公司评级与目标价 - 高盛分析师Mark Delaney维持特斯拉中性评级 目标价285美元 [1] 机器人出租车业务进展 - 特斯拉于6月22日在奥斯汀启动小范围早期用户机器人出租车服务 初期车队规模为10-20辆Model Y [1] - 商业发布被视为特斯拉进军自动驾驶共享出行市场的关键一步 分析师预计2030年美国市场规模达70亿美元 [7] 技术表现与运营对比 - 早期测试显示驾驶平稳度良好 但出现左转车道导航错误问题 [3] - 相比Waymo 特斯拉运营区域更有限(时间6am-12pm vs 24/7 面积小于Waymo的37平方英里) [4] - 采用奥斯汀专用技术栈 车内配备安全员 显示短期内难以大规模推广 [6] 商业模式差异 - 当前仅限早期用户使用 而Waymo已接入Uber向公众开放 [5] - 采用统一定价4.2美元/次 Waymo则采用Uber动态计价模式 [5] 财务预测 - 分析师预计2025财年营收895亿美元 EPS 1.1美元 [7] - 消息公布后股价下跌4.06%至326.65美元 [7] 监管与行业影响 - 新联邦法规可能加速自动驾驶技术普及 [6] - 监管环境将决定业务扩张速度 [6]

报告行业投资评级 - 对特斯拉股票评级为“中性”，12个月目标价为285美元，基于对Q5 - Q8E每股收益（含股份支付费用）估计应用120倍市盈率（意味着非公认会计准则下约100倍市盈率，接近特斯拉历史交易区间上限）；下行估值情景下股价可能为150美元，假设2027年每股收益（含股份支付费用）较预期降低约20%且市盈率约为60倍；上行估值情景下股价可能为400美元，假设对非公认会计准则下2027年每股收益应用115倍市盈率 [16] 报告的核心观点 - 特斯拉于6月22日在得克萨斯州奥斯汀市开启机器人出租车运营，这既体现其完全自动驾驶（FSD）技术取得进展，但短期内大规模推广速度会较慢 [1][2] - 商业推出是特斯拉进军自动驾驶拼车市场的一步，预计2030年美国自动驾驶拼车市场规模约70亿美元；6月23日特斯拉股价上涨约8%（每股上涨26.52美元），市值增加超900亿美元，约为Waymo估值的两倍；其拼车业务最终价值取决于规模扩张程度和差异化利润率获取能力 [13] 根据相关目录分别进行总结 初始运营情况 - **自动驾驶乘车体验**：用户对乘车体验反馈大多积极，车辆行驶平稳，能处理转弯和减速带等情况，后屏有特定功能，还能记忆用户偏好；但有用户发布视频显示车辆出现导航错误，从左转专用车道直行并短暂驶入对向转弯车道，这反映出技术准备程度存在一定问题 [4][6] - **与Waymo对比**：特斯拉机器人出租车运营区域和时间受限，Waymo在奥斯汀约37平方英里区域全天候运营，而特斯拉运营时间为早上6点到午夜且区域更小；特斯拉服务仅面向早期试用用户，Waymo可通过优步应用向所有用户提供服务；价格方面，特斯拉每次乘车固定收费4.20美元，Waymo收费方式与传统优步乘车相同 [7] - **业务扩张情况**：因使用奥斯汀特定技术栈、车内有特斯拉员工、出现导航问题以及地理围栏和特定软件版本等因素，短期内业务扩张速度会较慢，消费者在广泛区域个人车辆上使用FSD还需时日；监管环境是关键监测因素，新联邦规则或有助于加速自动驾驶应用 [10][11] 业务影响与估值分析 - **市场与估值影响**：商业推出是进军自动驾驶拼车市场的一步，但股价上涨幅度令人意外；构建的现金流折现（DCF）模型显示，拼车业务最终价值取决于规模扩张和利润率情况，若能受益于规模、先发优势和低硬件成本，可能获得有吸引力的利润率，反之则可能面临利润减少风险 [13][14] - **财务预测数据**：给出特斯拉2024 - 2027年营收、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、息税前利润（EBIT）、每股收益（EPS）等财务指标预测，以及2025年各季度每股收益预测 [19]

