Azenta (AZTA) 2025年投资者日电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为Azenta Inc (纳斯达克代码: AZTA) [1] * 公司属于生命科学工具与诊断行业 [6] * 公司业务聚焦于生命科学研究、制药、生物技术和政府/学术机构的样本管理与多组学服务 [7][9] 核心观点与论据 公司战略与定位 * 公司处于独特地位，拥有多项增长机会：1) 超越市场的收入增长；2) 不依赖增长的利润率扩张机会；3) 可部署用于并购的强劲资产负债表 [5] * 公司是特定产品线的品类领导者，拥有深厚的客户基础：现场有数百个存储库/存储设备，数千台仪器，以及GENEWIZ业务中的4000个样本投递箱 [5][6] * 公司是“一站式商店”，拥有专有的数字生态系统，在公共或私人市场中独一无二 [12][25] * 公司服务于一个价值60亿美元的可寻址市场，并在充满挑战的市场环境中实现了超越市场的增长 [6] * 公司目前是一家年收入6亿美元的企业，55%的收入具有经常性，拥有14,000名全球客户，全球前20大制药和生物技术公司都是其客户 [9] 业务部门概览与战略 **样本管理解决方案** * 该部门是一个价值约3.25亿美元的业务，由自动化解决方案和生物样本库两部分组成 [30] * 自动化解决方案业务在实地拥有超过10,000台仪器和/或存储设备 [31] * 生物样本库业务超过80%的收入是经常性的，与全球前20大制药和生物技术公司均有合作 [31] * 目标市场约为30亿美元，目前占有约11%的份额 [32] * 增长计划包括：在约4年内将存储样本量增至1亿份；在未来三年内将客户现场解决方案规模扩大3倍；提升数字化体验和自动化领导力 [38][39][40] **多组学/GENEWIZ** * 该部门是一个价值约2.5亿美元的业务，拥有超过120,000名最终用户和8,000家机构客户 [50] * 超过70%的收入来自回头客，客户粘性很高 [51] * 独特优势在于同时专注于基因“读取”（测序）和“写入”（合成），是市场上唯一一家同时精通两者的公司 [46][48] * 2025年产生了15 PB的测序数据，并合成了4.25亿个核苷酸，规模巨大 [49] * 目标市场约为30亿美元，目前份额低于10%，有巨大的增长空间 [54] * 增长计划包括：基因合成区域化（在美国和西欧建立产能）；提升商业强度；通过引入蛋白质组学、单细胞分析等前沿技术丰富产品组合 [47][56][115] 运营与财务转型 * 公司已从职能型、集中化的组织转变为分散化的运营公司模式，设立了负责任的总经理和区域销售领导 [10][65] * 正在通过Azenta业务系统推动运营卓越，这已成为一种文化而非项目 [10][15] * 已重新分配资源，将公司管理费用投入研发、销售和营销等高增长领域 [10] * 早期运营改进成果包括：存储业务投诉减少55%；客户准时交付率提升30%；公司管理费用减少3%；应收账款周转天数减少10天 [18] * 目标到2028年，将经调整的税息折旧及摊销前利润率每年提高300个基点，其中三分之二来自毛利率提升，三分之一来自运营费用优化 [80] 财务展望与资本配置 * 重申2026年财务目标不变 [75] * 长期计划目标：到2028年，有机收入达到7亿至7.5亿美元，复合年增长率为6%-8% [75] * 目标至少将税息折旧及摊销前利润翻倍，达到1.2亿至1.5亿美元，利润率达到18%-20% [75] * 目标在此期间产生2亿至2.5亿美元的累计自由现金流 [76] * 拥有5.46亿美元现金，财务基础雄厚 [72] * 资本配置四大杠杆：1) 生产率和毛利率提升；2) 有机增长再投资；3) 并购；4) 股票回购 [22] * 已授权一项2.5亿美元的股票回购计划 [22][73] * 并购标准：追求具有强劲有机增长潜力、短期内能提升利润率、并在3-5年内实现两位数投资现金回报率及现金增值的补强型收购 [74] 增长驱动因素 * 生物样本库扩展：增加现有库容量、地理扩张、提高自动化水平、为客户提供更多现场和离场存储选项 [67] * 基因合成区域化：在美国建立生产能力，以加快交付速度并更贴近客户 [68] * 自动化技术投资：解决客户痛点，提供质量、交付和成本优势 [68] * 价格优化：已在消耗品和仪器业务实施提价，并将在整个长期计划中评估所有业务的价格优化机会 [70][112] * 销售捆绑：专注于在自动化解决方案与存储/生物样本库之间，以及在多组学业务内部进行产品捆绑，挖掘未开发潜力 [20][66] 其他重要内容 * 公司由拥有私募股权和生命科学运营经验的新管理团队领导，强调回归基础、严格运营和资本配置 [4][23][63] * 研发投资在过去几年不足，现已开始积极投资于新产品开发，例如下一代仪器、模块化/小型存储设备等 [105] * 测序业务中，Sanger测序正在下降但不会消失，而质粒EZ业务增长迅速，抵消了Sanger的下降 [123][130] * 管理层认为，基因合成区域化背后的机会是巨大的，部分原因是地缘政治动态，但未公开量化具体规模 [132] * 过去公司曾尝试在两个业务部门之间进行交叉销售，但管理层现在认为这曾是一种干扰，目前更专注于各部门内部的商业捆绑，交叉销售并非长期计划的重点 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入总计1.43亿美元，按报告基准同比增长5%，按有机基准同比增长6% [28] - 本季度非GAAP每股收益为0.5美元，调整后EBITDA利润率为10%，同比扩大约400个基点 [29] - 本季度自由现金流为700万美元，主要受营运资金推动，应收账款减少，应付账款增加 [29] - 