核心事件与调查 - 律师事务所Ademi LLP正在调查针对Alphatec Holdings, Inc. (NASDAQ: ATEC)可能存在的证券欺诈索赔[1] - 调查源于Alphatec可能就其财务报表、业务运营和前景发表了不准确的声明[1] Alphatec公司具体问题 - 2026年5月6日，Alphatec承认其EOS业务存在运营问题[2] 调查背景与相关案例 - 调查机构Ademi LLP专门从事证券欺诈和股东诉讼业务[2] - 同一消息源显示，Ademi LLP也正在对Primoris Services Corporation (NYSE: PRIM)和BellRing Brands, Inc. (NYSE: BRBR)进行类似的可能证券欺诈索赔调查[3][4]

SAN DIEGO, May 06, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Johnson Fistel, PLLP is investigating potential claims on behalf of investors of Alphatec Holdings, Inc. (NASDAQ: ATEC). The investigation focuses on Alphatec’s executive officers and whether investor losses may be recovered under federal securities laws. What if I purchased Alphatec securities?If you purchased Alphatec securities and suffered losses on your investment, join our investigation now: Click here to join the investigation. Or for more information, cont ...

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J. Todd Koning: Well, thank you, Pat, and good afternoon, everyone. I will start with first quarter 2026 revenue. Total revenue was $192 million, up 14% year over year, with surgical revenue of $178 million growing 17%. Sequentially, surgical revenue declined 6%, which was more pronounced than we have historically seen, primarily due to lower revenue-per-procedure contribution. Our strong year-over-year growth continues to be driven by the core elements of our model, which are 21% procedural volume growth, ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为1.92亿美元，同比增长14% [3][6] - 手术收入为1.78亿美元，同比增长17%，但环比下降6% [6][7] - 调整后EBITDA为2100万美元，同比增长97%，占收入的11% [4][11] - 毛利率为71.6%，同比改善超过120个基点 [9] - 非GAAP运营费用同比增长约6%，低于收入增速，运营杠杆持续改善 [10] - 非GAAP研发费用为1400万美元，占收入的7%，同比略有增加 [10] - 非GAAP销售、一般及行政费用为1.18亿美元，占收入的62%，同比改善420个基点 [11] - 季度自由现金使用量为1100万美元，处于预期区间有利的一端 [12] - 公司期末持有现金约1.4亿美元 [11] - 公司宣布获得新的定期贷款A和循环信贷额度，预计每年节省利息费用超过600万美元，整个贷款期内可节省高达3500万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **手术业务**：手术病例量同比增长21%，新外科医生用户增长23% [3][7] 单病例收入同比下降约3%，主要受产品组合影响 [8] 核心手术（侧路、ALIF、颈椎）的平均销售价格同比分别增长2%、4%和8% [8] - **EOS业务**：EOS收入为1400万美元，同比减少300万美元，低于公司预期 [3][8] 全球EOS设备安装基数同比增长7% [9] 美国EOSedge（EOSinsight的前提）安装基数同比增长39%，EOSinsight账户数量翻了一倍多 [9] EOSinsight账户在启用后植入物量显著增加 [9] - **Valence业务**：处于早期阶段，反馈积极，无缝融入手术工作流程，使用量趋势向好 [22][98] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：颈椎手术占比更高，拉低了平均单病例收入 [8] EOSedge安装基数显著增长 [9] - **国际市场**：表现强劲，但因其单病例收入较低，导致报告的单病例收入下降约130个基点 [8] 国际业务贡献持续增长，是外科医生采纳故事的一部分 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是临床差异化、外科医生采纳和销售引擎 [17] 公司不销售单一产品，而是提供能改善手术效果的程序化解决方案 [18] 侧路手术是起点，在此基础上外科医生会扩展到颈椎、TLIF等其他手术，形成“护航销售效应” [18][19] - **EOS战略**：EOS不仅是产品，更是一个平台，是获取顶尖医疗机构准入的“敲门砖” [4][20] EOS正在从成像转向智能，生成可操作的数据，这是公司的护城河 [21] EOSinsight的采纳能使外科医生收入提升约30% [21] - **行业竞争与定位**：公司专注于脊柱领域，在侧路手术建立领导地位，并通过EOS在畸形领域做同样的事情 [23] 公司认为自己是脊柱领域最具潜力的参与者之一 [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务正在运作并扩大规模，尽管第一季度总收入未达内部预期，但手术收入增长符合预期 [3] 公司已采取措施加强EOS的销售、下游营销和支持团队 [4] - 公司对长期增长模型充满信心，认为其是一个复合增长引擎 [4] 基础设施已就位，可以支持增长 [23] - 对于2026年全年，公司预计总收入约为8.82亿美元，同比增长15% [14] 手术收入预期约为8.05亿美元，同比增长17%，与先前指引一致 [14] 预计手术病例量增长在接近20%的高位，全年单病例收入持平 [14] EOS收入预期约为7700万美元 [14] 调整后EBITDA预期维持在约1.34亿美元，利润率为15% [15] 预计全年自由现金流至少为2000万美元 [15] - 管理层承认调整指引是重大决定，但更新后的指引反映了当前展望，并对实现盈利性销售增长保持专注 [16] 其他重要信息 - 公司为支持增长，上季度在器械和库存上投资了约3300万美元 [12] - 过去十二个月的调整后EBITDA已超过1亿美元 [12] - 新的银行信贷额度简化了资本结构，将到期日延长至2031年5月 [13] - 日本市场进展良好，模式与美国类似，从侧路手术开始建立信心 [23] - 公司认为其建立的系统和生态系统具有自我强化的特性 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027年长期计划中10亿美元收入目标的信心 [29][32] - **回答**：公司调整2026年EOS指引反映了近期的执行问题，并已通过增加销售人才和营销资源来解决 [39] 公司预计今年晚些时候将更符合原始指引的假设，因此相信仍能实现长期计划中设定的目标 [40] 问题: 关于单病例收入压力的持续性及全年展望 [43] - **回答**：全年指引隐含病例量高 teens 增长，单病例收入基本持平 [44] 第一季度下降主要是由于颈椎手术（单病例收入较低）和国际业务（单病例收入较低）的强劲增长带来的组合影响，以及生物制剂附着率较低 [44][45] 公司预计全年单病例收入同比持平 [45] 问题: 关于在需要增加投资（如EOSinsight）的同时维持调整后EBITDA指引的能力 [49] - **回答**：EOSedge安装基数同比增长39%，为利用该基数提供了巨大机会 [50] EOS业务的挑战在于安装的波动性，而非需要新的投资 [50] 在已安装EOS和EOSinsight的机构，需求状况良好，外科医生收入增长30% [51] 问题: 关于第一季度手术收入未达预期的原因及后续季度增长信心 [54][55] - **回答**：业务最具差异化的部分（如侧路手术）势头依然强劲，外科医生新增超过20% [56] 一月末的天气和FedEx受限可能产生了一些影响 [59] 三月末表现比预期稍软，但四月已出现连续改善，这增强了第二季度的信心 [60] 畸形手术季节（第二、三季度）的到来、国际业务贡献增加以及生物制剂附着率预计提升，都支持增长前景 [61][62][93] 问题: 关于外科医生采纳加速的启示 [64] - **回答**：采纳公司侧路产品组合的外科医生数量正在加速增长 [65] 增长更多体现在公司具有显著差异化的领域（如侧路），而更常规的短节段开放手术表现平平 [65] 国际业务也反映了同样的侧路手术采纳动态 [69] 问题: 关于EOS业务重回正轨的时间点 [71] - **回答**：预计EOS在第二季度开始贡献，并在下半年做出更显著的贡献 [72] 