核心观点 - Alphabet股价近一个月下跌6%，而标普500上涨3%，主要受搜索业务增速放缓及人才流失两大因素拖累 [1][2] 股价表现与市场对比 - Alphabet股价近一个月下跌6%，同期标普500指数上涨3% [1] 股价承压因素 搜索业务增速放缓 - 第二季度搜索业务增速低于投资者预期，引发市场担忧 [2] - 15个月前市场曾激烈讨论AI时代搜索的生存问题，当时股价在300美元区间 [2] 人才流失与项目延迟 - 公司出现“人才流失”，Gemini、Google、DeepMind等部门人员离职 [2] - Gemini下一代模型3.5 Pro被推迟，目前讨论转向Gemini 4 [2] - 知名人物变动包括Demis Hassabis从Google DeepMind CEO转任董事长兼首席科学家 [3] - Jeff Dean在任职27年后离职，与Google高级研究员Sanjay Ghemawat共同创办新公司 [3] - 高盛分析师Eric Sheridan认为公司人才储备深厚，但人才流失影响需观察 [4] 第二季度财务亮点 云计算业务 - Google Cloud营收飙升82%至248亿美元 [4] - 云积压订单激增至5140亿美元，显示AI基础设施需求旺盛 [4] YouTube业务 - YouTube营收111亿美元，同比增长13%，高于市场预期的108亿美元 [5] 资本支出 - 第二季度资本支出449亿美元，略高于华尔街预期的447亿美元 [5] - 全年资本支出指引从1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元 [5] - 管理层在财报电话会上表示2027年资本支出将“显著”增长 [5]