Curbline Properties (CURB) Q2 2025 Earnings Call July 28, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsStephanie Ruys de Perez - VP - Capital Markets & Asset ManagementDavid Lukes - President & CEO - Curbline Properties and Site CentersConor Fennerty - EVP, CFO & TreasurerRonald Kamdem - MD & Head - US REITs and CRE ResearchFloris van Dijkum - MD & Equity ResearchMichael Muller. - Venture CapitalistConference Call ParticipantsCraig Mailman - Director & Equity Research AnalystTodd Thomas - MD & Equity Research Analy ...

Curbline Properties (CURB) Q2 2025 Earnings Call July 28, 2025 05:00 PM ET Speaker0Hello, and welcome to the Curbline Properties Corp. Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer I would now like to turn the conference over to Stephanie Rausch de Peres, Vice President of Capital Markets. You may begin.Speaker1Thank you. Good evening, and welcome to CurbLine Pro ...

Essential Properties Realty Trust (EPRT) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsRobert Salisbury - SVP & Head - Capital MarketsPete Mavoides - CEO & PresidentMax Jenkins - COOAJ Peil - EVP & Chief Investment OfficerMark Patten - EVP, CFO & TreasurerEric Borden - Vice PresidentCaitlin Burrows - Vice PresidentRich Hightower - MD - U.S. REIT ResearchOmotayo Okusanya - Managing DirectorJohn Kilichowski - VP - Equity ResearchRyan Caviola - AssociateKi Bin Kim - MD - US REIT Equity Re ...

Essential Properties Realty Trust (EPRT) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 10:00 AM ET Speaker0Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to Essential Properties Realty Trust's Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode.Later, you will have the opportunity to ask questions during the question and answer session. This conference call is being recorded, and a replay of the call will be available three hours after the completion o ...

