财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.69亿美元，同比增长22% [6][9] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，是公司历史上第二好的季度，高于预期 [5] - 第一季度现金消耗处于1500 - 2000万美元区间的低端，为1500万美元，较2024年第一季度改善5500万美元 [15] - 非GAAP毛利率为70%，较上年下降50个基点，较上一季度上升70个基点 [11] - 非GAAP研发费用为1300万美元，约占销售额的8% [12] - 非GAAP销售、一般和行政费用为1.11亿美元，约占销售额的66% [12] - 预计2025年全年营收增长20%，达到约7.34亿美元，调整后EBITDA为7800万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 手术业务 - 第一季度手术收入为1.52亿美元，同比增长24%，按销售天数正常化后，同比增长3200万美元或26% [9][10] - 手术程序量增长17%，主要得益于外科医生18%的强劲采用率 [10] - 平均每程序收入增长6% [10] - 同店销售（来自在某地区工作一年以上的销售代理的销售）同比增长23% [11] - 预计2025年全年手术收入增长21%，达到约6.58亿美元 [19] EOS业务 - 第一季度EOS收入为1700万美元，同比增长8% [9][11] - 订单量创纪录，订单簿同比增长28% [11] - 预计2025年全年EOS收入约为7600万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在已建立业务的市场中持续增长，同店销售同比增长23%，显示出在现有市场中的份额扩大和新外科医生的采用 [11] - 外科手术业务增长24%，约为市场增速的四倍 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创造临床差异，构建无与伦比的程序解决方案以改善患者结果，通过技术减少手术变量，扩大销售团队 [24][25] - 公司看好EOS和信息学战略，认为脊柱手术需要自动化对齐规划和预测分析，EOS系统可提供客观的脊柱对齐参数和手术规划 [25][28] - 推出了完全集成的椎体切除术系统，该系统在俯卧位操作，具有独特优势 [41] - 公司是最大的纯脊柱公司，认为自身是脊柱领域的首选目的地，吸引了大量新外科医生和销售代表 [7][70] - 公司在机器人手术方面按计划推进，预计年底推出，目前处于Alpha阶段，重点关注工作流程的无缝集成 [58][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，营收增长强劲，盈利能力和现金流表现为实现全年目标奠定了良好基础 [4][5] - 公司通过去年的变革，成为了更具现金效率的组织，有信心继续实现增长、盈利和现金流目标 [6] - 预计全年营收将持续强劲增长，推动利润率扩张，2025年将实现正现金流 [18][19] - 关税对公司的影响有限，主要涉及从法国进口的EOS设备及相关维修部件，预计在下半年影响成本，金额为低个位数百万美元 [19][20] 其他重要信息 - 2025年3月，公司成功 refinance 2026年可转换债券，将到期日推迟至2030年2月19日，提供了稀释保护，并维持了75个基点的低票面利率 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 椎体切除术系统的市场规模和竞争动态如何？ - 公司是唯一在俯卧位进行该手术的，对于因骨折导致的脊柱不稳定情况，PTP手术可同时进入脊柱前后部，具有独特优势。目前该市场较难估值，但公司对其前景感到兴奋 [41][42] 问题2: 2025年的关税暴露情况，何时影响损益表，以及产品在墨西哥、中国和欧盟的采购或制造比例？ - 关税影响预计在下半年体现，主要影响成本，金额为低个位数百万美元，主要涉及从法国进口的EOS设备及相关维修部件，植入物业务无直接关税暴露 [54] 问题3: 机器人推出计划的更新，以及Valens如何融入公司整体战略？ - 机器人项目按计划进行，处于Alpha阶段，预计年底推出，目前正在进行验证过程，重点关注工作流程的无缝集成 [58][60] 问题4: 现金支出情况如何变化，以及对全年剩余时间的趋势预期？ - 第一季度现金消耗处于1500 - 2000万美元区间的低端，为1500万美元。预计第二季度现金消耗在0 - 500万美元之间，第三和第四季度产生正现金流，全年实现正现金流 [65] 问题5: 脊柱市场的竞争动态，公司在招聘代表方面的情况如何？ - 公司是纯脊柱公司，是脊柱领域的首选目的地，吸引了大量新外科医生和销售代表。一些竞争对手在私募股权的影响下进行了调整，而公司已进行了大规模投资并将在未来几年扩大规模 [70][71] 问题6: 销售团队的生产力、资源配备情况，以及新代表带来的机会如何？ - 销售代表的销售类型和地域分布在不断演变，公司在学术机构的业务有所增加，销售团队建设仍处于早期阶段。同店销售增长23%，显示出销售团队的持续增长能力 [80][83] 问题7: EOS系统的客户分布情况，以及系统带来的产品拉动效应和在复杂程序中的应用情况？ - 购买EOS系统的大多不是公司以前的客户，目前主要用于成人畸形领域，儿科领域的应用也在逐渐增加。公司认为EOS系统的最佳时期尚未到来 [88][90] 问题8: 整体手术量趋势，以及在门诊手术中心（ASC）的增长反馈？ - 市场健康，手术量良好。ASC市场是一个长期发展的领域，目前主要进行简单的手术，如减压、单节段和双节段颈椎手术，但未来有望发展 [93][95] 问题9: 机器人推出的进展，以及医生的反馈如何？ - 机器人反馈良好，能准确放置螺钉，软件直观，但公司关注工作流程，确保不增加麻醉时间。目前等待导航系统的集成，预计年底推出 [98][100] 问题10: 购买市场在经济衰退中的可推迟性和弹性如何，历史上脊柱市场在金融危机中的表现如何？ - 脊柱手术不是选择性手术，需求具有高度弹性，在经济不确定性下，公司未看到手术量的变化，市场需求强劲 [105][106] 问题11: 公司在国际市场的扩张计划，以及当前宏观环境对其的影响？ - 公司看好澳大利亚和新西兰市场，在日本市场处于早期阶段，认为日本是一个很好的畸形市场，EOS系统有很大机会。公司将专注于现有市场，采取“窄而深”的策略 [110][113] 问题12: 公司对定价的看法如何？ - 公司相信程序价格的捆绑销售，随着每个程序包含的产品增多，未看到历史上的价格下降情况。公司的创新能力使其能够推出新产品，从而应对价格压力 [115][116] 问题13: 过去两年提到的让10%的营收超预期部分转化为利润的框架是否仍然适用？ - 公司在第四季度的转化率为49%，第一季度也将大部分超预期营收转化为了利润，未来将继续关注盈利能力和现金利用效率 [121] 问题14: 是否有计划利用介入专家的切入点？ - 公司认为专注于脊柱外科医生业务是正确的，将介入专家或疼痛领域纳入业务会分散组织精力，是一个巨大的错误 [125][126] 问题15: 收益和信息学系统中，目前哪些部分使用最多，未来最大的增长来自哪里？ - 公司在EOS方面处于早期阶段，SafeOp方面处于中期阶段，两个领域都有很大的发展空间。公司的侧向业务通过提供神经精确性和复杂性而取得增长 [133][134]