文章核心观点 - 在即将到来的2025年第四季度财报季中 福特(F)的股票比特斯拉(TSLA)更具吸引力 其拥有更强的盈利势头 积极的销售趋势 向混合动力车的战略转型 以及更具吸引力的估值 而特斯拉则面临交付量下滑 竞争加剧 需求环境不确定以及远期增长叙事（自动驾驶和人工智能）货币化尚需时日等压力 [1][17][18] 第四季度盈利预期与历史 - **特斯拉(TSLA)盈利预期**：市场普遍预期其每股收益为0.45美元 营收为251亿美元 在过去四个季度中 公司三次未达到每股收益预期 平均负面盈利意外为11.1% [2] - **福特(F)盈利预期**：市场普遍预期其每股收益为0.17美元 汽车营收为410亿美元 在过去四个季度中 公司每次都超过了盈利预期 [3] - **盈利预测模型**：专有模型预测福特将实现盈利超预期 但对特斯拉的预测则不确定 [3] - **Zacks评级与盈利ESP**：特斯拉的Zacks评级为4（卖出） 盈利ESP为+1.11% 福特的Zacks评级为1（强力买入） 盈利ESP为+10.85% [4][5] 影响财报的关键因素 - **特斯拉交付量与挑战**：2025年第四季度交付418,227辆汽车 同比下降16% 且低于模型预期的448,384辆 联邦电动汽车税收抵免7,500美元的取消以及来自中国电动汽车制造商的激烈竞争是主要拖累因素 [6][7] - **福特销售表现与战略**：2025年第四季度销量增长2.7%至超过545,200辆 市场份额提升0.9% 混合动力车需求旺盛 销量同比增长17.6%至55,374辆 卡车和Mustang的交付量增长也推动了整体销量 [8] - **福特的重组支出**：公司预计将产生约195亿美元的特殊支出 其中约55亿美元将影响现金流 主要发生在2026年和2027年 这是其调整美国电动汽车战略的一部分 [8] 福特的投资亮点 - **市场地位与销售表现**：福特是2025年美国销量第三大的汽车制造商 美国汽车销量同比增长6%至220万辆 为2019年以来最佳年度销售表现 [9] - **战略转型**：公司正将资源从需求不匹配的电动汽车计划转向利润率更高的车辆和成熟的创收业务 包括更多地倾向于混合动力车 燃油车以及更小 更实惠的电动汽车 这一转型对资本效率和未来盈利能力至关重要 [9][10] - **增长途径与财务预期**：福特Pro部门的持续实力 自动驾驶战略举措 人工智能集成以及进入电池储能领域拓宽了长期增长途径 市场对福特2026年每股收益的普遍预期在过去7天内上调了6美分至1.54美元 这意味着较预期的2025年水平增长36% [11] 特斯拉面临的挑战 - **交付量持续下滑**：2025年第四季度交付量疲软拖累了全年总销量 标志着销量连续第二年下降 且下滑速度加快（2024年同比下降1% 2025年同比下降超过8%） 疲软的电动汽车市场 日益激烈的竞争以及车型阵容老化均影响了需求 [12] - **远期增长叙事的不确定性**：公司正将重点转向自动驾驶和人工智能 并将其定位为下一个主要增长动力 但这些举措在短期内不太可能产生有意义的收入 在机器人出租车领域 Waymo目前明显领先 将人工智能项目转化为稳定的收入流需要时间 [13] - **分析师情绪**：尽管市场对特斯拉2026年每股收益的普遍预期暗示同比增长 但在过去30天内该预期已下调了10美分 表明分析师悲观情绪加剧 [14] 估值比较 - **估值倍数**：福特的估值显著更便宜 其远期市销率为0.31倍 而特斯拉的远期市销率则高达13.67倍 估值仍然偏高 [15]

