文章核心观点 - 美国因高额债务和赤字而面临严峻的财政困境 政治选择倾向于通过通胀来变相违约 这已悄然侵蚀了美联储的独立性 市场对此现状已默认接受 而非恐慌 [1][2][3][4] - 解决债务困境的潜在路径是持续的高通胀 例如可能需要五年7%的通胀率来稀释债务 而人工智能带来的生产力革命可能是改变进程的“解围之神” 但对其效果存在怀疑 [6][10][11] 对美国债务困境的分析 - 巨额债务使国家面临三种政治上棘手的选择：财政紧缩、违约或通胀 对于储备货币发行国而言 通胀成为最不痛苦的选择 [1] - 高债务和赤字意味着政府最终会在一定程度上将其货币化 从而导致更高的通胀 因为社会普遍偏好通胀而非增税或削减开支 [3] - 美国因其世界储备货币地位和全球最富裕经济体的身份 几乎无法选择债务违约 只能面对未来10至15年的通胀路径 [7] - 美国的独特地位使其能承受比其他国家更高的债务 但这削弱了政治纪律 允许领导人积累更多债务并破坏美联储独立性 而无需过度担忧市场反弹 [8] 对美联储独立性的看法 - 高负债的民主制度本身就会限制货币政策的选择 即使没有明显的政治压力 美联储的实际行动自由也因过去的财政政策（预算协议、减税、长期赤字）而持续收窄 [2][3] - 前总统特朗普对美联储施加的制度性压力是糟糕的 但市场反应平淡 其深层原因是美联储的独立性早已被破坏 已成为过去时代的遗物 [4] - 美联储主席鲍威尔面临刑事调查的事件被其直斥为迫使降息的“借口” 但市场除初期期货下跌外 整体保持平静 这揭示了投资者已接受美联储独立性丧失的现实 [4][5] 通胀作为解决方案的路径与影响 - 通胀是一种“隐形税” 民主社会总是更倾向于它 而非政治自杀式的大幅增税或削减社会项目 [6] - 经济学家泰勒·考恩预测 美国可能需要五年7%的通胀率来侵蚀债务相对于经济规模的价值 [6] - 这一过程将非常不愉快 会导致许多人失业 生活水平下降 但这是已花掉的钱所带来的必然结果 [7] - 法国兴业银行的全球策略师阿尔伯特·爱德华兹也持相似观点 认为最终会出现失控的通胀 因为根本没有削减赤字的意愿 [10] 人工智能作为潜在变量 - 人工智能驱动的生产力奇迹可能成为改变债务进程的“解围之神” 如果AI能使美国GDP年增长率持续提高一个百分点 国家或可避免长达十年的高通胀 [10] - 然而 对此持怀疑态度 因为约一半的美国经济（政府、高等教育、大部分医疗保健和非营利部门）结构上增长缓慢 AI可能仅节省员工时间 而非大幅提高产出 [11] - 如果经济中不生产“白带或黑带”级AI工具的那一半领域不能实现彻底的效率提升 债务的增长速度将继续超过AI革命 [11] - 摩根斯坦利指出 在关于央行独立性的讨论之外 最新的三季度GDP数据显示年化生产率增长了4.9% 但认为其中大部分是周期性的 驱动因素尚不明确 [12][13]