特斯拉自动驾驶出租车里程碑 - 公司在德克萨斯州奥斯汀首次推出付费自动驾驶出租车服务 标志着2016年计划的初步实现[1] - 当前为软启动阶段 但被视为实现完全自动驾驶车队的重要一步[1] - 投资者认为该业务可能成为支撑公司高估值的新增长点[1] 第二季度电动汽车交付预期 - 预计7月第一周公布Q2交付量 华尔街共识预期约40万辆 环比Q1的33.7万辆有所改善 但同比下滑10%[3][7] - 巴克莱分析师预测为37.5万辆 富国银行数据显示季度迄今交付量同比下滑21%[8][9] - Q1交付量为两年多来最低水平 政治因素被认为影响了潜在客户群体[3] 区域市场表现挑战 - 欧洲4月销售数据显示 在英国、荷兰、丹麦等多国市场出现下滑[5] - 中国市场面临比亚迪等本土竞争者压力 后者凭借更低价格和更快充电技术占据优势份额[6] - 竞争压力被视为比政治因素更长期的业务威胁[6] 投资者关注点转变 - 市场焦点已从传统EV业务转向6月22日机器人出租车发布及自动驾驶技术规模化路径[8] - 尽管Q2交付可能疲软 公司股价季度迄今仍上涨24% 反映投资者更看重未来业务[10] - 当前168倍前瞻市盈率的估值高度依赖机器人出租车和人形机器人业务的成功[12] 分析师观点分歧 - 公司股票成为多空交锋焦点 看空方如富国银行给出超60%下跌空间的目标价[9] - 部分分析师认为交付不及预期不会显著影响股价 因核心叙事已转移[7][8] - 若EV业务持续恶化 可能暴露超越政治因素的根本性问题[11]

文章核心观点 公司完成了B股和TO9 B系列认股权证的单位配股发行，配股超额认购，将筹集约1500万瑞典克朗，为产品和业务发展提供资金 [2] 配股发行结果 - 配股认购期于2025年6月11日结束，10349896个单位以单位权利认购，占约74.6%；4704934个单位无单位权利认购，占约33.9%；总计15054830个单位被认购，占约108.5%，配股超额认购，不使用承销承诺 [3] - 每个单位含12股B股和3份TO9 B系列认股权证，共分配13880714个单位，对应166568568股新发行B股和41642142份TO9 B系列认股权证 [4] - 通过配股，公司发行成本前将获约1500万瑞典克朗；全部行使TO9 B系列认股权证，公司最多额外获约1510万瑞典克朗 [5] 公司CEO评论 - 首席执行官Lars Lindell表示，很高兴众多股东行使认购权，体现对公司及其未来发展的信心，所得资金将推动产品和业务发展，为BlincVision商业化奠定基础 [6] 无单位权利认购单位的分配 - 无单位权利认购单位已按公司2025年5月26日发布的信息备忘录分配，分配通知将通过结算单另行公布，代名人登记股东将按代名人指示获分配通知 [6] 股份与股本 - 配股及第二次定向发行登记后，公司股份将增加166568568股B股，从1471519182股增至1638087750股，股本增加1665685.68瑞典克朗，从14715191.82瑞典克朗增至16380877.50瑞典克朗，稀释效应为10.2% [7] - 若全部行使TO9 B系列认股权证，公司股份将再增加83729677股B股，从1638087750股增至1721817427股，股本再增加837296.770瑞典克朗，从16380877.500瑞典克朗增至17218174.270瑞典克朗，稀释效应为4.9% [8] TO9 B系列认股权证 - 每份TO9 B系列认股权证持有人有权以0.18瑞典克朗认购1股新B股，认购申请时间为2025年12月1日至15日，认股权证拟在纳斯达克第一北方高级成长市场交易 [9] 已支付认购单位（BTU） - BTU交易将在纳斯达克第一北方高级成长市场进行至2025年6月30日，或直至BTU转换为B股和TO9 B系列认股权证，预计2025年第26周在瑞典公司注册办公室完成注册 [10] 承销商补偿 - 配股中有2家外部投资者提供占99.8%的承销承诺，承销补偿为承销金额的12%，以新发行单位形式支付，最多可发行1661774个新单位作为补偿 [11] 顾问 - Mangold Fondkommission AB是公司配股的财务顾问，Eversheds Sutherland Advokatbyrå AB是法律顾问 [12] 公司简介 - 公司目标是拯救城市交通中的生命，开发先进驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶车辆（AV）的创新技术解决方案，其防撞系统BlincVision激光扫描和检测道路物体速度比现有ADAS技术快达10倍 [14] - 公司总部位于隆德，在哥德堡和斯图加特设有办事处，自2017年在纳斯达克第一北方高级成长市场上市 [15]

