礼来公司 - 公司股价驱动因素并非财报 而是关于GOP-1临床试验的新报告 新数据可能推动股价 [1] 谷歌母公司Alphabet - 公司被许多人视为“美股七巨头”中最不被看好的 但结果证明其表现出色 [2] - 公司拥有多个领先业务 包括最佳聊天机器人Gemini 全球最受欢迎视频网站YouTube 自动驾驶汽车Waymo以及谷歌搜索本身 [2] - 公司财报发布时 股价通常表现强劲 [5] 医疗保健行业 - 美国总统正在对医疗保健链条上的各类公司采取强硬立场 [3] - 近期行动针对Humana、United Health和CVS等公司 [4] - 当被问及医疗链条中谁获利最多而贡献最少时 医生、药企高管和医疗保险公司常指向药品中间商（分销商） [4] - 当被问及麦卡森公司是否属于此类时 相关人士虽不直言但会暗示（使眼色） [4] 亚马逊公司 - 公司已成为多空双方激烈交锋的战场 [5] - 公司过去财报后股价常大涨 但现在若财报后上涨 会因遍布的卖盘而回落 若下跌 则会在开盘后持续走低 [5] - 公司本身的卓越性在股价波动中被忽视 [5] - 公司近期未能带来良好的投资回报 [6]

核心观点 - Meta Platforms 在人工智能时代展现出强劲增长势头 其广告业务增速远超 Alphabet 的 Google Search 业务 并有望在2026年超越后者 甚至在未来几年内超越 Alphabet 的整体广告业务 这主要得益于公司利用人工智能技术对其社交媒体平台上的广告产品进行了有效改进 [1][2][3][5][8][12][14] 财务表现与增长指引 - 第四季度收入同比增长24% 达到599亿美元 净利润增长9% 达到228亿美元 合每股收益8.88美元 [1] - 公司对2026年第一季度的收入指引为535亿至565亿美元 同比增长30% 这将是其五年来最快的季度增长 其中包含4%的汇率有利影响 [2] - 基于第一季度30%的营收增长指引（含4%汇率有利影响） 预计2026年全年广告业务增长率约为28% 广告收入将达到2511亿美元 [5] - 2025年全年总收入为2010亿美元 其中广告收入为1962亿美元 占总收入绝大部分 [4] 广告业务竞争态势 - Meta 的广告收入在2025年增长了22% 且增长在2026年可能加速 [5] - 相比之下 Alphabet 的 Google Search 及其他业务在2025年前三季度收入为1614亿美元 同比增长12% [6] - 假设保持相同增速 Alphabet 的 Google Search 业务在2025年收入约为2220亿美元 若2026年再增长12% 将达到2487亿美元 略低于 Meta 的广告收入预测 [6] - 尽管 Alphabet 整体广告业务（包括 YouTube 和 Google Network）在2026年将超过3000亿美元 仍领先于 Meta 但 Meta 的增长趋势更强 超越 Alphabet 整体广告业务可能只是几年内的时间问题 [8] 增长驱动因素与竞争优势 - 公司将其广告产品的改进归功于人工智能驱动 这些改进推动了强劲的转化增长 [5] - 在人工智能时代 Meta 基于社交媒体的商业模式在广告方面似乎具有显著优势 公司利用人工智能改善了 Facebook 和 Instagram 的广告定位 并为广告商提供了生成式人工智能工具来创建广告 [12] - 过去十年中 Meta 的收入增长在几乎每个季度都超过了 Alphabet（除后疫情低迷期外） 因此 Meta 继续超越 Alphabet 增长的可能性很大 [9] - 人工智能已成为其核心业务的重要推动力 [14]

市场整体展望 - 股市若权重公司财报表现强劲 则有望在下周反弹 因标普500指数已连续三个交易日收跌[1] 公司财报与事件日程 - **迪士尼** 将于周一公布财报 同时市场讨论其CEO继任问题 其股价此前长期表现停滞[2] - **周二** 将迎来多家公司财报 包括辉瑞、百事、默克、超微半导体和墨式烧烤[3] - **超微半导体** 的财报可能为人工智能热潮提供洞察 但即使业绩出色 芯片股也可能遭遇抛售 这似乎已成为新模式[3] - **西部数据** 周二将举办创新日活动 重点展示支持数据存储需求增长的创新 该活动至关重要 因其在公布强劲季度业绩后股价仍于周五暴跌[4] - **礼来公司** 将于周三上午公布财报 市场关注其GLP-1药物组合的新试验结果 这可能比季度业绩本身对股价影响更大 其股价年初至今下跌约3.5%[5] - **谷歌母公司Alphabet** 将于周三晚间公布财报 其已被视为市场最重要的财报之一 公司形象已彻底扭转 无论是Gemini、YouTube、Waymo还是谷歌搜索都表现出色[5][6] - **亚马逊** 将于周四收盘后公布业绩 其已成为一只有争议的股票 股价上涨时总遇抛压 但公司本身实力强大[6] 宏观经济数据 - **周五** 将公布1月就业报告 预计新增就业和工资通胀数据可能弱于预期 这可能支撑债券收益率下降并助推股市上涨[6]

