Bank of America is feeling good about the prospects for the market rally extending into 2026. Strategists predict the S&P 500 will rise another 8% in the next year, while earnings will grow 12%. The bank thinks the market is benefiting from a 1990s-style productivity boom and investment cycle. The stock market should have another solid year in 2026, Bank of America predicts. Despite lingering concerns about the strength of the US economy, strategists at the bank said they believe stocks will conti ...

市场整体表现 - 美股主要股指在第三季度末收高，道琼斯指数上涨约90点，标普500指数上涨0.4%，纳斯达克指数上涨0.3% [1] - 9月份标普500指数、纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数均创下自2010年以来最佳9月表现，第三季度为2020年以来最佳 [21] - 罗素2000小型股指数近期创下历史新高，9月份表现创2007年以来最佳，第三季度表现创2009年以来最佳 [21] 板块与个股表现 - 科技(XLK)和通信服务(XLC)板块在9月份表现领先，跑赢标普500指数 [22][23] - 公用事业和非必需消费品板块表现良好，必需消费品、材料、能源、房地产和金融板块表现落后 [23] - 纳斯达克100指数中，特斯拉9月份大涨33.2%，Alphabet上涨14.2%，苹果上涨约10% [24][25] - 道琼斯指数成分股中，IBM 9月份上涨近30%，卡特彼勒上涨14%，联合健康上涨超10% [25] - 半导体板块表现强劲，西部数据9月份上涨近50%，美光科技上涨40%，英特尔上涨近40%，应用材料和ASML上涨超30% [28] 宏观经济与政策影响 - 市场似乎未受潜在的美国政府关门影响，表现相对乐观 [2][6][7] - 市场动态显示投资者更关注个股特质风险，而非宏观因素，隐含相关性降至约10% [8][9] - 若政府关门持续30-35天，可能对GDP产生经济影响，但市场当前更关注增长和生产率 [9][10] 企业盈利与资本支出 - 企业盈利增长预期为7%至10%，通胀处于目标区间上端有利于名义增长和盈利 [13] - 人工智能和生产力主题推动企业资本支出大幅增加，但投资者未来可能关注资本回报 [12][15][16] - 估值处于高位可能意味着未来3-5年回报率将处于预期下半部或下四分位 [17] 耐克公司业绩分析 - 耐克第一财季营收达117.2亿美元，超过预期的110.2亿美元，同比增长约1% [31][32][33] - 批发营收增长7%至68亿美元，直接面向消费者的耐克直营营收下降4%至45亿美元 [33][34] - 毛利率下降320个基点至42.2%，受平均售价降低、促销减少和北美关税影响 [35][36] - 公司正执行"立即取胜"战略，优先发展北美批发业务和跑步产品计划 [35] - 晨星公司分析师认为耐克股票被低估，公允价值估计为104美元 [48] 行业竞争与展望 - 运动服装市场竞争加剧，耐克面临来自On、Hoka、New Balance、Brooks和阿迪达斯等品牌的竞争 [46][47] - 耐克计划通过2026年2月奥运会和夏季世界杯等重大活动进行推广 [41][42] - 公司正在探索重新谈判亚洲制造商和供应链合同，并可能对100美元以上的高端产品提价5-10美元 [44][45]

Joining us this morning, City research director of US equity strategy, Drew Credits with us. Drew, welcome back. Good to see you. Hey, good to see you, Carl.I got to say, um, making your way through September with no major hiccups on the headline uh, indexes kind of has the desks today saying maybe we averted weak seasonality and we can look forward to an up Q4. What do you think. Yeah, it's funny.It's going to be very dependent on the earning season. to us the the pressure's actually grown with a pretty go ...

About this content About Sean Mason Sean Mason is a Senior Journalist at Proactive, having researched and written about Canadian and US equities for 20 years. Sean graduated from the University of Toronto with a BA in history and economics and has also passed the Canadian Securities Course. He previously worked at Investors Digest of Canada, Stockhouse, and SmallCapPower.com. Read more About the publisher Proactive financial news and online broadcast teams provide fast, accessible, informative and action ...