分析师观点 - 美国银行证券分析师Michael McGovern维持对Uber Technologies的买入评级 但对Lyft保持谨慎态度并维持低配评级 [1] - 分析师预计自动驾驶生态系统将包含需求聚合平台(Uber Lyft)、车辆制造商(Toyota)、车队运营商(Marubeni)和自动驾驶技术提供商(May Waymo Tesla) [3] May Mobility业务进展 - May Mobility是美国仅有的两家提供无安全员自动驾驶服务的公司之一(另一家为Waymo) 目前在乔治亚州Peachtree开展L4级无司机运营 [2][3] - 公司计划今年年中在亚特兰大通过Lyft平台提供服务 年底将在德克萨斯州阿灵顿通过Uber平台推出服务 [4][5] - 初期运营将配备安全员 测试期结束后转为完全无人驾驶 [5] 技术路线与成本 - May Mobility采用摄像头、激光雷达和雷达的多传感器融合方案 首席执行官认为这是实现L4的最佳方式 [6] - 激光雷达成本因缺乏规模化商业应用而居高不下 但随着技术规模扩大预计将持续下降 [6][7] - 到2030年纯视觉系统可能实现L4级自动驾驶 但长期来看不一定是L4的最佳解决方案 [7] 行业合作与商业化 - 与Uber和Lyft的合作将为May Mobility每小时带来数千次行程请求 大幅提升资产利用率 [4] - Waymo可能同时寻求与网约车平台(Uber)和汽车制造商(Toyota)的多元化商业合作 [8] - Zoox因偏好定制车辆可能面临规模化速度较慢的问题 [8] 市场影响 - Uber凭借近20个自动驾驶合作伙伴关系和全球规模 将从L4自动驾驶供应商的普及中受益 [9] - Uber股价最新上涨1.85%至87.20美元 [9]

文章核心观点 2025年6月5日是Terranet AB单位权利交易最后一天，未出售或用于认购的单位权利将作废，此次配股发行有明确时间安排、认购规则及相关顾问，若全额认购公司将获约1500万瑞典克朗资金 [2][4][9] 配股发行信息 - 配股发行最大规模为13880714个单位，每个单位含12股B股和3份TO9 B系列认股权证，认股权证免费发行，认购价格为每股1.08瑞典克朗，对应每股B股0.09瑞典克朗，全额认购公司将获约1500万瑞典克朗（扣除发行成本前） [9] - 认购权按股东持股比例优先分配，1股现有股份对应1个单位权利，86个单位权利可认购1个单位 [9] - 2025年4月25日为含认购单位权利的B股交易最后一天，4月28日起B股交易不含该权利 [9] - 认购期为2025年5月27日至6月11日，配股发行由约3.52万瑞典克朗认购承诺（占0.2%）和约1500万瑞典克朗包销承诺（占99.8%）覆盖，覆盖率达100% [9] 时间安排 - 2025年5月27日 - 6月5日为单位权利交易时间 [4] - 2025年5月27日 - 6月11日为认购期 [4] - 2025年5月27日 - 6月30日为已支付认购单位交易时间 [4] - 2025年6月13日为配股发行结果初步公布日期 [4] 顾问信息 - Mangold Fondkommission AB是公司配股发行财务顾问 [6] - Eversheds Sutherland Advokatbyrå AB是公司配股发行法律顾问 [6] 公司信息 - 公司目标是拯救城市交通生命，开发先进驾驶辅助系统和自动驾驶车辆创新技术解决方案，其防撞系统BlincVision激光扫描和检测道路物体速度比现有其他ADAS技术快10倍 [7] - 公司总部位于隆德，在哥德堡和斯图加特设有办事处，自2017年在纳斯达克第一北方高级成长市场上市 [8] 联系方式 - 如需更多信息可联系首席财务官Dan Wahrenberg，邮箱为dan.wahrenberg@terranet.se [7]

