报告行业投资评级 - 本报告为亚洲开发银行主办的“2025年亚洲清洁能源论坛”活动纪要，非传统行业研报，因此未提供明确的行业投资评级 [1][4][5] 报告核心观点 - 亚洲清洁能源的未来依赖于**技术创新、区域合作与市场一体化、能效提升以及私营部门和合作融资**四大支柱的协同发展 [5][10] - 能源转型必须是**协作性、包容性、财务可持续性且在技术层面大胆**的，其核心在于区域电力贸易、混合金融和创新 [44] - 区域电力贸易是加速能源转型、优化资源配置、提升系统可靠性和可负担性的关键工具，但需要**协调的政策框架、基础设施投资和风险缓解机制**来释放其潜力 [36][44][60] - 私营部门融资和创新的融资机制（如混合融资、过渡金融）对于调动资本、降低清洁能源成本和支持高影响力投资至关重要 [44][79] - 能源转型的成功不仅在于技术指标（如兆瓦），更在于**提升民生、赋能企业、强化社区**，必须以人为本 [34][47] 根据相关目录分别进行总结 开幕式及主旨讨论 - **区域合作至关重要**：亚洲开发银行副行长强调，ACEF是一个通过协作、创新和融资寻求务实解决方案的平台，并展示了ADB在**不丹（3000万美元贷款安装太阳能）、塔吉克斯坦（2100万美元赠款升级水电）和越南（1.73亿美元绿色融资支持风电）** 的具体倡议 [9][31] - **投资趋势与机遇**：韩国能源机构报告称，**全球清洁能源投资在3年内增长了167%**，凸显了区域一体化的必要性 [32] - **电力贸易作为战略工具**：联合国亚太经社会执行秘书将电力贸易描述为加速能源转型的“强大工具”，并指出需关注**提高国家计划雄心、缩小融资缺口（尤其是在发展中国家）和确保公正包容的转型** [33] - **国家视角**：斯里兰卡强调从近100%可再生能源倒退的教训，指出转型成功应以**改善民生**来衡量；菲律宾概述了减少对进口化石燃料依赖、发展地热和氢能等可再生能源的战略 [34][35] - **关键结论**：区域电力贸易有助于**优化利用多样化的可再生能源、降低系统成本、平衡供需并提高电网可靠性**，而**连贯的政策框架、技术金融治理创新以及过渡金融和混合工具**是动员私人资本的关键 [45] 专题轨道1：技术创新 - **核心方向**：探索可再生能源技术、储能和智能电网的进步，以扩大能源可及性并释放新潜力 [10][49] - **分散式能源解决方案**：离网太阳能、微电网和混合系统是偏远地区可行的选择，但**可负担性、基础设施缺口和融资**是持续障碍，需通过节能电器创造需求 [53] - **社区参与设计**：在尼泊尔、越南和菲律宾的项目表明，**社区所有权、针对性补贴和改造传统交通**可以支持生计和更清洁的系统 [53] - **系统稳定性与数字化**：随着太阳能和风能普及，需结合电池储能和电网形成逆变器等先进工具来管理稳定性；**低成本数字工具、地理空间人工智能和规划平台**可增强电网韧性，特别是在灾害多发地区 [53] - **难以减排领域的创新**：工业脱碳和离网转型需要支持性政策、可行的电价和去风险机制，**可持续航空燃料、生物燃料和太阳能-电池混合系统**的成功取决于综合规划、融资和长期需求信号 [53] - **市场需求拉动**：清洁能源突破本身不足，强劲的客户需求至关重要，**公私合作伙伴关系**和长期合同有助于使新技术具备可融资性 [53] 专题轨道2：区域电力贸易和市场一体化 - **核心方向**：探讨跨境能源合作、政策协调以及缓解监管和地缘政治风险的策略，以提升能源安全、优化资源利用并降低成本 [10][60] - **一体化效益**：跨境电力贸易允许国家共享资源、多样化能源供应并更有效地管理可再生能源的波动性，从而**降低成本、减少排放并避免重复投资** [64] - **制度与监管框架**：输电线路和互联线路必须辅以**协调规划、统一规则以及数据共享和电网运营的标准协议**，通过分阶段试点、通用电网规范和一致的市场规则来建立信任 [64] - **规划框架演进**：有效的区域规划应超越传统的成本最低模型，纳入**韧性、气候风险、包容性治理和需求侧**考量，展示经济和社会共同效益的规划工具有助于协调国家优先事项并建立政治支持 [64] - **稳定可再生能源与储能**：太阳能和电池储能等技术已证明可提供稳定、清洁的电力，但**电池储能系统仍面临电网架构过时、缺乏数字化、监管框架薄弱和收入模式不明确**等主要障碍 [64] - **市场设计与基础设施**：区域电力市场的进展需要**标准化计量、输电升级以及统一的调度协议**，以促进跨境能源流的无缝和公平流动 [64] 专题轨道3：能源效率 - **核心方向**：聚焦智能电网、能源管理系统、节能建筑和行业最佳实践等方面的创新解决方案 [10][70] - **数字化赋能**：**物联网传感器、智能电表和人工智能平台**的使用有助于公用事业公司提高电网效率和灵活性，实现实时诊断、预测性维护和自动需求响应 [72] - **建筑能效标准**：建筑能效因意识分散和执行不力而未充分利用，从静态设计规范转向**动态的、基于性能的标准**可以释放更深层次的节能潜力，并与人工智能管理系统和公用事业平台集成 [72] - **工业系统级改进**：针对整个系统（如电机驱动单元、压缩空气系统和泵）的效率提升，比组件级升级能带来**更大的能源和减排效益**，中国的监管模式可为该地区其他国家提供指导 [72] - **中小企业集群化**：在工业集群中聚合中小企业，可以实现**共享能源审计、标准化改造和清洁能源的集中投资**，这种协调方法通过定制路线图和本地合作，在减少排放和提高生产力方面显示出强大潜力 [72] - **能源服务公司模式去风险**：基于ESCO的冷却解决方案面临高额前期成本、融资有限和认知度低等挑战，需要**量身定制的商业模式、更强的合同框架和聚合策略**，政策激励、技术援助和优惠融资有助于扩大采用规模 [72] 专题轨道4：私营部门和合作融资 - **核心方向**：聚焦创新融资机制、风险缓解和能力建设，以推动私营部门参与和投资 [10][79] - **监管协调与风险缓释**：政策缺口、许可不明确和监管分散常常阻碍清洁能源部署，**协调采购规则、标准化合同中的风险分担以及扩大担保和优惠融资渠道**对于降低资本成本至关重要 [82] - **过渡金融与混合融资**：金融监管机构可以通过使政策与气候目标保持一致来推动绿色投资，**可行性缺口资金和首损担保**等工具仍未得到充分利用，但具有释放中小企业参与和扩大分散式能源规模的潜力 [82] - **一体化、以开发商为中心的生态系统**：项目开发仍然分散，需要一个协调的生态系统，提供**技术、法律和财务支持**，以降低机会成本并缩短时间线，早期融资、简化的支持工具和本地能力建设至关重要 [81][82] - **透明合同与数据共享**：**标准化的购电协议、清晰的产权和开放的数据访问**可以提高信任并降低软成本，强制要求透明度、可比较性和披露可以建立投资者信心并加强风险定价 [82] - **针对性融资**：纺织、食品加工和偏远电网等行业通常缺乏融资渠道，**无资本支出服务模式、供应链融资和目标补贴**等工具对于难以触及领域的脱碳至关重要 [82] 运营会议精选要点 - **南亚跨部门整合**：必须采用系统思维整合电力、交通、工业和农业，以**减少排放、增强韧性和提高系统效率**，印度的太阳能农业馈线计划展示了如何将能源公平与基础设施现代化相结合 [88][89] - **南亚区域合作**：电力贸易正从双边协议转向区域和三边协议，**水电具有区域平衡资源的战略价值**，但需要强大的、适应气候变化的电网走廊，政策法规协调对于建立区域电力市场至关重要 [96][97] - **中亚和西亚的催化融资**：**混合金融工具**（如部分信用担保、优惠贷款）在释放私人投资方面发挥催化作用，印度的太阳能公司等机构创新通过提高信用度和可预测性，实现了项目规模化融资 [104][106] - **能源转型机制**：ADB的ETM并非一刀切的模式，需根据国家具体情况量身定制，**能源安全和可负担性是许多政府的首要关切**，公正转型必须置于核心位置，为依赖煤炭的地区和工人创造替代生计 [111][112] - **新兴技术和部门融资**：**混合融资、优惠资本和担保**有助于分担风险，使新兴清洁技术项目具备可融资性，多边开发银行正扩大使用这些工具，目标是到2030年将私营部门融资增加四倍 [119][120] - **绿色走廊建设**：里海绿色能源走廊和黑海海底电缆等项目是**能源多样化、地缘政治合作和从中亚到欧洲清洁电力一体化**的协调战略，政治意愿、国家间信任以及统一的技术标准和关税方法是成功的关键 [127][128] - **关键矿物价值链**：亚洲必须加强上游勘探、中游加工和下游制造，以确保清洁能源供应链，**循环经济方法和回收利用**对于减少依赖和环境影响也至关重要，需要采取整体、包容的矿物开发方法 [135][137] - **太平洋地区能源安全**：太平洋岛国的能源转型必须优先考虑**气候韧性以及可再生能源部署**，高昂的能源成本和化石燃料依赖是主要障碍，监管和治理改革、混合融资和气候投资基金是重要工具 [174][176]