市场整体展望 - 市场若能从下周公布财报的权重股获得强劲业绩支撑 则有望反弹 因标普500指数已连续三个交易日收跌 本周市场表现平淡 [1] 下周财报与事件日程 - 迪士尼将于周一公布财报 同时市场存在关于CEO继任的讨论 CNBC投资俱乐部旗下的Cramer慈善信托基金已于11月清仓迪士尼 因该股长期表现停滞 [2] - 周二将迎来包括辉瑞、百事、默克、超微半导体和Chipotle在内的多家公司财报 投资者将关注超微半导体以获取AI热潮的洞察 但即使业绩出色 芯片股也可能遭遇抛售 这似乎已成为该板块的新模式 [3] - 西部数据将于周二举办创新日活动 重点介绍旨在满足不断增长的数据存储需求的创新 该活动至关重要 因其在公布强劲季度业绩后 股价于周五仍大幅下挫 [4] - 礼来公司将于周三上午公布财报 市场关注焦点在于这家肥胖症药物制造商是否会分享其GLP-1产品组合的任何新试验结果 这可能比季度业绩本身对股价影响更大 该股年初至今下跌约3.5% [5] - 谷歌母公司Alphabet将于周三晚间公布财报 这将是下周对市场影响最大的报告之一 市场对其看法已完全转变 无论是其Gemini聊天机器人、YouTube、Waymo还是谷歌搜索业务 该公司均表现出色 [5][6] - 亚马逊将于周四收盘后公布业绩 该股已成为一只有争议的股票 每当股价获得上涨动力时 抛售压力便会出现 侵蚀涨幅 尽管公司本身实力强大 但近期股票回报表现平淡 [6] 宏观经济数据 - 周五将公布1月就业报告 预计新增就业和工资通胀数据可能弱于预期 这可能有助于支持债券收益率下降 同时推动股市上涨 [6]

苹果公司业绩与前景 - 公司第一季度营收创纪录，达到约1438亿美元（原文为143.8% billion，疑为143.8 billion），每股收益为2.84美元（原文为284，疑为2.84），均远超预期，主要受iPhone需求惊人及全球市场普遍强劲推动[2] - iPhone营收同比增长约23%，创历史新高，服务收入也创下纪录，公司活跃设备安装基数超过25亿台[2] - 首席执行官蒂姆·库克预计下季度营收将实现两位数增长，但公司正面临内存芯片成本压力和供应限制，这可能影响其利润率[3] - 可穿戴设备和Mac销售表现参差不齐，加上市场整体低迷，导致股价波动，但公司当日收盘仍上涨约0.5%[3] 美联储主席提名与市场影响 - 前美联储理事凯文·沃尔什被提名为下一任美联储主席，以接替杰罗姆·鲍威尔，结束了数周的猜测[4] - 沃尔什拥有华尔街背景和2008年金融危机经验，近期曾表示支持较低利率，但传统上被视为鹰派人物，并非市场预期的鸽派人选[5] - 市场反应迅速，美元走强，金价大幅下跌，较此前高点下跌超过500美元，因预期沃尔什的提名可能影响美联储未来政策方向[5] 存储芯片行业动态 - 存储芯片行业迎来创纪录的一周，多家主要公司发布财报，包括Sandis、西部数据、希捷、三星和SK海力士[6][7] - 该行业正成为2026年的重要科技主题，许多公司在2025年实现了三位数的涨幅，并在2026年1月持续走高[7] - 这些公司表示，其受益于供应紧张和价格上涨，这源于人工智能和数据中心的巨大需求，且预计这一趋势将持续[8] - 西部数据首席执行官称公司已签订直至2027年的长期合同，且2026年产能已售罄[8] 宏观经济与利率前景 - 生产者价格指数数据略高于预期，暗示个人消费支出价格指数可能随之走高[9] - 有观点指出，当前经济、高企的通胀以及税收政策和宽松金融条件的顺风，使得市场目前对降息的定价不合逻辑，增长和通胀数据可能足以让美联储在今年余下时间都按兵不动[10] 即将发布财报的重点公司：Alphabet与亚马逊 - Alphabet（谷歌母公司）和亚马逊是下周132家发布财报的公司中的关注焦点，市场对其预期极高[11] - Alphabet每股收益预计同比增长约20%，达到2.60美元（原文为260，疑为2.60），营收预计为947亿美元（原文为$94.7% billion，疑为$94.7 billion），关键指标包括搜索和YouTube广告收入以及人工智能货币化[12] - 云业务增长、利润率、积压订单（尤其是与Azure和AWS的对比）以及资本支出将是重要观察点[12] - 亚马逊每股收益预计为1.98美元（原文为$1.98%），营收预计为2115.3亿美元（原文为211.53% billion，疑为211.53 billion），投资者将关注其AWS增长[13] - 人工智能基础设施投资、零售业务利润率（面临来自SHEIN、Temu等亚洲快时尚公司的激烈价格竞争）是关键[14] 市场趋势与其他关注点 - 当前财报季标准很高，部分公司即使业绩超预期，在交易首日股价仍受挫[15] - 迪士尼、Palantir等公司是下周的关注对象，后者在财报发布后股价受创，并引发其他一些股票跟随此趋势[15] - 下周将发布一系列重要经济数据，包括全球制造业PMI、ISM数据、JOLTS职位空缺、ADP就业数据、ISM服务业PMI、初请失业金人数以及非农就业报告，市场对这些数据的反应及如何定价全年降息路径至关重要[16][17]