文章核心观点 公司邀请股东和其他相关方参加数字投资者会议，介绍权利发行相关情况及公司最新进展 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年6月3日14:00 CEST，通过Microsoft Teams举行 [1] - 需尽快通过发送邮件至corporatefinance@mangold.se注册，不晚于2025年6月2日周一 [3] - 会议目的是向股东和投资者通报公司技术和商业进展 [3] - 会议将用瑞典语进行 [4] 会议内容 - 公司CEO将介绍公司最新进展，包括BlincVision的开发、最小可行产品（MVP）的推出计划以及与行业领先合作伙伴的持续合作 [2] - 参会者可通过聊天功能实时提问，也可提前提交问题 [2][3] 权利发行信息 - 权利发行认购期为2025年5月27日至6月11日 [1][5] - 交易时间表：2025年5月27日 - 6月5日交易单位权利；2025年5月27日 - 6月30日交易已支付认购单位（BTU）；2025年6月13日为权利发行结果公布的初步日期 [5] - 更多权利发行信息可在公司网站查询 [4] 顾问信息 - Mangold Fondkommission AB是权利发行的财务顾问 [6] - Eversheds Sutherland Advokatbyrå AB是权利发行的法律顾问 [6] 公司信息 - 公司目标是拯救城市交通中的生命，开发先进驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶车辆（AV）的创新技术解决方案 [7] - 公司总部位于隆德，在哥德堡和斯图加特设有办事处，自2017年在纳斯达克第一北方高级成长市场上市 [8] - 公司反碰撞系统BlincVision激光扫描和检测道路物体的速度比目前任何其他ADAS技术快达10倍 [7]

文章核心观点 2025年5月27日，Terranet AB的股份配股认购期开始，公司旨在通过此次配股筹集资金，认购期至6月11日，配股由认购承诺和包销承诺100%覆盖 [2][9] 配股基本信息 - 配股最大规模为13,880,714个单位，每个单位含12股B股和3份TO9 B系列认股权证，认股权证免费发行 [9] - 配股认购价格为每个单位1.08瑞典克朗，相当于每股B股0.09瑞典克朗，全额认购将为公司提供约1500万瑞典克朗（扣除发行成本前） [9] - 配股优先向现有股东按持股比例分配，1股现有股份对应1个单位权利，86个单位权利可认购1个单位 [9] 时间安排 - 2025年5月27日 - 6月5日：单位权利交易 [4] - 2025年5月27日 - 6月11日：认购期 [2][4][9] - 2025年5月27日 - 6月30日：已缴款认购单位交易（BTU） [4] - 2025年6月13日：配股结果初步公布日期 [4] - 2025年4月25日：Terranet B股含配股单位权利的最后交易日 [9] - 2025年4月28日起：B股不含配股单位权利交易 [9] 顾问信息 - 财务顾问：Mangold Fondkommission AB [6] - 法律顾问：Eversheds Sutherland Advokatbyrå AB [6] 公司信息 - 公司目标是拯救城市交通中的生命，开发先进驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶车辆（AV）的创新技术解决方案，其防撞系统BlincVision激光扫描和检测道路物体的速度比现有ADAS技术快十倍 [7] - 公司总部位于隆德，在哥德堡和斯图加特设有办事处，自2017年在纳斯达克第一北方高级成长市场上市 [8] 认购与包销情况 - 配股有约3.52万瑞典克朗的认购承诺，占配股的0.2% [9] - 约1500万瑞典克朗的包销承诺，占配股的约99.8%，配股由认购和包销承诺100%覆盖 [9]