本季度末公司现金、现金等价物和有价证券达5.4亿美元，无未偿债务，资本支出为700万美元 [37] - 非GAAP毛利率为47.5%，同比上升130个基点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 样本管理解决方案（SMS） - 本季度收入为8000万美元，按报告和无机基准同比均增长8%，增长得益于样本库解决方案和核心产品的强劲表现，但自动化存储和冷冻存储业务同比有所下降 [31] - 第二季度非GAAP毛利率为49.7%，同比上升340个基点 [32] 多组学业务 - 实现收入6400万美元，按报告基准增长2%，按有机基准增长3%，主要由下一代测序（NGS）业务推动，基因合成收入同比下降10%，Sanger测序同比下降18%，PlasmaDZ收入同比翻倍 [32][33][34] - 第二季度非GAAP毛利率为44.9%，同比下降140个基点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场继续表现强劲，有机收入增长5%，基因合成业务增长8% [33][70] - 北美市场基因合成业务持续疲软，Sanger测序业务也出现下滑 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2025年全年有机收入增长3% - 5%，调整后EBITDA利润率扩大300个基点的目标 [7][37][38] - 积极评估潜在的高质量资产收购，以加速收入增长和利润率扩张 [11] - 投资数字能力，提升平台功能，改善数据分析和洞察，实现更有针对性的营销，提升客户体验 [11][12] - 若当前估值差距持续存在，公司不排除回购自身股票，但始终以长期股东价值创造为核心目标 [12] - 公司通过与客户沟通、实施反制措施等方式应对宏观环境挑战，如应对NIH资金削减和关税问题 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，包括关税、美国学术研究资金逆风以及地缘政治紧张局势，但公司业务展现出韧性，能够在下行周期中表现出色 [8][27] - 公司受益于强大的财务状况，拥有5.4亿美元现金、无债务且上半年产生了可观的自由现金流，有望抓住潜在的收购机会 [11] - 随着公司运营改进措施的推进，尽管面临宏观挑战，仍有信心实现全年业绩目标 [10] 其他重要信息 - 自2025财年第一季度起，B Medical Systems的业绩作为终止经营业务处理，出售流程正在进行中，预计在2025财年下半年宣布交易 [2][7] - 公司推出Azenta业务系统（ABS），任命Will Simmons为副总裁负责领导其开发和执行，并开展了相关培训和意识提升活动 [13] - 公司进行了组织架构调整，包括公司重组和运营公司重组，约10%的员工受到影响，同时加大了对研发、销售、营销和产品管理的投资 [15][16] - 公司计划在今年晚些时候举办投资者日活动，向投资界更新公司成就和业务愿景 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待下半年增长节奏，维持指引下限是否仅因宏观不确定性，以及下半年的汇率假设 - 公司维持全年指引，已消除NIH资金削减带来的1%风险，2025年季度收入概况与往年相似，下半年调整后EBITDA的增长将由收入下降和重组带来的部分年度节省推动 [41][42][44] 问题2：SMS领导层过渡的原因及寻找新领导的方向 - 原领导因个人原因离职，CEO将直接负责该业务，公司看好该业务的发展前景，将从生物样本库、核心产品和存储等不同业务角度推动其发展 [47][48] 问题3：NIH 1%逆风的假设依据、影响时间及抵消来源 - 公司约20%的全球收入来自学术终端市场，通过与学术客户沟通和向制药和生物技术领域转型，已完全抵消该风险。同时，公司设立了地缘政治战室应对其他挑战 [53][54][55] 问题4：自由现金流是否可持续，下半年利润率扩张放缓是否考虑关税影响及总关税影响 - 目前公司对实现1亿美元自由现金流目标充满信心，本季度自由现金流主要受营运资金改善推动。指引已考虑部分关税影响，下半年利润率扩张放缓主要是由于去年后端的股票薪酬和奖金发放造成的对比问题 [59][60][61] 问题5：Azenta业务系统（ABS）实施后销售团队结构情况 - 公司处于ABS增长旅程的早期阶段，已建立区域化的市场进入模式，填补了大部分开放销售区域，并计划在全球销售团队投资24个岗位，以提高销售效率 [66][67][68] 问题6：SRS和SMS业务的长期增长潜力 - 公司认为目前尚未达到该业务的全部潜力，将在今年晚些时候的投资者日活动中公布未来计划 [69] 问题7：中国市场是否因中美对话面临风险 - 中国市场对公司来说是一个很好的市场，公司业务在当地表现出色，通过区域化运营模式取得了良好业绩，基因合成业务在该市场增长8% [70][71] 问题8：基因合成业务的趋势、全年预期及关税对GENEWIZ业务的影响 - 制药公司的一些大型项目暂停导致基因合成业务暂时下滑，但目前已出现好转迹象，公司对该业务的看法不变。未发现关税对需求造成破坏的情况 [79][80][81] 问题9：资本部署中回购与其他行动的平衡框架及并购进展 - 公司通过四个资本部署杠杆（毛利率和生产率、增长举措、并购和回购）来实现长期股东价值，目前并购机会较为明确，但也不排除回购股票，公司将保持资本部署的纪律性 [84][85][87] 问题10：客户是否有因关税提前下单的情况，以及NGS订单趋势和增长机会 - 通过与近100名客户沟通发现，客户更注重合作伙伴的质量、产品或服务交付和成本，外包机会增多，公司在供应链风险分散方面具有优势。公司对NGS市场需求看法不变，有望受益于外包增加 [93][94][97]