核心观点 - 分析师认为Alphabet在AI驱动的使用量和广告需求激增推动下 其搜索和云业务势头增强 第四季度及2026年的营收和利润可能超出市场预期 从而重塑增长轨迹 [1] 第四季度业绩预期 - 预计第四季度营收为959亿美元 每股收益为2.65美元 均高于市场普遍预期的952亿美元和2.64美元 [3] - 预计运营费用为280亿美元 同比增长13% 同时运营利润率将扩大119个基点 [3] - 预计搜索业务增长约15%–16% 高于市场普遍预期的近13% YouTube增长约14%–15% 高于市场普遍预期的约13% [2] - 预计“其他收入”可能因持有的SpaceX和Anthropic等公司股权按市值计价收益而增至约13亿美元 此前预期为8亿美元 [5] 2026年及第一季度展望 - 将2026年资本支出预期上调14%至约1390亿美元 反映出全行业的基建投资 市场普遍预期水平接近1190亿美元 [4] - 将2026年净营收预期上调约1%至约4000亿美元 将运营支出预期上调约0.4%至约1170亿美元 将GAAP每股收益预期上调约1%至11.22美元 [6] - 由于提高了2026年资本支出预测至1390亿美元（同比增长约50%） 相应将2026年自由现金流预期下调至约530亿美元 [6] - 将第一季度营收预期上调至约901亿美元 每股收益预期上调至2.56美元 市场普遍预期分别为约888亿美元和2.54美元 [4] 业务部门与市场表现 - 将第四季度搜索收入预期上调至约619亿美元（同比增长15%） YouTube收入预期上调至约120亿美元（同比增长15%） 云业务收入预期保持不变 [6] - 广告收入假设因更健康的假日广告检查和有利的汇率而上调 [5] - 公司股价在发布时下跌0.17%至337.67美元 交易价格接近其52周高点342.29美元 [7]

Giverny Capital Asset Management, LLC, an investment management company, recently published its fourth-quarter 2025 investor letter. A copy of the same can be downloaded here. The Portfolio returned 0.01% compared to 2.66% for the S&P 500. YTD, the fund returned 12.58% compared to 17.88% for the Index. The firm faced a challenging fourth quarter and calendar year, despite solid appreciation. The outperformance of a few large technology companies has negatively impacted performance, given the portfolio's und ...

