财务数据和关键指标变化 - **2025年第四季度净销售额下降4%至3790万美元**，主要原因是与2024年第四季度沃尔玛分销扩大以及促销活动减少的对比基数较高，且好市多轮换计划从第四季度推迟至次年1月 [4][15] - **2025年第四季度毛利率为47.7%**，同比下降150个基点，主要受渠道组合（回归俱乐部渠道）和关税成本上升影响，但部分被较低的促销活动所抵消 [16] - **2025年第四季度销售和营销费用为1100万美元**，占净销售额的29.1%，而去年同期为1650万美元，占41.7% [16] - **2025年第四季度净亏损显著改善至130万美元**，而去年同期净亏损为680万美元 [18] - **2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润约为5万美元**，而去年同期调整后息税折旧摊销前利润亏损为390万美元 [18] - **2025年全年净销售额增长4%至1.613亿美元**，增长主要由沃尔玛分销扩大带来的销量增加驱动 [19] - **2025年全年毛利率提升至48%**，而2024年为46.4%，得益于更好的产品成本和更有效的库存管理 [19] - **2025年全年净亏损减半至1110万美元**，而2024年净亏损为2380万美元 [19] - **2025年全年调整后息税折旧摊销前利润亏损大幅改善至470万美元**，而2024年全年亏损为1520万美元 [19] - **2026年全年净销售额指引为1.69亿至1.73亿美元**，中点增长率为6%，该预期已考虑计划终止茶产品线，预计将影响增长1-1.5个百分点 [20] - **2026年全年调整后息税折旧摊销前利润指引为亏损100万美元至盈利50万美元**，该指引包含了从第二季度开始的500万美元增量关税相关铝成本，以及持续的业务再投资 [21] - **2026年第一季度净销售额指引为4000万至4200万美元**，反映了1月开始的好市多全国计划带来的销量增长 [22] - **2026年第一季度调整后息税折旧摊销前利润指引为亏损160万至190万美元**，毛利率预期在40%中段范围 [22] - 公司季度净销量节奏预计将发生变化，第一和第三季度销量预计更高，第二季度将受到终止茶产品线、对比沃尔格林和艾伯森去年第二季度的销售入库基数、以及营销和促销费用从第二季度向第三季度转移的影响 [20][21] - 公司预计从第二季度开始毛利率将回到40%高段范围 [22] - 公司预计在第二季度末将实现生产力计划中最后一笔500万美元的节约 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品创新方面，2025年是突破性的一年**，推出了草莓柠檬爆裂等潮流水果口味和零售商独家产品橙子奶油冰棒，均获得消费者强烈共鸣 [6] - **新产品在销售速度上优于传统产品**，并对传统产品产生了光环效应 [10] - 橙子奶油冰棒在Sprouts推出后立即成为排名第一的6件装产品，现正作为2026年的主打口味推广 [10] - 水果潘趣和桃子奶油口味也取得成功，现正全国推广 [10] - 新的水果味混合装被证明是沃尔玛的顶级单品，将在春季重置后全面上架 [10] - 公司计划在2026年春季/夏季推出动态新包装设计 [9] - 公司正在提升部分经典口味的口感，其影响将持续到2026年 [6] - 公司计划终止茶产品线，预计将影响2026年增长1-1.5个百分点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **在沃尔玛渠道**，公司作为该零售商现代苏打水系列中的锚定品牌，实现了全国性铺货 [6] - **在艾伯森渠道**，公司通过垂直品牌区块增加了货架空间并获得了视线高度位置，实现了增长并在最近几个月获得了市场份额 [6][53] - 在好市多渠道，公司从区域轮换升级为新的全国轮换计划，该计划于1月启动，包含店前位置展示，提高了品牌可见度 [11][16] - 在加拿大沃尔玛渠道，业务已扩展至超过半数门店 [12] - 在电子商务渠道，整体业务和订阅业务持续加速增长，并且在该渠道推出更小的8件装选项将继续推动销售 [12] - 在直接门店配送市场，如太平洋西北部和亚利桑那州，公司在杂货店的业绩优于其他市场，并且单件销售项目表现更好 [46] - 公司在美国最大的单一零售机会是赢得沃尔玛顶级竞争对手的分销 [12] - 便利和餐饮服务渠道长期来看是巨大的机会 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的转型进展基于三大战略支柱：**放大营销、产品创新和分销** [5] - 营销战略将Zevia定位为“人工添加剂的对立面”，强调无虚假成分和虚假宣传 [5] - 2026年营销重点将放在扩大覆盖范围和推动试用上，以扩展用户基础 [8] - 2026年初启动的“Ztox”营销活动，通过影响者合作、沉浸式激活和户外广告等方式推动品牌认知 [8] - 三月份将启动数字品牌宣传活动，并在夏季推出由高影响力品牌大使支持的活动 [9] - 公司认为**口味是赢得市场的关键**，正在解锁更广泛的消费者基础并加强长期品牌相关性 [9] - 公司定位为**唯一零糖、清洁标签、价格亲民**的苏打水选择，在关键渠道中具有独特竞争优势 [13] - 公司宣布任命Andy Ruben为董事会主席，并欢迎Suzanne Ginestro为新任董事，以加强董事会能力 