核心观点 - 人工智能若兑现其承诺 可能在未来塑造一个低通胀和低就业的经济体 即“无就业的利润繁荣” [1] - 人工智能可能通过提高生产率将通胀率推低至美联储2%的目标以下 甚至低于当前约3%的水平 [4] - 人工智能在降低价格的同时 可能对劳动力市场造成显著冲击 导致大规模岗位替代 过渡期可能非常痛苦 [5][10][11] 人工智能对通胀的影响 - 人工智能可能产生通缩效应 通过降低成本和提高产出来降低价格 这一影响可能被低估 [4] - 技术旨在以少做多 而人工智能是以少得多的投入做多得多的突破 [5] - 人工智能若兑现其节省劳动力的承诺 可能显著降低通胀 [8] - 不同观点认为 人工智能短期内可能推高部分价格 例如耗电的数据中心导致附近地区批发电价几乎翻了两番 [6] - 美联储部分政策委员会成员认为通胀风险依然很高 应维持利率稳定而非降息 [7] - 也有专家认为人工智能技术可能无法兑现其支持者所承诺的节省劳动力效益 [9] 人工智能对就业市场的影响 - 人工智能驱动的经济可能导致就业岗位减少 对保住工作的人有利 [2] - 人工智能扩张带来的“无就业利润繁荣” 可能导致低就业经济 [1] - 亚马逊在2025年10月宣布裁员14,000名企业员工 尽管利润增长 但称人工智能提高了运营效率 这体现了人工智能对就业市场的潜在影响 [10] - 人工智能本质上是用技术替代人力 用相同或更少的人力产生更多产出或利润 [10] - 当今面临人工智能替代风险的白领 其处境类似于上世纪90年代和21世纪初因全球化而失去工作的制造业员工 [11] - 这种冲击可能非常迅速和深刻 导致大量工人需要被安置 [11] 人工智能对整体经济与生产力的影响 - 人工智能可能重塑通胀和生产力趋势 推动美国经济发生重大转变 [3] - 生产率提升可能将通胀推至美联储2%的目标以下 使其回归疫情前水平 [4] - 从历史上看 革命性技术倾向于提高生活水平 但劳动力市场转型可能伴随阵痛 [8][11] - 全球化曾使美国整体更富裕 但也摧毁了工作岗位被外包的蓝领工人 人工智能可能产生类似影响 在已经高度不平等的经济中 其转型期可能尤为痛苦 [11]

Accenture (NYSE: ACN) has entered into an agreement with the Fibonacci Group to acquire Cabel Industry, an Italian tech company that provides specialized core banking and IT managed services to mid-size financial institutions. The acquisition will enhance the managed services portfolio of Accenture Financial Advanced Solutions & Technology (AFAST).By integrating Cabel Industry’s capabilities—along with its approx. 200 skilled professionals—AFAST will be “positioned to deliver IT solutions for the banking an ...

Welcome to Stocks and Translation, Yahoo Finance's video podcast that cuts through the market mayhem, the noisy numbers, and the hyperbole to give you the information you need to make the right trade for your portfolio. I'm Jared Blickery, your host, and with me is Yahoo Finance senior reporter Brooke De Palma, who's here to connect the dots and to be that bridge between Wall Street and Main Street. Today we're going to be talking about the AI trade as we look ahead to 2026. Which leads us to our word of th ...

