核心观点 - 凯悦酒店集团计划于2026年2月12日盘前公布2025年第四季度财报，市场预期营收同比增长10.5%至约17.7亿美元，每股收益预期为0.50美元，同比增长19.1% [1][3] - 公司业绩增长预计将受到豪华及全包旅游需求韧性、国际业务强劲势头（尤其是欧洲和亚太地区）、资产轻量化战略推进以及会员计划扩张等因素的驱动 [4][5][9] - 然而，公司盈利可能面临美国精选服务酒店疲软、整合相关费用及运营成本通胀的压力，且根据模型预测，本次财报可能无法达到市场盈利预期 [7][8][11] 业绩表现与市场预期 - 上一季度，公司调整后每股亏损和营收分别低于Zacks一致预期161.2%和2.5%，营收同比增长9.6%，但每股亏损同比扩大131.9% [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超预期，两次未达预期，平均负向意外为35.8% [2] - 对于即将报告的季度，Zacks一致预期每股收益在过去30天内从0.46美元上调至0.50美元，营收预期为近17.7亿美元 [3] - 公司模型预测特许经营及其他费用收入将同比增长4.6%至1.236亿美元，总费用收入将同比增长4.2%至3.062亿美元 [7] 增长驱动因素 - 第四季度营收预计将实现同比增长，主要得益于对豪华和全包旅游的韧性需求 [4] - 公司持续受益于强劲的净套餐每间可售客房收入增长和国际市场的持续势头，欧洲入境旅游强劲，大中华区休闲散客需求显著增加 [4] - 发展活动、净客房增长以及约14.1万间客房的扩展管道也支撑了业绩 [4] - 凯悦天地忠诚度计划的持续扩张、更高的费用收入以及自有和租赁板块业绩的改善，预计将进一步支持本季度整体业绩 [4] - 管理层预计第四季度全系统每间可售客房收入增长将在0.5%至2.5%之间 [5] - 美国以外的业绩预计仍是主要增长动力，欧洲和亚太地区（不包括大中华区）预计将保持显著增长势头 [5] - 在美国市场，全服务酒店预计将比精选服务酒店实现更高增长，这主要得益于更有利的团体业务同比表现 [5] - 公司的豪华品牌组合和国际市场预计将继续表现出色，这得益于强劲的需求趋势和高净值旅客的持续韧性 [5] - 尽管大中华区不同收入流的复苏仍不均衡，但休闲散客需求正在改善，高端及豪华酒店表现稳健 [6] - 整体上，国际业务和豪华品牌组合预计将对季度业绩做出重要贡献 [6] - 公司模型预测第四季度调整后税息折旧及摊销前利润将同比增长27.2%至3.244亿美元 [7][10] - 向资产轻量化盈利模式的持续转变（目标是在近期超过90%）将越来越多地以高利润率费用收入取代资本密集型的自有收益，特别是随着公司预计在年底前完成剩余14个Playa房地产资产的出售 [9] - 美国全服务酒店业绩的预期增长以及国际业务的持续强势，预计将推动更高的费用贡献，并支持第四季度的整体利润率扩张 [9] 潜在压力与挑战 - 第四季度盈利能力预计将面临一些压力，主要来自美国精选服务酒店的持续疲软、整合相关费用以及运营成本的持续通胀，这可能部分抵消基本业绩的改善 [7][8] 模型预测与股票评级 - 根据模型分析，本次凯悦酒店的财报可能无法达到盈利预期 [11] - 凯悦酒店的盈利ESP为-53.23%，且Zacks评级为4（卖出） [11]