市场表现与策略回顾 - 第四季度股市延续上涨势头 由坚韧的经济增长和稳健的企业回报推动 [1] - 第四季度大盘成长股表现优异 而第三季度则是小盘股和价值股跑赢成长策略 [1] - NewBridge大盘成长策略在当季录得正回报 但落后于其基准指数罗素1000成长指数 [1] - 投资组合中大多数公司业绩超出季度预期 但少数公司面临股价下跌 [1] 投资组合具体挑战 - 投资组合面临的最大挑战是重仓持有的优步科技与未持有的特斯拉之间悬殊的回报对比 [1][3] - 优步科技股价在第四季度下跌近19% 而特斯拉同期上涨超过60% 两者季度回报率差距接近80个百分点 [3] - 优步科技是投资组合中表现最差的股票 [3] 优步科技公司近况 - 优步科技是一家跨国科技公司 业务涵盖出行、配送和货运板块 [2] - 过去52周 其股价交易区间为60.63美元至101.99美元 [2] - 截至2026年1月26日 其股价收于81.98美元 [2] - 其一个月回报率为0.59% 三个月内股价下跌14.98% [2] - 公司当前市值为1709.63亿美元 [2] 对优步科技的分析与看法 - 市场对特斯拉全自动驾驶努力的认知可能长期挤压优步 导致其股价在11月停滞不前 [3] - 12月这种看法持续 并因Waymo决定2026年不在迈阿密与优步合作而加剧 Waymo是优步在凤凰城和奥斯汀的自动驾驶合作伙伴 [3] - 公司认为优步将在自动驾驶领域占有一席之地 因其拥有全球最大的网络平台 [3] - 证明或反驳潜在竞争对手的成功程度是困难的 例如特斯拉实现规模扩张可能需要数年时间 [3] - 优步的基本面仍然具有吸引力 但其一直在与特斯拉未来几年可能拥有也可能不拥有的认知优势作斗争 [3] - 考虑到特斯拉达到规模所需的时间 两家公司股票回报近80个百分点的季度价差似乎反应过度 [3] 投资机构观点与持仓 - 投资机构对其投资的行业领先公司保持信心 认为它们有望在市场波动中提供有吸引力的财务业绩 [1] - 投资组合在优步科技持有大量头寸 [1][3] - 投资组合未持有特斯拉 [1][3] - 可查阅基金前五大持仓以了解其2025年的最佳选择 [1]

核心观点 - 大众集团旗下商用车品牌Traton与自动驾驶技术公司PlusAI达成协议 扩大双方合作伙伴关系 旨在加速自动驾驶卡车在美国和欧洲的部署 [1] 公司与合作动态 - Traton与PlusAI的合作关系得到扩展 双方将共同致力于加速自动驾驶卡车的商业化落地 [1] - 合作的地理范围明确聚焦于美国和欧洲两大关键市场 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：机器人技术、物理人工智能、自动驾驶汽车、航空出行、仓库自动化、建筑自动化、保险科技[1][4][5] * **提及的公司**：Bedrock Robotics、Cobot、Joby Aviation、Mytra、Wayve、特斯拉、Lemonade、现代汽车、Waymo[4][5][6] 核心观点与论据 * **核心行业观点**：美国若要在商业、工业及军事应用的机器人领域保持竞争力，必须成为规模化人工智能消费电子制造的领导者[1] * **自动驾驶的“AlphaGo时刻”**：特斯拉在奥斯汀推出仅依赖摄像头的无人驾驶出租车，被视为自动驾驶领域的突破性时刻[4] * **保险业的关键信号**：Lemonade对自动驾驶汽车保险的举措是行业分水岭，表明保险公司正基于数据为自动驾驶风险定价，若定价接近人类驾驶风险水平，可能引发自动驾驶采用率的非线性跃升[4][5] * **硬件成本对比**：Waymo的L4级自动驾驶出租车传感器与计算硬件成本约为3万美元，而配备FSD的特斯拉Model