美国经济前景与驱动力 - 当前美国经济增长由生产率驱动 这是增长的最佳驱动力 因为它允许工资上涨并让公司获得更高利润率[3] - 在人工智能尚未发力之前 美国经济已实现了两年坚实的生产率增长 因此对未来来自人工智能的生产率增益持乐观态度[10][16] - 预计明年将是比许多人认为更好的一年 联邦公开市场委员会几天前也上调了对明年的展望[7] 行业投资与支出趋势 - 预计明年企业投资将保持强劲 人工智能将是其中重要组成部分[7] - 数据中心建设目前吸引了所有注意力 但其背后的电网支出将成为明年企业投资的重要组成部分[8] - 零售消费可能略有下降 但对此并不十分担忧[7] 劳动力市场与通胀动态 - 生产率提高导致劳动力市场出现疲软 这给美联储带来了很多问题 因为公司不再需要像以前那样雇佣那么多员工[3][4] - 通胀已经缓和 与关税相关的通胀可能为美联储关注的PCE平减指数增加了约0.75个百分点 但目前通胀已不再是问题[4][5] - 市场并未对任何持续的更高通胀率进行定价 美联储在降息方面可能会落后于曲线[6] 消费结构与经济分化 - 强劲的消费主要来自收入分配的高端人群 形成了K型经济 超过60-70%的人口是月光族 而股票主要由收入前10%的人群持有[11][12] - 消费构成正在发生变化 即使高收入人群也开始变得更挑剔并寻找优惠 例如越来越多高收入者去沃尔玛购物 但商务舱座位仍全部售罄[14][15] - 经济分层和社会分化将成为政治和社会紧张的根源 目前最高的风险领域是政治风险和地缘政治风险[12] 美联储政策与利率展望 - 美联储将继续审视所有工具 不一定会等待投票才降息 并可能利用短期证券购买作为控制利率的手段[9] - 预计美联储在2026年降息时将保持谨慎并等待 可能要到第二季度 尽管存在政治压力 但机构忠诚度可能高于对行政部门的忠诚[20] - 美联储主席在5月更迭 但美联储文化变化缓慢 主席虽只有一票但影响力巨大 而前总统特朗普计划更换多名其他成员以扩大在理事会的影响力[21][22][23] 生产率与成本控制 - 高生产率使公司不仅能提供更高工资 还能控制价格并防止价格上涨失控[15] - 只要人工智能能带来预期的生产率增益 它将在已实施两年的技术所带来的高生产率基础上进一步增加[16] 劳动力结构挑战 - 劳动力萎缩是真实存在的 源于人口结构和移民曲线 导致公司无法雇佣到所需和想要的员工[17] - 存在技能不匹配问题 劳动力增长放缓意味着劳动参与率降低 长期来看会减少创新 短期内增长也会降低[18]

宏观经济表现 - 2023年美国经济增长率为2.8%，失业率从3.5%上升至3.8%，全年上升310个基点 [2] - 2024年美国经济增长率为2.9%，失业率从3.8%进一步上升至4.1% [2][3] - 过去5年的平均生产率增长率为2.5%，较晚些时期有显著变化 [4] 生产率提升的驱动因素 - 生产率提升始于2020年，甚至更早，而非仅由人工智能驱动 [3][4] - 远程办公、Zoom等工具的应用是生产率提升的关键因素之一 [4][5] - 企业被迫以更少的人力完成工作，以及将合适的人配置到合适的岗位，推动了生产率提升 [4][5] - 未来的政策，如放松管制、税收改革，预计将进一步“超级充电”生产率故事 [8] 劳动力市场与雇佣趋势 - 2021年和2022年，收入分配底层的薪资出现了最大幅度的上涨 [7] - 过去存在大量“疯狂”的职位跳槽现象，但许多当时被认为创造的就业岗位在后续数据修订中被调降 [6][7] - 当前企业领导层的普遍观点是，可以利用现有工具（如AI）提升效率，而无需雇佣更多人员 [11] - 存在一种可能性，即到2026年底，美国经济能以3.5%至4%的增长率运行，同时失业率达到5% [8] 人工智能的影响与展望 - 人工智能目前处于初期阶段，能够以极少的人力完成大量工作，类似于Instagram早期仅用约12名员工的状态 [9] - 预计未来为支持AI平台（如内容审核）将产生大量新的工作岗位需求 [9][10] - 在金融等行业，企业正鼓励员工利用现有AI工具来提升效率，而非增加雇佣 [11]

消费者信心指数分化 - 世界大型企业联合会消费者信心指数连续第五个月下降 但内部结构出现重要变化[2] - 指数由现状指数和预期指数两部分构成 全年现状指数表现强劲 但预期指数首次发生逆转 显示消费者对当前状况的感受开始恶化[2][3] - 按收入水平分 年收入低于12.5万美元的群体消费者信心下降 而高于此水平的群体信心实际上升 呈现出“K型”经济分化[3][4] 不同经济主体的表现差异 - 当前消费主要由富裕的高端消费者驱动[5] - 大企业经营状况良好 但小企业主（包括数百万个体经营者和只有一两名员工的企业）正面临严重困境 他们同时作为消费者 其个人财务状况受到挤压[8] - 小企业主通常将业务开支记于个人信用卡 这种模式加剧了其财务压力[8] 通胀与价格感知 - 消费者曾预期通胀下降 但实际期待的是价格下降 特别是食品和日常用品的价格并未回落[6] - 汽油价格下跌带来一定缓解 但食品价格仍在上涨[5][6] - 关税作为一种累退税 其成本已体现在价格中 并对低收入美国人造成更重的负担[7] 当前经济结构特点 - 当前经济由服务业驱动 与历史上以制造业驱动的经济不同[11] - 尽管劳动力市场在走弱 但服务业在7月和8月表现超预期 显示出服务部门的生产率正在推动经济增长[11] - 这种服务驱动型经济意味着 即使劳动力市场疲软 经济仍可能因生产率提升而表现强劲 这与过去的经济过热模式不同[11]