文章核心观点 公司董事会就即将进行的优先向现有股东发行附权单位的配股事宜准备了信息备忘录，配股决议已获年度股东大会批准，若全额认购公司将获约1500万瑞典克朗发行收入 [2] 信息备忘录 - 信息备忘录于2025年5月26日发布，包含完整条款和说明，可在公司网站及Mangold Fondkommission网站获取，配股相关更多信息将在认购期开始时于两网站公布 [3] 配股初步时间表 - 2025年5月27日 - 6月5日为单位权利交易时间 [4] - 2025年5月27日 - 6月11日为认购期 [4] - 2025年5月27日 - 6月30日为已缴款认购单位交易时间 [4] - 2025年6月13日为公布配股结果的初步日期 [4] 顾问 - Mangold Fondkommission AB是公司此次配股的财务顾问 [5] - Eversheds Sutherland Advokatbyrå AB是公司此次配股的法律顾问 [5] 公司信息 - 公司目标是拯救城市交通中的生命，开发先进驾驶辅助系统和自动驾驶车辆的创新技术解决方案，其防撞系统BlincVision激光扫描和检测道路物体的速度比现有其他先进驾驶辅助系统技术快达10倍 [6] - 公司总部位于隆德，在哥德堡和斯图加特设有办事处，自2017年在纳斯达克第一北方高级成长市场上市 [7] - 公司的认证顾问是Mangold Fondkommission AB [7]

文章核心观点 2025年5月23日，Terranet AB年度股东大会在隆德举行，会议通过了多项决议，包括财务报表采纳、利润分配、人员选举、章程修订、股票发行等事项，旨在增加公司融资灵活性和筹集新资本 [1] 分组总结 财务相关 - 通过公司损益表和资产负债表及合并报表 [2] - 按董事会提议将利润结转 [3] 人员相关 - 免除董事会成员和CEO 2024财年责任 [4] - 选举五名无替补董事会成员，Torgny Hellström等四人连任，Uwe Brandenburg新当选，Torgny Hellström连任董事长 [5] - 选举安永为公司审计机构，Martin Henriksson为负责审计师 [6] - 确定非公司或集团员工的董事会成员、董事长、薪酬委员会成员、审计委员会成员及主席费用，审计费用按批准发票支付 [6] 章程修订 - 修订公司章程，将股本下限从330万瑞典克朗提高到1450万瑞典克朗，上限从1320万瑞典克朗提高到5800万瑞典克朗；将股份数量下限从3.3亿股提高到4.5亿股，上限从13.2亿股提高到58亿股 [7][8] 股票发行 - 批准董事会2025年4月16日定向发行最多546.121万个单位的决议，每个单位含33股B类股和5份TO9 B类认股权证，公司股本最多增加180.21993万瑞典克朗，认购价为每股0.09瑞典克朗，发行对象为预公告投资者、现有股东、公司管理层和董事会成员 [9][10] - 定向发行最多2730.605万份TO9 B类认股权证，全部行使时股本最多增加27.30605万瑞典克朗，认购价为每股0.18瑞典克朗，认购期为2025年12月1日至15日 [11] - 批准董事会2025年4月16日向现有股东发行最多1388.0714万个单位的决议，每个单位含12股B类股和3份TO9 B类认股权证，公司股本最多增加166.568568万瑞典克朗，认购价为每股0.09瑞典克朗，认股权证免费发行 [12] - 权利发行最多4164.2142万份TO9 B类认股权证，全部行使时股本最多增加41.642142万瑞典克朗，认购价为每股0.18瑞典克朗，认购期为2025年12月1日至15日 [14] 授权相关 - 授权董事会在下次年度股东大会前决定发行B类股、认股权证和/或可转换证券，可偏离股东优先认购权，以现金、实物和/或抵销方式支付，目的是筹集新资本增加公司融资灵活性 [15][16] - 授权董事会、CEO或董事会指定人员对年度股东大会决议进行必要的小调整和澄清，以完成决议登记 [17] 公司信息 - 公司目标是在城市交通中拯救生命，开发先进驾驶辅助系统和自动驾驶车辆创新技术解决方案，其防撞系统BlincVision激光扫描和检测道路物体速度比现有其他ADAS技术快十倍 [18] - 公司总部位于隆德，在哥德堡和斯图加特设有办事处，自2017年在纳斯达克第一北方高级成长市场上市 [20]