纪要涉及的公司 Whitestone REIT（股票代码WSR），是一家社区中心房地产投资信托基金，专注于阳光地带市场，股权市值6.3亿美元 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司概况与战略 - 公司拥有优质邻里购物中心组合，100%聚焦于亚利桑那州和德克萨斯州的快速增长、低监管州，租户基础多元化，有1400个服务型租户，租赁期限较短 [4] - 77%的投资组合是1500 - 3000平方英尺的最佳店铺空间，需求大，现金流持久且灵活 [5] - 战略目标是推动长期股东价值，通过将购物中心锚定优质社区，填充店铺租户，利用所在州和产品优势实现强劲盈利增长 [5] - 未来核心每股FFO增长预计为5% - 7%，自2021年以来同店NOI复合年增长率约为5.5%，每股FFO增长约为5.5%，股息与盈利同步增长，资产负债表得到加强 [6] 租赁情况 - 租赁未出现明显放缓，只是建设时间相关的租赁期限变长，主要因项目审批和通过当地政府流程困难，自2022年以来愈发具有挑战性 [7] - TI（租户改善）变化不大，建设时间变长，租金和各类地块租金大幅上涨，过去50美元租金的地块现在接近翻倍 [8] 客流量与租户表现 - 服务型租户表现良好，客流量接近增长7%，部分中心客流量增长超10% [9] - 市场出现新变化，老牌企业面临挑战，如星巴克被荷兰兄弟挑战，食品和杂货领域也有类似情况 [10] 租户管理 - 所有租户都在观察名单上，持续加强租户基础，提升收入质量，利用供需动态升级租户 [14][15] - 积极进行租户调整，收回旧商业模式租户的空间并重新招商，区域运营商和创业者的商业模式更成熟 [16][17] occupancy情况 - Q1 occupancy同比下降70个基点至92.9%，主要因Terra Vida退租，预计年底达到94% - 95% [18] - 随着新租户引入，未来几个季度occupancy将上升，重申同店增长3% - 4.5%的指引 [25][26] 租户信用评估 - 信用评估采用银行的“四C”原则，关注租户的承诺、扩展能力、团队和业务指标，也倾向与特许经营商合作 [32][33] - 疫情期间收款表现出色，损失少，体现业务模式的弹性和稳健性 [34][35] 融资策略与资产负债表 - 融资策略注重灵活性、纪律性和动力，自2022年领导层过渡以来，资产负债表得到加强，2020年第四季度年化债务与EBITDAre比率从10.4倍降至2024年的6.6倍 [36] - 保持充足流动性，Q1末循环信贷额度约9800万美元，2025年无到期债务，计划重塑信贷安排，有望延长到期日、增加额度并收紧利差 [37] - 2023年获得投资级信用评级，拓宽了资本渠道，降低了借款成本 [37] - 资本分配遵循明确的门槛率纪律，有多种资本来源，包括银行、ATM股权发行计划和私人资本，收购策略更具针对性 [38] - 近期收购交易的资本化率约为7.6%，处置交易为6.5%，继续努力变现Pillarstone资产以增强财务灵活性 [38][39] 投资机会与前景 - 预计Pillarstone资产清算可获得4 - 6000万美元现金，加上相关资产的处理，将有5000 - 7000万美元现金回流，虽未纳入指引，但为公司带来机会 [46][48] - 2025 - 2026年有2000 - 3000万美元的地块再开发项目，可提升同店NOI达100个基点，每年约进行三个地块开发项目，还有一些大型项目可增加GLA [50][52][53] - 核心市场邻里中心的资本化率有所稳定，公司倾向于收购2000 - 4000万美元的较小中心，对收购采用保守的内部收益率（IRR）测算，预计杠杆IRR处于低两位数 [54][55] - 公司为投资者提供持续盈利增长、稳定投资组合、优质资产和有吸引力的估值，地理优势明显，增长前景良好 [58][60] 潜在风险 - 零售业务与邻里密切相关，需避免过度集中在购物中心和大型商业空间，关注经济变化对业务的影响 [61][62] - 要深入了解社区需求，确保租户提供的产品和服务价格适中，吸引广泛客户群体，注重社区建设 [63][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司平均租赁期限约为四年，每年有25%的租约到期，能更快捕捉市场租金价差 [30][31] - 与Pickler合作，其改造速度快、盈利能力强，吸引年轻男性客户群体，首个门店开业即盈利 [21][22] - 地块开发成本上升，租金翻倍，商户开发商竞争力下降，公司因拥有土地资源有开发机会，可增加收益 [42][43][45]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后运营资金（AFFO）每股0.30美元，反映了运营效率和99.5%的强劲租金收缴率 [21] - 截至一季度末，债务与年化调整后EBITDAre比率为5.7倍，长期希望保持在5 - 6倍，短期内预计会超过6倍但低于7倍 [22] - 重申2025年AFFO每股指导区间为1.2 - 1.26美元 [9][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度收购约4920万美元房产，平均资本化率7.9%，加权平均租赁期限约12年，收购分散在9个行业、13个租户和13个州 [4] - 一季度后又完成一笔360万美元房产收购，初始现金资本化率8.1%，租赁期限7年，另有5笔总价1570万美元房产处于合同中，加权平均初始现金资本化率8%，加权平均租赁期限约8年 [5] - 计划2025年收购1.25 - 1.45亿美元房产，同时计划出售2000 - 4000万美元房产 [6][8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是内部管理的净租赁房地产投资信托基金（REIT），收购、拥有和管理主要位于高流量道路临街的房产 [4] - 鉴于当前股价和资本成本，公司放缓收购活动，待资本成本改善后将恢复此前收购节奏 [6] - 计划增加房产销售，出售非核心资产和租赁期限较短的资产，置换为符合收购模式的长期租赁资产 [8] - 扩大租户披露细节，从投资者报告中的前20名扩大到前40名 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前收购临街资产的资本化率处于历史高位，继续收购资产符合公司最佳利益，尽管收购节奏会放缓 [6] - 预计2025年第四季度或2026年初，租金替代收入将恢复，坏账费用将降至1% - 2%的正常水平 [16] - 对2025年续约情况有清晰了解，预计三个租户不续约，但不会造成重大闲置时间 [18] 其他重要信息 - 董事会任命Randall Starr为首席财务官（CFO），同时继续担任联合首席执行官（Co - CEO） [10] - 董事会任命Sean Fucamaro为首席会计官 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2% - 3%的信用损失指引相关情况 - 公司内部建模假设在2% - 3%的信用损失中，有七处房产全年空置，并考虑了一些未知的额外空置费用 [28] - 预计不续约的三处资产规模较小，合计占年租金（ABR）不到100个基点 [29] 问题2: 关于发行股权的战略思考 - 公司对当前股价不满，因股价未反映投资组合价值，为确保年底有足够流动性，已缩减收购规模，预计年底流动性在6000 - 7000万美元，为股价反弹争取时间 [30] - 公司会关注债务与EBITDA比率，今年预计保持在6倍左右，且信贷额度有2亿美元的扩充空间，有充足的流动性获取途径 [33] 问题3: 临街房产在谈判中的优势 - 公司认为临街房产在清理闲置资产方面具有巨大优势，能吸引更多机会和选择，便于采取更快速的清理方式，这是资产本身和管理团队共同作用的结果 [37][38] 问题4: 增加处置房产的指导中，适合回收的房产特征 - 短期租赁资产适合出售，若能转化为长期租赁资产则更有利 [39] - 考虑租金难以在续约时填补的资产，将其出售并置换为资本化率更好、租金更易替代的资产 [40] - 考虑行业因素，将非重点关注行业的资产置换为长期租赁的新资产，对投资组合有利 [41][42] - 存在资本化率套利机会，公司出售房产时会聘请有广泛买家资源的经纪人 [43][45] 问题5: 6200万美元年度基础租金中12处房产的情况 - 6200万美元中不包含七处空置房产的租金收入，是净租金收入 [49] - 若这些房产在2025年末或2026年初重新出租，将增加到6200万美元的租金收入中 [52] 问题6: 1% - 1.5%坏账率的稳态情况及净NOI增长的思考 - 租赁通常有年度租金递增或每五年递增，平均约为每年1.3% - 1.45% [54] - 公司坏账回收率约为75%，基于历史回收率保持稳定 [55][56] 问题7: 若长时间无法获得股权融资的Plan B - 公司会继续执行现有策略，确保在投资组合内做出谨慎决策，展示投资组合的弹性，并进行资产回收 [58] - 若几个季度后股价仍无改善，将考虑并购等其他选择 [59] 问题8: 投资回收和新资本投资的利差情况 - 公司预计在资产退出和收购之间平均有100个基点左右的利差，部分资产退出利差会有所不同 [62][63] 问题9: 是否披露平均或中位数租户租金覆盖率 - 公司目前不披露该数据 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度租金收入为1170万美元，较去年同期的1190万美元下降2%，主要因2024年前两个月处置两处到期租赁物业，不过2024年7月和2025年3月收购工业制造物业部分抵消了这一影响 [14] - 第一季度调整后资金运营（AFFO）为390万美元，较去年同期的330万美元增长18%，主要得益于现金租金收入增加19.5万美元、现金利息支出减少20万美元和物业费用减少14万美元 [14] - 本季度AFFO摊薄后每股收益为0.33美元，去年同期为0.29美元，摊薄普通股加权平均股数增加48.3万股，主要因2025年第一季度通过ATM发行普通股、向员工发行Class X OP单位以及2025年3月通过UPREIT交易收购物业时发行股份 [15] - 截至2025年3月31日，总现金及现金等价物为620万美元，未偿还债务为2.8亿美元，包括两处物业的3100万美元抵押贷款和2.5亿美元信贷额度借款，债务加权平均利率为4.27%，杠杆率为47.6%，且在2027年1月前无债务到期 [17] - 董事会宣布2025年4月、5月和6月普通股每股现金股息为0.0975美元，年化股息率为每股1.17美元，基于昨日普通股收盘价14.58美元，股息收益率为8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 43处物业组合加权平均租赁期限约为14.2年，其中制造业务组合超过20年 [9][16] - 