宏观经济与市场主题 - 2026年的关键主题仍然是人工智能叙事的延续 其转化为生产力和投资回报的情况将是关键观察点[2] - 市场对人工智能领域泡沫风险的担忧依然存在 但“忧虑之墙”对于缓解任何类型的泡沫风险极为重要[3] - 效率提升和资产代币化是另外两个扩展的关键主题[3] - 美联储预期生产率的提高将有助于缓解通胀担忧[3] - 经济数据目前看来基本符合预期 市场在一定程度上实现了软着陆[4] Meta Platforms Inc 投资观点 - 公司是人工智能领域高资本支出趋势的开启者[5] - 2025年市场因人工智能支出过高和可能损害2026年利润的预期而感到紧张 导致估值倍数下降 但这创造了机会[5] - 随着市场预期降低 若公司执行良好 股票有重新评级和估值扩张的空间[6] - 2026年更强的计算能力、新的数据中心容量上线 将有助于改善广告、内容推荐和广告定位 从而驱动收入[7] - 新的AI模型和“Advantage+”广告因其全自动广告工具和正在推出的创作者工具 可能成为良好的增长驱动力[7] - 公司表现相对落后于其他公司 尤其是在谷歌和Gemini涌入市场之后 但预计2026年将看到投资回报[8] Meta Platforms Inc 技术分析 - 股价在财报后出现向下跳空缺口 但在585美元附近的支撑区域（绿线）获得支撑[9] - 短期交易区间在638美元至大约679-690美元之间[9] - 多个移动平均线聚集在一起 表明目前没有明确的趋势方向 价格呈横盘整理[11] - 640美元至660美元区域是移动平均线汇聚的重要观察区域[12] - 相对强弱指数位于50中线上方 暗示看涨倾向 短期红色下降趋势线可能被突破[12] - 成交量分布显示 控制点位于714美元附近 是交易量最密集的区域 在660美元和640美元附近也有节点[12] - 截至2月20日的未来几个月预期波动幅度约为正负12%[13] - 年初至今股价交易于约663美元 表现略逊于大盘[13] Alphabet Inc 投资观点 - 该公司是2025年的年度首选股票[14] - 2025年的核心主题是智能体人工智能 而当前正在兴起的仍是其组成部分 包括搜索和定向广告收入[15] - 人工智能正在扩展搜索功能 而非必然颠覆它[15] - 公司宣布以约47.5亿美元收购Intersect 以加速人工智能和云服务的数据中心及电力容量[16] - 谷歌拥有竞争优势 即其张量处理单元 这为人工智能工作负载提供了成本和性能优势 并且现在有能力出租其TPU 开辟了新的收入流[16][17] - 其AI模型Gemini 3.0在模型排名中位列第一 正在建立市场信心 谷歌的人工智能转型正在取得成果[18] - 定向广告收入是关键主题 改善的模型能实现更精准的广告投放[18] Alphabet Inc 技术分析 - 过去一年股价上涨61% 大幅跑赢其他“MAG 7”股票[20] - 图表曾呈现上升楔形形态 随后向上突破 高点接近328美元[20] - 目前价格活动更像一个向下倾斜的通道 可用于寻找潜在的支撑或阻力位[21] - 在填补向上跳空缺口后 价格出现反弹 目前处于可能向上突破的边缘[22] - 移动平均线显示 快速的5日蓝色均线已上穿21日青色均线 较快均线与较慢均线分离 趋势仍偏向上行[23] - 相对强弱指数也处于可能突破的边缘 需关注其与价格能否同时突破各自的趋势线以确认[24] - 成交量节点出现在320美元和300美元附近 与当前价格活动区域基本匹配[24] - 截至2月20日的预期波动幅度为11.6% 下方支撑位在275美元附近[25] - 该股年初至今涨幅超过65%[26] Oracle Corp 投资观点 - 公司是2026年年度股票选择的潜在竞争者[27] - 市场不喜欢高资本支出 但公司的高人工智能支出背后掩盖着强劲的需求故事[28] - 公司债务水平仍非常接近投资级[28] - 收入正在增长 资本支出激增 公司指引支持其523亿美元的人工智能积压订单[28] - 公司与TikTok的交易使其战略性地接触到TikTok的基础设施和电子商务 人工智能将放大这一优势[29][30] - 资产代币化和数字资产是2026年的另一个主题 公司于10月宣布推出新的数字资产数据枢纽 定于2026年发布 这将使其成为受监管数字金融的关键基础设施[30] - 该产品为资产代币化和稳定币带来的法律风险与合规问题提供了解决方案[31] - 围绕该产品的更多新闻周期将有助于改善市场情绪 但当前股价主要受高人工智能支出拖累[31] - 对于期权交易者而言 可以利用“轮动策略”等待增长加速[31] - 公司通过收购Cerner获得了大量医疗数据 这是许多其他人工智能公司无法获得的独特资产[36] Oracle Corp 技术分析 - 股价曾大幅上涨至345美元左右 随后回落至179-189美元的重要支撑区域[33] - 在最近的下跌中守住了这一关键区域 形成了一个短期的下降楔形形态 并已向上突破 但尚未突破202美元附近的旧高[34] - 移动平均线彼此分离[34] - 相对强弱指数呈三角形压缩 已脱离超卖区域 并出现了看涨背离[35] - 成交量分布显示 当前价格接近控制点 即交易最密集的区域 重要节点大约在160美元、190美元和220美元附近[35] - 未来几个月的预期波动幅度约为15%[36] - 年初至今股价上涨约17.5%[37]