全文阅读时间约为18分钟。 长期以来，媒体行业衡量消费者注意力时，关注的更多是"数量"，而非"质量"。"注意力方 程"的提出，正是为了纠正这一偏差，为理解注意力的真实价值提供一套新的分析框架。 作者： Kabir Ahuja 、 Marc Brodherson 、 Jamie Vickers 、 Jordan Bank 很多人都经历过这样的时刻：晚上在不同娱乐选项之间犹豫不决，好不容易点开一部新剧或电影，又在 电视屏幕与手机之间来回切换，难以沉浸。这些寻常瞬间恰好反映出一个现实：媒体公司、内容创作 者、营销人员和品牌，形态各异的媒体都在争夺我们的注意力。但在实践中，竞争往往被简化为一 场"消费规模"的比拼：观看时长、触达人数，成为最核心的评判标准。 问题在于，这种做法忽视了一个更根本的维度：时间的质量。被占用的时间，并不天然具有同等价值。 在注意力经济覆盖的20种主要媒介中，消费行为与变现能力之间的差异极为悬殊，而决定这种差异的关 键，正是注意力的深浅。 麦肯锡研究发现，媒体行业在理解消费者注意力方面，长期存在结构性盲区。基于对全球7000名消费者 的深入调研，我们构建了"注意力方程"，用以系统揭示注意力价值 ...

文章核心观点 - 未来几天至下周 大型科技公司将密集发布财报 这些公司是景顺QQQ和QQQM ETF的主要持仓[1] - 市场观察人士认为 超大规模云服务商的AI支出计划 可能是这两只ETF近期表现的重要驱动因素[1] - 分析师和股东正日益密切关注包括QQQ/QQQM成分股在内的企业AI支出[1] 主要科技公司AI资本支出计划 - Meta的资本支出主要用于构建其业务的AI部分 市场焦点在于其资本支出预测而非单季度业绩[1] - 市场对Meta 2026年的资本支出共识预期为950亿美元[1] - Alphabet和亚马逊也是市场关注的QQQ/QQQM成分股中的超大规模云服务商[1] - 亚马逊的资本支出预计将从740亿美元大幅增加至1340亿美元 占销售额的比例将从10%提升至17%[1] - 即使相对于现有预测 Alphabet和亚马逊的资本支出仍有很大的上行空间[1] 相关ETF持仓与公司动态 - 景顺QQQ和QQQM ETF将其投资组合中约12%的权重分配给了亚马逊和Alphabet的两类股票[1] - Alphabet是过去一年表现最佳的超大盘股之一 Gemini AI的进展推动其市值进入4万亿美元俱乐部[1] - Alphabet可以通过Waymo、YouTube增长以及其强大的自由现金流生成能力来分散部分AI相关风险[1]

案件核心与行业影响 - 这是首起针对社交媒体对青少年成瘾性及负面影响的审判 标志着针对该行业的一系列诉讼浪潮的开始 其影响被比作1990年代对大型烟草公司的打击 [1] - 案件焦点从平台上的用户生成内容 转向了算法和产品设计本身 即其成瘾性功能 这可能彻底改变平台被追责的方式 [6] - 审判结果及后续诉讼可能对社交媒体平台的运营方式产生长期深远的影响 [5] 案件具体信息 - 本案原告为一名19岁女性及其母亲 指控Meta和Google旗下YouTube故意设计具有成瘾性的功能 如自动播放和无限滚动 导致心理健康问题 [2] - 共同被告为Meta和Google的YouTube Snap和TikTok原本也是被告 但已达成和解 [2][3] - 审判预计持续六到八周 可能传唤Meta CEO马克·扎克伯格和Instagram负责人亚当·莫塞里等知名人士作证 [3] - 原告寻求经济赔偿 若被判有责 法官可能对每家公司处以不同的处罚 [5] 涉事公司回应与立场 - Meta否认指控 并强调其十多年来为保护青少年所做的努力 包括听取家长意见、研究相关问题并进行具体改进 [4] - Google否认指控 表示其工作核心是为年轻人提供更安全、更健康的体验 并建立了相应的服务和政策 [4] - 预计这些公司将在审判中强调彼此之间的差异 例如YouTube可能强调其被教育工作者使用 并努力减少对青少年的负面影响 [4] - 各公司的命运并不绑定 可能面临不同的判决结果 [4] 法律环境与监管压力 - 长期以来 美国《通信规范法》第230条保护了社交媒体公司 使其无需对用户在其平台上分享的内容承担法律责任 [5] - 新墨西哥州总检察长已对Meta提起诉讼 指控其产品安全性不符合州法律、误导消费者、未能清除其平台上的儿童性虐待材料 并助长成年用户寻找和引诱未成年人 该案陪审团遴选将于下周开始 [6][7]