财务数据和关键指标变化 - 第二季度现金使用量达到指引范围0至500万美元的高端 公司预计2025年将实现自由现金流盈利 [5] - 上半年调整后EBITDA盈利能力略超预期 但营运资本带来一定阻力 主要受应收账款影响 [6] - 全年预计在器械组和库存上投入约5000万美元 上半年已投入约一半 [6][7] - 第三季度预计产生100万至500万美元正自由现金流 第四季度预计高个位数正自由现金流 [9] - 全年收入增长指引上调至21% 2023年和2024年各增长1.3亿美元 2025年预计也将增长1.3亿美元 [10][12][13] - 上半年每1美元增长中有0.45美元落入底线 全年指引暗示0.4美元的落到底线率 长期计划落到底线率为中三十个百分点 [28] - 2025年调整后EBITDA预计达1.25亿美元 足以覆盖器械组和库存投资及利息 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 侧向手术业务目前占据10亿美元市场中的15%-16%份额 目标是从传统后路手术的20亿美元市场中获取更多份额 [61] - PTP椎体切除术虽量不大 但ASP非常有利 将推动每手术收入增长 [58] - 国际外科收入长期计划到2027年达3000万美元 目前规模仍较小 [51] - 澳大利亚和新西兰业务已盈利 日本业务已完成投资 收入增长开始 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国现有区域在第二季度增长29% [18] - 国际战略聚焦澳大利亚 新西兰和日本市场 采取"窄而深"策略 [49] - 日本为全球第二大脊柱市场 澳大利亚为数亿美元市场 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过独特的临床解决方案吸引外科医生 再配备销售代表支持 [15] - 侧向手术结合神经监测和SafeOp技术构建了业务护城河 份额极具粘性 [62] - 机器人Valence计划第四季度末推出 集成PTP手术 解决临床问题 [31] - 机器人定价低于50万美元 体积小 可覆盖更广的医疗机构谱系 [38] - 机器人具备徒手导航和机器人应用双重功能 使用同一套器械 与竞争对手形成差异化 [46] - EOS和EOS Insight为成人及儿童畸形领域提供增长机会 类似SafeOp对侧向手术的作用 [63] - 国际扩张保持谨慎 聚焦现有三个市场 暂不考虑欧洲等其他地区 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境非常有利 几乎所有竞争对手都存在某种破坏性或分散注意力的情况 [15] - 公司专注于脊柱领域 具有长期视角 成为医生和销售代表的首选目的地 [15][16] - 外科医生采用率持续强劲 长期计划假设为10% 实际达到高十几二十个百分点 [29] - 现有外科医生每年使用更多手术量 形成程序量增长的飞轮效应 [30] - 对机器人解决方案的临床价值持乐观态度 预计采用率将反映提供的临床价值 [48] 其他重要信息 - 第二季度新增外科医生21% 过去八个季度新增外科医生指标一直徘徊在20%左右 [15] - 销售代表通常第一年为爬坡期 第二年恢复原有水平 第三年超过原有水平 [20][21] - 公司每手术收入比行业平均水平高约30% [22] - 每1美元同比增长需要投入0.75美元在器械组和库存上 [25] - 2024年器械组和库存投资为1.4亿美元 2025年为5000万美元 [25] - 侧向手术市场约30亿美元 其中20亿美元为传统后路手术 10亿美元为侧向手术 [32] - 脊柱翻修率远高于其他关节翻修率 对线是持久结果的最大相关因素 [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 投资者反馈和关注点 - 投资者越来越关注收入增长的持久性 因为很少有公司能在这种规模下以如此高的盈利水平持续增长 [4] 问题: 现金使用和现金流盈利路径 - 上半年表现超预期 尽管有营运资本阻力仍实现预期现金流水平 对下半年实现自由现金流盈利充满信心 [5][6][7] 问题: 下半年现金流展望 - 第三季度预计产生100-500万美元正自由现金流 第四季度预计高个位数正自由现金流 [9] 问题: 收入指引上调考虑因素 - 考虑了季节性因素和同比基数影响 使用两年叠加增长率分析 认为年增长1.3亿美元是合理水平 [10][11][12][13] 问题: 脊柱市场格局和招聘进展 - 行业环境有利 通过独特临床解决方案吸引外科医生 再配备销售代表 新增外科医生指标稳定在20%左右 [15] - 现有区域增长强劲达29% 正在现有地理区域和少数空白区域同时招聘 [18][19] 问题: 新销售代表生产力指标 - 第一年为爬坡期 第二年恢复原有水平 第三年超过原有水平 因每手术收入更高 有多种方式增长收入份额 [20][21][22][23] 问题: 吸引新销售人才与现金流平衡 - 器械组投资按每增长1美元投入0.75美元计算 