Y相关硬件成本约为3千美元[6][10] * **市场预期**：摩根士丹利预计特斯拉到2026年底将部署1000辆自动驾驶出租车[8] * **数据与制造的价值**：现代汽车因在人形机器人领域的进展，年初至今股价上涨70%，这为传统汽车公司揭示了汽车以外独特数据集和先进机器制造的未开发潜力[5] * **具体应用场景验证**： * **建筑**：Bedrock Robotics的自主建筑设备被评价为感觉“真实”[4] * **航空出行**：Joby Aviation在玛丽娜进行了无人驾驶电动垂直起降飞行，从曼哈顿下城到肯尼迪机场的模拟飞行仅需10分钟[4] * **仓储**：Mytra可实现3000磅货盘提升至30英尺高空的3D仓库自动化[4] * **医疗**：Cobot协作机器人可能进入医院解决简单问题[4] 其他重要内容 * **活动信息**：RoboFest硅谷活动后，后续计划前往以色列、洛杉矶、奥斯汀、迈阿密等地[2] * **研究参考**：报告引用了摩根士丹利关于机器人技术的多卷《机器人年鉴》系列报告，涵盖物理AI、人形机器人、工业机器人、无人机、太空与国防、自动驾驶汽车、脑机接口等多个主题[12][14][15] * **免责声明**：报告包含大量标准免责声明，涉及潜在利益冲突、评级定义、全球监管披露等，表明摩根士丹利可能与所提及公司有业务往来或持有其头寸[2][3][17][22][43]

文章核心观点 - 根据MarketBeat的股票筛选工具，奥莱利汽车、汽车地带、Rivian汽车、SoundHound AI和Monolithic Power Systems是当前值得关注的五只汽车股[2] - 这些公司在过去几天内是所有汽车股中美元交易额最高的[2] - 汽车股为投资者提供了接触汽车行业经济周期和趋势的机会，例如消费者需求、电气化、自动驾驶、法规、商品价格和供应链风险[2] 公司业务概览 - **奥莱利汽车 (ORLY)** - 公司及其子公司在美国、波多黎各和墨西哥作为汽车售后零件、工具、耗材、设备和配件零售商及供应商运营[3] - 提供新的和再制造的汽车硬件部件及保养品，包括交流发电机、电池、制动系统组件、皮带、底盘零件、传动系统零件、发动机零件、燃油泵、软管、起动机、温控装置、水泵、防冻液、外观产品、发动机添加剂、过滤器、液体、照明产品以及机油和雨刷片[3] - 配件包括地板垫、座椅套和卡车配件[3] - **汽车地带 (AZO)** - 公司在美国、墨西哥和巴西零售和分销汽车替换零件及配件[4] - 为轿车、运动型多用途车、货车和轻型卡车提供各种产品，包括新的和再制造的汽车硬件部件、保养品、配件以及非汽车产品[4] - **Rivian汽车 (RIVN)** - 公司及其子公司设计、开发、制造和销售电动汽车及配件[4] - 提供消费级车辆，包括R1T品牌的五座两排皮卡和R1S品牌的七座三排运动型多用途车[4] - **SoundHound AI (SOUN)** - 公司开发独立的语音人工智能解决方案，使汽车、电视、物联网和客户服务行业的企业能够为客户提供高质量的对话体验[5] - 产品包括Houndify平台，提供一套工具帮助品牌构建对话式语音助手，例如用于文本和语音查询的应用程序编程接口、自定义命令支持、广泛的内容领域库、包容性软件开发工具包平台、协作功能、诊断工具和内置分析[5] - SoundHound Chat AI整合知识领域，获取天气、体育、股票、航班状态和餐厅等实时数据[5] - SoundHound Smart Answering旨在为客户场所提供定制的AI驱动语音助手[5] - **Monolithic Power Systems (MPWR)** - 公司从事基于半导体的电力电子解决方案的设计、开发、营销和销售，服务于存储与计算、汽车、企业数据、消费电子、通信和工业市场[7] - 提供直流到直流集成电路，用于转换和控制各种电子系统的电压，例如基于云的CPU服务器、服务器人工智能应用、存储应用、商用笔记本电脑、数字座舱、电源、家用电器、4G和5G基础设施以及卫星通信应用[7]