宏观经济表现与增长驱动力 - 美国经济增长强劲 最新季度GDP增长率为4.3% 被视为送给美国人民的“一份很棒的圣诞礼物”[1] - 特朗普政府的贸易政策被认为是有效的 其对经济增长的贡献约为1.5个百分点 主要通过减少贸易赤字实现[2] - 人工智能带来的生产力繁荣已明确体现在数据中 这与90年代计算机普及带来的持续高增长季度（约4%）相似 并持续超出市场参与者预期[2] 市场预测与实际经济数据 - 自9月以来 主要经济数据的实际表现平均有94%的时间超过了彭博社的预测[3] - 这表明绝大多数华尔街经济学家可能误判了宏观趋势 其预测模型可能需要根据当前政策环境重新评估[3] 人工智能对就业市场的影响 - 人工智能正在帮助几乎所有岗位（从蓝领到白领）的员工提高生产力 其角色类似于一位帮助员工提高效率的“优秀教练”[5] - 当前就业创造水平约为每月6万至7万个岗位 低于经济繁荣时期通常看到的约15万个岗位的水平[6] - 如果GDP增长率能维持在4%左右 就业创造有望回升至每月15万个岗位的范围[7]

美联储对经济增长与AI影响的看法 - 美联储预计2026年国内生产总值将快速增长 增速高于数月前的预期[1] - 美联储认为生产率增长在AI成为重要因素之前就已经得到提振[1] - 美联储主席考虑到对AI的大量投资 可能预期由此带来生产率或效率的提升[2] AI对生产率与就业的宏观影响 - 经济学家认为AI可能极大地改变美国人的工作方式[2] - 新技术往往在采用初期导致就业损失 但最终会提升生产率[3] - 从长期看 若AI能力无法持续提升 损失可能高达23% 但劳动生产率可能增长3到4倍[3] - AI的影响呈现J曲线模式 引入初期效率甚至就业增长会下降 随后数据开始显示生产率和就业增长均改善[4][5] - 美联储初步认为 与大多数技术引入一样 AI在就业增长方面初期可能持平 前端不会创造大量就业 当生产率提升带来更多盈利时 才会导致更多就业增长[5] 当前劳动力市场状况 - 当前劳动力市场增长步伐相对缓慢 就业增长已明显下降 且这一趋势在今年持续[6] - 就业下降部分反映了联邦政府裁员 但私营部门也出现下滑 并非仅因政府裁员[7] - 自4月互惠关税实施以来 就业增长下降似乎有所加速[7] - 11月失业率微升至4.6%[8] - 美联储首席经济学家表示无法确定美国需要创造多少就业岗位以防止失业率上升[8] - 当前环境特点是低招聘、低解雇 这更像是不确定性而非经济放缓的表现[9] AI对劳动力结构与工资的潜在影响 - 随着企业适应AI 工人可能显著提高生产率 但在工资谈判中失去筹码[11] - 那些能改进AI并提升自身技能的人将不会被取代 但中间类型的员工可能面临发展上限[11] - 这可能导致就业减少或工资降低的担忧[12] - AI的问题在于可能压低工资和就业 而降低利率可能不易解决这些问题[15] - 观点认为AI不会像普通技术那样 它会消灭一些岗位并创造其他岗位 有时甚至创造更多岗位 因此AI并非许多人担心的劳动力市场灾难[16] AI投资与历史比较 - 投资者已将大量资金投入AI基础设施 推高了科技股的市盈率[12] - 当前情况与上世纪90年代末有相似之处[12] - 前美联储主席格林斯潘在90年代中期看到了对技术的投资 并认为这将创造生产率从而加速增长 因此决定在经济加速增长和通胀抬升的情况下不加息[13] - 这一决策在多年内被证明是正确的 格林斯潘领导的美联储也在互联网泡沫破裂引发的短暂衰退中降低了利率[13] 美联储的政策立场与局限性 - 美联储的工具并非为应对人工智能等技术进步而设计[9] - 美联储正在区分周期性趋势与长期趋势 并关注其能有所作为的领域[10] - 生成式AI工具会随着更多人使用它们辅助工作而不断改进[10] - 目前的联邦基金利率预计将在中性区间徘徊 意味着既不刺激增长也不抑制增长[14] - 格林斯潘的理论被多数央行家采纳 即美联储不应刺破泡沫 而应准备好在泡沫破裂后应对其对更广泛经济和银行体系的影响[15]