2026年调整后EBITDA将足以覆盖投资需求 进入自我资金支持状态 [25][26][27] 问题: 2026年规划考虑因素 - 外科医生采用率强劲超预期 现有外科医生程序量增长形成飞轮效应 对明年增长充满信心 [29][30] 问题: 机器人发布计划 - Valence机器人按计划第四季度末推出 集成PTP手术 解决临床问题 [31] - 机器人将解决侧向手术中的牵开器放置等临床难题 减少辐射 促进侧向手术采用 [33][36] 问题: 机器人差异化特点 - 与手术流程集成 体积小成本低 专为脊柱手术设计 使用更简单 [37][38][39][40] - 将在11月NASS会议上展示 [41] 问题: 竞争环境影响 - 产品定位不同 专注于手术流程集成 价格更低 可覆盖社区医院和ASC等市场 [42][44] - 具备徒手导航和机器人应用双重功能 使用同一套器械 形成差异化 [46] 问题: 脊柱机器人市场前景 - 临床价值将决定市场发展 对解决方案的临床价值持乐观态度 [48] 问题: 国际扩张计划 - 聚焦澳大利亚 新西兰和日本市场 采取"窄而深"策略 长期计划国际外科收入3000万美元 [49][51][52][53] 问题: PTP椎体切除术进展 - 是PTP平台的自然演进 虽量不大但ASP有利 通过培训和推动采用 [55][57][58] - 间接好处是增强侧向解决方案的完整性 吸引更多侧向外科医生 [60] 问题: 未来增长驱动因素 - 侧向产品组合仍是最主要增长驱动 畸形领域EOS和EOS Insight提供新增长点 [61][63] - 颈椎和生物制品业务将通过光环效应获得份额 但主要竞争领域仍是侧向手术 [62] 问题: 外科医生采用进程跟踪 - 通常从侧向手术开始 逐步扩展到更复杂病理 通过销售运营监控份额获取情况 [65][66][67] 问题: EOS Insight发布进展 - 发布进展顺利 提供自动测量 规划和患者特定预弯棒等独特功能 正在改进术中棒弯曲等功能 [68][69][70] 问题: 未来三年优先事项 - 持续销售增长 实现财务承诺 持续创新改善脊柱手术结果 [73][74]

Alphatec (ATEC) FY 2025 Conference September 03, 2025 10:30 AM ET Speaker0Good afternoon, everyone. My name is Vic Chopra, part of the Medical Device Equity Research team here at Wells Fargo. I am pleased to introduce management from Alphatec Spine for this session. Joining us for the company are Todd Koning, EVP and CFO and Robert Judd, VP of Finance and Investor Relations. Thank you both for being here.Speaker1Thanks, Rob. Yes. Thanks for having us.Speaker0Let's get into it. So congrats on a great quarter ...

市场整体表现 - 大盘在贸易政策变化和经济数据不佳的影响下出现大幅下跌 [1] - 部分医疗科技股逆势上涨 平均涨幅达37% [1] 4D Molecular Therapeutics (FDMT) - 股价单日暴涨42%至6.42美元 因公布基因疗法4D-150的积极临床数据 [2] - 针对糖尿病性黄斑水肿和湿性年龄相关性黄斑变性的疗法在3期剂量下使患者治疗负担减少78% [4] - 视觉改善和解剖学增益持续 且耐受性良好 未报告炎症反应 [4] - 欧洲药品管理局支持基于单一3期试验寻求批准的计划 与美国FDA立场一致 [5] Sensei Biotherapeutics (SNSE) - 股价单日上涨38%至10.32美元 可能反映市场对其免疫肿瘤管线的投机兴趣 [6] - 公司将于10月17日在欧洲肿瘤医学大会上公布其主导候选药物solnerstotug的1/2期临床数据 [7] - 数据将包括对PD-(L)1治疗耐药的晚期实体瘤患者的剂量扩展队列结果 [7] Alphatec Holdings (ATEC) - 股价单日上涨30%至13.77美元 因上调2025年全年收入预期至7.42亿美元 [9] - 增长动力来自手术平台和EOS成像技术的强劲需求 [9] - 2025年第二季度收入达1.855亿美元 同比增长28% [11] - 净亏损略扩大至4110万美元 合每股0.27美元 [11] - 投资者对公司商业化执行和长期增长前景信心增强 [12]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入达1 86亿美元 超出市场预期的1 7878亿美元[1] - 非GAAP每股收益(EPS)为0 