核心观点 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在达沃斯论坛上表示，预计中国将很快批准其完全自动驾驶系统，并重申了去年提到的乐观时间表，暗示可能在下个月获批 [1] - 然而，中国官方媒体援引政府消息来源指出，关于即将获批的说法“不属实”，但未提供更新的细节或替代的审查时间表 [1][3] 公司动态 - 马斯克表示，特斯拉希望首先在欧洲获得有监督的完全自动驾驶批准，随后中国也能遵循类似的时间安排 [2] - 特斯拉持续在其第二大市场中国推动更广泛的先进驾驶辅助功能部署，但全面的监管批准仍在等待中 [4] - 2025年2月25日，特斯拉在中国推出了类似于其美国完全自动驾驶系统的先进驾驶辅助功能，但避免了使用完全自动驾驶的名称，且关键功能仍然缺失 [4] - 特斯拉目前在中国销售基础版驾驶辅助系统，该产品缺乏美国版完全自动驾驶系统的多项功能 [3] 行业与市场 - 特斯拉在中国自动驾驶领域面临激烈竞争，本土公司正在快速推进类似技术 [5] - 根据Benzinga Pro数据，特斯拉股价在过去一年上涨超过10% [5]

行业前景与市场预测 - 自动驾驶技术或将成为自19世纪末汽车发明以来对出行行业最具颠覆性的变革 是一次千载难逢的机会 [1] - 预计到2030年 机器人出租车销量将以每年74%的速度增长 [2] - 预计到2033年 无人驾驶车辆将承担大部分网约车出行 该市场规模将达到9180亿美元 [2] - 分析师预计到2040年 自动驾驶汽车销售额将超过3万亿美元 [2] 英伟达 - 英伟达为几乎所有自动驾驶汽车公司提供技术 包括Waymo、Uber、特斯拉和Zoox [5] - 公司提供端到端的自动驾驶平台 涵盖硬件和软件 其数据中心GPU用于训练AI模型 Omniverse仿真平台生成合成训练数据并验证模型安全性 AGX系统则在车内运行自动驾驶软件 [6] - 其Hyperion平台集成了AGX硬件、自动驾驶软件和传感器套件 与Uber的合作结合了驾驶数据 帮助多家原始设备制造商制造自动驾驶汽车 [7] - 公司是AI基础设施的行业标准 预计未来三年收益将以每年38%的速度增长 当前45倍的市盈率估值看起来相当合理 [8] Uber Technologies - Uber运营着全球最大的网约车平台 是自动驾驶公司的理想合作伙伴 其CEO表示Uber能为合作伙伴提供最低的运营成本 [9][10] - 公司与超过20家自动驾驶合作伙伴合作 其中多家已实现自动驾驶网约车商业化 在美国 其平台在多个城市提供Waymo和Avride的机器人出租车服务 在中东则与WeRide合作 未来几年将在十几个新城市推出机器人出租车服务 [10] - 分析师预计到2032年 Uber将占据美国自动驾驶网约车出行量的22% 位列第三 预计未来三年收益将以每年28%的速度增长 当前11倍的市盈率估值看起来很便宜 [11] 特斯拉 - 特斯拉的全自动驾驶平台独特之处在于仅依赖计算机视觉 仅使用摄像头 而非摄像头、雷达和激光雷达的组合 [12] - 该方案成本更低且更具可扩展性 据估计 特斯拉每辆车的摄像头成本为3000美元 而Waymo每辆车的传感器成本为30000美元 且无需依赖激光雷达进行高精度城市测绘 [13] - 公司计划从其现有的近800万辆汽车中众包机器人出租车 车主可将车辆加入自动驾驶网约车平台以赚取收入 这意味着特斯拉在大多数美国城市已拥有潜在的机器人出租车车队 有助于快速扩展服务规模 [14] - 分析师预计到2032年 特斯拉将占据美国自动驾驶网约车出行量的25% 位列第二 [15] Alphabet - Alphabet旗下的Waymo在自动驾驶网约车市场处于领先地位 已在美国五个城市提供商业服务 并在另外二十多个城市进行测试或准备商业发布 [17] - 仅基于其数字广告和云计算业务 公司已是相对有吸引力的股票 预计未来三年收益将以每年15%的速度增长 当前32倍的市盈率估值略显昂贵但并非高得离谱 [18] - 其新兴的机器人出租车业务最终可能成为重要的收入来源 预计到2032年 Waymo将保持市场领导地位 占据美国自动驾驶网约车出行量的34% [19]