通胀数据解读 - 最新CPI通胀数据低于预期 显示抗通胀进程的延续 [2][3] - 但数据因政府停摆导致的技术性因素而失真 特别是10月和11月上半月数据未能收集 [4] - 技术性因素可能使CPI读数被压低约0.1个百分点 主要因数据仅在11月下半月促销期间收集 以及租金数据问题 [5][6] - 从受技术因素影响较小的类别中仍能看到积极迹象 整体趋势与此前数据一致 [7] 就业市场评估 - 就业报告显示就业持续稳步增长 尤其是私营部门 [9] - 失业率已小幅上升至约4.5% [10] - 失业率同样受到政府停摆相关技术因素影响 可能被推高了约0.1个百分点 [10] - 劳动力市场报告整体与逐渐降温的趋势一致 没有急剧恶化的迹象 [11] 货币政策立场与利率前景 - 近期数据并未改变对经济前景的看法 与上次会议降息的决定一致 [13] - 当前货币政策处于有利位置 可以收集更多信息以评估经济前景和风险 [14] - 个人认为目前没有进一步采取货币政策的紧迫性 因为已实施的降息使政策定位良好 [16] - 最终利率需要下降 因为随着通胀回归2% 利率需与之匹配 且目前利率仍略高于中性水平 [47] - 关于降息幅度 存在一系列观点 可以参考美联储的经济预测 [49] 中性利率与政策限制性 - 基于明年通胀略低于2.5%的预测 实际利率约为1%至1.25% 处于中性利率估计范围之内 [19] - 个人观点是中性利率可能略低于1% 因此当前货币政策立场仍为轻度限制性 [20] - 在通胀仍处于约2.75%的情况下 保持轻度限制性立场有助于通胀持续回归2%的目标 [22] 经济增长与生产力展望 - 预计今年全年GDP增长在1.5%至1.75%之间 低于去年水平 [24] - 预计明年经济增长将加速至约2.25% 高于对经济趋势增长率的看法 [24] - 经济增长的顺风因素包括AI投资热潮、强劲的金融市场状况以及财政政策 [24] - 过去几年生产力增长已非常强劲 约为2% 预计这一趋势将持续一段时间 [29] - 若AI热潮带来持续的生产力增长期 将提升经济在不引发通胀情况下的增长潜力 并可能具有抑制通胀的作用 [27][30] AI投资热潮的影响与风险评估 - AI及相关产业 如数据中心建设 正产生非常强劲的劳动力需求 [33] - AI也会对可能被技术替代的岗位产生负面影响 但总体来看 预计不会导致结构性失业或对劳动力市场造成严重负面冲击 [34] - AI投资目前不被视为金融体系的系统性风险 但美联储正密切关注金融体系的杠杆和投资融资方式 [35] - AI代表一种通用技术 将改变经济中的工作方式 部分投资可能失败 部分则回报极高 这是创新自由企业经济的一部分 [36][37] - 货币政策不倾向于预先判断市场是否错误或投资热潮是否会失败 而是关注眼前的经济实际表现 [41] 资产负债表操作澄清 - 近期增加资产负债表规模的操作并非量化宽松(QE) [43] - 与QE不同 当前操作是购买短期国库券 旨在为银行系统提供准备金以满足其业务需求 [44] - 操作由准备金需求引导 旨在确保利率处于联邦公开市场委员会设定的目标范围内 [45]