02美元 显著优于预期的亏损0 04美元 较2024年同期亏损0 08美元大幅改善[1][2] - 调整后EBITDA达2300万美元 利润率从2024年同期的3 8%提升至13%[7] - 自由现金流实现500万美元正值 现金储备增至1 57亿美元[7] 业务增长驱动因素 - 脊柱手术业务收入同比增长29%至1 68亿美元 主要得益于PTP和LTP手术系统产品线的强劲表现[5] - 外科医生采用率同比增长21% 手术量增长17% 反映教育培训项目"ATEC Experience"成效显著[6] - EOS成像与信息学技术获得广泛采用 该技术覆盖术前规划至术后数据分析全流程[5] 运营与研发投入 - 非GAAP运营费用同比上升7% 但收入增速更快 体现费用管控成效[7] - 研发投入达1830万美元 占营收比例9 8% 持续加码临床创新[8] - 关税对EOS成像业务影响有限 预计2025年下半年仅产生"低个位数百万美元"级别冲击[8] 战略方向与展望 - 公司聚焦脊柱手术全流程解决方案 通过植入物 导航系统和手术信息化技术提升手术效率[3] - 核心战略围绕PTP/LTP手术系统创新 强调临床差异化 医生参与度及销售网络扩张[4] - 上调2025全年指引：收入预期从7 34亿美元调高至7 42亿美元 调整后EBITDA目标从7800万美元提升至8300万美元[9]

财务业绩 - 季度每股收益0.02美元 超出市场预期的亏损0.06美元 较去年同期每股亏损0.29美元大幅改善[1] - 季度营收1.8554亿美元 超出市场预期3.65% 较去年同期1.4557亿美元增长27.4%[2] - 过去四个季度中 公司四次超越营收预期 但仅一次超越每股收益预期[2] 市场表现 - 年初至今股价上涨16.9% 显著超越标普500指数8.2%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现将与市场持平[6] - 医疗器械行业在Zacks行业排名中处于后40%分位 行业表现对个股影响显著[8] 未来展望 - 下季度预期营收1.8121亿美元 每股亏损0.05美元 本财年预期营收7.3461亿美元 每股亏损0.16美元[7] - 盈利预测修正趋势呈现混合状态 未来几日将关注管理层业绩说明会指引[4][6] - 同业公司Steris预计季度每股收益2.32美元 同比增长14.3% 营收预期13.6亿美元 同比增长6.2%[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达1 86亿美元 同比增长27% 其中手术收入1 68亿美元 增长29% EOS收入1700万美元 增长11% [4][9][10] - 调整后EBITDA达2300万美元 创纪录 占收入13% 同比提升880个基点 自由现金流500万美元 [4][6][16] - 非GAAP毛利率70% 同比下降130个基点 主要受生物制剂附加率提升及产品组合影响 [14] - 研发支出1400万美元 占收入8% 销售及管理费用1 08亿美元 占收入58% 同比下降1100个基点 [14][15] - 现金及可用资金达2 17亿美元 包括1 57亿美元现金及6000万美元未使用信贷额度 [7][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手术业务收入增长29% 主要驱动因素为外科医生采用率提升21% 手术量增长28% 平均每手术收入增长1% [10][11] - EOS业务增长11% 美国市场需求强劲 系统安装量及配套植入物销售推动增长 [13] - 同店销售增长29% 显示在已建立分销网络的区域需求持续增长 [5][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于构建端到端脊柱手术生态系统 整合术前决策 术中导航及术后分析 通过SafeOp神经监测 Valens导航机器人及EOS成像技术实现差异化 [30][32] - 强调通过客观测量减少手术变量 而非单纯增加植入物数量 以降低脊柱手术的高翻修率(15-30%) [28][35] - 目前已成为美国第三大脊柱器械公司 市场份额持续提升 [7][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年收入7 42亿美元(上调800万美元) 其中手术收入6 66亿美元 EOS收入7600万美元 [20] - 调整后EBITDA指引上调至8300万美元 对应11%利润率 预计2027年EBITDA利润率达18% [21] - 确认2025年将实现全年正自由现金流 第三季度预计现金流100-500万美元 [20][98] 问答环节所有提问和回答 关于机器人系统进展 - Valens导航机器人计划2026年初推出 将整合至现有手术流程 重点是小巧设计(可手提箱携带)及无缝工作流集成 [65][66] - 系统alpha测试进行中 2025年底前将完成导航与机器人联合案例 [65] 增长驱动因素 - 