**行业与公司** * 行业聚焦美国宏观经济 特别是潜在GDP增长和劳动生产率趋势[1][3][6] * 公司提及高盛作为研究发布方 但未涉及具体上市公司分析[1][2][84] **核心观点与论据** **潜在GDP增长加速与驱动因素** * 美国潜在GDP增长率从疫情前18%升至近年24% 主要因劳动力增长和生产率提升[3][6] * 劳动力增长贡献从2007-2019年平均06个百分点升至2019年后08个百分点 因2022-2024年移民激增在峰值时助推年化劳动力增长近1个百分点[3][26] * 全经济劳动生产率年均增长从疫情前12%升至近年16%[3][6] **劳动力增长前景** * 预计未来几年劳动力增长对潜在GDP贡献将降至平均03个百分点 因移民政策收紧和人口老龄化[3][27][31] * 老年劳动力参与率上升部分抵消老龄化负面影响[22][25] **生产率测量调整与真实增长** * 当前生产率统计数据存在三大测量问题：就业增长将被下修 AI相关资本支出未充分计入GDP 家庭调查中代理回答扭曲工时数据[3][10][11][13] * 估算去年全经济劳动生产率实际增长约15%（官方发布10%） 过去五年年均增长16%（官方发布17%）[3][16][20] **部门生产率表现** * 非农企业劳动生产率过去五年均增2%（疫情前15%） 非金融企业生产率更强达25%[3][34] * 科技及相关行业（科学研究、工程、咨询）贡献了生产率加速的03-04个百分点 是主要驱动力[3][50][51] * 服务业生产率 outperformance 主导疫情后表现 科技行业在就业增长大幅放缓下仍保持高实际GDP增长[45][46][53][56] **AI的影响与未来展望** * AI已推动商业投资大幅增加 但多数未计入GDP 未测量的AI相关资本支出约占2022年以来GDP的05%[11] * AI可能通过提高资本密集度和效率进一步提振生产率 类似1990年代技术繁荣[69][71] * 预计全经济生产率增长将在2029年前平均17% 2030年代初升至19% 潜在GDP增长相应在2025-2029年平均21% 之后加速至23%[4][74][77] **国际比较与风险因素** * 美国生产率增长显著优于其他G10经济体 科技和专业服务行业是超额表现主因[61][62][64][65] * 风险包括AI采用不及预期、人口增长骤降或科技进步放缓 上行风险是AI采用快于预期或通用人工智能突破[79] **其他重要内容** * 更高关税可能通过资源错配和抑制投资长期拖累生产率约01个百分点每年 但外国报复有限抵消部分影响[73] * 大企业生产率增长更强劲 制造业企业间生产率分化扩大 AI可能放大这一趋势[58][60]

货币政策立场 - 支持美联储25个基点的降息决定 认为7月降息是合理的[1] - 强调央行应更加关注就业侧的政策目标 当前就业风险大于通胀风险[2] 政策沟通与前瞻指引 - 批评央行缺乏明确政策锚定 导致市场不确定性上升[2][3] - 指出央行自2021年政策失误后过度依赖回溯数据 缺乏前瞻性指引[3] - 认为政策不确定性会抑制企业投资和家庭支出意愿[3] 经济分析重点领域 - 需要央行就生产率前景进行透明讨论 特别关注AI、生命科学和机器人技术的扩散效应[5] - 要求明确劳动力市场状况 区分供给问题与需求问题的相对影响程度[6] - 指出当前对劳动力市场的分析缺乏清晰度 需要更明确的判断[7] 政策环境与挑战 - 承认当前经济预测环境极具挑战性 但美联储应具备最强预测能力[4] - 指出在政府推行国内和全球经济重构的背景下 更需要美联储提供政策锚定[8] - 参考1980年代里根时期的经济重构 强调央行明确政策方向的重要性[9] 经济波动性来源 - 认为缺乏政策锚定会增加经济波动性风险 而非市场波动性[7] - 指出当前市场更愿意对企业下注 尽管主权层面存在混乱状况[7] - 质疑企业波动性的真正来源是美联储政策还是财政政策及关税措施[7]

The latest dot plot highlighting the growing division among FOMC members with one member seeing the Fed hiking rates this year. Another who we can probably guess seeing cuts of one and a quarter% over the next two meetings. Joining me now, Muhammad Alerian, Queens College Cambridge president. It's so good to have you here with us in the studio. Muhammad and so I noticed you retweet a comment from Jim Biano, another longtime Fed watcher and investor. and he basically said this meeting was a mess of this late ...

CNHCNH Industrial (NYSE: CNH) is a world-class equipment, technology and services company. Driven by its purpose of Breaking New Ground, which centers on Innovation, Sustainability and Productivity, the Company provides the strategic direction, R&D capabilities, and investments that enable the success of its global and regional Brands. Globally, Case IH and New Holland supply 360° agriculture applications from machines to implements and the digital technologies that enhance them; and CASE and New Holland Co ...

The market's gearing up uh for this decision. Maybe we'll stay with this J. You want to talk over this.You can do that. Absolutely. Happy to do it.All right, let's keep looking at pictures. That's a great idea. But joining us now, and we'll get a shot of her later with her take on the market, just so you know it's really her, not someone imitating Jenny Johnson.Really is the CEO of Franklin Templeton. Has $1.6% trillion dollars in assets under management. That might be bigger than uh the UK.No, I'm kidding. ...