第二季度整体收入增长预计与第一季度相似，约为14%，下半年整体收入增长预计为17% [72] 问题: 关于全年单病例收入持平假设中隐含的组合和生物制剂附着率预期 [79] - **回答**：预计颈椎手术对业务的贡献将持续，其增长一直很强劲 [80] 第一季度生物制剂附着率约为38%，预计将提高几个百分点 [80] 畸形手术季节的病例通常构造更长、生物制剂使用率更高，这将支持单病例收入 [81] 问题: 关于EOS疲软是否与资本环境有关，以及是否影响Valence等其他资本设备业务 [84] - **回答**：EOS的挑战主要与安装所需的物理空间建造有关，导致安装时间难以预测，与资本环境无关 [84][85] 这纯粹是执行问题，不影响Valence业务 [85][86] 问题: 关于在手术收入第一季度减速后，仍维持全年17%增长指引的信心 [89] - **回答**：对公司最具差异化手术的需求以及持续涌入的外科医生数量给予信心 [90] 四月开局良好，畸形手术季节、国际业务贡献增加、生物制剂附着率提升以及为满足需求而进行的资产投资，都支持从第一季度到第二季度的增长路径 [92][93] 外科医生采纳率是领先指标，目前增长超过20% [94] 问题: 关于Valence的早期放置和植入物拉动情况 [98] - **回答**：公司未提供具体数字，但产品表现符合预期，使用量趋势超过年度目标 [98] 产品设计优雅，无缝集成到工作流程中，主要用于PTP手术，公司对其未来充满信心 [98][99] 问题: 关于单病例收入同比下降的驱动因素及长期展望 [102] - **回答**：下降主要由组合因素导致：颈椎手术（单病例收入较低）和国际业务（单病例收入较低）增长强劲，以及生物制剂附着率较低 [103] 核心手术（侧路、ALIF、颈椎）的单病例收入实际上在增长，这证明了投资论点的实现 [103][104] 问题: 关于美国活跃脊柱外科医生的渗透率，以及未来驱动病例量增长是靠广度（新医生）还是深度（现有医生使用量） [105][106] - **回答**：公司继续看到强劲的外科医生采纳 [107] 历史上，美国外科医生的使用率每年增长约3% [107] 对新外科医生的强劲需求以及这种需求向手术采纳的转化，是公司对全年手术收入指引有信心的重要原因 [108] 问题: 关于EOS增长放缓是否影响其作为平台和准入工具的戰略价值，以及是否需要重新考虑硬件变现模式 [111] - **回答**：管理层对EOS的战略价值更加热情，它为公司提供了接触顶尖医疗机构（如HSS， NYU）的难得机会 [112] EOS提供的结构化数据集是独一无二的，有助于提高手术可预测性，是未来的关键 [113] 错过几台设备安装不会动摇公司对EOS战略的信念 [114]

财务数据和关键指标变化 - **总收入**：2026年第一季度总收入为1.92亿美元，同比增长14% [3][6] - **手术收入**：第一季度手术收入为1.78亿美元，同比增长17%，但环比下降6% [3][6][7] - **EOS收入**：第一季度EOS收入为1400万美元，同比下降300万美元 [3][8] - **毛利率**：第一季度毛利率为71.6%，同比改善超过120个基点 [9] - **调整后EBITDA**：第一季度调整后EBITDA为2100万美元，占收入的11%，同比增长97% [11] - **自由现金流**：第一季度使用自由现金流约1100万美元 [4][12] - **现金状况**：季度末现金余额约为1.4亿美元 [11] - **全年收入指引**：预计2026年全年总收入约为8.82亿美元，同比增长15% [14] - **全年手术收入指引**：预计手术收入约为8.05亿美元，同比增长17%，与先前指引一致 [14] - **全年EOS收入指引**：预计EOS收入约为7700万美元，较先前预期有所下调 [14] - **全年调整后EBITDA指引**：预计调整后EBITDA约为1.34亿美元，利润率15% [15] - **全年自由现金流指引**：预计全年自由现金流至少为2000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **手术业务**：手术病例量增长21%，新外科医生用户增长23% [3][7] - **手术单病例收入**：同比下降约3%，主要受产品组合影响 [8] - **核心手术单病例平均售价**：侧路手术增长2%，前路腰椎椎间融合术增长4%，颈椎手术增长8% [8] - **EOS业务**：全球EOS设备装机量同比增长7% [9] - **EOSedge设备**：在美国的装机量同比增长39% [9] - **EOS Insight账户**：数量增长超过一倍 [9] - **EOS Insight账户植入物量**：在系统上线后显著增加 [9] - **生物制剂附着率**：整体生物制剂附着率低于预期 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：颈椎手术比例较高，拉低了单病例平均收入 [8] - **国际市场**：表现强劲，但因其单病例收入较低，使报告的单病例收入下降约130个基点 [8] - **日本市场**：早期发展模式与公司核心模式类似，以侧路手术为先导，外科医生参与度提升 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：专注于临床差异化、外科医生采用和销售引擎建设 [17] - **商业模式**：不销售单一产品，而是提供能改善手术效果的整体手术方案，这带来了“护航销售效应” [18] - **侧路手术**：是公司的核心优势领域和起点，具有可复制性和高效性 [18][19] - **EOS平台战略**：EOS不仅是产品，更是一个平台，能帮助公司进入顶尖医疗机构并产生数据护城河 [4][21] - **数据优势**：通过EOS成像转化为可量化、可操作的情报，构建结构化数据优势 [21][22] - **Valence**：早期产品，旨在无缝融入手术流程并获得积极反馈 [22] - **行业竞争**：公司认为自身与美敦力、Globus Medical等是行业主要参与者，并对自身作为最有前途的参与者充满信心 [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业务现状**：业务正在运作并扩大规模，建立了持久的增长模式 [3] - **增长动力**：增长由病例量增长、新外科医生采用以及单病例收入扩张驱动 [7] - **盈利能力**：公司展示了业务模型的可扩展性，增量收入的利润率达到45% [11] - **资本结构**：由于强劲的经营表现，公司获得了新的定期贷款和循环信贷额度，简化了资本结构并降低了利息支出 [13] - **长期信心**：尽管第一季度增长未达预期，但对以数倍于市场的速度持续增长并转化为盈利和现金流的能力充满信心 [16] - **EOS业务前景**：对EOS业务的长期战略和财务价值保持信心，安装时间问题是短期执行挑战 [20][51] - **未来展望**：公司对成为脊柱外科领域的数据源和实现长期增长计划充满热情和信心 [118] 其他重要信息 - **新信贷安排**：公司与摩根大通和TD Cowen牵头的新银行财团达成了新的信贷安排，将到期日延长至2031年5月，每年节省利息支出超过600万美元，预计在整个贷款期内为公司节省高达3500万美元的利息 [13] - **库存投资**：上季度投资约3300万美元用于库存和器械，以支持超过20%的外科医生采用增长和销售团队扩张带来的需求 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027年长期收入计划达到10亿美元目标的信心 [29][32] - **回答**：管理层认为第一季度EOS指引的下调反映了近期的执行问题，并已通过增加销售人才和下游营销资源来解决。公司相信已解决基础性执行问题，预计今年结束时将与原始指引更一致，因此对实现长期计划目标仍充满信心 [39][40] 问题: 关于单病例收入面临压力的前瞻性轨迹，以及这是否会持续 [43] - **回答**：全年指引暗示病例量增长在较高十位数，单病例收入基本持平。第一季度单病例收入下降主要是由于产品组合（强劲增长的颈椎手术和国际业务）以及生物制剂附着率较低。预计全年单病例收入将同比持平 [44][45] - **补充**：在侧路、前路腰椎椎间融合术和颈椎手术等公司重点投资和区分的领域，单病例平均售价实现了增长 [46][47] 问题: 关于在需要增加投资（如EOS Insight）的同时保持调整后EBITDA指引的能力，以及如何平衡投资与增长 [49] - **回答**：管理层认为EOS业务增长不需要新的投资需求。EOSedge装机量同比增长39%，为利用该基础提供了巨大机会。安装的波动性是短期挑战，但EOS业务的需求和增长逻辑依然完好 [50][51] 问题: 关于第一季度手术收入低于预期的原因，以及对后续季度表现的信心 [54][55] - **回答**：第一季度存在一些天气影响（如联邦快递延误、东北部风暴），且三月末表现弱于预期，主要与传统的后路开放手术增长不足和生物制剂附着有关。但四月已出现连续改善，这增强了第二季度的信心。此外，即将到来的畸形矫正手术旺季、国际业务贡献增加以及强劲的外科医生采用率（超过20%）都支持对全年指引的信心 [56][59][60][61][62] 问题: 关于外科医生采用率加速增长的意义 [64] - **回答**：采用公司侧路手术组合的外科医生数量正在加速增长。增长更多体现在公司具有显著差异化的领域（如侧路手术、EOS），而在与同行差异不大的常规手术领域表现平平。国际业务的增长也反映了侧路手术论点的成功 [65][66][67][69] 问题: 关于EOS业务在今年剩余时间的发展轨迹，以及新增销售人员需要多长时间才能产生贡献 [71] - **回答**：管理层预计新增资源将在下半年做出更全面的贡献。第二季度总体增长预计与第一季度相似（约14%），而全年指引意味着下半年总体增长约为17%，届时EOS将做出更有意义的贡献 [72] - **补充**：手术销售代表的增加节奏保持稳定，挫折主要集中在EOS设备的安装上，而非需求或产品价值 [73] 问题: 关于全年单病例收入持平假设中，对产品组合和生物制剂附着率的具体预期 [79] - **回答**：预计颈椎手术对整体业务的贡献将持续强劲。