同店销售增长反映现有区域渗透率提升 新销售团队及手术器械投资贡献显著 [55][56] - 增长主要来自PTP(俯卧位侧方入路)技术普及 颈椎及畸形领域新产品(EOS应用) 以及非侧方手术的"光环效应"[79][84] 财务展望 - 下半年收入预计季节性环比下降 但全年指引已考虑此因素 [63][98] - 资本支出主要用于手术器械 每1美元收入增长对应0 75美元库存及器械投资 [110][111] 市场拓展 - EOS系统销售以资本设备为主 约500万美元/季度来自维护等经常性收入 [112][113] - 学术医疗中心对EOS技术兴趣显著增加 因其在脊柱对齐及预测分析中的价值 [93][95] 产品战略 - 暂不进入运动保留领域 专注现有生态系统优化 认为当前技术组合仍有巨大潜力 [104][106]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度产品和服务收入为1.855亿美元，同比增长27%[127] - 公司2025年上半年产品和服务收入为3.547亿美元，同比增长25%[127] - 公司自2018年转型以来实现约40%的营收复合年增长率[113] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售成本为5644万美元，同比增长31%[128] - 2025年上半年销售成本为1.096亿美元，同比增长30%[128] - 2025年第二季度研发费用为1828万美元，同比下降4%[129] - 2025年第二季度销售及行政费用为1.185亿美元，同比增长5%[129] - 2025年上半年诉讼相关费用激增112%至1381万美元[131] 债务和融资活动 - 公司2025年3月发行4.05亿美元2030年到期可转换票据，初始转换价格为15.54美元/股[115] - 公司使用2.684亿美元回购80%的2026年到期可转换票据[115] - 净利息支出在2025年第二季度同比增长650万美元（112%），上半年同比增长900万美元（81%），主要由于2024年10月额外提取5000万美元Braidwell定期贷款及2030年票据的债务折扣摊销[135] - 债务清偿损失在2025年上半年同比增加1760万美元（100%），与赎回80%的2026年票据相关[136] - 衍生负债（损失）/收益在2025年第二季度同比增加1680万美元（100%），上半年同比增加62万美元（100%），反映2030年票据衍生负债估值变动[137] - 截至2025年6月30日，公司持有2亿美元Braidwell定期贷款（利率为Term SOFR+5.75%）、1500万美元循环信贷额度（Term SOFR+3.5%）、6330万美元2026年票据（利率0.75%）及4.05亿美元2030年票据（利率0.75%）[148][149][150][151] 现金流和财务状况 - 公司现金及等价物从2024年底的1.388亿美元增至2025年6月30日的1.571亿美元，营运现金流为1050万美元，投资活动现金流出2380万美元，融资活动现金流入3110万美元[143][144] - 2025年上半年经营活动现金流改善，主要得益于营运资本变动，部分被库存采购及收付款时间差抵消[145] - 投资活动现金流出2380万美元主要用于支持业务增长及新产品商业化的手术器械采购[146] - 融资活动现金流入3110万美元主要来自2030年票据发行，抵消了2026年票据回购、2030年票据上限期权购买及循环信贷额度还款[147] 其他财务数据 - 其他净收入在2025年第二季度同比增加83.7万美元（537%），上半年同比增加105.6万美元（385%），主要来自员工保留税收抵免及汇率波动[138] - 公司库存采购承诺协议规定，截至2025年6月30日仍需履行750万美元最低采购义务，期限至2026年12月[152]

业绩总结 - 2025年手术收入增长29%，总收入增长27%，达到1.86亿美元[6] - 调整后的EBITDA为2300万美元，占总收入的13%，同比增长880个基点[9] - 自由现金流为500万美元，预计2025年将实现正现金流[12] - 2025年调整后的EBITDA预期为8300万美元，预计同比收入增长的40%将推动EBITDA增长[19] - 2025年预计总收入为7.42亿美元[16] - 2023年总收入为611.562亿美元，同比增长37.4%[43] - 外科产品和服务的收入为422.763亿美元，同比增长39.5%[43] 用户数据 - 手术用户增长21%，手术量增长28%[8] - 2023年第一季度产品和服务收入为137.970百万，较2022年第四季度增长17.0%[39] - 2023年第一季度毛利润为95.190百万，毛利率为69.0%[39] - 2023年第一季度每股净亏损为0.37，较2022年第四季度的0.35有所增加[39] 费用与亏损 - 总体运营费用同比增长7%，但SG&A费用因基础设施杠杆和较低的可变成本而改善[8] - 