报告核心观点 - 非洲丰富的自然资源、年轻人口和不断扩大的中产阶级将重新定义该大陆在全球经济增长、可持续发展和能源转型中的角色[1] - 报告《展望未来：解锁非洲》汇集了标普全球对非洲经济前景的研究，重点阐述可再生能源、可持续和混合金融、资本市场发展以及基础设施投资如何塑造非洲的未来[2][4] - 解锁非洲经济潜力取决于持续的全球合作，以及其利用人力资本和自然资源的能力，同时使用新技术加速长期可持续发展[2] 非洲经济增长潜力 - 非洲需要更快的经济增长，以为其快速扩张的人口增加向上流动的机会，大陆庞大的关键矿产资源可能提供一条解锁其经济潜力的路径[5] - 非洲大陆正处于十字路口，需要通过贸易和工业化加速区域一体化，同时利用能源转型为其不断增长的人口改善交通、电力、供水和数字网络的获取[2] 资本市场与融资 - 多边贷款机构提供的金融、技术和政策支持有助于深化非洲资本市场并促进长期经济增长[5] - 混合融资模式作为动员私人资本用于非洲气候和可持续发展目标的工具正获得发展势头，但市场碎片化、监管障碍和投资者兴趣低迷等挑战凸显了持续全球合作的必要性[5] - 尽管非洲的可持续债务发行量正在攀升，但其规模仍不足以应对关键的发展和基础设施挑战，特别是在气候适应、水安全和生物多样性保护等领域[5] 能源与基础设施 - 非洲丰富的自然资源为可再生能源提供了变革潜力，但克服融资缺口需要创新的融资解决方案和有针对性的政策支持[5] - 非洲的基础设施发展取决于健全的治理、法律明确性和机构能力，以动员资本并吸引投资来解决赤字问题[5] 相关活动 - 该报告的发布与首届“2025年标普全球非洲峰会：通往资本市场之路”同步，该峰会将于11月20日在约翰内斯堡与阿拉伯非洲经济发展银行合作举行[2]

文章核心观点 - 香港可协助亚洲利用全球超过200万亿美元的资本池 以填补巨大的气候融资缺口 为可持续基础设施项目提供资金 [1] - 亚太地区可用资本总量与气候行动资金实际部署之间存在显著脱节 [1] 气候融资缺口现状 - 亚太地区每年需要至少1.1万亿美元投资以满足减缓和适应需求 但实际投资缺口约为8000亿美元 [3] - 全球机构投资者管理的资产超过200万亿美元 但私人部门需更多参与融资 因各国政府缺乏足够的财政能力 [2][3] 区域投资趋势变化 - 2023年上半年 全球约6个百分点的气候资金转向亚太地区 这是七年多来气候主题资本首次显著重新分配至亚洲 [4] - 自2015年以来 东南亚和大湾区已发行超过3000亿美元的贴标可持续债券 反映区域可持续金融市场的快速成熟 [4] 投资挑战与解决方案 - 持有大量资本的机构投资者（主要位于北美和欧洲）倾向于寻求被认为更安全的投资 [5] - 混合融资（结合不同风险水平的资本）可吸引这些投资者 为其提供投资新兴市场高风险资产的信心 [5]

公司战略与乌克兰重建 - 公司通过子公司Pravex Bank在乌克兰运营 是唯一在该国开展业务的意大利银行集团 [2][3] - 公司在复杂地缘政治环境下采取审慎策略 避免过度风险暴露 同时准备在条件允许时支持重建项目 [3] - 公司与欧洲复兴开发银行(EBRD)和欧洲投资银行(EIB)等超国家机构合作 参与乌克兰重建发展项目 [3] 业务模式与金融工具 - 公司采用混合融资机制 结合私人资本和超国家金融机构支持 在乌克兰经济重建中发挥关键作用 [3] - 公司在近40个国家开展业务 其中12个国家设有商业银行分支机构网络 致力于创造吸引投资和增强经济韧性的条件 [3] - 公司作为欧洲低碳经济转型的领导者 提供专门绿色信贷额度和可持续产品组合 该模式可支持乌克兰未来重建 [3] 可持续发展与社会责任 - 公司在所有运营地区推动包容性增长 金融教育和符合ESG原则的融资 [3] - 公司在乌克兰的目标不仅支持经济重建 还包括当地社区的长期可持续发展 [3] - 公司作为长期投资者 在条件允许持续存在和增长的地方进行投资 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2023年全球基础设施一级市场私人投资名义上显著增长，主要发生在发达市场，新兴市场增长滞后，二级市场投资因利率上升下降，但2024年有反弹迹象 [9][11] - 利率上升影响收购和募资，但基础设施基金投资相对有韧性，投资者偏好低风险策略 [17][19] - 基础设施融资在宏观经济不确定下保持稳定债务权益比，债务因现金流可靠和违约率低受投资者青睐 [25] - 政策和激励变化影响投资者策略和行业优先级，可再生能源和数字基础设施受关注，绿色投资增长 [31][36] - 市场条件和政策变化使高收入国家和中低收入国家投资差距扩大，需加强新兴市场监管框架吸引私人资本 [45][54] - 开发机构在新兴市场动员私人资本中起关键作用，混合融资和担保可弥合投资差距 [61][65] - 中低收入国家有扩大本币融资和资本市场的机会，但主要集中在大型市场 [72][82] 根据相关目录分别进行总结 绿地投资在发达市场持续反弹，新兴市场增长滞后 - 2023年全球基础设施一级市场私人投资名义增长10%，主要在发达市场，中低收入国家略有下降，基础设施交付成本显著增加 [9][10] - 2023年二级市场投资下降17%，主要因收购活动减少，中低收入国家份额降至约12%，2024年因利率下降有反弹迹象 [11] 利率上升影响收购和募资 - 投资者认为利率上升是获取回报的主要挑战，降低了基础设施基金回报预期 [17] - 2023年基础设施募资面临挑战，募资额降至949亿美元，2024年仍低迷，前三季度为705亿美元 [18] - 基础设施基金投资相对有韧性，2016 - 2022年平均回报率11.3%，预计2022 - 2028年降至10.9%，优于私募股权和风险投资 [19] 基础设施在宏观经济不确定下展现韧性 - 过去十年私人基础设施融资债务权益比稳定，2023年债务融资占77%，基础设施债务因现金流可靠和违约率低受投资者青睐 [25] - 合同条款和收入弹性增强基础设施债务稳定性，收入弹性基础设施贷款违约率低，但可能给政府带来财政负担 [26] 政策和激励变化影响投资者策略和行业优先级 - 2013年以来可再生能源和交通主导一级市场投资，数字基础设施近年成为关键领域，2023年可再生能源投资翻倍，氢能项目投资激增 [31] - 数字基础设施等在二级市场交易中占比大，中低收入国家趋势与全球相似，但更侧重交通，数字基础设施占比小 [32] - 绿色基础设施投资过去十年稳步增长，一级市场占比达一半，资产管理者投资决策更注重可持续性和气候风险 [36] - 投资者仍关注长期可预测机会，基础设施基金超70%资本用于低风险策略，高风险机会策略占比下降 [41] 市场条件和政策变化扩大投资差距 - 2023年高收入国家和中低收入国家投资差距扩大，高收入国家一级市场投资增长15%，中低收入国家略有下降 [45] - 高收入国家二级市场投资增长快，中低收入国家占比从十年前30%降至不足20%，投资集中在大型中低收入国家 [46] - 募资集中在北美和欧洲，发达市场投资激励强，高收入国家二级市场受利率上升影响更大 [47] 加强监管框架对加速新兴市场投资至关重要 - 加强监管框架对吸引新兴市场私人资本至关重要，世界银行研究显示监管框架改善可增加约5亿美元投资 [54] - 项目开发基金与私人资本动员正相关，但在低收入国家影响较小 [55] 开发机构仍是动员新兴市场私人资本的关键 - 2023年中低收入国家一级市场63%私人投资由私人投资者提供，30%有开发机构参与，开发机构直接提供融资占10% [61] - 开发金融机构和多边开发银行在催化私人投资中起关键作用，2023年新兴市场基础设施相关私人资本动员增长23% [62] 担保和混合融资提供针对性解决方案弥合投资差距 - 混合融资和担保可弥合市场差距，约20%基础设施交易每1美元非私人资本可动员超2美元私人资本 [65] - 债券和企业投资杠杆率高，担保可增加商业债务参与度，有担保交易私人商业债务参与度达80%，低收入国家担保至关重要 [66][67] - 新冠疫情后跨境担保恢复缓慢，融资和交付成本显著增加 [68] 中低收入国家有扩大本币融资和资本市场的机会 - 2023年中低收入国家一级市场基础设施私人投资本币融资占37%，较2022年下降16个百分点，大型中低收入国家本币融资比例高 [72][73] - 新兴市场可利用资本市场，银行贷款是主要融资方式，政府和开发商越来越多地使用绿色、可持续和项目债券吸引机构投资者 [77][78]