行业背景与市场前景 - 自动驾驶行业已从科幻概念快速进入实际交通应用阶段 [6] - 全球Robotaxi市场规模预计将从2025年的不足10亿美元增长至2033年的约1000亿美元中段 [5] - 知名投资者凯西·伍德近期增持了三家纯自动驾驶公司股票 表明其看好该领域超越特斯拉的专门运营商 [4] Pony.ai (PONY) 分析 - 公司是一家总部位于中国广州和美国加州弗里蒙特的L4级自动驾驶公司 专注于为大城市提供大规模商业Robotaxi服务 [3] - 2025年1月8日 公司与北汽新能源深化合作 共同开发并量产下一代Robotaxi车型 将其自动驾驶系统与北汽专用电动车平台深度集成 [1] - 2025年11月 公司与Sunlight Mobility达成轻资产模式协议 由后者负责车辆所有权和车队管理 公司则专注于技术、运营和商业化 [1] - 截至2025年9月30日的季度 公司营收为2540万美元 同比增长72% 净亏损为6160万美元 每股亏损0.16美元 [6][7] - 2025财年指引显示全年亏损将收窄 平均每股收益预期为-0.08美元 较上一年的-2.45美元预计改善97% [7] - 公司市值为63.8亿美元 股价16.47美元 市销率为74.5倍 市净率为7.44倍 远高于行业中位数 [2][3] - 11位分析师给予“强力买入”共识评级 平均目标价23.56美元 暗示较当前股价有约42%的上涨潜力 [8] WeRide (WRD) 分析 - 公司是一家总部位于中国广州的自动驾驶出行公司 业务覆盖Robotaxi、Robobus和Robo-van 市场遍及亚洲、中东等地 [9] - 2025年底 公司与优步合作 在迪拜推出自动驾驶Robotaxi服务 [10] - 截至2025年9月30日的季度 公司营收为2400万美元 同比增长144% 净亏损4320万美元 每股亏损0.15美元 [11] - 净收入同比增长改善24% 表明成本增速低于收入增速 [12] - 预计2025财年每股收益为-1.27美元 2026财年为-1.22美元 较前一年分别预期改善54%和4% [12] - 公司市值为29.3亿美元 股价约9美元 市销率为38.5倍 远高于行业1倍的中位数 [9][10] - 7位分析师给予“强力买入”共识评级 平均目标价15美元 暗示较当前股价有约67%的上涨潜力 [13] Kodiak AI (KDK) 分析 - 公司是一家总部位于加州山景城的自动驾驶货运公司 专注于美国关键货运走廊的长途8级卡车自动驾驶技术、硬件和软件开发 [14] - 2025年与博世达成战略协议 共同推广其自动驾驶卡车硬件和传感器解决方案 并与威瑞森合作 提供连接和物联网服务以实现实时联动 [16] - 2025年第三季度每股亏损0.49美元 低于市场预期的0.16美元亏损 运营现金流为-7020万美元 同比恶化3292% 但通过融资活动 净现金流达到1.295亿美元 同比改善15515% [17] - 市场预期2025年第四季度每股收益为-0.16美元 全年为-4.15美元 2026财年预计改善至-0.77美元 暗示盈利能力同比提升81% [18] - 公司市值为16.6亿美元 股价9.44美元 现金流倍数为22.1倍 远高于行业中位数 [15] - 6位分析师给予“强力买入”共识评级 平均目标价15.90美元 暗示较当前股价有约67%的上涨潜力 [18] 投资主题总结 - 凯西·伍德将PONY、WRD和KDK视为其下一代自动驾驶核心持仓 这些股票分别聚焦于Robotaxi、全球自动驾驶出行和AI货运领域 [19] - 行业正处于真实合同和城市级部署开始显现的阶段 未来几年发展道路可能曲折 执行力和监管将是决定公司能否脱颖而出的关键 [19]

