公司战略转型 - 联合利华首席执行官Fernando Fernandez正推动公司进行重大战略重组 回归其个人在健康、美容和家庭护理领域的职业根基 通过两项重大交易剥离食品品牌 旨在打造一个更精简、更专注的公司 [1][2] - 公司本周与美国调味品制造商McCormick达成交易 剥离其食品业务 以创建一个价值650亿美元的酱料与调味品食品巨头 联合利华将保留近10%的股份 其股东将持有另外55%的股份 [3] - 此次剥离后 公司将成为一个专注于美容、个人护理和家庭护理的更为精简的实体 这些领域是Fernandez在联合利华38年职业生涯中主要涉足的领域 [3] - 公司计划创建一个390亿欧元的家庭及个人护理纯业务公司 在极具吸引力的品类中占据领先地位 并更多地暴露于美国和印度等快速增长的市场 [4] 业务组合与品牌聚焦 - 公司正专注于其23个最大的家庭、美容和个人护理“核心品牌” 这些品牌占联合利华销售额的大部分 包括Dermalogica、Pond's、Sunsilk和Cif [4] - 联合利华在2023年确定了30个“核心品牌” 约占其年销售额的75% 此后 公司已剥离了冰淇淋业务 并计划退出食品领域 [5] - 食品业务虽然利润率较高 但销售增长一直落后于其他部门 拖累了联合利华实现年营业额增长4%-6%的目标 [8] - 自新冠疫情高峰期以来 联合利华食品业务的基本销售增长一直落后于其他部门 屡次未能达到集团整体4%-6%的增长目标 [9] 市场反应与估值潜力 - 大多数投资者对此消息反应不佳 联合利华股价周二收于两年低点 周三进一步下跌 市场担忧交易完成时间漫长（预计2027年）以及食品业务带来的悬而未决的问题 [5] - 然而 部分投资者看到了美容、个人护理和家庭护理等增长更快业务带来的长期利益 [6] - 联合利华的前瞻市盈率为14.8倍 低于欧莱雅的25.3倍、宝洁的22.8倍、雀巢的17.2倍和达能的17.2倍 [12] - 联合利华历史上交易估值一直低于欧莱雅或宝洁等纯家庭及个人护理同行 部分原因是增长较慢的食品品类拖累了估值 存在明显的重新评级潜力 [12] 转型背景与驱动因素 - 近年来 联合利华的投资者和董事会 包括持有17.3亿美元股份的激进投资者Nelson Peltz 一直在大力推动变革 这给两任CEO带来了压力 前CEO因未能足够快地精简公司业务组合而被罢免 [10] - 这些交易标志着公司战略的急剧转向 此前联合利华在上个世纪大部分时间里收购了从Marmite到Colman's和Horlick's等一系列食品和饮料品牌 [11] - 近年来 日益注重健康的消费者以及GLP-1减肥药的兴起 削弱了市场对包装食品的需求和投资者的信心 同时公司也面临更便宜的自有品牌产品的激烈竞争 [11]