第一季度生物制剂附着率约为38%，预计将提高几个百分点。原因包括销售团队执行力提升，以及进入畸形矫正手术旺季（这类病例通常构造更长、生物制剂使用率更高） [80][81] 问题: 关于EOS疲软是否与资本环境有关，以及这是否会波及其他资本设备业务（如Valence和导航） [84] - **回答**：EOS的挑战主要与安装执行相关（如房间改造建设），与资本环境无关，也不会波及其他业务如Valence。Valence是小型设备，旨在无缝集成。EOS的问题被归因于执行缺陷，而非需求或资本环境问题 [84][85][86] 问题: 关于在2026年手术收入指引维持17%增长的情况下，面对第一季度减速和更艰难的比较基数，管理层信心的来源 [89] - **回答**：信心来源于对公司差异化手术方案的强劲需求、持续增长的外科医生采用率、以及历史数据显示的采用后利用率提升。第二、三季度是畸形矫正手术旺季，EOS的影响将更加明显。此外，四月表现反弹、为满足需求进行的资产投资、国际业务贡献增加以及生物制剂附着率有望提升，都支持增长路径的完整性 [90][91][92][93][94] 问题: 关于Valence的早期放置情况和植入物拉动数据 [98] - **回答**：管理层未提供具体数字，但表示产品表现符合预期，主要用于PTP手术，使用趋势超过年度目标。产品设计优雅，能无缝集成到工作流程中，对增加PTP用户量充满信心 [98][99] 问题: 关于单病例收入同比下降的驱动因素，以及对未来年份单病例收入的看法 [102] - **回答**：下降主要由产品组合导致：增长较快的颈椎手术和国际业务单病例收入较低。生物制剂附着率较低也有影响。但核心手术（侧路、前路腰椎椎间融合术、颈椎）的单病例平均售价仍在增长，这证明了投资论点的有效性 [102][103][104] 问题: 关于目前在美国活跃脊柱外科医生中的渗透率，以及未来驱动病例量增长是靠扩大覆盖面还是增加深度 [105][106] - **回答**：公司继续看到强劲的外科医生采用。历史上，美国市场的利用率每年增长约3%。对全年手术收入指引的信心正是基于新外科医生的强劲需求，以及这种需求历来能转化为手术采用 [107][108] 问题: 关于EOS收入增长放缓，是否意味着需要重新考虑其硬件货币化模型或战略定位 [111] - **回答**：管理层坚决否认需要重新考虑EOS的战略定位。EOS为公司提供了进入顶尖医疗机构的通道，其产生的结构化数据集是独一无二的竞争优势，能解决脊柱外科缺乏数据的痛点。错失少量安装是执行问题，丝毫不影响对EOS平台战略价值的信心 [112][113][114]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为1.92亿美元，同比增长14% [3][6] - 手术业务收入为1.78亿美元，同比增长17%，但环比下降6% [6] - 调整后EBITDA为2100万美元，同比增长97%，占收入的11% [4][10] - 毛利率为71.6%，同比改善超过120个基点 [8] - 非GAAP运营费用同比增长约6%，低于收入增速，显示运营杠杆 [9] - 非GAAP研发费用为1400万美元，占收入的7%，同比略有增长 [9] - 非GAAP销售及管理费用为1.18亿美元，占收入的62%，同比改善420个基点 [10] - 季度自由现金流为-1100万美元，处于预期区间的有利一端 [4][11] - 季度末现金余额约为1.4亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **手术业务**：手术量增长21%，新外科医生用户增长23% [3][6] 单病例收入同比下降约3%，主要受产品组合影响 [7] 核心手术（侧方入路、前路腰椎椎间融合术、颈椎）的平均售价同比分别增长2%、4%和8% [7] - **EOS业务**：收入为1400万美元，同比下降300万美元，低于预期 [3][7] 全球EOS设备装机量同比增长7% [8] 美国EOSedge设备（EOS Insight的前提）装机量同比增长39% [8] EOS Insight账户数量翻了一倍多 [8] EOS Insight账户上线后，植入物销量显著增加 [8] - **Valence业务**：处于早期阶段，但反馈积极，无缝集成到手术工作流中 [21][93] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：颈椎手术比例较高，拉低了平均单病例收入 [7] - **国际市场**：表现强劲，但其较低的单病例收入水平使报告的单病例收入下降了约130个基点 [7] 国际业务是外科医生采用率和收入贡献的增长点 [64] - **日本市场**：进展顺利，遵循以侧方入路为先导、建立信心、外科医生参与并扩展的相同模式 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三个核心：临床差异化、外科医生采用和销售引擎 [17] 公司不销售单一产品，而是提供能改善手术效果的整体手术方案 [17][18] 这种“护航销售效应”源于设计正确的手术方案，带来更好的患者疗效 [18] - EOS正从一个产品演变为一个平台，是获取顶尖医疗机构准入的“敲门砖” [4][20] EOS Insight正在从成像转向智能，创建结构化的数据优势，这是公司的护城河 [20][107] - 公司专注于脊柱领域，在侧方入路建立了真正的领导地位，并通过EOS在畸形领域做同样的事情 [23] - 公司近期与摩根大通和TD Cowen牵头的新银行财团签订了新的定期贷款A和循环信贷额度，简化了资本结构，将到期日延长至2031年，每年减少超过600万美元的利息支出，预计在整个贷款期内为公司节省高达3500万美元的利息 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务正在运作并扩大规模，公司已建立一个可持续的增长模式 [3] 公司已成为一个复合增长引擎 [4] - 第一季度业绩未达到内部增长预期，主要原因是EOS销售表现未达目标 [3] 但手术业务的需求和增长动力依然强劲，公司对实现长期计划充满信心 [13][16] - 对EOS业务的长期战略和财务价值充满信心，安装的时间安排是季度挑战，但需求旺盛 [20][48] EOS Insight采用后，外科医生的收入提升了约30% [20] - 日本市场早期进展符合预期 [23] - 公司更新了2026年全年指引：总收入预计约为8.82亿美元，同比增长15% [13] 手术收入预计约为8.05亿美元，同比增长17%，与先前指引一致 [13] 预计手术量增长在接近20%的高位，全年单病例收入持平 [13] EOS收入预期更新为约7700万美元 [13] 调整后EBITDA预期维持在约1.34亿美元，利润率为15% [14] 全年自由现金流预期仍为至少2000万美元 [15] 其他重要信息 - 第一季度现金使用1100万美元是时间安排和有意投资的结果 [4] 公司投资了约3300万美元在库存和器械上，以支持超过20%的外科医生采用率增长和销售团队扩张带来的需求 [11] - 过去十二个月的调整后EBITDA已超过1亿美元 [11] - 公司认为第一季度单病例收入下降主要是产品组合影响（颈椎手术和国际业务占比高），以及生物制剂附着率低于预期 [7][41] 预计全年单病例收入将持平 [13][42] - 第一季度业绩受到一些天气因素和三月末表现弱于预期的影响 [56][57] 但四月份已出现连续改善，增强了信心 [57][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2027年长期计划中10亿美元收入目标的信心 [27][31] - **回答**：下调2026年指引主要是反映EOS业务近期执行问题，公司已通过增加销售人才和下游营销资源来解决，相信已解决根本的执行相关问题，预计今年结束时将更符合原始指引假设，因此相信仍有望实现长期计划中设定的目标 [36][37] 问题：关于单病例收入面临压力的前景以及全年展望 [39] - **回答**：指引暗示手术量增长在接近20%的高位，单病例收入基本持平，第一季度下降主要是产品组合（颈椎手术和国际业务）以及生物制剂附着率所致，预计全年单病例收入同比持平 [41][42] 在重点投资和差异化的领域（如侧方入路、ALIF、颈椎），平均售价在增长 [43][44] 问题：关于在需要增加投资（如EOS Insight）的同时保持调整后EBITDA指引的能力和优先级 [46] - **回答**：基础设施已就位，EOSedge装机量同比增长39%提供了巨大机会，挑战在于安装的波动性，而非需要新的投资来推动增长，对EOS业务整体感到兴奋 [47][48] 问题：关于第一季度手术业务略低于预期的原因以及后续季度增长信心 [52][53] - **回答**：业务最具差异化的领域势头依然强劲，外科医生新增超过20%反映了需求，第一季度有些“古怪”，四月初已显现强势，这增强了第二季度的信心 [54][55] 此外，天气因素、三月末表现偏软有影响，但已投资于资产（如小型身材器械组）以满足即将到来的畸形手术季需求，国际业务贡献也在增长，这些因素支持从第一季度到第二季度及以后的增长路径 [56][57][58][59][89] 问题：关于外科医生采用率加速增长的意义 [61] - **回答**：采用公司侧方入路产品组合的外科医生数量正在加速增长，但在更常规的短节段开放手术领域表现平平，生物制剂影响不佳，国际业务的增长也反映了侧方入路理念的成功 [62][64][65] 问题：关于EOS业务在年内重回正轨的预期时间点 [67] - **回答**：预计新增资源将在下半年做出更全面的贡献，第二季度整体增长预计与第一季度相似（约14%），指引暗示下半年整体收入增长约为17% [68] 外科销售代表的增加节奏保持稳定，挫折主要集中在EOS设备的安装上 [69][70] 问题：关于第二季度增长指引的澄清以及单病例收入假设中嵌入的具体因素 [74][75] - **回答**：第二季度整体增长预计与第一季度的14%相似 [74] 全年单病例收入持平假设考虑了颈椎手术贡献持续强劲，生物制剂附着率预计提升几个百分点，以及畸形手术季带来更高的平均单病例收入和生物制剂使用率 [76][77] 问题：关于EOS疲软是否与资本环境有关，以及是否影响Valence和导航等其他资本设备业务 [80] - **回答**：EOS的挑战主要与安装相关的施工建设有关，与资本环境无关，也不影响Valence，Valence设备小巧，不涉及施工问题，EOS的问题纯粹是执行层面的 [80][81][82] 问题：关于在手术收入第一季度增速放缓后，仍维持全年17%增长指引的信心来源 [85] - **回答**：信心来源于最具差异化手术的需求情况，以及持续加入的外科医生数量，历史上外科医生采用率一直是领先指标，此外，畸形手术季（Q2/Q3）、EOS的影响、国际业务的贡献以及提高生物制剂附着率的努力都支持增长 [86][87][88][89][90] 问题：关于Valence的早期放置情况和拉动效应 [93] - **回答**：公司未透露具体数字，但产品表现符合预期，主要用于PTP手术，放置数量趋势超过年度目标，对产品及其整合顶级神经生理监测和高效工作流程的能力充满信心，这将增加PTP用户数量 [93][94] 问题：关于单病例收入同比下降的驱动因素以及未来展望，以及外科医生用户增长与手术量增长的关系和渗透率 [98][100] - **回答**：单病例收入下降主要受产品组合（增长更快的颈椎手术和国际业务）以及生物制剂附着率较低的影响，但核心手术（侧方入路、ALIF、颈椎）的平均售价在增长 [98][99] 外科医生采用率持续强劲，历史上美国外科医生使用率每年增长约3%，尽管被新外科医生的强劲采用所平均化，公司对此感觉良好 [101] 对新外科医生的强劲需求及其转化为手术采用的能力，是公司对全年手术收入指引有信心的重要原因 [102] 问题：关于EOS增长放缓是否影响其作为平台和入口的战略价值，以及是否需要重新考虑硬件变现模式 [105] - **回答**：EOS为公司提供了接触顶尖医疗机构的非凡准入，其信息学工具是独一无二的，能提供术前到术后的结构化数据集，这是公司的数据优势，错过几次安装绝不会动摇公司对EOS核心理念的信心，该平台是未来竞争的关键 [106][107][108]

公司财务表现与指引 - 第一季度总收入增长14%，手术收入增长17%，年化规模约为8亿美元 [1] - 第一季度自由现金流表现不佳，预计第二季度自由现金流接近零，但全年仍预期至少有2000万美元自由现金流 [1] - 公司调整了全年指引，以反映对EOS系统安装进度的最新预期，但认为这解决了短期执行问题，对实现长期目标仍有信心 [6] - 全年指引隐含手术量将实现高十位数（high teens）增长，而单台手术收入（revenue per procedure）预计将同比持平 [7] - 第一季度单台手术收入下降主要受产品组合影响：增长较快的颈椎手术（单台收入较低）和国际业务（单台收入较低）占比提升，以及生物制剂附着率（biologics attachment rate）执行问题 [7][23] - 公司预计随着销售执行力提升、畸形手术旺季到来以及新产品推出，生物制剂附着率将提升几个百分点，从而支持单台手术收入持平的目标 [16] 业务战略与核心竞争力 - 公司战略核心是提供“临床差异化”的手术解决方案，而非销售单个产品（如螺钉、钢板），致力于构建从术前到术后的完整手术流程 [2] - 增长模式不依赖于单纯增加外科医生数量，而在于外科医生采纳其方案后，将适应症扩展到更复杂的领域，并采用公司的其他手术入路，产生“护航销售效应”（convoyed sales effect） [2] - 公司专注于脊柱领域，在侧方入路（lateral）建立了真正的领导地位，并正在通过EOS系统在脊柱畸形领域复制这一成功 [3] - 公司构建了一个能够自我强化的系统和生态系统，通过提供改善手术可预测性和患者预后的方案与信息，吸引外科医生和销售代表，成为脊柱领域的首选目的地 [3][26] EOS系统与数据优势 - EOS系统是公司的重要资产，其EOS Edge版本帮助公司进入了以前难以进入的顶尖医疗机构，如杜克大学、纽约大学等 [2] - EOS系统不仅是附加产品，更具有乘数效应：在外科医生采纳其Insight软件后，相关收入平均提升约30% [2] - EOS系统正在从成像转向智能，提供3D对线、患者特异性规划，并开始预测手术效果，每例手术都使系统变得更智能，构建了结构化的数据护城河 [2] - EOS业务增长强劲，已安装系统的机构收入同比增长30%，但设备安装的时间安排（尤其是涉及场地施工时）存在挑战，导致季度间收入波动 [9][18] - 管理层对EOS的战略价值极为乐观，认为其提供的结构化数据集在脊柱外科领域是独一无二的，是未来成为行业数据源的关键 [25] 外科医生采纳与增长动力 - 外科医生需求仍然非常旺盛，第一季度外科医生新增数量同比增长超过20% [2][10] - 侧方入路产品组合的采纳者数量正在加速增长 [12][13] - 