2023年第一季度运营亏损为44.830百万，较2022年第四季度减少了8.9%[39] - 2023年第一季度研发费用为22.284百万，占总收入的16.1%[39] - 2023年第一季度销售、一般和行政费用为104.120百万，占总收入的75.6%[39] - 非GAAP净亏损在2023年第一季度为14,778万美元，第二季度为9,780万美元，第三季度为10,568万美元，第四季度为9,911万美元[42] 未来展望 - 2024年第一季度总收入预计为169.180亿美元，同比增长26.8%[43] - 外科产品和服务在2024年第一季度的收入预计为152.084亿美元，同比增长28.8%[43] - EOS产品在2024年第一季度的收入预计为17.096亿美元，同比增长12.8%[43] 现金流与财务状况 - 现金及可用借款总额为2.17亿美元，其中现金为1.57亿美元[12] - 2023年总现金利息支出为5,289万美元，非现金利息支出为2,485万美元[41] - 2023年折旧费用为40,916万美元，摊销费用为15,223万美元[41]

收入和利润（同比环比） - 手术收入增长29%至1.68亿美元[1][4] - 总收入增长4000万美元或27.5%至1.86亿美元[1][2] - 2025年第二季度总收入为18.55亿美元，同比增长27.4%（2024年同期为14.56亿美元）[32] - 2025年上半年总收入为35.47亿美元，同比增长24.9%（2024年同期为28.41亿美元）[32] - 公司实现非GAAP净利润300万美元[2][4] - 2025年第二季度非GAAP净收入为2591万美元，较2024年同期的净亏损1.17亿美元有所改善[37] - 2025年第二季度净亏损4.11亿美元，较2024年同期的4.07亿美元亏损略有扩大[32] 毛利率和EBITDA表现 - GAAP毛利率为70%，非GAAP毛利率同样为70%[2] - 调整后EBITDA为2300万美元，利润率13%，同比提升880个基点[2][4] - 过去12个月调整后EBITDA改善至6200万美元[4] - 2025年第二季度GAAP毛利率为69.6%，非GAAP毛利率为69.9%[36] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.35亿美元，调整后EBITDA利润率为12.6%[36] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发支出为1.83亿美元，同比下降4.3%（2024年同期为1.91亿美元）[32] - 2025年第二季度股票薪酬总额为1.56亿美元，同比下降7.9%（2024年同期为1.7亿美元）[32] 现金流和现金余额 - 产生自由现金流500万美元[4] - 期末现金余额为1.57亿美元[2] - 2025年6月30日现金及现金等价物为1.57亿美元，较2023年底的1.39亿美元有所增加[34] 管理层讨论和指引 - 2025年全年收入预期上调至7.42亿美元，同比增长21%[5] - 2025年非GAAP调整后EBITDA预期上调至8300万美元[5] 其他财务数据 - 2025年第二季度应收账款净额为9591.9万美元，较2023年底的8298.7万美元有所增加[34]

业绩总结 - 2018年第四季度总收入为2310万美元，同比增长10%[52] - 2018年全年总收入为8370万美元，同比下降4%[53] - 2018年战略分销收入为6630万美元，同比增长29%[53] - 2018年第四季度战略分销收入为1920万美元，同比增长35%[52] - 2018年第四季度美国毛利为1650万美元，同比增长3%[55] - 2018年第四季度美国毛利率为71.6%，同比下降500个基点[55] - 2018年遗留和终止分销收入为1740万美元，同比下降51%[53] - 2018年遗留和终止分销在第四季度收入为390万美元，同比下降42%[52] - 2018财年美国毛利润为6270万美元，同比下降6%[56] - 2018财年美国毛利率为75.0%，较2017财年的76.6%下降160个基点[56] - 2018年年末现金为2910万美元，同比增长29%[58] 未来展望 - 公司计划在2022年实现2亿美元的收入目标[17] - 2019财年美国商业收入预计为9470万至9800万美元，同比增长12%至17%[61] - 2019财年战略分销收入预计为8500万至8800万美元，同比增长28%至33%[61] - 新产品发布预计每年将推出8至10款，推动超过80%的收入来自新产品[63] 成本与费用 - 2018年第四季度研发费用为300万美元，占美国收入的13%，同比增长114%[57] - 2018年第四季度总费用为2430万美元，占美国收入的105%，同比增长20%[57] - 2018财年总费用为8570万美元，占美国收入的102%，同比增长11%[58] 产品与市场动态 - 2018年新产品尚未商业化推出，但战略分销的强劲增长正在抵消遗留分销的压力[54]