截至2025年3月31日，43处物业年化基本租金（ABR）总计3940万美元，39处工业物业占ABR的80%，4处非核心物业占20% [17] - 约30%的租户或其母公司拥有投资级信用评级（BBB - 或更高） [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 今日早盘交易32261股，股价下跌0.25美元，昨日有14.4万股抛售，是公司成立以来第八大交易量日 [6][11][13] - 目前市场上工业制造资产的资本化率（cap rates）较去年第三、四季度有所收紧，理想区间在7.5% - 8.25%，此前高出25个基点以上，也有低于7.5%和高于此区间的情况 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前不急于进行收购，因市场环境波动大、资本成本高，收购需有足够吸引力才会出手 [20] - 公司正在去杠杆化，已回购27.5万股优先股，未来若优先股价格接近面值，收购兴趣不大 [21] - 公司在控制开支，让投资组合自然增长，年增长率约2.5%以上，同时关注潜在股权交易机会，但会谨慎评估当前定价 [23] - 公司专注于制造业投资，对加拿大和墨西哥工厂收购持谨慎态度，因想专注核心业务且自身规模小，税务影响大，更适合大型REITs [32] - 公司认为目前市场环境下，REITs股价波动大，而公司资产稳定，长期看好自身资产策略，但需减少不确定性和明确利率走向 [36] - 公司有资本回收机会，会优先考虑对核心桶中部分工业分销物业进行资本回收，而非增加杠杆 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于高度不确定时期，REITs市场波动大，投资者情绪受恐惧和贪婪影响，市场疲劳感明显 [7] - 公司资产稳定，租户表现良好，租金占租户成本比例小，公司对租户情况有信心 [9][10] - 市场环境复杂，资本决策困难，公司目前稳健运营，控制开支，等待合适机会 [23] - 供应链基础设施复杂，关税政策不确定性大，需等待观察其影响 [33][34] - 公司认为目前股价波动为投资者提供了机会，长期来看公司资产有增值潜力 [129][130] 其他重要信息 - 公司减少员工数量，从12人减至9人，并自2025年4月1日起，首席执行官Aaron因获得Class X OP单位而停薪，该单位将在未来五年内归属 [16] - 公司第一季度一般及行政费用为200万美元，与去年同期持平，预计未来季度会降低，因第一季度包含较高法律、审计、税务专业费用和社保税 [16] - 公司股票补偿费用本季度为48.4万美元，去年同期为140万美元，后续季度预计约为80万美元，其中OP单位约75万美元，董事费用约6万美元，且未来将保持稳定 [69][70] 问答环节所有提问和回答 问题1: 目前看到的交易资本化率情况，以及未出手收购是因资本化率还是股权成本 - 目前资本化率较去年第三、四季度有所收紧，理想区间在7.5% - 8.25%，此前高出25个基点以上，也有低于7.5%和高于此区间的情况。未出手收购并非单纯因资本化率，而是目前交易缺乏吸引力，且部分交易动机与公司长期持有策略不符 [47][48][51] 问题2: 几周前股价在16美元时是否考虑通过ATM进行交易 - 本季度初有部分交易在16美元左右进行，但当时处于禁售期。公司对ATM交易有双重策略，既不想以16美元低价发行股份，又需逐步增加流通股以稳定股价，但目前交易窗口把握困难 [54][55][57] 问题3: OES行使购买期权的时间安排 - OES有四年购买窗口，已过去一年半，目前正在进行评估流程，虽进展缓慢，但物业使用情况良好，公司对其持积极态度，但需耐心等待 [61][62][64] 问题4: 明尼阿波利斯或明尼苏达空置资产的处置情况 - 该资产已上市，冬季过后参观人数增加，公司正在进行出售和租赁洽谈，更倾向于出售，希望今年能有进展 [66][67][68] 问题5: 股票补偿费用后续趋势 - 后续季度股票补偿费用预计约为80万美元，其中OP单位约75万美元，董事费用约6万美元，且未来将保持稳定，因之前有收益条款的单位导致费用波动大，现在设计为稳定形式 [69][70][71] 问题6: 非核心物业中Costco和Solar Turbine物业的出售情况 - Costco物业买家KB Home按计划推进，与城市有会议，有延期权利且延期有经济利益，公司对此感到放心。Solar Turbine物业租户需延长几个月清理物业，公司正在解决相关问题，预计年底租户搬出，届时将对物业进行分割并向业主用户出售 [75][78][80] 问题7: 优先股回购是否会持续 - 公司已回购13.8%优先股，价格有利，但目前优先股接近面值时，收购吸引力降低。