公司2026年预算与资本支出 - 2026年资本支出预算设定在1.8亿美元至1.9亿美元之间 较前一年度计划减少27% [2][3] - 预算中超过80%的资金将定向用于钻井、完井和设备连接活动 [2] - 预算旨在最小化资本支出 保护资产基础价值 避免在折价市场中过度生产储量 [2] 公司2026年运营与开发计划 - 预计2026年将钻探105口总井或78口净井 [2] - 公司已在其网站上发布了一份指导演示文稿 旨在为来年的开发计划提供更多背景信息 [1] 公司财务战略与资金分配 - 2026年自由资金流收益率预计在25%至35%之间 [3] - 公司计划将自由资金流用于持续偿还债务 并将增量资金分配给股票回购或在有吸引力的估值下进行机会性补强收购 [3] - 预算旨在优化自由资金流的产生 [3] 公司沟通与会议背景 - 本次会议为土星石油天然气公司2026年指导与预算电话会议 [1] - 公司首席执行官约翰·杰弗里主持了会议 并讨论了前一天下午发布的2026年预算和指导 [1]

2026年资本预算与公司指引核心观点 - Cenovus Energy宣布其2026年资本预算和公司指引，标志着其三年增长投资周期结束，公司将专注于提升Foster Creek和West White Rose等项目产量，并推进新收购的Christina Lake North资产的扩建，同时平衡债务削减、股东回报和成本控制 [1][3] 2026年总体资本投资与生产指引 - **总资本投资**：预计在50亿至53亿加元之间，其中包含约3.5亿加元的资本化停产检修成本；剔除该成本后，资本投资预计在47亿至50亿加元之间，与2025年相比计划减少增长投资 [6][7] - **上游总产量**：预计在94.5万至98.5万桶油当量/日之间，经MEG收购调整后的同比增长率约为4% [7] - **下游原油加工量**：预计在43万至45万桶/日之间，代表原油利用率约为91%至95% [7] - **一般与管理费用**：剔除股权激励后，预计在6.25亿至6.75亿加元之间，与2025年持平，成本削减和协同效应将抵消MEG收购的影响 [7][17] 上游业务分部指引 - **油砂业务**： - 产量指引：75.5万至78万桶/日，其中包括第三季度Christina Lake停产检修的影响以及Rush Lake约8000桶/日的逐步增产 [9] - 资本投资：35亿至36亿加元，用于推进Christina Lake North扩建项目、Sunrise开发、常规重油业务以及评估Lloydminster地区的溶剂强化采油机会 [10] - 运营成本：非燃料运营成本预计为8.50至9.50加元/桶，燃料成本预计为2.75至3.25加元/桶（基于AECO天然气价格2.50加元/千立方英尺的假设） [9] - **常规业务**： - 产量指引：12万至12.5万桶油当量/日 [11] - 资本投资：4.5亿至5亿加元，大部分用于维持基础产量 [11] - 运营成本：11.00至12.00加元/桶油当量 [11] - **海上业务**： - 总产量指引：7万至8万桶油当量/日，其中大西洋地区为2万至2.5万桶/日，亚太地区为5万至5.5万桶油当量/日 [12] - West White Rose油田预计在2026年第二季度首次产油，并随着更多油井投产而逐步增产 [12] - 资本投资：4.5亿至5亿加元，包括West White Rose的钻井活动相关支出 [13] 下游业务分部指引 - **总资本投资**：预计在6亿至7亿加元之间，其中包含约3亿加元的停产检修支出 [14] - **加拿大炼油**： - 原油加工量：10.5万至11万桶/日，代表装置利用率在97%至102%之间 [15] - 运营成本：11.50至12.50加元/桶 [15] - **美国炼油**： - 原油加工量：32.5万至34万桶/日，代表装置利用率在89%至93%之间 [16] - 运营成本：11.00至12.00加元/桶，因出售WRB Refining权益而较上年略有上升 [16] 资本分配与财务框架 - **资本构成**：资本预算中包含35亿至36亿加元（不含停产检修）的维持性资本，用于支持安全可靠运营并维持基础产量；另有12亿至14亿加元投资将用于增长项目，包括Christina Lake North的扩建 [8] - **股东回报框架调整**：收购MEG后，公司调整了股东回报框架以平衡去杠杆化与股东回报 [24] - 净债务高于60亿加元时：目标将约50%的超额自由现金流返还股东，其余用于去杠杆化 - 净债务在40亿至60亿加元之间时：目标将约75%的超额自由现金流返还股东 - 长期净债务目标仍为40亿加元，达到后目标将约100%的超额自由现金流返还股东 - 公司将保持灵活和机会主义的方法管理季度股东回报，优先考虑长期价值创造而非机械遵循目标回报 [24] 2026年计划停产检修与影响 - **上游**：油砂设施计划在第二季度（Foster Creek）和第三季度（Christina Lake）进行停产检修，预计年度化产量影响为8-10千桶油当量/日 [20][22] - **下游**：Lloydminster升级装置计划在第二季度维护，Lima炼油厂计划在秋季进行大型停产检修，预计年度化加工量影响为：加拿大炼油2-4千桶/日，美国炼油20-26千桶/日 [20][22] 近期动态与可持续发展 - **2025年第四季度更新**：包括MEG收购（2025年11月13日完成）的影响，上游产量预计在91万至92万桶油当量/日之间，预计产生约8000万加元交易相关费用，部分与收购相关的一次性收益将从2026年加速至2025年确认 [25] - **项目进展**：Foster Creek优化项目已于2025年11月下旬提前完工，West White Rose首次产油预计在2026年第二季度 [25] - **可持续发展**：公司更新了其在原住民和解、接纳与归属感领域的社会承诺，以确保持续发展领导力 [26] - **监管环境**：公司正在应对加拿大《竞争法》的修订，并对联邦政府提出的修正案表示乐观，认为这将为外部环境披露提供更清晰的路径 [27][28]