历史数据显示，美国外科医生对公司方案的使用率（utilization rate）每年平均增长约3% [24] - 增长信心来源于：1）最具差异化优势的手术方案需求强劲；2）外科医生持续加入；3）EOS系统对公司业务的积极影响；4）即将到来的畸形手术旺季（Q2/Q3） [21] - 4月份业务表现出现反弹，这增强了公司对第二季度及后续增长的信心 [11][21] 各产品线表现与区域动态 - 第一季度，侧方入路（lateral）单台手术收入增长2%，前路腰椎椎间融合术（ALIF）增长4%，颈椎（cervical）增长8% [23] - 颈椎手术和国际业务（均具有较低的单台手术收入特征）的强劲增长，拉低了整体平均单台手术收入 [7][23] - 日本市场开局良好，公司正以侧方入路为先导，建立早期信心，并看到外科医生积极参与 [2] - 国际业务贡献持续增长，预计全年将逐步改善 [21] Valence与未来产品 - Valence产品仍处于早期阶段，但正按预期发展，能无缝集成到手术工作流中，获得外科医生的积极反馈和实际使用 [2] - Valence产品设计精巧，不占用过多空间，不会干扰外科医生工作流程，目前主要在经椎弓根入路（PTP）中使用，使用量超过年度目标 [22] - 公司对Valence充满信心，认为其整合了顶级的神经生理监测功能和高效的工作流程，将增加PTP用户数量 [22]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度产品与服务收入为1.921亿美元，同比增长14%或2290万美元[119] - 自2018年转型以来，公司实现了约35%的营收复合年增长率[106] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度销售成本为5560万美元，同比增长5%或240万美元[120] - 2026年第一季度研发费用为1760万美元，同比增长6%或98万美元[122] - 2026年第一季度销售、一般及行政费用为1.371亿美元，同比增长8%或1000万美元[122][123] - 2026年第一季度诉讼相关费用大幅减少至53万美元，同比下降96%或1169万美元[122][124] 财务数据关键指标变化：其他损益与税费 - 2026年第一季度净利息费用为1170万美元，同比增长49%或390万美元[126][127] - 2026年第一季度债务清偿损失为0，同比减少1760万美元（100%）[126][128] - 2026年第一季度衍生负债收益为0，同比减少1740万美元（100%）[126][129] - 2026年第一季度所得税费用为5万美元，而去年同期为64万美元的收益[131] 财务数据关键指标变化：现金流 - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为1.399亿美元，较2025年12月31日的1.608亿美元减少[137] - 2026年第一季度经营活动产生净现金130万美元[138][139] - 2026年第一季度投资活动使用现金1990万美元，其中500万美元为应收票据[138][140] - 2026年第一季度融资活动使用现金180万美元[138][141] 债务与借款情况 - 公司有2.0亿美元的Braidwell定期贷款未偿还，利率为Term SOFR + 5.75%，2028年1月6日到期[142] - 公司有1510万美元的循环信贷额度未偿还，利率为Term SOFR + 3.5%，2027年9月29日到期[143] - 公司有6330万美元的2026年票据未偿还，利率0.75%，可于2026年8月到期前转换为普通股[144] - 公司有4.05亿美元的2030年票据未偿还，利率0.75%，可于2030年3月到期前转换为普通股[145] - 公司另有160万美元的其他债务，需在2027年前分期偿还[146] 其他重要内容 - 截至2026年3月31日，公司有一项库存采购承诺，剩余最低采购额为370万美元[146]

Q1 2026 FINANCIAL RESULTS PAT MILES, CHAIRMAN & CEO | TODD KNING, EVP & CFO | MAY 5, 2026 FORWARD-LOOKING STATEMENTS This presentation contains "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 that involve risks and uncertainty. Such statements are based on management's current expectations and are subject to a number of risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from those described in the forward-looking statements. T ...