若有合适机会会考虑，但不会刻意大量回购，回购可降低杠杆、增加AFFO [82][85][86] 问题8: 中端市场租户对交易活动的看法及对公司交易流的影响 - 租户因市场波动，在资本配置上谨慎，虽有潜在整合或扩张机会，但需资金且债务市场不稳定，目前处于观望状态，耐心等待合适时机 [94][95] 问题9: 长期来看资本回收、杠杆使用和资本市场的策略 - 公司优先考虑对核心桶中部分工业分销物业进行资本回收，而非增加杠杆，目前对杠杆水平满意，希望降低，在利率明确前不会轻易调整，资本回收机会可支撑公司发展 [99][100] 问题10: PE商店是否能筹集更多资金并加速国内制造业投资 - 情况尚不明朗，部分PE商店有之前筹集的资金，但因市场不确定性未部署，他们在等待更好价格或优质资产，目前市场处于防御态势 [104][105][107] 问题11: 公司资产土地是否有更多开发意向 - 公司有四五处资产有开发机会，正在与一家建造商洽谈，目前开发处于早期，因工业建筑供应过剩和建设贷款成本高，主动咨询较少，但公司认为有潜在价值 [108][109][111] 问题12: 与富士胶片续租后物业是否会处置 - 该物业有处置潜力 [113] 问题13: 住房市场放缓，KB Home购买意向是否改变 - KB Home购买意向未变，美国住房市场仍供应不足，特定市场需求大，经济上可行 [114] 问题14: 30%投资级租户占比的统计方式 - 该比例仅统计有实际投资级评级的租户，公司不采用隐含或穿透评级，未评级租户虽财务状况可能良好，但不纳入统计 [118][119][122] 问题15: 圣克拉拉租户共同物业的分配收益情况及是否持续 - 该物业分配收益后续几个月会因支付租赁佣金放缓，之后将恢复 [126]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度核心FFO为0.86美元/股，AFFO为0.87美元/股，较上年同期均增长3.6%，年化基础租金同比增长超5% [13] - 本季度NOI利润率为95.9%，G&A占总收入的5.6%，占NOI的5.9%，支付股息后的自由现金流约为5500万美元 [14] - 本季度受益于820万美元的租赁终止费用，约合0.04美元/股 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体租赁活动强劲，本季度完成25笔续租和8笔新租赁，综合租金回收利率为98% [15] - 35家家具店中，15家已通过租赁或出售解决，15家有大量意向，预计第三季度末几乎全部处理完毕；餐厅资产本季度获得全部所有权，已租赁或出售38家，另外31家有强烈意向 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度初始现金资本化率为7.4%，与2月讨论一致，预计2025年与上一年相比会有一些资本化率压力，5月第二季度资本化率与第一季度基本持平，但大型投资组合交易出现显著压缩 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用自下而上的方法，收购位于合适位置、与强大的地区和全国租户合作、租金合理的房产，优先考虑与现有租户的售后回租交易，而非金融工程师类型的运营商或开发商 [5][6] - 公司在高度竞争的市场中运营，过去20多年一直如此，只是参与者名称有所变化 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前资本市场因不确定性而波动，但公司强大的资产负债表、经验丰富的团队和经受过考验的投资组合使其在任何环境下都能实现长期成功，有信心为股东创造价值 [12] - 公司对2025年核心FFO每股3.33 - 3.38美元和AFFO每股3.39 - 3.44美元的展望保持不变，有信心实现全年收购指导目标 [20][26] 其他重要信息 - 公司平均员工在公司工作超过10年，高级领导团队工作超过20年，深厚的机构知识是关键竞争优势 [13] - 4月15日宣布每股0.58美元的季度股息，按保守的66% AFFO派息率计算，年化股息收益率为5.4% [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度收购步伐远超预期的原因及是否认为交易市场竞争减少 - 公司运营的市场竞争激烈，第一季度收购交易除一笔外均为售后回租，主要通过合作关系达成，收购步伐加快主要是时机问题，部分第四季度计划的并购交易在第一季度完成，且处于全年指导范围内，主要集中在汽车服务领域 [23][24] 问题: 未来收购的预期步伐以及是否计划拓展到汽车服务领域 - 公司采用自下而上的方法，根据市场上可购买的资产进行收购，目标是实现核心FFO的持续增长，维持全年5 - 6亿美元的收购指导，目前已完成约40%，对第二季度的收购管道有信心能实现指导目标，但鉴于宏观经济不确定性，暂不考虑提高收购量 [26] 问题: 考虑到近期经济波动和不确定性，现有租户的增长意愿如何，是否有租户近期放缓增长计划 - 租户正在重新评估增长计划，部分管道中的交易因当前情况取消，但他们仍希望在情况稳定后抓住机会，第二季度的管道情况良好，短期内不会出现大规模并购交易 [30] 问题: 持续的关税和消费者支出相关因素是否对租户租金覆盖情况产生变化 - 公司约85%的ABR来自服务租户和非 discretionary 租户，对关税影响相对乐观，租金覆盖情况总体保持稳定，近期汽车服务行业部分领域销售有增长 [32][34][35] 问题: 关税对未来新投资的承保策略有何影响，是否会关注不同行业 - 公司投资组合对关税有较强的抵抗力，三分之二到四分之三的交易来自现有租户，预计未来仍将代表当前投资组合，在 discretionary 租户方面，会避开一些可能存在风险的交易，如家庭娱乐行业，但仍会考虑汽车服务和便利店等机会 [37][38] 问题: Frisch's和Badcock事件对运营费用中非报销部分的展望有何影响 - 公司净房地产费用指导略高于历史水平，预计全年在1500 - 1600万美元之间，反映了Frisch's和Badcock的空置情况，随着这些物业的租赁或出售，情况将有所改善 [40] 问题: 收购资本化率在本季度下降约10个基点，对管道中的资本化率趋势有何预期 - 第二季度定价与第一季度基本持平，第三季度可能会有5 - 10个基点的波动，上半年市场上资金寻求投资机会，导致资本化率不合理压缩，公司认为一些大型投资组合交易价格不合适 [45][46] 问题: 公司的洗车租户是否会在市场竞争中成为长期赢家，是否有下行风险 - 公司对洗车资产持有信心，大部分洗车资产与Mr. Car Wash合作，收购成本低于近年来的交易，收购团队成功避开了一些有金融工程风险的交易，预计长期将成为赢家 [49][50] 问题: 一些 discretionary 租户（如Gabe and Buster's和Camping World）的负面新闻和股价表现不佳，公司是否有担忧，特定位置的资产是否降低风险 - 公司与Camping World合作超过15年，积极管理该投资组合，租金覆盖情况良好；与Dave and Buster的合作主要来自Main Event，物业层面的租金覆盖也很稳固，未来可能会有更多合作 [56][58][59] 问题: 低于预期的坏账是否对第一季度有贡献，50个基点的嵌入式储备中，已知和未知部分各占多少 - 第一季度几乎没有坏账或信用损失，10个基点的信用损失约相当于每股0.05%，目前关注的主要是At Home，但尚未产生信用损失 [63] 问题: At Home可能的结果是什么，是否能出售租赁或进行回填 - 公司认为60个基点的储备足以覆盖At Home可能出现的问题，即使出现最坏情况，也有额外几个月的租金收入，且低租金基础使风险相对较低，目前已有高质量租户对部分空间表示兴趣，公司有多种管理和处置这些物业的选择 [64][66] 问题: 如何看待租赁终止收入的新运行率，以及第一季度租赁终止收入的驱动因素 - 第一季度820万美元的租赁终止收入主要来自一个长期闲置但仍支付租金的租户，公司与其达成协议，获得了剩余租赁期的租金现值，并可能出售该资产，租赁终止费用难以预测，历史长期平均约为每年200 - 300万美元，但近年来较高，未来仍会有租赁终止情况，但不会达到第一季度的水平 [72][73][74] 问题: 前Frisch's租赁资产新租户的表现如何，剩余餐厅物业是否仍会作为餐厅使用，相关资本支出展望如何 - 新租户目前处于开业初期的蜜月期，表现出色，未来可能会有所回落，但公司持乐观态度，剩余餐厅物业有来自洗车、便利店和QSR等行业的兴趣，目前处于谈判初期，尚不清楚是否需要公司提供资本支出 [78][80] 问题: 是否认为前Frisch's和前Badcock的剩余资产是最后处理的 - 前Badcock的处理速度可能会快于前Frisch's，因为前者可能更多地通过出售解决，而后者有更多的再开发机会，再开发需要更长的审批时间 [81] 问题: 未来12 - 18个月是否有特定零售新概念想要减少暴露 - 公司希望减少关注名单上资产的暴露，但由于这些资产在进入关注名单时往往难以获得合理的经济回报，因此操作难度较大，公司还会积极管理闲置但支付租金的资产和转租资产 [86][87] 问题: 过去20天左右的收购量中，竞争格局与去年相比有何变化 - 竞争格局与去年相似，随着时间推移可能会有更多私人投资者进入市场，但整体竞争程度没有明显变化，公司有机会实现目标 [89]

FRP Holdings, Inc. (NASDAQ:FRPH) Q4 2024 Earnings Conference Call March 6, 2025 9:00 AM ET Company Participants Matthew McNulty - Chief Financial Officer David deVilliers III - Chief Operating Officer John Baker III - Chief Executive Officer Conference Call Participants Stephen Farrell - Oppenheimer + Close, LLC Bill Chen - Rhizome Partners LP Operator Good day, everyone, and welcome to today’s FRP Holdings Incorporated 2024 4Q Earnings Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Later, ...