公司及行业 * 公司为金佰利（Kimberly-Clark, NYSE: KMB），一家拥有153年历史的全球性消费品公司，专注于个人护理、家庭护理和专业产品领域[2] * 公司正从一家工业型公司转型为一家专注于快速消费品（CPG）的公司，其历史始于发明各种纸张（如卷烟纸、新闻纸、文具纸等），直到1980年代末1990年代初才决定成为一家消费品公司[2] 核心战略与转型 * 公司转型的核心是重塑产品组合并建立世界级的消费品能力，包括增强消费者洞察、通过营销和数字渠道与消费者沟通、加强零售执行以及强化生产力和成本纪律[3][4] * 推动转型的三大动因是：有机增长低于同行（自现任CEO上任以来复合增长率约为4%）、毛利率为同行中最低、以及因纸浆成本敞口导致的每股收益（EPS）波动性为同行中最高[5][6] * 为结构性降低盈利波动性，公司与全球最大的桉木浆生产商Suzano成立合资企业，后者将持有公司国际家庭与专业（IFP）业务的多数股权（公司持股49%），此举有望显著降低该业务的波动性，并为公司剩余 tissue 业务提供更好的可见性[6][7][8] 财务目标与进展 * 公司的2030年目标是实现40%的毛利率和18%的EBITDA利润率，近期交易（IFP合资）将加速这一进程[9] * 公司宣布了一项为期五年、价值超过30亿美元（$3 billion plus）的总生产率提升计划，目前进展超前；此外还有2亿美元的SG&A节约计划，两者都是推动利润率提升的关键[10] * IFP交易将产生约1.5亿美元（$150 million）的 stranded costs，预计将立即对EPS产生约0.30至0.40美元（$0.30 to $0.40）的影响，但公司有信心在未来几年内通过成本节约完全抵消这部分影响[11][13] 产品组合与利润率 * 交易完成后，剩余公司组合的三分之二（2/3）将是个人护理业务，其利润率结构完全不同；剩余的北美 tissue 和专业业务利润率较高，营业利润率约为20%（around 20%），与之前利润率较低的国际家庭与专业（IFP）业务形成鲜明对比[14][15] * 剩余的所有产品组合（包括 tissue 和个人护理类别）都存在高端化（premiumization）的充足机会，以满足未充分满足的需求[15][16] 营销与品牌建设 * 公司在过去五年中显著增加了广告投资，增加了5亿至6亿美元（$500 million to $600 million）或数百个基点（several hundred basis points），并且投资回报率（ROI）为正[18] * 营销模式已几乎完全转向数字化，能够更精准地触达目标客群（例如在美国Huggies品牌仅需触达600万（6 million）人），在中国市场建立了先进的、与电子商务挂钩的数字生态系统，并大量运用AI（例如Kotex品牌今年将生产超过4000条（over 4,000）广告）[18] * 品牌建设的目标是创造“品牌之爱”（brand love），通过广告活动消除产品相关的社会污名（如成人失禁护理产品）并以令人难忘和富有魅力的方式展示产品如何改善生活，此举有效扩大了品类规模，并获得了外部认可（例如今年在戛纳国际创意节上获得了11个狮子奖，而过去五年累计只获得5或6个）[17][19][20][21] 创新与研发 * 公司的首要原则是“制造最好的产品”，其核心优势在于工程和制造能力，拥有创新的吸收芯技术（innovative absorbent core technology），该技术是当前成功的驱动力（例如在中国、韩国和澳大利亚推出后市场份额从低40%区间（low 40s）增长至60%区间（60s）），并正在全球范围内推广[22][23] * 公司正专注于下一代吸收芯和纤维技术的研发，对未来技术管线充满信心[24] * 研发投入约占净销售额的1.9%（about 1.9%），资本支出（CapEx）去年占净销售额的3.6%（3.6%），今年上半年升至4.3%（4.3%），未来几年预计将达到6%（6%）以支持供应链转型[26][27] 近期市场动态与财务影响 * 上半年品类增长约为2%（around 2%），近期促销活动加剧（尤其是在纸尿裤领域），导致品类增长 subdued（最近为1%），公司选择不参与这些促销活动，这可能导致部分 pantry loading，预计部分活动将转移至第四季度（Q4）[29] * 关于IFP交易对财务的影响：2025年EPS将反映北美和国际个人护理业务（持续经营）、100%的IFP业务（作为终止经营业务）、以及约0.16美元（$0.16）的折旧摊销暂停带来的一次性收益；2026年EPS增长（固定汇率）将反映持续经营业务，但需扣除交易带来的稀释影响以及折旧摊销收益的 lap（2025年约7个月，2026年约6个月）[30] 投资者可能忽略的要点 * 公司通过产品组合调整和与主要供应商的合作，已结构性降低或消除了盈利波动性[32] * 公司拥有强大的创新管线，能够将最佳技术从高端系列 cascading 到价值系列[32] * 公司在实现世界级生产率方面仍处于早期阶段（去年生产率达6%（6%），今年预计在5%高位至6%左右（high fives, low, around 6%）），由于历史上分散的成本管理方式，未来仍有很长的提升跑道[33] * 公司拥有一个精益、快速、以市场为中心（market-centric）的运营模式，非常灵活敏捷（nimble and agile）[33]