去年末开始的板块轮动出现暂停 因当前环境对周期性板块不利 [6] 外汇市场观点 - 上调对美元的展望 偏好美元兑欧元的交易 认为美元中嵌入了政治风险溢价并将持续 当前欧元兑美元汇率约为1.15 而此前预期更接近1.10 [11][12] 宏观经济与风险 - 冲突爆发前（2月27日） 就已看到通胀风险的上行空间 且认为今年经济过热 [4] - 能源成本高企的时间可能比人们最初预期的更长 [3] - 美国例外主义的基石之一是能源独立 当前局势提醒了投资者这一点 [12]