核心观点 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，其Robotaxi服务在奥斯汀开始进行无车内安全员的自动驾驶测试，这标志着该服务取得了重要进展，并引发了投资者积极反应，股价单日上涨超过4% [1][2] Robotaxi业务进展 - 特斯拉Robotaxi服务自去年夏天在奥斯汀推出试点以来稳步推进，在2025年第三季度更新中，公司宣布已在奥斯汀扩大了服务区域和车队规模，并在湾区使用相同的技术推出了网约车服务 [4] - 移除车内安全员是向前迈出的重要一步，这向投资者提供了迄今为止最重要的证据，表明特斯拉Robotaxi服务可能真正可行，此举暗示公司相信其系统能够在没有即时车内干预的情况下处理更广泛的现实世界情况 [5] - 特斯拉的长期看涨论点建立在未来其整个车队（除缺乏必要摄像头和技术的老旧车型外）都能实现自动驾驶的基础上，公司交付的每辆车都配备了其认为最终实现自动驾驶所需的全部硬件 [6] 公司财务与市场表现 - 特斯拉2025年的车辆交付量较2024年下降了约9% [7] - 公司股票交易市盈率约为300倍，这表明投资者正对Robotaxi业务未来的成功进行重大押注 [7]

特斯拉自动驾驶产品战略调整 - 公司已停止提供其基础版驾驶辅助系统Autopilot 并试图推动用户采用更高级的“全自动驾驶（监督版）”系统 [1] - 作为标准配置 新车辆现在仅提供交通感知巡航控制 取消了原有的Autosteer车道居中功能 [3] - 此次调整发生在一周前 公司宣布自2月14日起取消FSD软件8,000美元的一次性购买费用 此后用户仅能通过每月99美元的订阅费使用该服务 [4] 监管与法律背景 - 该决定出台之际 公司在其最大美国市场加州面临制造和经销商执照被暂停30天的风险 [2] - 一名法官于去年12月裁定 特斯拉多年来通过夸大Autopilot和FSD的能力进行了欺骗性营销 加州车管局已暂缓裁决60天 以便特斯拉通过放弃Autopilot名称来遵守规定 [2] FSD推广目标与现状 - 截至2025年10月 特斯拉首席财务官表示仅有12%的特斯拉客户为该软件付费 [8] - 到2035年实现“1000万活跃FSD订阅”是公司设定的关键产品目标之一 也与首席执行官薪酬方案相关 [8] - 公司于2020年底推出了FSD软件的测试版 但采用率一直低于管理层的预期 [8] 技术演进与未来展望 - 公司首席执行官相信新款汽车将能够实现“无人监督”驾驶 FSD的进步将允许驾驶员“全程使用手机或睡觉” [5] - 周四 公司在得克萨斯州奥斯汀推出了首批无人车安全监控人员的Model Y SUV机器人出租车版本 这些车辆运行更先进的驾驶软件 但仍由公司车辆跟随监督 [6] 历史背景与安全问题 - 特斯拉在2010年代初与谷歌谈判破裂后首次推出了Autopilot 并于2019年4月将该驾驶辅助系统作为其所有车辆的标准配置 [9][10] - 在Autopilot存在的十多年间 公司在传达软件能力方面存在困难 经常过度承诺 导致一些驾驶员对其能力过度自信 根据美国国家公路交通安全管理局的数据 这导致了数百起事故和至少13人死亡 [11]