公司战略与业绩表现 - 公司举办投资者日活动 高管强调其独特商业模式在生物制药特许权市场中的领先地位 旨在通过资助创新推动股东价值创造 [1][2] - 公司自2020年IPO以来实现强劲增长 2020-2025年组合收入复合年增长率约12% 2030年组合收入目标为47亿美元 较2020年实现两位数增长 预计2030年组合现金流达40亿美元 较分析师共识高出10%以上 [3] - 资本配置目标超额完成 2022年以来宣布交易额达140亿美元 已部署90亿美元 超出原定100-120亿美元目标 [4] - 投资回报表现优异 上市后投资未杠杆化内部收益率达中等双位数 已批准产品回报率低双位数 开发阶段产品回报率保持双位数 均高于资本成本 [5] - 首次披露历史投资回报指标 2019年以来投入资本回报率(ROIC)达15% 投入股权回报率(ROIE)达21% 年度一致性高 [6] 行业市场动态 - 生物制药特许权市场快速增长 2020-2024年年均交易额62亿美元 较前五年均值27亿美元增长超一倍 [7][8] - 德勤市场研究支持行业乐观前景 54%生物制药高管对特许权融资兴趣增加 87%考虑采用特许权融资满足部分资本需求 [9] - 公司规模显著扩张 自IPO以来员工数量增加约三倍 数据与分析能力增强 以支持尽职调查和合作伙伴开发策略 [10] 股东回报与资本配置 - 公司目标2025-2030年实现年均中等双位数总股东回报率 由组合现金流双位数增长和股息增长驱动 [12] - 动态资本配置框架包含股票回购计划 同时承诺股息年均中单位数增长 [11] - 管理层内部化完成后 平台价值被市场认可可能带来显著上行潜力 [12] 财务指标定义 - 组合收入包括特许权收入和里程碑收入 是衡量现金生成能力的关键指标 2025年指导区间为30.5-31.5亿美元 [30] - 非GAAP指标组合现金流和调整后EBITDA用于流动性评估 是信贷协议关键条款组成部分 [23][25] - 资本部署计算包含股权投资、金融资产收购和里程碑支付等现金流项目 [32]

报告概述 - 德勤发布了首份生物制药特许权市场研究报告，题为“特许权在资助生物制药创新中的作用”，对当前动态、增长驱动因素和前景进行了全面分析 [1] - 报告通过对超过110位生物制药行业领袖（主要为首席执行官和首席财务官）进行数字调查和一对一访谈来评估对特许权融资的看法 [3] 行业趋势与驱动因素 - 随着资本需求增长和全球创新加速，生物制药行业正朝着更多元化的融资模式发展，特许权作为一种定制化融资解决方案日益突出 [2] - 特许权已成为生物制药多元化资本格局不可或缺的一部分，驱动因素包括具有吸引力的资本成本、灵活性以及积极的投资者观感 [6] - 积极的投资者观感和具有吸引力的资本成本正进一步推动特许权的采用 [7] 特许权融资的战略优势 - 特许权最重要的优势包括其非稀释性质、无契约限制、保留运营控制权、能够为单一产品融资以及可获得的资本规模 [7] - 特许权被广泛认为是多元化资本结构的重要组成部分，有助于资助创新和推动科学突破 [2] - 87%的受访生物制药高管在未来三年的融资计划中会考虑将特许权作为一部分 [7] 公司背景与业务模式 - Royalty Pharma成立于1996年，是最大的生物制药特许权购买者和行业领先的创新资助者 [4] - 公司通过直接合作资助后期临床试验和新产品上市以换取未来特许权，或间接收购现有特许权来资助创新 [4] - 当前投资组合包含超过35种商业产品的特许权，例如Vertex的Trikafta、GSK的Trelegy等，以及17种开发阶段的产品候选物 [4]