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的转型进展感到自豪，通过一系列高影响力举措显著改善了财务业绩并加强了在健康苏打水品类的竞争地位 [4] - 公司认为其战略举措正在取得成果并加速发展势头，尽管仍有大量工作要做，但公司专注于长期发展 [14] - 公司相信其有能力利用健康饮料领域的强劲顺风，实现长期增长和盈利改善 [14][23] - 公司指出，家庭渗透率仅为中个位数百分比，在更广泛的健康苏打水领域有强劲的顺风，相信有充足的长期增长和盈利改善空间 [23] - 公司对2026年的创新渠道和作为传统苏打水产品组合补充的作用持乐观态度 [11] - 公司认为，随着产品在货架上得到适当摆放、包含所有创新产品并拥有正确的产品组合，其拥有一个强有力的案例可以向其他零售商推广 [53] 其他重要信息 - 公司2025年第四季度末拥有约2540万美元现金及现金等价物，并有2000万美元未使用的循环信贷额度 [18] - 公司预计从第二季度开始实施计划中的提价 [21] - 公司预计从第二季度开始将面临500万美元的增量关税相关铝成本 [21] - 公司2025年全年营销支出约为2000万美元 [36] - 公司预计2026年营销支出将占收入的12%至13% [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于好市多轮换计划的细节，是全国性但仍是轮换制，还是全年在售？ [24] - 该计划是通过年初的轮换在全国启动，提高了品牌可见度，并进入了之前没有好市多分销的地区 [25] - 基于一月份计划的强劲表现，未来可能在某些地区通过额外的区域轮换或成为新的永久商品来持续，也可能争取增加未来的全国性轮换 [25][26] 问题: 关于关税风险敞口（500万美元）的缓解措施、持续时间以及对利润表的影响 [27] - 利润表将反映铝成本上升的影响，这已体现在指引中 [29] - 缓解措施主要有两项：一是从第二季度开始生效的提价；二是从第二季度开始实现的、来自生产力计划的最后一笔500万美元节约 [29] 问题: 第四季度营收未达前期指引的约100万美元缺口，是否仅因好市多时间安排变动？ [32] - 主要是由于好市多时间安排变动，原计划在第四季度的区域轮换被移至第一季度更广泛的全国轮换，导致销量从第四季度转移至第一季度 [32] 问题: 新包装何时全面上市？是否有配套营销计划？ [33] - 新包装现已开始上架，并将主要在第二季度通过“滚动推出”的方式铺开 [33] - 配套的春季/夏季营销活动将包括高影响力品牌大使，预计在第二季度末开始全面影响市场，并支持下半年业务 [34][35] 问题: 2026年整体营销支出预计是多少？ [36] - 2026年将继续增加营销投资，预计占收入的比例在12%至13%之间，略高于2025年的占比 [36] 问题: 好市多全国计划中有多少是新区域？这些区域在其他渠道是否也渗透不足？ [40] - 约有35%至40%的区域是之前从未销售过Zevia的全新区域 [41] - 像德克萨斯这样的地区，在全国计划中销售速度很快，令人兴奋，有望推动跨渠道业务增长 [41] - 东南部、德克萨斯和东海岸等市场渗透率较低的地区将受益于此全国计划 [42] 问题: 好市多混合装中是否包含新口味或新改良配方？ [43] - 包含2025年的新口味，但经典口味的新口感配方尚未包含 [43] - 包装设计、营销支出增加和口感改良都将在春季末的饮料旺季同步推进 [43] 问题: 直接门店配送市场的趋势如何？ [45] - 在直接门店配送市场，公司在杂货店的业绩优于其他市场，单件销售项目表现也更好 [46] - 便利渠道是长期机会，公司正与直接门店配送合作伙伴进行区域试点，以测试和学习成功模式 [47] 问题: 关于艾伯森的成功是否意味着其他零售商可能效仿，以及这是否意味着潜在销售机会未包含在指引中？ [51] - 指引已部分考虑到尚未收到几家零售商的最终春季重置方案，可能存在货架改进，但指引是基于已知信息做出的 [52] - 在艾伯森，去年春季通过扩大品类和引入新口味增加了30%的货架空间，并建立了垂直品牌区块，使品牌达到视线高度，这导致了过去6个月加速增长并获得了市场份额 [52][53] - 公司认为这是一个强有力的案例，期望随着时间的推移，能推动更多全国性和区域性杂货商效仿沃尔玛和艾伯森的做法 [54] 问题: 全年毛利率走势如何？ [56] - 第一季度毛利率将从第四季度水平略有下降，主要与好市多全国轮换计划有关 [57] - 从第二季度开始，随着提价和缓解铝关税的增量措施生效，毛利率预计将回到40%高段范围 [57] 问题: 提价的幅度和弹性假设是多少？ [61] - 提价幅度为中个位数百分比 [61] - 公司去年未提价，今年提价从第二季度开始 [62] - 弹性假设历史上约为1.1，此假设已纳入指引 [62] - 公司一直是价格的快速跟随者，未来几年仍有提价空间，且对提价影响的预测一直很准确 [63] 问题: 沃尔玛现代苏打水系列的发展情况、空间变化以及Zevia在其中的地位？ [64] - 沃尔玛是现代苏打水系列的首创者，该系列表现良好，吸引了更年轻、更高收入的购物者 [65] - Zevia在该系列中仍是锚定品牌，作为多件装、囤货型品牌，价格更具亲和力 [66] - 公司通过优化产品组合（正确的包装和口味）以及引入创新产品（如混合装）实现了增长，尽管面临竞争压力，但保持了货架空间并提高了空间效率 [66] - 即使在对比去年铺货基数的情况下，公司对沃尔玛渠道仍持乐观态度，并看到了强劲的市场份额增长 [67]